光伏+能源互聯(lián)網(wǎng)：新能源融資的新模式

編者按｜工信部公布的光伏產業(yè)最新數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，受益于政策扶持等因素，中國光伏產業(yè)規(guī)模同比增幅30%，光伏制造業(yè)總產值已超過2000億元。但光伏企業(yè)融資困難、制造業(yè)競爭力提升乏力等結構性矛盾依然突出。

在能源互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新的發(fā)源地美國，以SolarCity（太陽城）、YieldCo（收益性公司）等專注于新能源的金融創(chuàng)新服務模式，不僅走出了用互聯(lián)網(wǎng)思維改造傳統(tǒng)能源產業(yè)新路徑，更獲得了市場認可。

縱觀國內，無論是平臺模式、金融產品模式還是電商模式，其核心是利用互聯(lián)網(wǎng)解決信息不對稱和資金欠缺問題，我們相信，這些探索將為破題新能源融資進行有益的嘗試，并為新能源大規(guī)模市場化帶來巨大的市場前景。

“能源互聯(lián)網(wǎng)”的關鍵元素，在于將互聯(lián)網(wǎng)與太陽能等可再生能源結合，以實現(xiàn)低成本的能源共享。在發(fā)達國家，與新能源相結合的各種互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新服務，在能源互聯(lián)網(wǎng)推進的過程中，發(fā)揮著舉足輕重的作用。

在國內，新能源的重要性日益凸顯，新能源推廣已上升到國家戰(zhàn)略層面。然而，由于新能源產業(yè)商業(yè)模式尚未成熟，現(xiàn)有電網(wǎng)適應、接納大規(guī)模新能源入網(wǎng)技術和政策存在難點，再加上風能、太陽能、潮汐發(fā)電等新能源技術存在轉化效率較低等原因，新能源進入大眾日常生活、實現(xiàn)完全的市場化運營，仍有相當難度。

其中的關鍵瓶頸之一，在于資金。業(yè)內專家稱：在國內，建設一家起步規(guī)模的分布式光伏電站，投資金額一般不少于500萬元，在某些地區(qū)甚至超過1000萬元。

由于項目的盈利能力主要取決于政府的扶持政策，加上回報期過長，資金風險巨大，項目投資商不免望而卻步。

而在整個產業(yè)鏈的另一端，近幾年隨著環(huán)保理念日益普及，普通民眾對“零排放”的光伏、風能等新能源的認知和接受度逐年提升，并已形成一定的市場需求。

如何將這些“碎片化”的需求，培育轉化成新能源產業(yè)鏈中的扶持、催化力量，近年來發(fā)達國家在這一領域做了一系列探索嘗試。

其中，以美國的SolarCity（太陽城）、YieldCo（收益性公司）等為代表的專注于新能源的金融創(chuàng)新服務模式，不但已經收獲市場認可，更被視為以互聯(lián)網(wǎng)思維改造傳統(tǒng)能源產業(yè)的典范。

馬斯克的“太陽能租賃計劃”

在能源互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新的發(fā)源地美國，以家用光伏發(fā)電為主業(yè)的SolarCity公司，2010年推出了一款名為“太陽能租賃計劃”的金融產品，值得一提的是，SolarCity的創(chuàng)始人，正是大名鼎鼎的特斯拉電動車創(chuàng)始人埃倫·馬斯克。

“太陽能租賃計劃”分為兩種模式。其中，光伏系統(tǒng)租賃計劃主要面向居民，它為居民用戶建設以及維護屋頂光伏系統(tǒng)，并對發(fā)電量做出保證。電表采用凈電量電表，用戶只需支付凈額用電量的電費即可（即實際耗電—光伏設備發(fā)電）。

通過使用SolarCity安裝的光伏系統(tǒng)后，用戶大幅節(jié)省了電費，他們只需從每月節(jié)省下來的電費中，拿出一部分支付給SolarCity作為光伏租賃費即可。

另一種模式名為PPA，主要是針對商業(yè)用戶。由SolarCity和商業(yè)用戶及電力公司簽訂第三方協(xié)議，SolarCity負責建設和維護光伏系統(tǒng)，并將這些設備發(fā)出的電出售給電力公司，根據(jù)發(fā)電量的情況，每月向電力公司收取費用。

業(yè)內人士評價說：由于美國加州等地區(qū)居民用電較貴，而SolarCity通?？梢蕴峁┙o客戶很有吸引力的電價。對于客戶來說，實際上只是出讓了屋頂?shù)奈恢茫瑓s可以省下不少電費，更可以獲得支持環(huán)保的好名聲，因此SolarCity很有吸引力。

新模式的成功曾讓SolarCity上市之后股價從8美元一路漲到80美元，市值一度超過100億美元。現(xiàn)在市值仍在50億美元左右，它也因此獲得了“光伏界特斯拉”的美譽。

開拓資產證券化模式

除了光伏系統(tǒng)租賃，目前國際上能源互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新的另一主流模式是：將新能源發(fā)電資產，通過各種金融手段的組合，排除項目建設和運營中的不確定因素，強化其金融屬性，使之成為一款單純的投資品，這就是YieldCo模式。

YieldCo最早發(fā)源于美國，2013年7月，由NRGEnergy（全美最大的上市獨立發(fā)電商）創(chuàng)立的專門從事收購和持有處于運營狀態(tài)發(fā)電項目的NRGYield公司成功登陸紐交所，此后，又有5家同樣商業(yè)模式的能源企業(yè)相繼在美上市。

因為這類企業(yè)的共同特點是通過收購和持有高質量新能源發(fā)電項目，為投資人創(chuàng)造穩(wěn)定可觀的現(xiàn)金收益，他們的商業(yè)模式又被稱為“YieldCo”（Yield，即英文“收益”；Co即company，“公司”之意）。

在美國，YieldCo不參與項目的開發(fā)建設，其自身風險通常被認為非常小，因而可以在資本市場以較低的成本取得融資。同時YieldCo持有的高質量發(fā)電項目，也可以源源不斷地以股票分紅形式為投資人提供現(xiàn)金回報。

除了降低融資成本以外，將已建成的項目資產組成公司獨立上市，可以快速回收新能源項目開發(fā)初期的巨額投入，加速新項目開發(fā)的進程，提高資本運用的效率。

而對YieldCo投資者來說，上市公司持有的項目資產已與最初的開發(fā)者完全獨立，股東持有的是一款純粹的收益穩(wěn)定的金融工具，因而受到資本市場的追捧。

據(jù)悉，在中國，一家名為協(xié)鑫新能源的企業(yè)目前已在搭建太陽能電站YieldCo金融平臺，正準備赴美上市。

委托融資租賃模式

SolarCity成功之后，許多人希望將其復制到中國，然而這條路并不好走。

首先，美國對新能源產業(yè)的扶持政策有別于中國。相對于中國政府支持太陽能發(fā)展的固定上網(wǎng)電價政策（FIT），美國偏向于投資直接補助、光伏投資稅收抵扣、加速折舊抵減和REC（綠色電力證書）等扶持手段。

另一個現(xiàn)實原因是，即便所有的扶持政策都是一路綠燈，在國內的城市化地區(qū)，絕大多數(shù)居民也沒有自己的屋頂可以用來建設分布式光伏電站。

針對這一現(xiàn)狀，國內一家名為SPI綠能寶的企業(yè)，在今年年初推出了一款名為“綠能寶”的金融創(chuàng)新產品，這款產品的核心功能，是以委托融資租賃的方式，讓普通投資者參與新能源市場。

“綠能寶”的玩法非常簡單：“綠能寶”一頭對接光伏項目，一頭對接普通用戶，將光伏電站的融資需求形成金融產品，出售給用戶。

一方面，光伏項目可以實現(xiàn)融資需求；另一方面，投資人可以獲得10%左右的年化收益，可謂一舉兩得。

近期，SPI綠能寶又推出了一款名為“綠電通”的新產品。它通過自身光伏電站強大的發(fā)電能力，幫用戶補貼電費，實現(xiàn)“綠電到家”服務。這種做法頗有些類似SolarCity的模式，在幫助用戶節(jié)省電費的同時，也讓用戶直接參與環(huán)保事業(yè)。

互聯(lián)網(wǎng)平臺崛起

在國內，分布式光伏受項目分散、融資難、收益率不高等瓶頸影響，雖然所有人都一直看好它的商業(yè)前景，但其表現(xiàn)一直差強人意。

專家表示：在分布式光伏領域，兩大痛點一直制牽絆著這一行業(yè)前進的步伐：一是優(yōu)質的屋頂資源，二是融資問題。

日前，總部設在深圳的普樂士網(wǎng)絡科技有限公司宣布推出一款名為“全民光伏PVPlus”互聯(lián)網(wǎng)平臺公測版，宣布將打造“互聯(lián)網(wǎng)+分布式光伏”的平臺，并宣布獲得中興電力能源互聯(lián)網(wǎng)產業(yè)孵化基金千萬級別的投資，完成A輪股權融資。

據(jù)介紹，PVPlus成立的初衷，就是要提供一個信息平臺，將優(yōu)質的屋頂資源和資本對接起來，解決信息不對稱的現(xiàn)狀。

此外，針對目前分布式光伏融資難、投資積極性不高的問題，平臺提供互聯(lián)網(wǎng)金融增值服務，引入保險公司、金融機構等為用戶服務。

創(chuàng)新期待成熟模式

中國能源網(wǎng)首席信息官韓曉平表示，國內創(chuàng)新產品主要分為幾大類，有為光伏電站和風能電站建設提供一體化解決方案的互聯(lián)網(wǎng)交易平臺，也有與光伏相結合的實物融資租賃互聯(lián)網(wǎng)金融產品，還有類似于淘寶平臺的光伏B2B+B2C電商模式。

對于在新能源領域金融創(chuàng)新百花齊放的格局，韓曉平表示，應該持包容開放態(tài)度，鼓勵企業(yè)不斷探索創(chuàng)新，展開市場化競爭。“讓子彈多飛一會兒，到時候等模式成熟了，政策再介入監(jiān)管引導也不遲。”

有專家同時指出，盡管目前“能源互聯(lián)網(wǎng)”仍處于探索期，市場普及率低，但對新能源而言，借助能源互聯(lián)網(wǎng)這一新平臺，能為普通民眾提供間接投資新能源的便利途徑，屆時分散的個體也可享有光伏電站運營收益，推動新能源進入全民投資和分享的時代。