地緣政治動蕩和物流限制導(dǎo)致俄羅斯動力煤市場陷入流動性危機(jī)

據(jù)標(biāo)普全球(S&PGlobal)10月29日發(fā)布的信息，隨著俄羅斯在備受嚴(yán)厲制裁的處境中艱難地開展國際煤炭貿(mào)易，其動力煤(尤其是6000kcal/kg的優(yōu)質(zhì)高熱值動力煤)的流動性已經(jīng)開始變得難以平穩(wěn)持續(xù)，因為物流瓶頸、融資枯竭和交易達(dá)成的不確定性仍然是主要的障礙。

市場參與者表示，由于缺乏明確的定價方向，尤其是由于俄羅斯生產(chǎn)商和貿(mào)易商的機(jī)會主義銷售行為，出現(xiàn)了不同國家的離岸價(FOB)和到岸價(CFR)報價不同，也使得這些煤炭進(jìn)口出價的國家從交通運輸更為便利的煤炭來源地如澳大利亞、哥倫比亞和美國等尋求類似等級的煤炭。

“標(biāo)普全球大宗商品洞察”(S&PGlobalCommodityInsights)旗下的普氏能源資訊(Platts)10月25日對俄羅斯太平洋6,300kcal/kgGAR(6,000kcal/kgNAR)的離岸價評估為102美元/噸，這只反映了運往中國和印度的出價、還價和流傳的交易情況。然而，消息人士稱，據(jù)稱運往韓國的現(xiàn)貨報價至少要高出8美元/噸，并補(bǔ)充說現(xiàn)在的定價是根據(jù)誰支付更多來確定的。

不斷變化的市場動態(tài)

俄羅斯煤炭行業(yè)的危機(jī)始于2022年俄烏武裝沖突，在此之前俄煤炭行業(yè)嚴(yán)重依賴歐洲買家。歐盟禁止進(jìn)口俄羅斯煤炭后，出口商被迫將重點轉(zhuǎn)向東方，在亞洲市場尋找新機(jī)遇。

起初，中國和印度是愿意進(jìn)口俄羅斯煤炭，渴望以優(yōu)惠折扣價采購俄煤。以往，俄羅斯高熱值6,000kcal/kg煤炭通常以溢價出售，但隨后以大幅折扣進(jìn)入這些市場。

但這種折扣驅(qū)動的貿(mào)易帶來了隱性成本，特別是在俄羅斯出口商遇到物流瓶頸的情況下。

隨著大幅折扣的退去，俄羅斯煤炭在2023年第二季度失去了吸引力，而許多買家找到了俄羅斯煤炭的替代來源，有些買家又回到了之前的賣家那里。

此外，隨著貨運成本飆升，俄羅斯煤炭出口商的利潤率面臨侵蝕。這導(dǎo)致東海岸的煤炭供應(yīng)量減少，供應(yīng)商只選擇愿意為貨物支付更高價格的買家。

“標(biāo)準(zhǔn)普爾全球海上商品”(S&PGlobalCommoditiesatSea)數(shù)據(jù)顯示，2021年俄羅斯動力煤出口量為1.32億噸，但2022年還同比增長12.12%，達(dá)到1.48億噸。而2023年出口量下降至1.33億噸，較2022年下降10.13%，僅略高于俄烏戰(zhàn)爭前的進(jìn)口量。

CASdata數(shù)據(jù)表示，2024年截至目前，俄羅斯的煤炭出口量僅為1.055億噸，下一步隨著冬季港口凍結(jié)和貨物供應(yīng)貨源變得稀少，煤炭出口可能會進(jìn)一步放緩。

物流限制

物流障礙給市場帶來了意想不到的后果，6,000kcal/kg動力煤的流動性開始蒸發(fā)消失。

金融機(jī)構(gòu)對資助新煤炭項目也變得越來越謹(jǐn)慎，這進(jìn)一步限制了俄羅斯生產(chǎn)商維持6,000kcal/kgNAR等級保持穩(wěn)產(chǎn)的能力。

新加坡的貿(mào)易商表示，“首先，所有俄羅斯供應(yīng)商都向這樣的高端市場銷售產(chǎn)品，如韓國(約800萬至900萬噸)、中國臺灣(約800萬至900萬噸)、馬來西亞(約300萬噸)……中國在東海岸的運輸線路中總是排在最后。再則說，俄羅斯冶金煤生產(chǎn)商在鐵路運輸方面享有優(yōu)先權(quán)，因為與動力煤相比，冶金煤的凈價更高。”

10月6日至25日期間，俄羅斯6,000kcal/kgNAR巴拿馬型12月裝船發(fā)往韓國的煤炭價格主要圍繞CFR116美元/噸和125美元/噸進(jìn)行，而據(jù)說同期從東海岸發(fā)往中國的類似煤炭的指示性CFR價格為106美元/噸和107美元/噸。

另一方面，消息人士稱，還聽說同期印度從東海岸購買的CFR價格為110美元/噸，只有少數(shù)報價不低于118美元/噸CFR。盡管也有從西海岸向印度市場提供煤炭的出價較低，但由于運費較高，愿意成交的買家很少。

S&PGlobalCommodityInsights的數(shù)據(jù)顯示，1-9月俄羅斯太平洋6,000大卡/公斤NAR離岸價格平均為FOB93.9美元/噸，低于去年同期的115.65美元/噸。Platts最近一次(10月18日)評估的該品位的煤炭價格為100美元/噸。

印度的一位貿(mào)易商表示，“鐵路、貨運和港口服務(wù)成本的上漲，嚴(yán)重擠壓了俄羅斯西部賣家的利潤，使得他們向我們提供有競爭力的煤炭價格變得越來越困難。”

雖然俄羅斯政府從5月1日起取消了動力煤和無煙煤的出口關(guān)稅，但對需求的影響并不明顯。

一些買家尋求簽訂長期合同，想以折扣價鎖定盡可能多的俄羅斯煤炭，但由于可能出現(xiàn)的交貨延誤和地緣政治不穩(wěn)定風(fēng)險，更使這樣的交易充滿了不確定性。

在對SUEK和Mechel等俄羅斯供應(yīng)商實施制裁后，其他未受制裁的供應(yīng)商也對通過這些受制裁公司使用的港口發(fā)運煤炭持謹(jǐn)慎態(tài)度，據(jù)悉韓國發(fā)電公司為此正在修改其定期合同。

盡管如此，消息人士稱，由于韓國電力需求不斷上升，以及當(dāng)?shù)孛襟w報道俄羅斯政府將在2025年提高運費的消息影響，迫使韓國買家抓緊購買俄羅斯煤炭。

標(biāo)準(zhǔn)普爾全球高級分析師PatSeeKhoo表示：“韓國正試圖儲備俄羅斯供應(yīng)的煤炭，因為澳大利亞高熱值煤炭的價格較高、競爭力較弱。”

隨著俄羅斯貿(mào)易商的利潤空間持續(xù)收緊，以及鐵路運輸?shù)目捎眯詼p少，發(fā)熱量6000千卡/千克NAR動力煤的流動性危機(jī)可能會持續(xù)下去。

如果市場狀況沒有發(fā)生重大變化或需求出現(xiàn)復(fù)蘇，未來俄羅斯煤炭的出口仍充滿著不確定性，這也給俄羅斯煤炭行業(yè)是否能從持續(xù)的動蕩中恢復(fù)蒙上了一層陰影。