三大原因造成煉焦煤價(jià)格疲軟!11月中下旬或可實(shí)現(xiàn)200元/噸左右的反彈!

2023年下半年，由于煤礦事故的頻發(fā)，山西煤礦安全生產(chǎn)趨勢(shì)全面趨嚴(yán)，煉焦煤產(chǎn)地供應(yīng)出現(xiàn)大幅下滑，造成煉焦煤供需格局偏緊，煤價(jià)也在去年下半年實(shí)現(xiàn)反彈。2024年我的鋼鐵網(wǎng)調(diào)研發(fā)現(xiàn)，產(chǎn)地煤礦安全生產(chǎn)監(jiān)管并未放松，尤其年初山西開(kāi)始全面整治煤礦“三超”及隱蔽工作面之后，上半年煉焦煤產(chǎn)量驟降，下半年產(chǎn)能釋放也偏緩慢，且全國(guó)多地煤礦安監(jiān)也有趨嚴(yán)的態(tài)勢(shì)，全年煉焦煤產(chǎn)量明顯下滑。但是產(chǎn)地煤礦產(chǎn)量的縮減并未造成煉焦煤基本面繼續(xù)偏緊，反而呈現(xiàn)出相對(duì)過(guò)剩的局面，煉焦煤在2024年整體表現(xiàn)并不強(qiáng)勢(shì)，尤其四季度以來(lái)一度出現(xiàn)焦煤行情上漲期間，相對(duì)焦炭上漲乏力，而行情下跌期間跌幅遠(yuǎn)超焦炭?jī)r(jià)格的現(xiàn)象。

煉焦煤供應(yīng)過(guò)剩的現(xiàn)狀早已得到市場(chǎng)共識(shí)，目前焦鋼企業(yè)對(duì)煉焦煤采購(gòu)基本無(wú)明顯壓力。從我的鋼鐵網(wǎng)數(shù)據(jù)中可以看到，煉焦煤上下游總庫(kù)存較去年累庫(kù)明顯，尤其上游的庫(kù)存壓力更為凸顯。截止2024年11月4日，Mysteel統(tǒng)計(jì)523座煉焦煤礦山精煤庫(kù)存290.55萬(wàn)噸，同比增加34.3%;原煤庫(kù)存404.31萬(wàn)噸，同比增加25.2%;甘其毛都口岸監(jiān)管庫(kù)焦煤庫(kù)存為337.56萬(wàn)噸，同比增加90%;沿海16港庫(kù)存為837.66萬(wàn)噸，增加73.6%。

作為我國(guó)煉焦煤的最主要產(chǎn)區(qū)，2024年1-9月山西原煤產(chǎn)量9.3億噸，同比減產(chǎn)8.2%，山西煤炭減產(chǎn)對(duì)煉焦煤供應(yīng)造成比較大的影響。Mysteel統(tǒng)計(jì)523家煉焦煤礦山，截止目前2024年原煤日產(chǎn)193.98萬(wàn)噸，較2023年下滑17.86萬(wàn)噸，降幅8%。但是國(guó)產(chǎn)煉焦煤的減產(chǎn)并未造成煉焦煤供應(yīng)的短缺，相反2024年的煉焦煤出現(xiàn)了過(guò)剩的局面，其中的幾點(diǎn)原因值得關(guān)注。

首先，煉焦煤需求的下滑較供應(yīng)端相對(duì)更為明顯。2024年鋼材市場(chǎng)表現(xiàn)疲軟，成材價(jià)格震蕩下跌，需求疲軟倒逼鋼廠減產(chǎn)，高爐鐵水的減產(chǎn)程度超過(guò)焦煤。截止11月1日2024年高爐日均鐵水產(chǎn)量229.12萬(wàn)噸，較2023年均值下滑9.81萬(wàn)噸，降幅4.1%，折算煉焦煤需求約152.3萬(wàn)噸/日。而根據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)調(diào)研供應(yīng)數(shù)據(jù)(523家礦山+進(jìn)口)折算煉焦煤保守供應(yīng)量約為160萬(wàn)噸/日，日均焦煤剩余約7.7萬(wàn)噸。而焦企的開(kāi)工率是與高爐鐵水的生產(chǎn)狀態(tài)強(qiáng)耦合，焦炭基本面相對(duì)健康，庫(kù)存未見(jiàn)明顯增長(zhǎng)。且焦鋼企業(yè)今年依舊延續(xù)原料低庫(kù)存狀態(tài)，數(shù)據(jù)顯示下游焦鋼企業(yè)的煉焦煤庫(kù)存甚至較去年小幅下滑。所以從庫(kù)存結(jié)構(gòu)來(lái)看碳元素基本在上游累積，目前煤礦坑口+口岸+港口煉焦煤原煤精煤庫(kù)存累積已超1800萬(wàn)噸。

其次，進(jìn)口煉焦煤增量明顯。據(jù)海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示，截止9月底，2024年中國(guó)進(jìn)口量煉焦煤總計(jì)8929.04萬(wàn)噸，同比上漲22.82%。雖然進(jìn)口格局仍以“蒙+俄”為首，合計(jì)6649.15萬(wàn)噸，占比總進(jìn)口量的74.47%。但澳煤進(jìn)口的增量同樣不容忽視，2024年前三季度同比增近400萬(wàn)噸。2023年進(jìn)口煤大增對(duì)煉焦煤市場(chǎng)的沖擊主要還只是體現(xiàn)在對(duì)配煤價(jià)格的壓制，以子長(zhǎng)氣煤價(jià)格為例，2023年煤價(jià)自1900元/噸跌至1150元/噸，下半年的反彈高度僅為250元/噸至1400元/噸，并未像主焦煤等骨架煤種漲回年初高點(diǎn)。而2024年由于澳煤優(yōu)質(zhì)煉焦煤進(jìn)口量的增加，對(duì)山西優(yōu)質(zhì)主焦煤的價(jià)格造成不小的壓制，沿海焦鋼企業(yè)對(duì)澳煤需求更加旺盛，產(chǎn)地煤種間價(jià)差得以縮小。

另外，其他煤種的流入使得煉焦煤供應(yīng)邊際增加。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，前三季度，我國(guó)煤炭產(chǎn)量創(chuàng)歷史同期新高，達(dá)34.8億噸，同比增長(zhǎng)0.6%。其中，山西、陜西、內(nèi)蒙古、新疆四省份合計(jì)原煤產(chǎn)量28.3億噸，同比增長(zhǎng)0.9%，占全國(guó)總產(chǎn)量的81.4%。前三季度，煤炭進(jìn)口量再創(chuàng)新高，達(dá)3.9億噸，同比增長(zhǎng)11.9%。而全社會(huì)存煤整體維持高位，其中煤礦環(huán)節(jié)存煤相對(duì)平穩(wěn)，電廠、港口等中下游環(huán)節(jié)存煤升高。9月末，全社會(huì)存煤(煤礦、電廠、港口)3.4億噸，比年初增長(zhǎng)0.9%、同比增長(zhǎng)5.7%。煤炭資源整體供應(yīng)充足。而自2021年煉焦煤價(jià)格抬頭之后，入爐煤成本居高不下一直是困擾焦企盈利的重要誘因，各大焦企對(duì)于配煤比例一直較為保守。但經(jīng)歷連續(xù)長(zhǎng)時(shí)間的虧損之后，2024年各地焦企普遍調(diào)整入爐煤配比，骨架煤種占比減少，低硫低硫骨架用量進(jìn)一步降低，而配焦煤種比例開(kāi)始抬升。動(dòng)力煤供應(yīng)壓力減輕疊加焦企需求的轉(zhuǎn)變導(dǎo)致部分之前動(dòng)力煤資源涌入煉焦煤市場(chǎng)，供需雙方一拍即合造成煉焦煤供應(yīng)量事實(shí)上增加。據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)觀察，晉北地區(qū)、陜北大量動(dòng)力煤資源流入煉焦煤市場(chǎng)，主要以氣煤、1/3焦煤、弱粘煤等配焦煤資源為主。

所以煉焦煤基本面過(guò)剩的局面是造成目前煤價(jià)疲軟，失去韌性的主要原因，一度領(lǐng)跌黑色系。所以在供需格局無(wú)法改善的前提下，煉焦煤總體下行的局面恐較難逆轉(zhuǎn)。但是從目前的價(jià)格來(lái)看，焦炭首輪提降落地之后，部分領(lǐng)跌煤種已接近降至年內(nèi)低點(diǎn)，后續(xù)煤價(jià)預(yù)計(jì)較難跌破今年低點(diǎn)，目前安澤低硫主焦煤出廠價(jià)1650元/噸，后續(xù)降價(jià)難度較大。雖然目前煉焦煤市場(chǎng)成交疲軟，上游焦煤庫(kù)存也在持續(xù)累庫(kù)，焦炭后續(xù)提降懸而未決，鐵水也在觸頂回落，后續(xù)煤價(jià)仍有下行壓力。但由于存下宏觀預(yù)期托底，成材后續(xù)下跌壓力不大，而且煤價(jià)目前已經(jīng)超跌，下游焦鋼企業(yè)已經(jīng)連續(xù)三周主動(dòng)降庫(kù)，煉焦煤可用天數(shù)已降至低位。一般情況下，煉焦煤冬儲(chǔ)時(shí)間會(huì)在春節(jié)前的兩個(gè)月，約11月中下旬開(kāi)啟，補(bǔ)庫(kù)的力度與空間仍存在一定想像空間，屆時(shí)煤價(jià)可能實(shí)現(xiàn)200元/噸左右的反彈。