增強(qiáng)話語(yǔ)權(quán)需深入理解石油金融化

金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，能源則是世界發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最基本的驅(qū)動(dòng)力。就石油變?yōu)榻鹑谫Y產(chǎn)的現(xiàn)象而言，石油價(jià)格的波動(dòng)亦成為一種金融現(xiàn)象和貨幣現(xiàn)象。

因此，導(dǎo)致油價(jià)異常波動(dòng)的原因，除了供求關(guān)系和美元匯率這兩個(gè)最主要的因素外，投資者情緒也成為國(guó)際石油市場(chǎng)穩(wěn)定與否關(guān)鍵要素。國(guó)際大宗商品市場(chǎng)上活躍著很多投機(jī)資金，它們經(jīng)常利用各種消息進(jìn)行炒作，以此影響交易者情緒，促使油價(jià)波動(dòng)更加劇烈，有時(shí)甚至讓油價(jià)偏離實(shí)際供求關(guān)系，以獲取巨大的套利空間。

由于大宗商品基本上是美元定價(jià)，長(zhǎng)期以來(lái)，人民幣匯率與油價(jià)并沒(méi)有較強(qiáng)的相關(guān)關(guān)系。影響國(guó)際油價(jià)的中國(guó)因素主要是中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展數(shù)據(jù)和石油進(jìn)口的增速，國(guó)際投資者以此推斷中國(guó)石油需求的預(yù)期情況。

8月11日，人民幣突然貶值，全球市場(chǎng)大多暴跌，最先下挫的便是國(guó)際油價(jià)。國(guó)際投資者(主要是西方投資者)普遍認(rèn)為，人民幣貶值是因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)減速而被迫讓貨幣貶值，以刺激出口、提振經(jīng)濟(jì)，而未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)還會(huì)進(jìn)一步惡化，人民幣也會(huì)再次貶值。

不過(guò)，這種觀點(diǎn)很快就被推翻了。美元兌人民幣匯率自8月12日沖到6.4491的高點(diǎn)后，基本是在6.4445至6.3788之間震蕩；8月30日，美元兌人民幣匯率突破下行，9月2日收在6.3559的低點(diǎn)。

美國(guó)彼得森國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所高級(jí)研究員尼古拉斯近日在《紐約時(shí)報(bào)》撰文稱，近期市場(chǎng)唱衰中國(guó)的聲音雖然不少，卻缺乏事實(shí)依據(jù)。中國(guó)正在經(jīng)歷的其實(shí)是一場(chǎng)早該到來(lái)的股市調(diào)整，而不是什么金融或經(jīng)濟(jì)危機(jī)。資本外流保持著溫和的速度，銀行流動(dòng)性依然強(qiáng)勁，現(xiàn)在完全看不到任何金融危機(jī)的兆頭。

全球最大的政治風(fēng)險(xiǎn)咨詢公司歐亞集團(tuán)總裁伊恩·布雷默表示，中國(guó)的“走出去”戰(zhàn)略不僅幫助中國(guó)獲得發(fā)展所迫切需要的自然資源，而且將增強(qiáng)中國(guó)的影響力。亞投行的建立則預(yù)示著中國(guó)構(gòu)建全球新金融體系的決心。雖然美國(guó)及其部分盟友并未加入亞投行，但亞投行成員國(guó)數(shù)量依然達(dá)到了57個(gè)，并且覆蓋了世界大多數(shù)主要經(jīng)濟(jì)體。

高盛則在其最新發(fā)布的報(bào)告中稱，盡管中國(guó)經(jīng)濟(jì)在七八月再度放緩，但高盛仍維持全年增長(zhǎng)6.8%的預(yù)測(cè)不變，甚至認(rèn)為目前是抄底的大好機(jī)會(huì)。

匯率日趨穩(wěn)定，對(duì)市場(chǎng)的沖擊也逐漸減弱。鑒于人民幣貶值對(duì)中國(guó)出口的促進(jìn)作用，匯率調(diào)整將帶動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，最終提振中國(guó)的原油進(jìn)口增速，對(duì)國(guó)際油價(jià)起到支撐作用。到目前為止，中國(guó)今年日均出口成品油67萬(wàn)桶，與原油日均進(jìn)口量大體相當(dāng)。因此，人民幣貶值對(duì)國(guó)際油價(jià)的影響更多是中國(guó)經(jīng)濟(jì)體量及中國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響，即心理沖擊是主因。

然而，來(lái)自國(guó)際金融市場(chǎng)的波動(dòng)又一次使中國(guó)石油公司面臨挑戰(zhàn)，油價(jià)大跌對(duì)國(guó)內(nèi)油企的利潤(rùn)影響很大。特別是以石油上游行業(yè)為主的公司，大部分沒(méi)有事先通過(guò)石油金融市場(chǎng)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。而國(guó)際原油交易的美元定價(jià)也讓一些中國(guó)企業(yè)在這次人民幣貶值中蒙受損失。說(shuō)到底，沒(méi)有石油定價(jià)權(quán)就會(huì)被動(dòng)挨打，而沒(méi)有發(fā)達(dá)的石油金融市場(chǎng)支持就無(wú)法成功進(jìn)行石油金融運(yùn)作，就無(wú)法爭(zhēng)奪石油定價(jià)權(quán)。

石油因其特殊性，很早就與金融緊密結(jié)合。西方國(guó)家特別是美英兩國(guó)，構(gòu)建了石油期貨、期權(quán)市場(chǎng)和柜臺(tái)交易市場(chǎng)，并通過(guò)大宗遠(yuǎn)期交易市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)與現(xiàn)貨市場(chǎng)的無(wú)縫對(duì)接。通過(guò)多級(jí)資本市場(chǎng)及各種石油金融的手段，它們可以在很大程度上操縱國(guó)際油價(jià)，不僅能謀取巨額利潤(rùn)，還可以達(dá)到國(guó)家戰(zhàn)略目的。

在我國(guó)，由于石油行業(yè)的戰(zhàn)略命脈地位，其受計(jì)劃經(jīng)濟(jì)影響遠(yuǎn)甚于其他行業(yè)。雖然國(guó)內(nèi)油企早已認(rèn)識(shí)到石油金融化趨勢(shì)，積極參與金融活動(dòng)，但目前還難以像西方跨國(guó)巨頭那樣熟練地進(jìn)行金融運(yùn)作。

盡管中國(guó)已成為原油市場(chǎng)上數(shù)一數(shù)二的大買家，但實(shí)際上也只是買入了大部分現(xiàn)貨，而國(guó)際原油主要由期貨市場(chǎng)定價(jià)，這一矛盾導(dǎo)致中國(guó)企業(yè)在油價(jià)劇烈波動(dòng)時(shí)，不僅自己損失巨大，還往往被西方媒體和投資機(jī)構(gòu)扣上“操縱油價(jià)”的帽子。

目前，我國(guó)國(guó)內(nèi)石油金融市場(chǎng)只有原油大宗遠(yuǎn)期交易和上海期貨交易所的燃料油期貨交易，雖然今年有望推出原油期貨，但與完善成熟的石油金融市場(chǎng)仍相去甚遠(yuǎn)。

隨著中國(guó)“走出去”戰(zhàn)略的深化，以及“一帶一路”戰(zhàn)略的全面展開，未來(lái)中國(guó)油企與西方油企及投資機(jī)構(gòu)在石油金融市場(chǎng)上的正面交鋒將不可避免。在石油日益金融化的今天，中國(guó)石油公司也需從金融層面重新審視自己的角色定位及戰(zhàn)略目標(biāo)，完善金融應(yīng)對(duì)手段。

面對(duì)挑戰(zhàn)，固本強(qiáng)基是核心。中國(guó)油企首先要繼續(xù)積極參與國(guó)內(nèi)石油金融多級(jí)資本市場(chǎng)的建設(shè)及石油金融產(chǎn)品的交易活動(dòng)。作為在全球原油貿(mào)易市場(chǎng)上可與美國(guó)比肩的國(guó)家之一，中國(guó)的石油金融市場(chǎng)若得到長(zhǎng)足發(fā)展并走向國(guó)際化，其成交量超過(guò)美英同類市場(chǎng)便只是時(shí)間問(wèn)題。屆時(shí)，中國(guó)油企才真正具有與歐美石油巨頭爭(zhēng)奪國(guó)際石油話語(yǔ)權(quán)的能力。

而具體到石油金融市場(chǎng)的建設(shè)問(wèn)題，僅有國(guó)內(nèi)資金參與是無(wú)法形成國(guó)際影響力的，但對(duì)外資過(guò)早開放也容易帶來(lái)巨大風(fēng)險(xiǎn)?？煽紤]先與一些相對(duì)友好國(guó)家的油企合作，共同發(fā)展中國(guó)石油金融市場(chǎng)，打好基礎(chǔ)再全面開放，逐步增強(qiáng)國(guó)際影響力。(作者趙亞赟為中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院研究員)