大同煤業(yè):產(chǎn)銷量穩(wěn)定,煤價深跌致虧損

2015年上半年,公司公告營業(yè)收入39億元,較上年同期下降14%,歸屬上市公司凈利潤-7億元,出現(xiàn)大幅虧損,實現(xiàn)基本每股收益-0.42元/股,較上年同期減少186%,本期煤炭的產(chǎn)銷量并未減少,出現(xiàn)虧損的主要原因是行業(yè)持續(xù)低迷導致煤炭價格持續(xù)深跌,公司上半年煤炭的平均售價為312元/噸,已低于完全成本350元/噸,出現(xiàn)虧損。我們預(yù)計下半年煤炭行業(yè)的疲弱現(xiàn)狀仍將持續(xù)。預(yù)計公司2015年、2016年、2017年EPS分別為-0.83元、-0.82元、-0.83元,給予中性-B評級。

煤價下跌導致營業(yè)收入大幅下降。公司公告上半年營業(yè)收入39億元,較上年同期下降14%,歸屬上市公司凈利潤-7億元,出現(xiàn)大幅虧損,實現(xiàn)基本每股收益-0.42元/股,較上年同期減少186%,同比差距較大是因為上年公司向同煤集團整體轉(zhuǎn)讓四老溝、同家梁礦形成的營業(yè)外收入12.6億。本期煤炭的產(chǎn)銷量并未減少,出現(xiàn)虧損的主要原因是行業(yè)持續(xù)低迷導致煤炭價格持續(xù)深跌,公司上半年煤炭的平均售價為312元/噸,已低于完全成本350元/噸,出現(xiàn)虧損。我們預(yù)計下半年煤炭行業(yè)的疲弱現(xiàn)狀仍將持續(xù)。

煤炭銷量維持穩(wěn)定,產(chǎn)量有所增長。上半年公司煤炭產(chǎn)量1757萬噸,同比上升25%,全年預(yù)計2563萬噸,煤炭銷量1214萬噸,同比上升1%,全年預(yù)計2074萬噸。雖然煤炭產(chǎn)量同比上升明顯,且煤炭銷量保持穩(wěn)定,但由于煤炭市場的低迷影響,產(chǎn)銷穩(wěn)定仍無法扭轉(zhuǎn)虧損局面。

成本下降不大,噸煤虧損持續(xù)。上半年公司營業(yè)成本26億元,同比下降8%,噸煤生產(chǎn)成本為206元/噸,同比下降10%,噸煤毛利106元/噸,同比減少24%,噸煤凈虧29元/噸。

盈利預(yù)測及評級:給予“中性-B”評級。短期煤炭市場難有大幅好轉(zhuǎn)跡象,煤價低位現(xiàn)狀將持續(xù),預(yù)計公司2015年、2016年、2017年EPS分別為-0.83元、-0.82元、-0.83元,給予中性-B評級,目前股價5.5元,對應(yīng)PB值為1.3倍。