電煤日耗接近拐點，但市場不宜過分看空

時至今日，迎峰度夏已接近尾聲，出伏后，雖然部分地區(qū)“秋老虎”的威力仍不容小覷，但隨著全國大部高溫天氣的結(jié)束，預示著電煤日耗已接近拐點，這是否意味著動力煤價格將加速下行?

近期，盡管仍處迎峰度夏期間，但港口市場情緒不佳，下游用戶采購積極性一般，壓價明顯，成交冷清;部分貿(mào)易商抱有“下旬有剛需采購釋放來扭虧為盈”的想法，選擇硬挺煤價，等待市場反彈，促使港口煤價出現(xiàn)緩跌。

但8月19日，珠海高欄港10萬噸煤炭競拍，出現(xiàn)大面積流拍現(xiàn)象;8月20日，華南珠電對全部煤種下調(diào)5元/噸;8月19日，神華港口外購價下調(diào)12-13元/噸，側(cè)面反應了市場對后市依然看悲觀。

這或與市場表現(xiàn)基本一致。隨著國內(nèi)高溫強度及范圍逐步收斂，電煤消費見頂回落;而非電行業(yè)受制于宏觀經(jīng)濟及行業(yè)復蘇緩慢，備產(chǎn)購煤態(tài)度也很謹慎;而進口煤通關(guān)量依然很多，并且有砸盤趨勢。多因素影響下，港口市場續(xù)降預期加重。

不過，值得注意的是，市場也不是完全沒有利好支撐。整體來看，不論是貿(mào)易商還是下游，對后期價格走勢并無過分看空的預期。

其一，迎峰度夏的結(jié)束會影響電煤日耗減少，但同時降水量也在同步減少，水電預期開始偏弱，或?qū)⒔o火電騰挪出更多的出力空間。

國家氣候中心預計，9月份，西南地區(qū)大部降水偏少，其中，重慶西南部、四川南部、云南北部降水較常年同期偏少2-5成，預計整體水電出力將回落，其對火電的替代作用將減弱，電煤需求將隨之提升。

其二，非電行業(yè)傳統(tǒng)旺季-“金九銀十”即將來臨。下半年，“兩重”“兩新”等重大舉措將加快推進，隨著超長期特別國債、中央預算內(nèi)投資、地方政府專項債券以及2023年政府增發(fā)國債等項目建設(shè)加快推進、加快形成實物工作量，政府投資帶動放大效應將持續(xù)釋放，非電行業(yè)用煤需求或?qū)⒅鸩胶棉D(zhuǎn)。

以水泥行業(yè)為例，盡管近期陜、浙、貴、魯、粵、川、冀、云、青、滬等地紛紛倡議水泥企業(yè)從產(chǎn)銷兩端主動控量、順勢減量，但這對水泥企業(yè)開工率的實際影響還要具體觀察。整體來看，此舉或影響水泥行業(yè)用煤需求增幅，但行業(yè)用煤總量較之前有增加預期。

其三，近期北方港庫存持續(xù)去化，在發(fā)運倒掛、市場成交難度較大等因素的影響下，貿(mào)易商發(fā)運積極性保持低迷，后續(xù)調(diào)入端難有明顯改善。預計在發(fā)運利潤恢復前，北港市場煤資源仍將處于偏少狀態(tài)，部分優(yōu)質(zhì)貨源持續(xù)減少下，報價極易帶頭反彈。

不過市場行情的變化有時候是完全無跡可尋的，還需持續(xù)關(guān)注水電出力多寡，高溫天氣的持續(xù)性，北港庫存情況，以及進口煤價格的走勢等。