行情預(yù)測(cè)：煤市未來(lái)一年或真正陷入寒冬

9月10日，廈門(mén)大學(xué)中國(guó)能源經(jīng)濟(jì)研究中心主任林伯強(qiáng)在達(dá)沃斯論壇接受鳳凰財(cái)經(jīng)專(zhuān)訪。他表示，能源價(jià)格改革進(jìn)程較慢是可以理解的，因其中涉及的各方利益較復(fù)雜。而對(duì)于上半年表現(xiàn)仍不太好的煤炭行業(yè)，他認(rèn)為今年年底到明年上半年，煤炭業(yè)情況會(huì)進(jìn)一步惡化，真正陷入寒冬。同時(shí)，如今政府出臺(tái)的措施也并不是為了拯救這個(gè)行業(yè)，只是盡力降低損失而已。

以下為訪談實(shí)錄：

鳳凰財(cái)經(jīng)：中國(guó)如今處于轉(zhuǎn)型升級(jí)的階段，能源改革是其中的一項(xiàng)重點(diǎn)內(nèi)容。但是也有種說(shuō)法指出能源價(jià)格改革并不徹底，政府沒(méi)有完全讓位于市場(chǎng)，你怎么看這個(gè)問(wèn)題?你認(rèn)為能源價(jià)格改革應(yīng)該怎么改?

林伯強(qiáng)：能源改革的過(guò)程是比較慢的，其中涉及的問(wèn)題也很多，比如集團(tuán)利益，社會(huì)的承受能力問(wèn)題。此外，我們?nèi)绾味x讓位于市場(chǎng)?在中國(guó)很長(zhǎng)一段時(shí)間都看不到市場(chǎng)來(lái)決定價(jià)格。

目前的產(chǎn)品價(jià)值機(jī)制，我們可能已經(jīng)覺(jué)得相對(duì)市場(chǎng)化了，比如目前國(guó)際油價(jià)下跌，中國(guó)的價(jià)格也會(huì)跟著調(diào)整。但反過(guò)來(lái)說(shuō)市場(chǎng)決定，是哪一個(gè)市場(chǎng)?國(guó)內(nèi)的能源價(jià)格，應(yīng)該由國(guó)內(nèi)供需決定，由國(guó)際供需決定也不合理。所以說(shuō)有沒(méi)有更好的能源價(jià)格改革辦法，是有的，但還是比較困難。

如今天然氣、電價(jià)即便經(jīng)過(guò)改革，政府在其中對(duì)價(jià)格還是多少有點(diǎn)影響力。我認(rèn)為就現(xiàn)階段而言，價(jià)格的每一步改革，只要方向是對(duì)的，我們都應(yīng)該支持。

因?yàn)槟显穬r(jià)格改革涉及的問(wèn)題太多太復(fù)雜，并不可能一下子就實(shí)現(xiàn)完全由市場(chǎng)決定。另一方面，能源價(jià)格改革要跟行業(yè)體制改革相配合，而在目前的行業(yè)體制架構(gòu)下，完全由市場(chǎng)決定是很難做到的。如今只能說(shuō)政府在市場(chǎng)中的每一步改革，都只能做到比以前更接近市場(chǎng)，更具市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)活力。

鳳凰財(cái)經(jīng)：目前能源行業(yè)整體國(guó)有化程度約為86%，比例相對(duì)來(lái)說(shuō)比較高。而近期國(guó)企改革成為熱門(mén)話題，也有消息指頂層設(shè)計(jì)方案即將出臺(tái)，您認(rèn)為國(guó)有的能源企業(yè)應(yīng)該如何改革，涉及的能源體制改革將是怎樣的發(fā)展方向?

林伯強(qiáng)：我認(rèn)為86%在現(xiàn)階段是個(gè)很難改變的比例。但是不是說(shuō)這個(gè)比例不可改變，比如我們鼓勵(lì)混合所有制，那么更多的民營(yíng)資本會(huì)進(jìn)來(lái)，國(guó)有比例就會(huì)相應(yīng)地下降。但是這次的國(guó)企改革，還是國(guó)企跟國(guó)企合并，比例是不會(huì)改變的。但是如果今后涉及到混合所有制改革的話，能讓更多的民營(yíng)企業(yè)進(jìn)來(lái)，可以讓國(guó)企的比例逐年下降。

鳳凰財(cái)經(jīng)：上半年來(lái)煤炭行業(yè)陷入寒冬，您認(rèn)為煤炭企業(yè)應(yīng)該如何應(yīng)對(duì)目前這種需求低迷的狀態(tài)?或者說(shuō)我們還有必要拯救這個(gè)行業(yè)嗎，因?yàn)楝F(xiàn)在有石油、新能源等都可以代替煤炭。

林伯強(qiáng)：其實(shí)現(xiàn)在政府并沒(méi)有拯救這個(gè)行業(yè)，只是讓這些虧損面很大的企業(yè)能過(guò)得好一些。目前很多的人員政策、環(huán)境政策或者是機(jī)構(gòu)政策，其實(shí)都是打擊煤炭行業(yè)的。比如環(huán)保門(mén)檻提高了，煤炭行業(yè)的生存狀況更艱難。因此，現(xiàn)在針對(duì)煤炭行業(yè)的很多措施只是用來(lái)解決這個(gè)行業(yè)大規(guī)模虧損的狀態(tài)，讓損失更小而已。

記者：但是地方煤炭國(guó)企改革如今正漸漸成為焦點(diǎn)，在您看來(lái)是否有運(yùn)行得比較好的改革案例?它們下一步又該如何走?

林伯強(qiáng)：如今成功的案例似乎并沒(méi)有。但是我可以判斷一下這個(gè)趨勢(shì)?，F(xiàn)在的煤炭行業(yè)很難熬，都很艱苦，但我認(rèn)為這種情況接下來(lái)并不會(huì)好轉(zhuǎn)，今年年底到明年上半年，煤炭行業(yè)會(huì)更加艱苦。到時(shí)候，你就會(huì)看到很多煤炭國(guó)企寧愿被人并購(gòu)、注資。我認(rèn)為這是一個(gè)自然市場(chǎng)化的過(guò)程，今后的煤炭行業(yè)會(huì)更需要加快改變的步伐，這個(gè)過(guò)程是必然發(fā)生的。

現(xiàn)在政府已經(jīng)并不打算把煤炭企業(yè)做大了，我比較傾向于認(rèn)為政府的很多措施都是為了解決目前企業(yè)存在的困難，而不是今后企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展問(wèn)題。

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經(jīng)過(guò)近一個(gè)月的下跌，國(guó)際煤價(jià)9月初迎來(lái)全線上漲。從供需層面來(lái)看，全球煤炭需求市場(chǎng)仍然是供大于求，煤炭出口業(yè)務(wù)呈現(xiàn)低迷狀態(tài)，部分地區(qū)開(kāi)始調(diào)整煤炭進(jìn)出口結(jié)構(gòu)，國(guó)際大型能源企業(yè)紛紛退出煤炭業(yè)務(wù)印證煤炭市場(chǎng)短期內(nèi)無(wú)法回暖的事實(shí)。在市場(chǎng)整體低迷的大環(huán)境下，國(guó)際三大港口煤價(jià)紛紛于底部上漲，且漲幅較為明顯。

據(jù)秦皇島煤炭網(wǎng)價(jià)格中心數(shù)據(jù)顯示，截至2015年9月4日當(dāng)周，澳大利亞紐卡斯?fàn)柛蹌?dòng)力煤價(jià)格報(bào)收59.48美元/噸，環(huán)比前一周上漲2.38美元/噸，漲幅為4.17%;南非理查德港動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)報(bào)收54.22美元/噸，環(huán)比上漲1.65美元/噸，漲幅為3.14%;歐洲ARA三港市場(chǎng)動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)報(bào)收55.53美元/噸，環(huán)比上漲1.16美元/噸，漲幅為2.13%。

雖然近幾年中國(guó)煤炭進(jìn)口量減少，但是仍然對(duì)國(guó)際煤價(jià)具有一定影響，8月份，國(guó)內(nèi)煤價(jià)整體處于平穩(wěn)狀態(tài)，國(guó)際煤價(jià)持續(xù)下跌，拉大了一部分進(jìn)口煤的利潤(rùn)空間。

同時(shí)，經(jīng)過(guò)連番降價(jià)，澳洲煤價(jià)已經(jīng)降至60美元以下，南非和歐洲煤價(jià)降至50美元左右，屢創(chuàng)新低，本期煤價(jià)上漲一方面是因?yàn)橹袊?guó)和印度等煤炭需求略有上漲，另一方面是煤價(jià)已經(jīng)降至一定程度，出現(xiàn)階段性反彈補(bǔ)漲。

同時(shí)，8月末，國(guó)際油價(jià)出現(xiàn)短期上漲態(tài)勢(shì)，尤其8月27日至31日，國(guó)際原油三日連漲，WTI累計(jì)漲幅達(dá)10.01%，布倫特漲幅24.11%，大宗商品聯(lián)動(dòng)效應(yīng)也是國(guó)際煤價(jià)出現(xiàn)上漲的因素之一。

從外部環(huán)境來(lái)看，受經(jīng)濟(jì)增速放緩影響，主要煤炭消費(fèi)國(guó)家電力和煤炭供應(yīng)充足，對(duì)于進(jìn)口煤的需求量減少已是常態(tài)。從長(zhǎng)期來(lái)看，近幾年內(nèi)，國(guó)際煤價(jià)恢復(fù)到2012年以前的水平基本不可能。

從中國(guó)市場(chǎng)來(lái)看，雖然國(guó)際煤炭?jī)r(jià)格低位運(yùn)行，但是在內(nèi)貿(mào)煤價(jià)持續(xù)下跌的情況下，進(jìn)口煤價(jià)差優(yōu)勢(shì)已經(jīng)消失，中國(guó)市場(chǎng)已經(jīng)處于相對(duì)飽和狀態(tài)，但是，部分進(jìn)口煤仍然具有一定市場(chǎng)份額，據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，“澳洲煤炭質(zhì)量穩(wěn)定，低灰、低硫、熱值穩(wěn)定，較國(guó)內(nèi)煤炭相比具有一定的質(zhì)量?jī)?yōu)勢(shì);印尼煤低揮發(fā)份，適合配煤燃用，促使沿海用戶采購(gòu)進(jìn)口煤保持一定水平”。

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導(dǎo)讀：國(guó)家層面對(duì)煤炭鼓勵(lì)不是，打壓也不是，只能冷處理。與煤炭企業(yè)虧損面仍在進(jìn)一步擴(kuò)大相對(duì)應(yīng)的是，火電企業(yè)今年仍將賺得盆滿缽滿，煤炭、火電企業(yè)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)完全是冰火兩重天。

7月16日發(fā)布的最新一期環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)(7月9日至7月15日)顯示，5500大卡的動(dòng)力煤報(bào)收于506元/噸，比前一報(bào)告期下降了7元/噸。

指數(shù)表明，本期價(jià)格下降，港口規(guī)格品數(shù)量占比增至近九成，該地區(qū)動(dòng)力煤交易價(jià)格的下降勢(shì)頭再度增強(qiáng);此外，價(jià)格指數(shù)的降幅再度呈現(xiàn)放大之勢(shì);進(jìn)入6月份之后，截止到本期，價(jià)格指數(shù)連續(xù)七周下降，累計(jì)下降31元/噸;而此次價(jià)格指數(shù)水平繼續(xù)刷新2010年10月13日發(fā)布以來(lái)的最低記錄。

動(dòng)力煤價(jià)格節(jié)節(jié)敗退，屢創(chuàng)新低，整個(gè)煤炭行業(yè)虧損面日益擴(kuò)大，山西、內(nèi)蒙古等地方政府相繼再度祭出“救市”新政，但收效甚微。

與煤炭企業(yè)虧損面仍在進(jìn)一步擴(kuò)大相對(duì)應(yīng)的是，火電企業(yè)在悶聲發(fā)大財(cái)。煤炭、火電企業(yè)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)完全是冰火兩重天。

神華連續(xù)降價(jià)是“順勢(shì)而為”

煤炭行業(yè)資深專(zhuān)家李學(xué)剛分析認(rèn)為，本報(bào)告期內(nèi)主要煤炭企業(yè)連續(xù)下調(diào)“長(zhǎng)協(xié)”動(dòng)力煤結(jié)算價(jià)格，是促使環(huán)渤海地區(qū)各種動(dòng)力煤交易價(jià)格繼續(xù)下滑，以及價(jià)格指數(shù)跌幅擴(kuò)大的主要原因。

煤氣巨頭神華集團(tuán)則再度降價(jià)，以搶占更多市場(chǎng)。神華7月15日發(fā)布的調(diào)價(jià)信息顯示，7月份動(dòng)力煤的長(zhǎng)協(xié)價(jià)格為：5800大卡530元/噸;5500大卡490元/噸;5200大卡454元/噸;5000大卡430元/噸;4800大卡408元/噸;4500大卡375元/噸。各卡數(shù)動(dòng)力煤價(jià)格均較7月9日的價(jià)格下調(diào)5元/噸。

據(jù)了解，這已經(jīng)是神華自6月26日以來(lái)的第五次調(diào)價(jià)，5500大卡的動(dòng)力煤價(jià)格累積跌幅已經(jīng)超過(guò)30元/噸。

那么，作為煤炭行業(yè)的風(fēng)向標(biāo)的神華，為何在環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格連續(xù)7周走低大背景下屢次下調(diào)銷(xiāo)售價(jià)格?

有分析人士稱，神華連續(xù)降價(jià)是因?yàn)橄掠尾少?gòu)依舊低迷，港口銷(xiāo)售量沒(méi)有得到提振，因此對(duì)大客戶再度降價(jià);另外，此次調(diào)價(jià)也是為了與之前簽訂年度合同的客戶執(zhí)行第三季度的長(zhǎng)協(xié)價(jià)格。

中信建投證券最新研究稱，目前南方氣溫回升，全國(guó)性高溫天氣來(lái)臨，本周以來(lái)沿海電力集團(tuán)耗煤水平也逐漸回升，但工業(yè)用電量不見(jiàn)明顯增加，民用用電量的增加拉動(dòng)煤需力度有限。市場(chǎng)整體仍處于供需失衡狀態(tài)，煤企輪番降價(jià)使下游觀望氣氛濃厚，電廠庫(kù)存雖有所下降卻無(wú)補(bǔ)庫(kù)存意愿。

中投顧問(wèn)高級(jí)研究員任浩寧在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，神華20天內(nèi)5次下調(diào)動(dòng)力煤價(jià)格，也是為了順應(yīng)動(dòng)力煤價(jià)格下跌的大趨勢(shì)，是順勢(shì)而為。

“經(jīng)過(guò)上半年的市場(chǎng)博弈，神華已經(jīng)意識(shí)到自己無(wú)法完全掌控動(dòng)力煤價(jià)格的走勢(shì)，自己漲價(jià)，別的中小煤企不跟漲，自己銷(xiāo)售就會(huì)不暢。而現(xiàn)在市場(chǎng)環(huán)境如此惡劣，大家都不怎么賺錢(qián)，現(xiàn)在比拼的就是周轉(zhuǎn)速度，哪家煤企銷(xiāo)售路徑更寬、資金周轉(zhuǎn)更快，日子就更好過(guò)一點(diǎn)。”任浩寧說(shuō)：“煤炭企業(yè)的銷(xiāo)售一但慢下來(lái)、停下來(lái)，就有資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)。”

國(guó)家政策方面將“冷處理”

煤炭行業(yè)企業(yè)已是哀鴻遍野，虧損面仍在不斷擴(kuò)大，陜西、內(nèi)蒙古等地的中小煤企大多已經(jīng)停產(chǎn)停工，甚至很多礦主都在需求賣(mài)礦。

規(guī)模以上煤炭企業(yè)也已有近半面臨虧損。中國(guó)煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，今年1月份-4份月，全國(guó)規(guī)模以上煤炭企業(yè)利潤(rùn)總額同比下降42%，虧損總額達(dá)247.4億元。另?yè)?jù)統(tǒng)計(jì)，到4月末，90家大型煤炭企業(yè)虧損面達(dá)44.5%，同比擴(kuò)大了17.8%。

產(chǎn)煤大省山西、陜西、內(nèi)蒙古等地紛紛祭出救市新政，各地方政府救市的聲音此起彼伏，但業(yè)內(nèi)人士分析，對(duì)于每況愈下的煤炭行業(yè)來(lái)講，依然收效甚微。

以山西今年新推出的17條救市新政為例，此次救市新政的內(nèi)容包括，原本于2013年年底到期的暫停提取礦山環(huán)境恢復(fù)治理保證金和煤礦轉(zhuǎn)產(chǎn)發(fā)展資金、減半收取煤炭交易服務(wù)費(fèi)政策繼續(xù)延續(xù)，并暫停協(xié)議方式配置煤炭資源，暫停審批露天煤礦。

而去年的20條“煤炭新政”就推出了“鼓勵(lì)發(fā)展煤電一體化、煤焦化、煤制氣、煤制油等就地轉(zhuǎn)化項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)多聯(lián)產(chǎn)、規(guī)模發(fā)展，拓寬煤炭利用范圍，將煤炭由燃料向原料轉(zhuǎn)化等”多項(xiàng)支持煤炭企業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展;

以及“加大清理涉煤不合理收費(fèi)工作力度;研究煤炭稅費(fèi)整體改革方案，合理確定稅費(fèi)總體水平，擴(kuò)大增值稅抵扣范圍;取消鐵路建設(shè)基金;根據(jù)資源賦存條件制定差別化稅費(fèi)政策等”切實(shí)減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)的政策措施。

內(nèi)蒙古也下發(fā)了《關(guān)于進(jìn)一步做好煤炭企業(yè)兼并重組工作有關(guān)事宜的通知》，推出了鼓勵(lì)大型煤企兼并重組。通知稱，從2014年7月1日起，內(nèi)蒙古自治區(qū)煤炭企業(yè)兼并重組工作轉(zhuǎn)入常態(tài)化，內(nèi)蒙古自治區(qū)不再確定主體企業(yè)名單和指標(biāo)，不再設(shè)定主體企業(yè)最低產(chǎn)能規(guī)模，不再設(shè)定完成時(shí)限，由企業(yè)自主按市場(chǎng)化原則進(jìn)行兼并重組。

煤炭仍是最具優(yōu)勢(shì)的能源，但在國(guó)家層面，任浩寧認(rèn)為，仍沒(méi)有出臺(tái)面向全國(guó)的相關(guān)政策，煤炭行業(yè)在稅費(fèi)改革、減免等方面的政策雖然值得期待，但整個(gè)煤炭行業(yè)仍可能面臨“冷處理”。

“一些央企、國(guó)企做事情習(xí)慣了緊跟政策導(dǎo)向，煤炭企業(yè)都在期待國(guó)家出臺(tái)相應(yīng)政策。在從資源稟賦看，煤炭仍是最重要的能源，整體能源結(jié)構(gòu)調(diào)整在短期內(nèi)還難以實(shí)現(xiàn)。但在全國(guó)范圍關(guān)注環(huán)保、治理霧霾的大背景下，國(guó)家層面對(duì)煤炭鼓勵(lì)不是，打壓也不是，只能冷處理”。任浩寧說(shuō)。

火電企業(yè)仍“悶聲發(fā)大財(cái)”

與煤炭企業(yè)虧損面仍在進(jìn)一步擴(kuò)大相對(duì)應(yīng)的是，火電企業(yè)今年仍將賺得盆滿缽滿，煤炭、火電企業(yè)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)完全是冰火兩重天。

煤價(jià)一路下行，全社會(huì)用電量穩(wěn)步回升，火電行業(yè)中報(bào)業(yè)績(jī)紛紛大幅預(yù)喜。而隨著動(dòng)力煤價(jià)格下跌在火電燃料成本中的效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，據(jù)預(yù)計(jì)，今年火電企業(yè)的業(yè)績(jī)?nèi)詫⒂写蠓鲩L(zhǎng)。

深圳能源最新公布的業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)中報(bào)歸屬凈利潤(rùn)9.5億元-11.5億元，同比預(yù)增50%-80%，該成績(jī)已相當(dāng)于去年全年凈利潤(rùn)的65.7%-78.9%。同時(shí)二季度凈利潤(rùn)環(huán)比一季度增加3成以上。豫能控股中報(bào)預(yù)增74.31%-101.83%，二季度實(shí)現(xiàn)同比和環(huán)比雙雙增長(zhǎng)。

此前公布業(yè)績(jī)預(yù)告的建投能源更是預(yù)增286.34%，大連熱電、東方熱電預(yù)增均超100%。華電國(guó)際中報(bào)預(yù)增55%-65%，二季度增速進(jìn)一步加大。此外，吉電股份如果不計(jì)計(jì)提1.67億元資產(chǎn)減值損失的話，其主業(yè)同比增加了近7成以上。

總體上看，煤價(jià)下行，毛利提升，邊際效益突出是火電中報(bào)大幅預(yù)增的主要原因，2014年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的基礎(chǔ)已相當(dāng)穩(wěn)固。

今年煤炭?jī)r(jià)格跌跌不休，火電企業(yè)仍將悶聲發(fā)大財(cái)。從上市公司來(lái)講，火電企業(yè)中報(bào)披露后會(huì)迎來(lái)一波上漲行情;但預(yù)計(jì)到今年第三季度中期到第四季度初，煤炭板塊或?qū)⒂瓉?lái)一小波上漲行情，任浩寧預(yù)計(jì)，“按照煤炭企業(yè)與火電企業(yè)多年形成的默契，火電企業(yè)最后會(huì)放煤炭企業(yè)一馬，今年第四季度或仍將上演去年年底那種煤炭?jī)r(jià)格上漲的行情”。