動力煤期貨仍有再度下跌的可能性

受人民幣主動貶值和抄底資金流入的影響，近期動力煤期貨主力1601合約出現(xiàn)較大幅度的反彈，而近月1509合約小幅收跌，近遠月合約之間的強弱關系與前期正好相反。截至8月14日15時收盤，動力煤期貨主力1601合約報收于391.8元/噸，較上周結算價上漲10.2元/噸；動力煤期貨近月1509合約報收于377.8元/噸，較上周結算價下跌0.2元/噸。 人民幣貶值是動力煤期貨1601合約反彈的關鍵導火索，國內多數(shù)大宗商品期貨價格也都因此大漲或暫緩下跌。在國外礦商美元報價維持不變的情況下，人民幣貶值將直接推高國內進口煤的人民幣結算價格。 目前北方港口動力煤市場依舊延續(xù)弱勢運行。截至8月14日，CCI1北方港5500大卡動力煤價格指數(shù)報389元/噸，較上周同期下跌1元/噸；CCI2北方港5000大卡動力煤價格指數(shù)報342元/噸，較上周同期下跌1元/噸。 進口煤到岸價格卻在人民幣大幅貶值的直接影響下顯著走高。截至8月14日，CCI8南方港5500大卡澳洲煤到岸價格報51.4美元/噸，較上周同期下跌0.1美元/噸，而人民幣報價408.61元/噸，較上周同期上漲12.61元/噸；CCI7南方港4700大卡印尼煤價格指數(shù)報340.49元/噸，較上周同期上漲9.71元/噸。 由于今年國內煤企降價意愿強烈，自5月以來，動力煤的進口貿(mào)易利潤就已經(jīng)消失殆盡，進口煤數(shù)量也是明顯下滑。人民幣貶值可能令進口煤業(yè)務雪上加霜，導致進口煤數(shù)量加劇下滑態(tài)勢，除非國外礦商主動讓利降價。進口煤數(shù)量的下降有助于緩解國內煤炭供大于求的壓力，這成為多頭增倉的一種邏輯。 動力煤期貨1601合約持倉排行數(shù)據(jù)顯示，本周多頭增倉較為積極，空頭小幅減倉，但是排行前5名的合計空單數(shù)量依然大于多單。主力空頭沒有大規(guī)模減倉止損，表明市場分歧增加，有投資者不看好后市。 最新公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，7月份全國原煤產(chǎn)量30666萬噸，同比下降3.1%，環(huán)比減少2006萬噸，下降6.14%。今年1-7月，累計生產(chǎn)原煤210012萬噸，同比下降5.3%。單月和累計同比降幅較上月進一步收窄。 綜合動力煤市場基本面，筆者認為，當前動力煤期貨的反彈基礎是較為薄弱的。首先，煤礦零星地停產(chǎn)只是杯水車薪，全國煤炭產(chǎn)能和全社會煤炭庫存均未出現(xiàn)大規(guī)模下降趨勢，煤炭行業(yè)供給過剩的格局仍將延續(xù)。其次，國內經(jīng)濟形勢撲朔迷離，全社會用電量能否大幅增長尚不可知，高耗能產(chǎn)業(yè)的煤炭需求卻是明顯下滑，煤炭需求的前景增速不容樂觀。最后，綜合天氣預報和季節(jié)性規(guī)律來看，短期內下游耗煤量將繼續(xù)回落，采購需求也將維持低迷態(tài)勢，進入淡季的煤炭市場不支持煤價大幅上漲。 綜上所述，短期國內商品氛圍偏向看漲，在抄底資金持續(xù)流入的影響下，動力煤主力1601合約可能維持偏強走勢。但基本面并不支持反彈行情的持續(xù)，在短期看漲情緒充分釋放之后，動力煤期貨價格仍有再度下跌的可能性。尤其第三季度通常是煤炭市場的淡季，反彈或是空頭加倉的機會。