全球金融危機(jī)爆發(fā)風(fēng)險(xiǎn)加大

今年下半年以來，全球金融市場劇烈波動，近期以石油為代表的大宗商品價(jià)格出現(xiàn)新一輪下跌，中國、越南、馬來西亞、哈薩克斯坦等多個新興市場國家出現(xiàn)股市暴跌和貨幣貶值現(xiàn)象，牽連發(fā)達(dá)國家股市重挫，投資者恐慌情緒快速蔓延，一場新的全球性金融危機(jī)或正在發(fā)酵。如果說2009年的金融危機(jī)因發(fā)達(dá)國家而起，那么這次金融危機(jī)則很可能源自新興經(jīng)濟(jì)體，再蔓延至其他國家。有三個因素可能導(dǎo)致了這場危機(jī)的發(fā)生。

首先，以中國為代表的新興市場經(jīng)濟(jì)增長惡化。2000～2010年期間，以“金磚四國”為代表的新興經(jīng)濟(jì)體進(jìn)入經(jīng)濟(jì)跨越式增長和高度繁榮時期，在金融危機(jī)后成為全球經(jīng)濟(jì)增長的引擎。但近兩三年來，新興經(jīng)濟(jì)體發(fā)展中的結(jié)構(gòu)性矛盾和周期性問題日益凸顯，紛紛出現(xiàn)股市下跌、貨幣貶值、資本外流、經(jīng)濟(jì)下滑等現(xiàn)象，引發(fā)全球投資者的恐慌性拋售。有分析稱，未來新興經(jīng)濟(jì)體很可能陷入“失去的十年”，經(jīng)濟(jì)增長和投資回報(bào)都將大幅下降。

在新興經(jīng)濟(jì)體中，“龍頭”中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展格外引人注目。自2012年以來，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入“新常態(tài)”，GDP增速跌至8%以下，今年甚至可能跌破7%。最新公布的8月財(cái)新中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)初值（PMI）為47.1%，比上月下降0.7個百分點(diǎn)，創(chuàng)下了2009年3月以來的最低水平，加劇了投資者對我國經(jīng)濟(jì)和能源需求繼續(xù)放緩的擔(dān)憂。

其次，美聯(lián)儲加息時點(diǎn)臨近，加劇金融市場和大宗商品波動。美聯(lián)儲加息是下半年全球經(jīng)濟(jì)和金融市場最重要的事件。從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，美聯(lián)儲每一次加息都對金融市場產(chǎn)生了重要影響。對美國而言，美元走強(qiáng)不利于美國出口和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，最新公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，美國8月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)初值降至兩年多新低。與此同時，利率提高也將增加企業(yè)的借貸成本，最終影響到企業(yè)運(yùn)營和股市表現(xiàn)。

從全球市場而言，除美聯(lián)儲逐步收緊貨幣政策外，其他國家如歐元區(qū)、日本、中國及其他新興經(jīng)濟(jì)體都相繼實(shí)施了寬松貨幣政策，貨幣政策與美國出現(xiàn)較大分歧。美聯(lián)儲加息意味著大量資金將重新流回美國，尤其新興經(jīng)濟(jì)體將有大量資金流出。為應(yīng)對這一嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，近期部分新興經(jīng)濟(jì)體已主動實(shí)施貨幣貶值。如越南央行表示，這次貨幣貶值是為了預(yù)防美聯(lián)儲加息可能帶來的消極影響，維護(hù)匯率市場穩(wěn)定及保護(hù)越南出口地位。有分析人士表示，哈薩克斯坦也在為美聯(lián)儲加息做準(zhǔn)備，一些新興市場國家正選擇使貨幣貶值以刺激出口和避免大規(guī)模干預(yù)。

此外，美聯(lián)儲加息將對包括石油在內(nèi)的大宗商品價(jià)格構(gòu)成壓力，去年下半年至今，美元指數(shù)和布倫特油價(jià)的相關(guān)性高達(dá)90%以上。

再次，石油市場供應(yīng)過剩加劇，油價(jià)領(lǐng)跌大宗商品。5月中旬以來，國際油價(jià)再度出現(xiàn)新一輪下跌，基準(zhǔn)油價(jià)布倫特和WTI均創(chuàng)下6年來新低，帶動其他大宗商品價(jià)格下挫。結(jié)合實(shí)際情況分析，除美元因素外，石油市場供應(yīng)過剩加劇仍是推動油價(jià)持續(xù)下跌的根本原因。

從需求面來看，當(dāng)前美國駕駛季臨近尾聲，石油需求或出現(xiàn)季節(jié)性下降；此外，日本川內(nèi)核電站于8月11日重啟，結(jié)束了日本近兩年來的“零核電”狀態(tài)，后市該國將減少對發(fā)電用石油和天然氣的需求。新興經(jīng)濟(jì)體汽柴油需求總體疲軟，下半年全球石油需求增量較上半年將有所下滑。

從供應(yīng)面來看，當(dāng)前石油市場供應(yīng)仍然充足，8月份石油輸出國組織（歐佩克）原油產(chǎn)量達(dá)3154萬桶/日，同比增長143萬桶/日，為3年來最高水平；非歐佩克產(chǎn)油國原油產(chǎn)量總體高企，仍維持在有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)以來的最高水平。從后市來看，下半年美國石油產(chǎn)量或繼續(xù)有所下降，但俄羅斯、加拿大、巴西等主要產(chǎn)油國產(chǎn)量仍高企。加之伊朗已逐步提高產(chǎn)量，并釋放部分浮倉，年底歐美對伊朗制裁撤銷后，該國原油生產(chǎn)和出口有望實(shí)現(xiàn)實(shí)質(zhì)性增長，世界石油市場供過于求的局面難以改善，國際油價(jià)仍然承壓。

綜上，在美聯(lián)儲加息時點(diǎn)臨近、全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，尤其新興市場國家經(jīng)濟(jì)下滑壓力加劇、全球金融市場和大宗商品市場大幅波動的背景下，新一輪全球性金融危機(jī)爆發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)大幅上升，國際油價(jià)也有望在相當(dāng)長一段時間內(nèi)保持低迷。