資源類行業(yè)身陷資金鏈困局

資源類行業(yè)仍在資金鏈的困局之中苦苦掙扎。剛剛過去的三季度，煤炭、鋼鐵和有色等行業(yè)上市公司虧損面擴大，應(yīng)收賬款高企，部分企業(yè)債務(wù)違約不斷，財務(wù)狀況惡化遭到評級公司預警。

WIND數(shù)據(jù)最新統(tǒng)計結(jié)果顯示，截至27日，有20家煤炭上市公司發(fā)布了三季度業(yè)績預告，其中13家明確虧損，2家稱利潤將大幅下降或虧損，占比達四分之三；在34家鋼鐵上市公司中，27家鋼企已披露了第三季度業(yè)績預告，超過五分之三預計將虧損；而有色也是全行業(yè)繼續(xù)虧損，12家已經(jīng)公布三季報的有色類上市公司中，有一半凈利潤出現(xiàn)下滑。

根據(jù)中國煤炭工業(yè)協(xié)會最新發(fā)布的報告，前三季度中國煤炭消費和產(chǎn)量分別同比下降4.6%和4.3%，煤炭庫存已連續(xù)45個月超過3億噸，90家大型企業(yè)利潤9.7億元，同比下降97.7%（去年同期盈利427億元），而財政部監(jiān)測的國有及國有控股煤炭企業(yè)累計虧損28億元（去年同期盈利398億元）。截至8月末，煤炭企業(yè)應(yīng)收賬款3854億元，同比增加280億元，為歷史最高。

在整體業(yè)績下滑之時，上述行業(yè)債務(wù)出現(xiàn)違約的可能性正在上升。從已經(jīng)發(fā)生的債券違約事件來看，目前出現(xiàn)債券違約的案例，如“11超日債”“10英利MTN1”“11天威MTN2”等，均與光伏等產(chǎn)能過剩行業(yè)相關(guān)。

這一現(xiàn)象已經(jīng)受到資本市場關(guān)注。

參考行業(yè)景氣度變化、企業(yè)自身經(jīng)營狀況的改變以及由此造成的財務(wù)指標的變化，國內(nèi)評級公司中債資信日前對其進行跟蹤評級的煤炭、電力生產(chǎn)、鋼鐵、化工、汽車與汽車零部件、有色金屬、造紙、機械制造、投資公司、農(nóng)林牧漁業(yè)、軍工、石油天然氣等部分重點行業(yè)中多個企業(yè)進行了評級調(diào)整，根據(jù)其提供給《經(jīng)濟參考報》記者的一份名單，煤炭、鋼鐵、化工、有色金屬和電力生產(chǎn)行業(yè)均有企業(yè)被下調(diào)級別，其中煤炭行業(yè)級別下調(diào)企業(yè)占比最高，達54.55%，鋼鐵和有色金屬行業(yè)級別下調(diào)企業(yè)占比分別為18.18%和13.64%。

記者采訪獲悉，上述資源類行業(yè)從銀行等金融機構(gòu)融資的難度正在逐步上升。從上市銀行公布的財務(wù)報告中可以看出，幾乎所有銀行都在壓縮對這些行業(yè)的貸款規(guī)模，一些本身就很少涉足這些行業(yè)的金融機構(gòu)更是“能躲則躲”。中債資信日前完成的山西煤炭調(diào)研報告指出，目前省內(nèi)大型國有煤炭企業(yè)努力維持貸款存量，但新增銀行貸款已幾乎不可能，新增融資主要依賴直接融資工具。“隨著風險事件增多，產(chǎn)能過剩行業(yè)的債券現(xiàn)在也不好賣，和同一評級的其他企業(yè)的利差正在擴大。”一位大行債券承銷人士坦言，上述行業(yè)直接融資的規(guī)模也有縮小的趨勢。

一位評級公司人士對記者說，在一些以資源類行業(yè)為支柱產(chǎn)業(yè)的地方，當?shù)卣畷幸庾R地引導金融機構(gòu)繼續(xù)為這類大型企業(yè)輸血，但是其融資成本上升是不爭的事實。

還未違約但資金鏈岌岌可危的企業(yè)數(shù)量也在上升，從一起個案可窺一斑。黑龍江省的大型國企黑龍江龍煤礦業(yè)控股集團有限責任公司因其收入大幅下滑、債務(wù)負擔持續(xù)加重而遭到多家評級公司的警示，目前龍煤集團尚有三期公募債存續(xù)，本金合計66億元，并均將在一年內(nèi)到期，其中“12龍煤控MTN1”將于2015年12月5日到期并兌付本息合計52.475億元，目前公司財力已非常有限，其兌付可能將主要依賴其外部資金周轉(zhuǎn)能力。

不少大煤企正在經(jīng)歷著裁員、減薪、分流之痛。中國神華前三季度凈利潤同比下降44.1%。“我們現(xiàn)在也是勉強活著，上半年已經(jīng)降工資了，再降就沒法活了。”神華集團的一位工作人員告訴《經(jīng)濟參考報》記者。而繼黑龍江龍煤集團分流10萬員工后，近日另一煤炭巨頭山西潞安礦業(yè)集團也推出“員工停薪留職管理辦法”，以減輕資金壓力。據(jù)山西煤炭企業(yè)人士介紹，該省屬重點煤炭企業(yè)平均資產(chǎn)負債率已達80%。

一些中小煤炭企業(yè)的現(xiàn)狀更令人擔憂。“煤價一直在跌，一個中等煤礦的價值已從當時的10億元貶值到兩三億元。之前一些煤老板都是借高利貸擴大規(guī)模，現(xiàn)在被徹底套牢。”一位山西煤炭企業(yè)人士稱。

面對上述困局，10月中旬，發(fā)改委聯(lián)合煤炭行業(yè)相關(guān)單位、企業(yè)、政府等再次召開脫困工作聯(lián)席會議。業(yè)內(nèi)人士表示，在政府主導的淘汰落后產(chǎn)能和調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的政策指引下，過剩行業(yè)自身也在進行積極的調(diào)整和轉(zhuǎn)型，并購整合、布局更多新能源產(chǎn)業(yè)成為不少產(chǎn)業(yè)的共同選擇。“這輪沖擊還未過去，不過，在轉(zhuǎn)型的過程中，業(yè)績慘淡的困局會有所緩解。”上述評級公司人士表示。

中國非常規(guī)油氣產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟與中國能源網(wǎng)研究中心將于2015年12月10日在北京舉辦“2015非常規(guī)油氣合作伙伴峰會暨非常規(guī)油氣產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟年會”，詳情請點擊
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