賽拉弗借殼ST聆達(dá)，又一光伏“鬼故事”？

并購重組活動的增多，是行業(yè)底部的信號之一。近期頻繁的光伏并購重組、借殼消息傳出，似乎說明全行業(yè)期待的底部將要到來。

繼通威股份擬收購潤陽股份、寧德時代洽購一道新能、*ST嘉寓敲定道榮科技為重組投資人之一后，一則有關(guān)賽拉弗借殼ST聆達(dá)（300125）的傳聞也持續(xù)發(fā)酵，頗受行業(yè)關(guān)注。

ST聆達(dá)是較早跨界光伏的公司之一，也是行業(yè)內(nèi)較早爆雷的跨界玩家。今年3月，還未戴帽的聆達(dá)股份率先宣布，旗下金寨嘉悅新能源PERC產(chǎn)線停產(chǎn)。

最初在公告中，聆達(dá)股份還很有信心的稱，金寨嘉悅停產(chǎn)是為了更好的維護(hù)投資者利益，將視行業(yè)形勢選擇復(fù)產(chǎn)時機(jī)。結(jié)果這一停，就停了半年多。

事后諸葛的看，聆達(dá)股份明顯低估了行業(yè)現(xiàn)勢，金寨嘉悅停產(chǎn)帶來的嚴(yán)重影響遠(yuǎn)超預(yù)期。金寨嘉悅的營收在聆達(dá)股份營收占比高達(dá)90%，它的停產(chǎn)無異于自斷手臂。

因金寨嘉悅停產(chǎn)，ST聆達(dá)H1僅實(shí)現(xiàn)了3500萬元營收，在兩市光伏上市公司中墊底。上半年凈虧損1.68億元，同比暴降-5076.45%，這個降幅在業(yè)內(nèi)也是名列前茅。

凈虧損1.68億元只是“小兒科”，ST聆達(dá)的債務(wù)才是大頭。

據(jù)公告，ST聆達(dá)披露訴訟、仲裁案總計(jì)達(dá)到96起，涉及金額達(dá)合計(jì)約118640.5萬元。

因失去了“造血”能力還欠債，債權(quán)人已對ST聆達(dá)失去了信心。

債權(quán)人金寨匯金投資有限公司（簡稱“金寨匯金”）已在六安中院對ST聆達(dá)和金寨嘉悅申請破產(chǎn)重組。

據(jù)最新公告，ST聆達(dá)將于2024年9月23日召開預(yù)重整第一次債權(quán)人會議。

簡單梳理了ST聆達(dá)、金寨嘉悅相關(guān)信息后，再來看這則賽拉弗借殼ST聆達(dá)傳聞風(fēng)起于何處，又將如何收場。

也許，正是由于ST聆達(dá)“奄奄一息”，也就有了賽拉弗借殼的輿論土壤。

理由是因?yàn)榍酚芯迋?，ST聆達(dá)的控股股東——杭州光恒昱很可能會出局，未來這家“殼公司”也會出現(xiàn)股東上的“權(quán)力真空”，這就為其他股東進(jìn)入ST聆達(dá)提供了條件。

那么，為什么傳聞是賽拉弗會借殼ST聆達(dá)，而非英利集團(tuán)或是尚德電力、大恒能源呢？

首先，地理位置上，賽拉弗和金寨嘉悅在安徽金寨都有產(chǎn)能布局。今年1月19日，賽拉弗金寨二期高效TOPCon組件項(xiàng)目正式投產(chǎn)。

近水樓臺先得月，向陽花木易為春。地理上看，賽拉弗接盤金寨嘉悅光伏資產(chǎn)，借殼ST聆達(dá)符合本地光伏資產(chǎn)整合的邏輯猜測。

其次，賽拉弗有上市的打算。2022年5月13日，安徽賽拉弗能源集團(tuán)股份有限公司變更名稱為賽拉弗能源集團(tuán)股份有限公司，表明賽拉弗決定擺脫地域的束縛，做大賽拉弗的品牌，而不再囿于“安徽賽拉弗”。設(shè)立股份公司意味著為上市做準(zhǔn)備。

第三，賽拉弗股東和ST聆達(dá)債權(quán)人均為國資背景。對ST聆達(dá)和金寨嘉悅申請破產(chǎn)重組的金寨匯金由金寨縣國資委和安徽省政府控股，純粹是國資背景。

同時，持有賽拉弗9.69362%股份的第四大股東——金寨縣產(chǎn)業(yè)投資發(fā)展有限公司（簡稱“金寨產(chǎn)業(yè)投資”），系金寨縣國資委全資子公司。

賽拉弗股東和ST聆達(dá)債權(quán)人有國資背景交集，這從盤活不良資產(chǎn)，整合地方資源角度，進(jìn)一步增加了借殼傳聞想象力和穿透力。

此前，傳聞?wù)窃诘胤秸有?，才有通威股份擬以50億收購潤陽股份股權(quán)的舉動。

那么，這次政府牽線本地光伏資產(chǎn)整合的任務(wù)會落在賽拉弗和ST聆達(dá)身上嗎？

我們無法回答這個問題。單就光伏資產(chǎn)而言，ST聆達(dá)和金寨嘉悅的光伏資產(chǎn)，對賽拉弗而言來說毫無吸引力。

這是因?yàn)榻鹫螑傊挥?.5GW PERC產(chǎn)能，有TOPCon產(chǎn)能建設(shè)規(guī)劃，但無實(shí)質(zhì)性產(chǎn)能落地。套用“光伏老揚(yáng)”的話說，這些PERC產(chǎn)能是純粹的垃圾產(chǎn)能，所以對轉(zhuǎn)入TOPCon賽道的賽拉弗毫無價值可言。

ST聆達(dá)唯一價值點(diǎn)還是在于殼資源，這也是其上市14年四次更換實(shí)控人的原因所在。

需要注意一點(diǎn)是，在跨界光伏后，當(dāng)前ST聆達(dá)的殼已經(jīng)“千瘡百孔”，控股股東負(fù)有近12億元債務(wù)，且還有違規(guī)擔(dān)保，股東占用上市公司資金等問題，這些隱患都需要逐一排除。

同時，ST聆達(dá)債權(quán)人和賽拉弗股東雖都有國資背景，持股9.69362%金寨產(chǎn)業(yè)投資并非控股股東，沒有決策拍板權(quán)。

此外，在全行業(yè)虧損情況下，賽拉弗的日子也不輕松，先“活下去”再考慮“撿尸體”的戰(zhàn)略，可能比借殼更加穩(wěn)健。

從二級市場上看，ST聆達(dá)從1.5元火箭般竄升到5元上方，股價翻3倍，成為上半年最牛光伏股，背后還是有資本故事穿插的，更有大資金在背后操盤。

不過，這樣基本面轉(zhuǎn)壞的股，跟風(fēng)者并不多，所以大漲看上去是主力的“自娛自樂”。

杭州光恒昱持有ST聆達(dá)58,453,260股，已有35,070,000股被銅陵市中級人民法院輪候凍結(jié)。這種控股權(quán)都可能發(fā)生改變，控股股東訴訟纏身，還巨虧的公司，絕非穩(wěn)健投資的首選標(biāo)的。

鑒于A股IPO融資政策收緊，借殼是一個不錯的曲線上式方式。關(guān)于賽拉弗是否借殼，時間很快會給出答案。9月23日，ST聆達(dá)召開債權(quán)人第一次重組會議，重組投資人的面紗也將揭開。（草根光伏）

原文標(biāo)題:賽拉弗借殼ST聆達(dá)，又一光伏“鬼故事”？