上市煤企業(yè)績:夏日寒冷依舊

煤炭量價齊跌,煤企收入大幅減少。

2015年上半年宏觀經濟低迷,疊加煤炭下游需求不足和產能過剩,煤炭價格大幅下跌,2015年環(huán)渤海動力煤綜合平均價格降幅達19.6%;據協會快報,上半年全國煤炭企業(yè)銷售16.2億噸,同比減少1.42億噸,下降8.1%,企業(yè)經營壓力不斷增大。38家煤炭上市企業(yè)累計實現總收入2829元,同比下降25.72%。

銷售毛利率相對穩(wěn)定,凈資產收益率大幅下滑。

38家上市煤企,虧損20家,虧損面積超過五成。2015年上半年上市煤企共實現歸屬母公司股東凈利潤為67.08億元,同比下降74.11%。面對煤炭價格大幅下跌和銷售收入的大幅下降,上市煤企加大了成本控制的力度,毛利率相對穩(wěn)定,但期間費用難以出現較大幅度的削減,導致上市煤企的凈資產收益率大幅下滑,2015年的凈資產收益率僅為1%,較去年同期的3.99%,降幅明顯。

負債率有所上升,償債能力仍顯不足。

2015年上半年上市煤企的負債率有所增加,但增速有所放緩。整個行業(yè)負債率較去年同期升高1%,至53%。隨著上市煤企的經營現金流日益趨緊,面對不斷上升的負債率,償債能力仍顯不足。

營運能力下降趨勢明顯,資產利用效率下滑。

煤炭需求低迷,企業(yè)庫存高企,銷售壓力加大,回款壓力相應增加,導致應收賬款周轉率和存貨周轉率出現明顯的下滑。

上市煤企的總資產周轉率隨著銷售收入的驟減,由0.25下降到0.17,企業(yè)資產的周轉不斷減速,資產的利用效率下滑。
九月中下旬開始煤價會出現反彈。

九月中下旬以后,隨著穩(wěn)增長項目的加速落地、進口縮減、水電量減少和冬季儲煤行情等利好因素的刺激下,我們預計煤炭價格將會企穩(wěn)并反彈。