華民股份為何“原地打轉(zhuǎn)”？

PREFACE

編者按

華民股份，從2022年轉(zhuǎn)型光伏開始，一直處于虧損之中。

作為主營N型硅片的專業(yè)化廠商，受到行業(yè)內(nèi)供需關(guān)系轉(zhuǎn)變、原材料價格變動等因素的沖擊，也在所難免。據(jù)財報顯示，2023年華民股份在營收突破11.75億的情況下，歸母凈利潤反倒虧損1.98億元。

而偵碳家了解到，華民股份并不缺訂單，轉(zhuǎn)型光伏以來已陸續(xù)與業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)達成合作。近期，華民股份控股子公司也通過增資擴股引入了“正泰系”企業(yè)的加盟，獲得增資7500萬元。

不過，引人注意的是，自2017年始至2024年一季度，華民股份的扣非凈利潤一直是虧損狀態(tài)?？鄯莾衾麧欁鳛楦咏竞诵臉I(yè)務盈利能力的指標，華民股份該項出現(xiàn)持續(xù)虧損，或說明其經(jīng)營能力存在不確定性。

繼續(xù)與巨頭加深“捆綁”，能否讓華民股份扭轉(zhuǎn)局勢呢？

Part One

經(jīng)營“不出圈”

2012年8月，紅宇新材（華民股份曾用名）在深交所上市，此前主要從事于機械制造業(yè)下屬的耐磨鑄件行業(yè)；2022年8月，華民股份以5600萬收購了鴻新新能源科技（云南）有限公司（以下簡稱“鴻新新能源”）80.00%股權(quán)，進入光伏行業(yè)N型單晶硅片領域；2023年2月，華民股份投資建設異質(zhì)結(jié)產(chǎn)能，設立子公司鴻暉新能源（安徽）有限公司（以下簡稱“鴻暉新能源”），開始從事異質(zhì)結(jié)電池單晶硅片生產(chǎn)、銷售。

自此，鴻新新能源和鴻暉新能源，成為華民股份從事光伏事業(yè)的主要載體。

不過在轉(zhuǎn)型光伏之前，華民股份的經(jīng)營情況并不健康，扣非凈利潤早已連年虧損。轉(zhuǎn)型光伏至今，不僅扣非凈利潤依舊虧損，且歸母凈利潤也開始出現(xiàn)虧損。

于是，在2023年財報披露后，華民股份收到了深交所的問詢函。

據(jù)悉，在2022年，華民股份收購鴻新新能源股份之時，與交易方湖南建鴻達實業(yè)集團有限公司（以下簡稱“建鴻達集團”）簽署的《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》中，曾有所約定。建鴻達集團承諾，鴻新科技2022至2024年度凈利潤分別不低于人民幣750萬、1450萬和1600萬，三年累計實現(xiàn)凈利潤不低于3800萬。

而現(xiàn)實是，收購兩年，虧損兩年。鴻新新能源，2022年度凈利潤虧損1867.29萬；2023年度凈利潤虧損約1.95億萬。

基于2022年、2023年承諾業(yè)績未完成。觸發(fā)雙方所簽署的《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》第六條約定，建鴻達集團涉及業(yè)績補償金額5600萬元。

但時至今日，建鴻達集團也未對華民股份進行業(yè)績補償。而華民股份對深交所的答復是“公司與建鴻達集團進行了多輪深入探討并反復磋商。2023年年度報告披露后，公司已就補償義務向建鴻達集團發(fā)函，要求其依約履行現(xiàn)金補償，不存在損害上市公司及中小股東權(quán)益的情形。”

要知道，華民股份在2022年鴻新新能源開始虧損時，就已與建鴻達集團就業(yè)績補償事項開始“積極溝通”了。如今，該事項還處于“溝通中”。

這樣和氣的處理方式，是否因為雙方是“一家人”？

資料顯示，華民股份控股股東、實際控制人歐陽少紅，持有建鴻達集團30%股權(quán)，并擔任建鴻達集團法定代表人、執(zhí)行董事；而其配偶劉平建是建鴻達集團實控人，持股65%；此外，建鴻達集團三股東是華民股份董事羅鋒，持股5%。

偵碳家注意到，2023年4月，歐陽少紅及其關(guān)聯(lián)方（包括但不限于配偶劉平建、關(guān)聯(lián)方湖南建鴻達實業(yè)集團有限公司和歐陽少紅夫婦所控制的其他公司），為華民股份及合并報表范圍內(nèi)的子公司，向金融機構(gòu)申請綜合授信提供累計不超過人民幣15億的連帶責任擔保。截止2023年末，華民股份接受關(guān)聯(lián)方提供的擔保合計約為1.43億元。

這一情況，也是華民股份用來回復深交所“說明建鴻達集團長期未對你公司進行業(yè)績補償?shù)脑蚣昂侠硇?rdquo;一問的答案。

華民股份老本行耐磨產(chǎn)品的毛利率已連續(xù)四年下滑。通過關(guān)聯(lián)交易購入光伏產(chǎn)業(yè)，目前也沒有看到華民股份的盈利狀況得到改善。走到2024年一季度，華民股份營業(yè)收入約2.31億，歸母凈利潤虧損4709.32萬，而扣非凈利潤的虧損則高于歸母凈利潤，虧損為4790.21萬。這些數(shù)字昭示著，華民股份盈利結(jié)構(gòu)中所涉及的兩大主業(yè)的經(jīng)營質(zhì)量。

作為硅片企業(yè)，華民股份主要客戶為國內(nèi)同行業(yè)的下游企業(yè)，境內(nèi)營收比重占據(jù)97.68%。而因國內(nèi)硅片價格下行，跨界兩年的華民股份毛利率幾近“腰斬”。

購入光伏產(chǎn)業(yè)，華民股份其實并未走出自己的圈子；而發(fā)展光伏事業(yè)，華民股份還是依賴于經(jīng)營一個“圈”。這樣的情況，也導致華民股份被深交所質(zhì)疑存在“利益輸送”。

華民股份為發(fā)展異質(zhì)結(jié)投資成立的鴻暉新能源，由華民股份、安徽華晟新能源科技股份有限公司（以下簡稱“華晟新能源”）、湖南宇晶機器股份有限公司（以下簡稱“宇晶股份”）、安迅（深圳）半導體技術(shù)有限公司，四方出資設立。注冊資本為1億人民幣，實繳資本為8100萬。華民股份出資7000萬，占股70%。

鴻暉新能源于 2023年3月17日成立，而2023年度華晟新能源旗下全資子公司-安徽華晟新材料有限公司（以下簡稱“華晟新材料”），成為華民股份的第一大客戶。據(jù)華民股份回復，華晟新材料與鴻新新能源的合作早于2022年12月就已開始，2023年共計銷售1329.92噸單晶硅棒，平均單價195.23元/kg。財報顯示，2023年華民股份對客戶一的銷售額為2.36億，占年度銷售總額的20.05%。

而宇晶股份，則是華民股份第五大供應商。鴻新新能源2022年10月開始與其合作，采購切片機總計20臺，總價2407.08萬。鴻暉新能源于2023年8月，開始向其采購切片機，共44臺，總價5210萬元。財報顯示，2023年度華民股份對供應商五的采購額是7824.09萬，占總采購額的4.16%。

除此之外，因為單一產(chǎn)能的布局，導致華民股份的合作伙伴，既是其客戶又是其供應商。由于行業(yè)內(nèi)頭部企業(yè)采取一體化戰(zhàn)略，打通上下游降低成本，這就使得華民股份這樣小產(chǎn)能的專業(yè)化企業(yè)，在與其他光伏企業(yè)合作中，采購額往往大于銷售額。比如，2023年，華民股份向通威集團相關(guān)公司采購硅料3531.2噸，金額2.83億，采購電池片227.47萬片，金額1085.11萬。而通威集團相關(guān)公司向其采購了單晶硅片3424.34萬片，金額8205.68萬元；同年，華民股份向江蘇潤陽相關(guān)公司采購的硅料是370.5噸，總價5205.66萬，江蘇潤陽相關(guān)公司向其采購單晶硅片823.66萬片，總價3466.71萬。

8月8日，華民股份公告，鴻新新能源增資擴股引入浙江正泰新能源開發(fā)有限公司（以下簡稱“正泰新能源”）。正泰新能源將以10億元人民幣的投前估值，向鴻新新能源注資7500萬元現(xiàn)金。本次增資完成后，正泰新能源成為鴻新新能源三股東，持股比例為6.98%。

正泰新能源的入股并不讓人意外，畢竟華民股份與正泰相關(guān)企業(yè)一直有業(yè)務往來。2023年，公司向正泰集團相關(guān)公司采購硅料105.6噸，總計763.96萬，正泰集團相關(guān)公司向其采購了2875.48萬片單晶硅片，總計7134.09萬元。

同時，鴻新新能源還與正泰集團旗下的正泰新能，在去年9月簽訂了3年長單。正泰新能預計采購單晶硅片約15GW，每年約5GW。按當時單晶硅片市場價格及合同約定的采購數(shù)量測算，預計合同總金額在63億。這也應該是，華民股份披露的訂單中，最大的一筆。

與正泰系加深“捆綁”，獲得增資7500萬，對華民股份來說，確是一筆不小的資金。畢竟，業(yè)績補償金“還在溝通”，營業(yè)又一直虧損，到了2023年末，鴻新新能源的凈資產(chǎn)是-5126.03萬元。

除了自家關(guān)聯(lián)方的“圈子”，華民股份在光伏行業(yè)的經(jīng)營也走不出一個“圈”。更像是頭部企業(yè)的“補給站”。努力經(jīng)營著與合作伙伴的“圈子”，華民股份卻也沒有打開局面。

畢竟，拿下訂單，不代表有執(zhí)行的能力。

Part Two

增單不增利

公開資料顯示，華民股份陸續(xù)通過了一道新能、正泰新能、通威太陽能、華晟新能源等企業(yè)的產(chǎn)品小試、中試和大試及驗廠、審廠等遴選程序，并簽訂了3年期的銷售長單。

在手訂單充足且優(yōu)質(zhì)，對于光伏企業(yè)尤其是“新生”來說，是一種能力的體現(xiàn)。但偵碳家卻覺得，這些長單反而暴露了華民股份現(xiàn)階段的窘迫。

作為硅片環(huán)節(jié)企業(yè)，目前華民股份設計規(guī)劃了兩個產(chǎn)能項目，分別是云南大理的N型20GW單晶硅棒、14G單晶硅片項目，安徽宣城年產(chǎn)10GW異質(zhì)結(jié)電池專用單晶硅片項目。據(jù)悉，2023年云南項目一期4GW拉棒和4GW切片已投產(chǎn)；2024年前后，云南項目二期和安徽項目一期陸續(xù)點火投產(chǎn)。

很明顯看出，云南一期項目產(chǎn)能有限，云南二期和安徽一期的項目才剛起步，華民股份自身的產(chǎn)能還在爬坡，加之市場環(huán)境不定，在手訂單的履行或存在不及預期的風險。

因為，在2023年8月，因產(chǎn)能不足，交易價格不匹配，浙江鵬展新能源科技有限公司向鴻新新能源采購5000萬片硅片的訂單，就曾終止。

而上述長單，據(jù)偵碳家梳理，鴻新新能源與一道新能的供貨合同，總供貨量約為13.6億片，預計合同金額為44億元，執(zhí)行期限為2023年9月至2026年8月。由于2023年華民股份的云南項目二期尚在建設中，項目一期產(chǎn)能有限。加之一道新能源硅片備貨數(shù)量充足，故一道新能源從2024年起開始下達采購訂單。華民股份與一道新能的長單，于2024年6月開始少量供貨，按照逐月遞增的方式增加執(zhí)行數(shù)量。

此外，根據(jù)鴻暉新能源與華晟新能源的供貨合同，總供貨量為15GW，每年供貨約5GW，總金額估算在55億。此合同執(zhí)行期限為2023年11月至2026年11月。華民股份表示，安徽一期項目正式投產(chǎn)時間為2023年12月12日，2024年初開始實際供貨，截至2024年4月，實際供貨688.32萬片。總體來說，其異質(zhì)結(jié)項目產(chǎn)能還在爬坡。于是，華民股份與華晟新能源的長單履行計劃，還是未知。

綜上所述，可以看出有訂單無產(chǎn)能，成為華民股份現(xiàn)階段牽制自身發(fā)展的短板。而周期下市場的波動，也為華民股份的起步制造了麻煩。

受市場環(huán)境影響，華民股份與棒杰新能源科技有限公司（以下簡稱“棒杰新能源”）簽訂的2.5億訂單，已無法按期履行。

棒杰新能源，成立于2022年，屬浙江棒杰控股集團成員。是棒杰股份涉足光伏行業(yè)的控股子公司，主要從事N型電池片業(yè)務。入局光伏，棒杰新能源設立了江蘇揚州、浙江江山兩個基地。

去年9月底，棒杰新能源揚州基地的10GW產(chǎn)能開始投產(chǎn)。不過，隨之而來的就是光伏周期的下行。

然，鴻新新能源與棒杰新能源在2023年6月簽訂供貨合同，合同標的為8700萬片的單晶硅片，定價也是采取月度議價方式。同年8月，棒杰新能源產(chǎn)線投產(chǎn)在即，向鴻新新能源下單70萬片；后，2024年1月，雙方成交7.73萬片。除此之外，在合同執(zhí)行期間，雙方再無交易。

值得注意的是，該合同執(zhí)行期限為2023年6月26日起至2024年6月20日止。在合同超期近兩月后，8月14日，棒杰股份公告，其控股的二級子公司揚州棒杰新能源科技有限公司，被申請破產(chǎn)重整。（該公司即運營揚州基地的主體。）

截至2023年，華民股份與棒杰新能源8700萬片框架合同，合計已履行金額為203萬元。截至發(fā)稿日，華民股份未披露該項合約的后續(xù)處理情況。但今年5月，華民股份在給深交所的回復函中寫到“該合同在合同到期前仍將繼續(xù)履行，但鑒于當前市場情況及棒杰新能源產(chǎn)能爬坡進度，預計無法按期完成合同約定采購量。雙方將持續(xù)保持友好合作關(guān)系，后續(xù)訂單將根據(jù)實際業(yè)務需要，重新簽訂訂單或簽訂補充協(xié)議，目前公司與棒杰新能源仍在積極溝通中。目前上述合同應收款項均已收回。合同為框架合同，約定實際成交數(shù)量以雙方簽訂的采購訂單約定為準，基于行業(yè)慣例及業(yè)務合作關(guān)系，棒杰新能源未完成合同約定采購量不涉及違約責任，無需支付違約金。”

2.5億大單，或就此不了了之。

結(jié)語

自身產(chǎn)能的短板＋市場環(huán)境的沖擊，正在讓華民股份“原地轉(zhuǎn)圈”。

短期來說，與多家巨頭“捆綁”，也沒實現(xiàn)盈利。

長期來看，即使熬過這波周期，在頭部企業(yè)一體化發(fā)展完善、“扎堆出海”后，小型單一產(chǎn)能的精細化企業(yè)，又將走向何方？

THE END

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原文標題:華民股份為何“原地打轉(zhuǎn)”？