大環(huán)境帶來新能源汽車快速增長

　　為應(yīng)對氣候變化，保護環(huán)境，新能源汽車的發(fā)展得到全球主流國家的一致認同。作為能源消耗大國，新能源汽車對中國的重要性同樣不言而喻。截至2015年7月，我國新能源汽車銷量已經(jīng)超越美國，成為全球第一大消費國。新能源汽車的快速增長，必然帶來產(chǎn)業(yè)鏈上各個領(lǐng)域的高速增長，無論是整車、電機、鋰電池，還是充電樁領(lǐng)域都蘊藏巨大投資機會。其中，充電環(huán)節(jié)對新能源汽車的廣泛使用起至關(guān)重要的作用。

　　未來十年充電市場：

　　空間大 有錢賺

　　在新能源汽車增長帶動下，充電行業(yè)保持高速增長?！吨袊圃?025》規(guī)劃明確提出，到2020年，我國自主品牌新能源汽車年銷量突破100萬輛；到2025年，新能源汽車年銷量300萬輛；到2020年，動力電池、驅(qū)動電機等關(guān)鍵系統(tǒng)達到國際先進水平，在國內(nèi)市場占有率80%。

　　隨著整車銷售放量，產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵領(lǐng)域同樣將迎來6年10倍的發(fā)展空間。其中，充電樁已維持高速增長，2010至2014年充電樁復(fù)合增長率達到了45%，充電站復(fù)合增長率約70%。按照《電動汽車科技發(fā)展十二五專項規(guī)劃》，到2015年左右，在20個以上示范城市和周邊區(qū)域?qū)⒔ǔ捎?0萬個充電樁、2000個充換電站構(gòu)成的網(wǎng)絡(luò)化供電體系，滿足電動汽車大規(guī)模商業(yè)化示范能源供給需求。而根據(jù)工信部數(shù)據(jù)，截至2014年底，我國僅建成充電樁2.8萬個、充換電站723座，建設(shè)速度遠低于規(guī)劃目標，已成為制約新能源汽車發(fā)展的重要因素?？梢?，加快充電站發(fā)展迫在眉睫。

　　充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)發(fā)展落后已成為制約新能源汽車產(chǎn)業(yè)的重要因素，未來政策加碼是必然選擇。近期充電扶持電價、服務(wù)費和建設(shè)獎勵機制相繼出臺，后續(xù)建設(shè)規(guī)劃和補貼等重磅配套政策也有望落地。如果以500萬輛新能源汽車為前提，假定2020年充換電站/充電樁數(shù)量分別達到1.2/450萬座(臺)，則此目標為2014年存量的17/160倍。以充電樁均價2萬元/個、充電站200萬元/座計算，到2020年市場規(guī)模將達到近千億元，充電設(shè)備制造商將率先受益。

　　同時，根據(jù)相關(guān)研究文獻，從充電站運營效率最優(yōu)化和新能源汽車用戶充電效率最大化的角度出發(fā)，每100公里公路需建設(shè)4座充電站，每座充電站需有25個充電樁(成本約250萬元)。按照目前我國公路435萬公里的總里程計算，大約需要4350億元的總投資規(guī)模。另一方面，再加上城市公共充電設(shè)施和家庭自用充電樁的投資，充電樁市場的投資有望達到萬億級別。

　　對投資方來說，電站建設(shè)也有利可圖。100萬元投資的小型充電站，在大工業(yè)電價0.78元/度、充電服務(wù)費0.6元/度、日充電時間16小時的假設(shè)前提下，對平均30kWh車型約7年收回投資成本，投資回報率約12%至13%，對社會資本來說有利可圖。此外，以充電樁為入口覆蓋充電、廣告、保險、金融、售車、4S增值服務(wù)及汽車工業(yè)大數(shù)據(jù)應(yīng)用等，才是對充電樁較全面的商業(yè)價值認識。按照規(guī)劃，若2020年全國保有量達到500萬輛新能源車，充電網(wǎng)絡(luò)利潤空間為558億元，其中充電服務(wù)費325億元，增值利潤空間233億元，市場占有率30%以上龍頭公司可以達到超千億市值。

　　支持政策已出臺

　　目前，世界各國高度重視新能源汽車發(fā)展，出臺大量政策支持充電站建設(shè)。新能源汽車的發(fā)展作為解決全球氣候和環(huán)境問題的重要突破口，得到全世界主要國家的認可。

　　根據(jù)相關(guān)預(yù)測，2015年全球電動汽車銷量將達到110萬輛，2020年將達到690萬輛，年均復(fù)合增長率44%，全球新能源汽車行業(yè)增長空間巨大。在全球范圍內(nèi)電動汽車發(fā)展提速的同時，國際充電基礎(chǔ)設(shè)施的發(fā)展也駛?cè)肟燔嚨馈Ｃ绹?、英國、日本等政府對電動汽車和充電設(shè)施采取了刺激性的補貼政策，極大地推動電動汽車和充電設(shè)施的建設(shè)和發(fā)展。

　　當(dāng)前，發(fā)達國家的充電設(shè)施較中國更為完善，尤其是快速充電網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)。不過，國內(nèi)充電設(shè)施扶持性電價也已出臺。2014年7月底，國家發(fā)展改革委下發(fā)《關(guān)于電動汽車用電價格政策有關(guān)問題的通知》，確定對電動汽車充換電設(shè)施用電實行扶持性電價政策，對經(jīng)營性集中式充換電設(shè)施用電實行價格優(yōu)惠，執(zhí)行大工業(yè)電價，并且2020年前免收基本電費；電動汽車充換電設(shè)施用電執(zhí)行峰谷分時電價政策，鼓勵用戶降低充電成本。2014年11月，財政部、科技部、工信部和發(fā)改委四部門聯(lián)合出臺了《關(guān)于新能源汽車充電設(shè)施建設(shè)獎勵的通知》，對新能源汽車推廣城市或城市群給予充電設(shè)施建設(shè)獎勵。此外，各省市也積極出臺政策支持充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

　　投資標的怎么選？

　　充電樁指數(shù)的市場表現(xiàn)

　　從A股市場表現(xiàn)來看，充電樁指數(shù)變化區(qū)間在約[75%，455%]，表明在二級市場投資充電樁行業(yè)將會大概率獲得超額回報和絕對收益。2010年6月1日以來，充電樁指數(shù)最高漲幅達到3倍以上，走勢與創(chuàng)業(yè)板類似，但是整體幅度和高度強于創(chuàng)業(yè)板，代表了新興產(chǎn)業(yè)得到投資者認可；充電樁指數(shù)遠遠跑贏上證指數(shù)，代表了經(jīng)濟發(fā)展的新領(lǐng)域在資本市場獲得認可。

　　充電行業(yè)投資邏輯

　　電動汽車充電方式主要分為兩類：充電和換電。充電分為常規(guī)充電和快速充電，需要充電樁和建設(shè)充電站；換電即將整車電池進行更換，需要建設(shè)換電站。短期來看，充電站比充電樁重要，因公交車充電站現(xiàn)在使用率最高，在電價成本明確后，公交車充電站運營企業(yè)受益最大。

　　充電樁：充電樁一般采用額定功率7kW以下的交流充電模式，優(yōu)點主要體現(xiàn)在硬件和占地成本低，并且充電時對電網(wǎng)的沖擊小，電動汽車的充電時間為4至6小時，有利于延長電池的使用壽命。

　　充電站：主要為電動公交車、出租車及公用車充電，由充電樁、非車載直流充電機等組成，既可以提供常規(guī)慢速充電，也可以提供快速充電。慢速充電也采用充電樁，快速充電需要功率較大的非車載直流充電機，額定功率可以達到200kW以上，充電時間可以控制在一小時內(nèi)。盡管快速充電時間短，但不僅影響電池壽命，還會對電網(wǎng)造成較大的沖擊，需要進行合理的規(guī)劃。因此，充電站快速充電主要起應(yīng)急作用。

　　換電站：主要由電池拆卸安裝設(shè)備和電池存儲倉庫組成，為用戶提供更換電池和電池維護服務(wù)。通過直接更換車載電池的方式補充電能，時間與燃油汽車加油時間接近，換電方式最為便捷。但是需要電動汽車和車載電池實現(xiàn)標準化，而且換電過程需要專業(yè)人員進行操作。換電站可以建在充電站，也可以單獨設(shè)立，相比充電站占用場地面積小。

　　充電樁不僅僅是充電，目前的充電市場正處在快速擴張階段。由于充電設(shè)施具有稀缺性，刺激著各方搶樁布點。各自的商業(yè)模式也都在探索之中。目前，充電樁的盈利模式測算基于充電電費+服務(wù)費。但是從長遠來看，充電設(shè)施最大的價值在于可以成為大數(shù)據(jù)的入口，或者說車聯(lián)網(wǎng)+樁聯(lián)網(wǎng)+互聯(lián)網(wǎng)三網(wǎng)融合的結(jié)合點。能源互聯(lián)網(wǎng)下，充電站經(jīng)營上有望從單純的充電服務(wù)向數(shù)據(jù)服務(wù)、信息服務(wù)等模式轉(zhuǎn)變。充電樁將來可能形成的商業(yè)模式包括免費提供充電系統(tǒng)及終端、收取充電服務(wù)費、電動汽車經(jīng)營、分時租賃、4S增值服務(wù)、電子支付以及云聯(lián)網(wǎng)云平臺等。

　　重點關(guān)注公司

　　萬馬股份：已完成杭州、北京、山東、河南等省市的充電運營布局，預(yù)計2015年合作城市和省份達10個以上，充電樁數(shù)量超萬個；與IES合作打造充電樁的旗艦品牌；愛充網(wǎng)采用開放模式打造充電市場中的淘寶網(wǎng)，吸引社會零星充電樁加入；在之前的充電樁招標中市場份額超10%；預(yù)計萬馬股份2015年電纜業(yè)務(wù)同比增長40%-50%，且2016年與2014年相比將可能實現(xiàn)翻倍。

　　特銳德：有完整的新能源汽車服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈，包含新能源汽車銷售、租賃、售后服務(wù)、充電設(shè)備、充電運營和新能源汽車媒體。特銳德目前已在14個城市建立了汽車充電合資公司，從目前來看，已經(jīng)是建立合作城市最多的公司，公司計劃2015年底和40個以上城市政府建立戰(zhàn)略合作，并成立合資運營公司，2017年底完成占領(lǐng)全國50%的電動汽車充電市場的戰(zhàn)略布局；預(yù)計特銳德2016年的箱變業(yè)務(wù)收入與2014年相比增長70%以上。

　　奧特迅：最純正的充電樁設(shè)備制造商，側(cè)重于硬件制造和技術(shù)積累。公司已成為少數(shù)有能力為國網(wǎng)系統(tǒng)提供充電設(shè)備的A股上市公司標的；盡管目前充電設(shè)備銷售收入在公司整體銷售的比重并不大，但卻是公司發(fā)展的戰(zhàn)略方向，目前公司組建了四個相關(guān)的實驗室，且在奧特迅的定增方案中，2.53億資金投入深圳市電動汽車集中式充電設(shè)施建設(shè)運營項目，1.37億投向電動汽車充電設(shè)施研發(fā)及擴產(chǎn)項目；隨著奧特迅作為充電樁產(chǎn)品提供商地位的穩(wěn)固，公司也可能將更多的精力投入到充電網(wǎng)絡(luò)運營中。

　　易事特：引人關(guān)注的新興之秀，依托UPS拓展新能源汽車；在充電樁領(lǐng)域，易事特既是先行者又是后來者，與奧特迅相似，易事特作為電源領(lǐng)軍企業(yè)積累了充電樁設(shè)備的制造和客戶優(yōu)勢。由于新能源車充電設(shè)備的潛在客戶和UPS有很大的重合性，易事特在該領(lǐng)域的拓展可以依托全國現(xiàn)有的206個UPS銷售體系，節(jié)約了大量的人力和資源成本。同時，易事特也確立了獨特的第三方運營商業(yè)模式——易事特負責(zé)牽頭組建運營公司并為項目所需車輛提供先行購?；為用車單位提供融資方案；包括充電設(shè)施在內(nèi)的設(shè)計和建設(shè)；充電運維服務(wù)等。易事特在東莞的項目為聯(lián)合投標，其中易事特為投標主體單位，東莞中山大學(xué)研究院、東莞市邁科新能源有限公司、東莞中汽宏遠汽車有限公司、深圳市五洲龍汽車有限公司等四家單位作為聯(lián)合參與投標單位，以上公司都是廣東東莞新能源車產(chǎn)業(yè)技術(shù)聯(lián)盟成員，未來易事特牽頭成立的聯(lián)盟將承擔(dān)整合東莞及周邊地區(qū)新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈資源的職能。

　　普天新能源：4年建立中國最完善的充電網(wǎng)絡(luò)。中國普天的充電樁業(yè)務(wù)依托于子公司普天新能源，目前并未上市。作為郵電部的工業(yè)總公司，國有企業(yè)背景帶給普天獨特的優(yōu)勢。普天新能源是目前除了國家電網(wǎng)公司之外，唯一擁有售電牌照的企業(yè)，已建立我國最大最成熟的充電設(shè)施網(wǎng)絡(luò)。普天的充電樁業(yè)務(wù)已經(jīng)形成規(guī)模，在深圳四年時間內(nèi)投入了5個多億建設(shè)充電站和充電樁，2014年完成了超過1億度的充電量，是目前國內(nèi)唯一一個超過億度也是規(guī)模最大的充電設(shè)施網(wǎng)絡(luò)，2014年公司充電站收入7億元。在商業(yè)模式上，普天采取了整車租賃、刷卡消費、智能管理的創(chuàng)新方式。在這個模式下，由普天購買電池，租賃公司購買裸車，用車單位向前兩者租賃，將電池費用從整車費用中剝離出來。在2014年底，該商業(yè)模式已產(chǎn)生盈利。(中國上市公司研究院研究員：洪新星)