國務(wù)院關(guān)于印發(fā)《2024—2025年節(jié)能降碳行動方案》的通知
皖能電力(000543):煤價下行機組投產(chǎn)業(yè)績大增 安徽電力偏緊看好裝機投產(chǎn)
事件:公司發(fā)布2024年半年報,上半年實現(xiàn)營收140億元,同比增長14.42%;歸母凈利潤10.71億元,同比增長83.06%;扣非后歸母凈利潤10.59億元,同比增長98.33%。單二季度實現(xiàn)營收70.16億元,同比增長16.46%;歸母
事件:公司發(fā)布2024年半年報,上半年實現(xiàn)營收140億元,同比增長14.42%;歸母凈利潤10.71億元,同比增長83.06%;扣非后歸母凈利潤10.59億元,同比增長98.33%。單二季度實現(xiàn)營收70.16億元,同比增長16.46%;歸母凈利潤6.18億元,同比增長44.46%;扣非后歸母凈利潤6.09億元,同比增長47.61%。公司二季度業(yè)績處于業(yè)績預(yù)告上限。
煤價下跌疊加安徽省內(nèi)用電需求強勁,上半年業(yè)績維持高增。截至2024年6月底,公司控股在運裝機1228萬千瓦,較去年年底新增90萬千瓦,兩臺45萬千瓦9F燃氣機組。另外公司開工建設(shè)新疆80萬千瓦光伏和安徽宿州30萬千瓦風(fēng)電等新能源項目。公司上半年光伏發(fā)電量0.57億千瓦時,業(yè)績構(gòu)成以參控股安徽煤電為主,上半年業(yè)績增長主要受益于煤價下降與去年年底新疆坑口機組(特高壓外送安徽)投產(chǎn)。
從安徽省國網(wǎng)代理購電價看,預(yù)計安徽省內(nèi)煤電機組中長期電價保持穩(wěn)定;上半年安徽省用電量增速13.3%,考慮到公司火電機組幾乎全部供給在安徽省內(nèi),預(yù)計公司上半年發(fā)電量將隨安徽省用電需求大幅增長。
省內(nèi)電力供給偏緊,電價韌性較強,現(xiàn)貨市場開展或貢獻額外收益。國網(wǎng)安徽電力預(yù)計2025年全省電力缺口超過2000萬千瓦。在皖內(nèi)供電緊張趨勢下,預(yù)計疆電入皖享受受端優(yōu)勢,公司在吉泉線布局新疆江布電廠(已于2023年下半年投產(chǎn))、英格瑪電廠(預(yù)計2024年年底投產(chǎn),配套80萬千瓦光伏),總裝機264萬千瓦,均為坑口電廠,度電盈利值得期待。另外安徽于2024年5月開啟整月現(xiàn)貨長周期結(jié)算試運行,在緊張的電力供需格局下,預(yù)計公司火電將在現(xiàn)貨市場享受超額收益。
十四五期間煤電聯(lián)營享受裝機成長,新能源穩(wěn)健發(fā)展。根據(jù)公告,公司參股的錢營孜二期1*100萬千瓦、板集電廠二期2*66萬千瓦預(yù)計均在2024年投產(chǎn),合計權(quán)益裝機增量109萬千瓦,均為煤電聯(lián)營機組。根據(jù)公告,公司于2023年獲得國安二期、中煤六安電廠、安慶三期參股權(quán)益,合計權(quán)益裝機126萬千瓦。新能源方面,公司規(guī)劃十四五內(nèi)完成400萬千瓦指標(biāo)落地,但從裝機結(jié)果看,公司新能源裝機進展較為緩慢,或側(cè)面體現(xiàn)其謹慎態(tài)度。
盈利預(yù)測與估值:公司為安徽省內(nèi)龍頭火電,且煤電占絕對比例,在安徽省內(nèi)較為緊張的電力供需格局下,較大程度享受煤價彈性與裝機成長性。結(jié)合公司近期經(jīng)營情況,我們維持公司2024-2026年歸母凈利潤預(yù)測分別為18.86、23.5、25.21億元,對應(yīng)PE分別為10、8、8倍,維持皖能電力“買入”評級。
風(fēng)險提示:電量需求不及預(yù)期、煤價漲幅超預(yù)期、應(yīng)收賬款減值風(fēng)險。
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