鄭煤機(jī)(601717)：煤機(jī)汽零業(yè)務(wù)雙驅(qū)動 利潤持續(xù)提升

鄭煤機(jī)8月28日發(fā)布2024年半年度業(yè)績報(bào)告：2024年H1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入189.53億元(同比+4.01%);歸屬于上市公司股東的凈利潤21.62億元(同比+28.56%);其中歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤19.37億元(同比+29.25%)。

投資要點(diǎn)

煤炭行業(yè)資本開支維持高景氣，煤機(jī)設(shè)備需求放大

煤炭行業(yè)處于上行周期，煤炭固定資產(chǎn)累計(jì)投資額穩(wěn)步上升，帶動煤機(jī)設(shè)備需求穩(wěn)步提升。2024年1-7月，煤炭開采和洗選業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額累計(jì)同比增長10.5%，煤炭行業(yè)資本開支仍處在上行周期。煤礦機(jī)械行業(yè)承擔(dān)著為煤炭工業(yè)提供技術(shù)裝備的任務(wù)，是保障煤炭工業(yè)健康發(fā)展的基礎(chǔ)，是煤炭工業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、優(yōu)化升級和持續(xù)發(fā)展的重要保障。鄭煤機(jī)作為全球規(guī)模最大的煤礦綜采裝備研發(fā)、制造企業(yè)，深化“三位一體”的成套營銷模式，靈活創(chuàng)新銷售手段，努力穩(wěn)定市場份額，國際市場、成套化銷售項(xiàng)目訂單持續(xù)提升，銷售收入及盈利能力再創(chuàng)新高。

汽車零部件業(yè)務(wù)加速放量，市場占有率有望提升根據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年上半年，我國汽車產(chǎn)銷量分別達(dá)1389.1萬輛和1404.7萬輛，同比分別增長4.9%和6.1%，其中新能源汽車產(chǎn)銷量分別達(dá)492.9萬輛和494.4萬輛，同比分別增長30.1%和32%，市場占有率達(dá)35.2%，汽車行業(yè)短期持續(xù)復(fù)蘇。公司汽車零部件板塊緊跟市場趨勢，優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，核心零部件優(yōu)勢地位持續(xù)鞏固。亞新科乘用車和新能源領(lǐng)域減震密封業(yè)務(wù)持續(xù)放量，空氣懸架系統(tǒng)主要零部件、電池冷卻板及底盤桿件業(yè)務(wù)成功獲得客戶定點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)了從零到一的突破;索恩格12V起動機(jī)和48VBRM業(yè)務(wù)呈現(xiàn)出良好的增長態(tài)勢，北美業(yè)務(wù)增長迅猛，售后業(yè)務(wù)發(fā)展順利。未來隨著產(chǎn)能提升項(xiàng)目建設(shè)和工廠數(shù)字化升級，公司汽車零部件市場占有率有望進(jìn)一步提升。

業(yè)績同比改善，盈利能力顯著提升

2024年H1公司營收同比增長4.01%，歸母凈利潤同比增長28.56%。煤機(jī)板塊：2024年H1營收占比50%，煤機(jī)板塊營收同比增長4.41%;歸母凈利潤同比增長27.61%，主要系煤機(jī)板塊收入結(jié)構(gòu)優(yōu)化，材料成本下降，利潤率較高的產(chǎn)品收入占比提升，推動了利潤的上升。汽車零部件板塊：2024年H1營收占比48%，板塊營收同比增長3.58%，歸母凈利潤同比增長54.05%，主要系亞新科的新能源汽車業(yè)務(wù)快速增加(較同期+20.37%)，推動了利潤的提升。

盈利預(yù)測

預(yù)測公司2024-2026年收入分別為399.89、443.93、488.32億元，EPS分別為2.15、2.43、2.77元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE分別為6、5、4倍，考慮到煤炭板塊營收穩(wěn)步增長，汽車零部件板塊業(yè)務(wù)加速放量，給予“買入”投資評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示

市場下行和競爭加劇風(fēng)險(xiǎn);匯率波動風(fēng)險(xiǎn);原材料價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn);海外市場運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)。