四部委三箭齊發(fā)挺A股 力推國企兼并重組

8月31日晚間，A股市場再次迎來系列利好。證監(jiān)會、財(cái)政部、國資委、銀監(jiān)會等四部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于鼓勵(lì)上市公司兼并重組、現(xiàn)金分紅及回購股份的通知》(以下簡稱《通知》)，通過多種方式進(jìn)一步深化改革、簡政放權(quán)，大力推進(jìn)上市公司并購重組；積極鼓勵(lì)上市公司現(xiàn)金分紅；支持上市公司回購股份，提升資本市場效率和活力。

一位國企改革領(lǐng)域?qū)＜腋嬖V《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者：“重組回購有利于資產(chǎn)證券化的價(jià)值實(shí)現(xiàn)，保護(hù)投資者收益，對資本市場穩(wěn)定與合理流動(dòng)性很有意義。”該專家還認(rèn)為，2014年重組步伐太慢，目前四部委聯(lián)合發(fā)文，可能預(yù)示著下一步重組會加快。

《通知》在支持鼓勵(lì)企業(yè)重組方面提出簡政放權(quán)、融資支持等6個(gè)方面的舉措。“這些舉措為企業(yè)重組營造良好氛圍，預(yù)計(jì)將加快重組進(jìn)程。并且重組有利于提升企業(yè)質(zhì)量，對現(xiàn)在的資本市場來說，也能起到增加信心的作用。”中國企業(yè)聯(lián)合會研究部主任郝玉峰告訴記者。

民生證券研究院執(zhí)行院長管清友對此表示，制度建設(shè)重于拉抬指數(shù)，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)重于單純救市，落實(shí)改革重于基建托底。

簡化兼并重組審批

國企改革的強(qiáng)大預(yù)期給了市場足夠的向上動(dòng)力，也是此輪牛市得以成行的重要推力。此次發(fā)布的《通知》中，也對上市公司兼并重組以及國有企業(yè)在其中起到的主導(dǎo)作用做出肯定。

不過《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者從一位國企領(lǐng)域?qū)＜姨幜私獾剑?014年中國500強(qiáng)企業(yè)有140家并購重組690起，比上年811起明顯減少，創(chuàng)2010年以來最低。該專家認(rèn)為，2014年以來重組進(jìn)展慢，一個(gè)重要原因就是不放權(quán)，他認(rèn)為本次《通知》提出簡政放權(quán)，找到了阻礙企業(yè)兼并重組的癥結(jié)。

因此，《通知》首先明確提出將進(jìn)一步簡政放權(quán)，擴(kuò)大取消審批的范圍，簡化行政審批程序，優(yōu)化審核流程。完善上市公司兼并重組分類審核制度，對市場化、規(guī)范化程度高的并購交易實(shí)施快速審核，提高并購效率。“這將有力推動(dòng)國企重組?？梢灶A(yù)計(jì)，2015年國企重組會重新活躍起來。”上述專家說。

中國企業(yè)聯(lián)合會郝玉峰說：“簡化審批流程，將有利于縮短企業(yè)兼并重組周期。以前一些企業(yè)重組周期過長，一有風(fēng)吹草動(dòng)，就會引起股票動(dòng)蕩，增加了風(fēng)險(xiǎn)。”

另一方面，方案提出在融資方面加大支持力度。《通知》鼓勵(lì)上市公司兼并重組支付工具和融資方式創(chuàng)新。具體來看，將推出上市公司定向可轉(zhuǎn)債。鼓勵(lì)證券公司、資產(chǎn)管理公司、股權(quán)投資基金以及產(chǎn)業(yè)投資基金等參與上市公司兼并重組，并按規(guī)定向企業(yè)提供多種形式的融資支持，探索融資新模式。

記者注意到，方案特別提及，通過并購貸款、境內(nèi)外銀團(tuán)貸款等方式支持上市公司實(shí)行跨國并購。當(dāng)前，正值國企抓緊“走出去”、參與國際合作的關(guān)鍵時(shí)期。業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，“一帶一路”戰(zhàn)略實(shí)施的加快，新一輪國企重組活動(dòng)是可以預(yù)料到的趨勢，重組后可以增加國際競爭和話語權(quán)。

此外，《通知》也提出，鼓勵(lì)國有控股上市公司依托資本市場加強(qiáng)資源整合，調(diào)整優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局結(jié)構(gòu)，提高發(fā)展質(zhì)量和效益。各有關(guān)部門將加強(qiáng)對上市公司兼并重組的監(jiān)管，進(jìn)一步完善信息披露制度，采取有效措施依法打擊和防范兼并重組過程中的內(nèi)幕交易、利益輸送等違法違規(guī)行為。

五大領(lǐng)域合并傳聞不斷

具體落實(shí)到A股市場，關(guān)于央企改革、合并的消息一直不曾斷絕。而到現(xiàn)在，真正實(shí)現(xiàn)合并的只有南北車，以及正在謀劃合并事宜的中海系、中航系。市場熱傳的中國“神船”、“神汽”、“神運(yùn)”、“神鐵”是否能夠成行，投資者也拭目以待。

自從去年南北車重組以來，再一次點(diǎn)燃了央企合并的熱情，今年2月份，據(jù)《華夏時(shí)報(bào)》引述接近國資委的消息人士透露：“今后3年，央企將迎來重組潮，預(yù)計(jì)會從目前的112家縮減至50~60家。”事實(shí)上，2003年國資委成立后，以減少央企數(shù)量、突出央企主業(yè)和增強(qiáng)央企國際競爭力為目標(biāo)，央企曾經(jīng)歷過一輪兼并重組高潮。

今年上半年的“航運(yùn)熱”中，市場更多地將注意力集中到中遠(yuǎn)及中海的集運(yùn)業(yè)務(wù)是否會合并，主要原因在于，相比干散貨及油運(yùn)，集運(yùn)業(yè)務(wù)整合對于提高航運(yùn)競爭力的帶動(dòng)作用更明顯。到了8月份，中遠(yuǎn)中海被傳出成立“改革領(lǐng)導(dǎo)小組”，兩集團(tuán)旗下五家上市公司先后停牌，雖然集團(tuán)層面并未作出相關(guān)說明，不過關(guān)于航運(yùn)央企的整合再次點(diǎn)燃了整個(gè)國企改革板塊。

關(guān)于鐵路系的合并則源于中鐵隧道集團(tuán)副總工程師王夢恕曾表示，中國已經(jīng)開始研究中國中鐵和中國鐵建的合并計(jì)劃。國金證券認(rèn)為，從南北車合并的敲定，以及王夢恕所述有關(guān)人士對兩大基建巨頭海外惡性競爭的擔(dān)憂來看，未來中國企業(yè)出海，尤其是以“高鐵出海”為代表的同類企業(yè)的海外競爭，都有望得到國家層面更好的統(tǒng)籌。

除此以外，汽車系、南北船方面，也因領(lǐng)導(dǎo)相互調(diào)任引發(fā)市場關(guān)注，引發(fā)了市場關(guān)于其合并重組的猜測。鋼鐵行業(yè)中，寶鋼、武鋼也傳出過整合的傳言。

鼓勵(lì)上市公司現(xiàn)金分紅

與海外成熟的資本市場相比，A股市場的分紅率極低，投資者通常很難依靠股息率獲得收益。因此買賣手中的股票賺取差價(jià)，就成為了A股投資者最主要的獲利方式。很顯然，這種方式增加了市場的波動(dòng)，也助長了投機(jī)行為?！锻ㄖ饭膭?lì)上市公司現(xiàn)金分紅：上市公司現(xiàn)金分紅是優(yōu)化投資者回報(bào)機(jī)制建設(shè)的重要內(nèi)容。為進(jìn)一步優(yōu)化現(xiàn)金分紅制度，提高分紅水平，要求上市公司具備現(xiàn)金分紅條件的，應(yīng)當(dāng)采用現(xiàn)金方式進(jìn)行利潤分配?？紤]到不同上市公司所處的行業(yè)、發(fā)展階段和盈利水平存在較大差別，鼓勵(lì)上市公司結(jié)合上述因素，增加現(xiàn)金分紅在利潤分配中的占比。鼓勵(lì)具備分紅條件的公司實(shí)施中期分紅，增加分紅頻率，使投資者獲得更及時(shí)的回報(bào)。同時(shí)，要完善鼓勵(lì)長期持有上市公司股票的稅收政策，降低上市公司現(xiàn)金分紅成本，提高長期投資收益回報(bào)。

支持上市公司回購股份

自6月中旬至今，A股市場經(jīng)歷了斷崖式下跌，市場的恐慌情緒并未完全消除，繼前期監(jiān)管部門鼓勵(lì)上市公司大股東、高管增持后，本次《通知》再次提出大力支持上市公司回購股份，而這對于當(dāng)前的A股市場而言，絕對是一針強(qiáng)心劑。《通知》指出，公司選擇適當(dāng)時(shí)機(jī)進(jìn)行回購，不僅有利于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，也是回報(bào)投資者的重要方式。今年7月以來，滬深兩市公告的回購中，國有控股上市公司回購金額占比達(dá)72.8%。

為進(jìn)一步便利公司適時(shí)回購，當(dāng)股票價(jià)格低于每股凈資產(chǎn)，或者市盈率、市凈率任一指標(biāo)低于同行業(yè)上市公司平均水平達(dá)到預(yù)設(shè)幅度時(shí)，鼓勵(lì)上市公司主動(dòng)回購股份；公司可以預(yù)先設(shè)定好觸發(fā)回購的指標(biāo)閥值，同時(shí)可以選擇多種工具融資為回購籌集資金，如發(fā)行優(yōu)先股、債券等，以進(jìn)一步優(yōu)化公司的資本構(gòu)成。當(dāng)國有控股上市公司出現(xiàn)上述情形時(shí)，鼓勵(lì)控股股東、實(shí)際控制人增持，為上市公司回購提供資金支持。

改革與監(jiān)管兼顧，在推進(jìn)各項(xiàng)市場化改革的同時(shí)，要加強(qiáng)監(jiān)管，采取有效措施依法打擊和防范并購重組過程中的內(nèi)幕交易、利益輸送等違法違規(guī)行為；加大對上市公司現(xiàn)金分紅信息披露的監(jiān)管力度，加強(qiáng)聯(lián)合執(zhí)法檢查；敦促上市公司在回購股份時(shí)，依法履行內(nèi)部決策程序和信息披露義務(wù)。