煤價(jià)再迎止跌企穩(wěn) 上漲之路能走多遠(yuǎn)?

南方地區(qū)晴熱天氣持續(xù)，夏季制冷負(fù)荷保持高位，終端電煤消費(fèi)量繼續(xù)加快抬升。庫(kù)存方面，炎炎夏日，下游電廠日耗進(jìn)入季節(jié)性快升道，帶動(dòng)終端庫(kù)存逐步去化。港口方面，需求釋放有限，到港拉煤船不多，不足以支撐煤價(jià)持續(xù)上漲。本周，下游庫(kù)存偏高且采購(gòu)謹(jǐn)慎，導(dǎo)致煤價(jià)上漲動(dòng)力不足，煤價(jià)滯漲回落。但受日耗提高及成本支撐，煤價(jià)下跌幅度有限，累計(jì)下跌了3元/噸。周三開(kāi)始，煤價(jià)止跌企穩(wěn);受下游高庫(kù)存制約，即使煤價(jià)有漲，漲幅也非常有限。

持續(xù)高溫天氣雖提振了市場(chǎng)信心，“迎峰度夏”預(yù)期下，部分貿(mào)易商仍在積極挺價(jià);但下游高庫(kù)存及壓價(jià)采購(gòu)策略打壓了煤價(jià)。本周，環(huán)渤海港口市場(chǎng)先跌后穩(wěn)，貿(mào)易商報(bào)價(jià)上揚(yáng)后顯現(xiàn)疲態(tài)，市場(chǎng)采購(gòu)節(jié)奏放緩，操作謹(jǐn)慎。當(dāng)前，高日耗的情況下，煤炭市場(chǎng)情緒不弱，但受高庫(kù)存制約，環(huán)渤海港口下錨船稀少，煤價(jià)上漲無(wú)力。本周迎來(lái)重要會(huì)議召開(kāi)，安全檢查趨嚴(yán)，供給端將延續(xù)收縮趨勢(shì)，主產(chǎn)地產(chǎn)量均環(huán)比收縮，運(yùn)煤鐵路發(fā)運(yùn)量有所下降。供應(yīng)和外運(yùn)數(shù)量減少的同時(shí)，需求也不強(qiáng)，環(huán)渤海港口庫(kù)存去化節(jié)奏加快，環(huán)渤海八港存煤降至2424萬(wàn)噸。

需求端來(lái)看，電廠日耗持續(xù)提升，沿海八省電廠日耗猛增至220-230萬(wàn)噸的位置。7月15日起，迎來(lái)持續(xù)40天的“三伏天”;高溫加持下，電廠日耗保持高位運(yùn)行，電煤需求和拉運(yùn)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。“迎峰度夏”需求對(duì)市場(chǎng)存在拉動(dòng)作用，但高庫(kù)存不可忽視，優(yōu)劣勢(shì)相抵，煤價(jià)波動(dòng)不大，中旬，港口煤價(jià)圍繞著850元/噸上下窄幅波動(dòng)。本周正式入伏，全國(guó)南方大部分地區(qū)氣溫急劇攀高，且雨水減少，接近甚至超過(guò)常年同期水平。高溫預(yù)期之下，電廠采購(gòu)需求仍有望好轉(zhuǎn)，但各環(huán)節(jié)較高庫(kù)存去化需要一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程，且進(jìn)口煤優(yōu)勢(shì)仍在，長(zhǎng)協(xié)煤拉運(yùn)良好，電廠庫(kù)存充足，短期終端對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)煤大規(guī)模采購(gòu)偏少。而供貨的貿(mào)易商可是不少，尤其部分手里有熱煤的貿(mào)易商著急出貨，避免煤炭自燃帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)損失，促使部分貿(mào)易商報(bào)價(jià)繼續(xù)緩慢下移;本周三，受詢(xún)貨增多、港口庫(kù)存回落影響，煤價(jià)止跌企穩(wěn)。展望七月下旬，在需求和供應(yīng)較為均衡的情況下，市場(chǎng)優(yōu)劣勢(shì)均在的情況下，港口煤價(jià)整體呈現(xiàn)穩(wěn)中小幅波動(dòng)的態(tài)勢(shì)，煤價(jià)重心較中旬略有提高，大概率運(yùn)行于860元/噸附近。進(jìn)口方面，上半年，我國(guó)累計(jì)進(jìn)口煤炭2.5億噸，同比增長(zhǎng)12.5%;按此推算，今年我國(guó)進(jìn)口煤有望達(dá)到5億噸。在國(guó)內(nèi)有效需求不足的情況下，沿海地區(qū)煤炭需求的增量很可能會(huì)被進(jìn)口煤覆蓋，促使用戶(hù)對(duì)市場(chǎng)煤采購(gòu)并未增加，沿海市場(chǎng)供大于求壓力仍在，國(guó)內(nèi)上下游高庫(kù)存或成常態(tài)化，煤價(jià)穩(wěn)定在合理區(qū)間運(yùn)行。伴隨著南方持續(xù)高溫天氣的到來(lái)，以及高日耗的持續(xù)，上下游去庫(kù)的加快，煤價(jià)跌回840元/噸以下的可能性幾乎不存在。

下旬，市場(chǎng)利好消息：首先，煤炭供給受到限制。安全月過(guò)后，七月份的安檢力度依然嚴(yán)格，在一定程度上影響增產(chǎn)和外運(yùn)。其次，國(guó)內(nèi)即將進(jìn)入最熱的三伏天，時(shí)間長(zhǎng)、溫度高，且近期水電對(duì)火電替代作用因泄洪需要而有所減弱，終端電廠日耗整體保持高位，將加快消耗高庫(kù)存。再次，貿(mào)易商現(xiàn)有存貨暫未回本，賣(mài)方大幅低價(jià)出貨意愿不強(qiáng)，短期仍有硬挺煤價(jià)的動(dòng)力。此外，成本起到托底作用，貿(mào)易商煤價(jià)成本略低于市場(chǎng)煤價(jià)，一旦價(jià)格下跌，貿(mào)易商抵抗情緒升溫。第四，華南和東南沿海地區(qū)電廠日耗將保持高位或繼續(xù)沖高，7月15日入伏，高溫預(yù)期加持下挺價(jià)意愿強(qiáng)烈，對(duì)港口市場(chǎng)形成一定支撐。庫(kù)存方面，炎炎夏日，下游煤炭日耗進(jìn)入季節(jié)性快升道，帶動(dòng)終端庫(kù)存逐步去化。第五，環(huán)渤海港口優(yōu)質(zhì)資源不多。集港發(fā)運(yùn)長(zhǎng)期處于倒掛，貿(mào)易商減少發(fā)運(yùn)，部分貿(mào)易商手中的貨拋售后轉(zhuǎn)為觀望，現(xiàn)有倉(cāng)位并不高，后期需求一旦被拉起，加上迎峰度夏期間電廠對(duì)煤質(zhì)要求較高，優(yōu)質(zhì)資源可能會(huì)偏緊。

利空因素有以下幾點(diǎn)：首先，煤炭供需關(guān)系偏松。煤炭主產(chǎn)地產(chǎn)量環(huán)比逐漸增加，6月份原煤產(chǎn)量同比增長(zhǎng)3.6%，增速轉(zhuǎn)正。冶金、建材等行業(yè)開(kāi)工率再次走弱，化工行業(yè)需求尚可;近期，西南地區(qū)降雨明顯偏多，水電補(bǔ)充及時(shí)，短期內(nèi)整體需求只能是弱增長(zhǎng)。其次，終端去庫(kù)難度較大。目前，盡管沿海電廠庫(kù)存同比持平，但中下游煤炭庫(kù)存居高不下，廣州港存煤同比去年增加20萬(wàn)噸，江內(nèi)庫(kù)存也不低;且近期進(jìn)口煤價(jià)呈回落走勢(shì)，對(duì)國(guó)內(nèi)電廠吸引力增強(qiáng)，因而下游企業(yè)主動(dòng)追高采購(gòu)國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨的意愿不強(qiáng)，從而將壓制煤價(jià)上漲動(dòng)能。再次，港口蒙煤堆存風(fēng)險(xiǎn)加大，港口庫(kù)存持續(xù)高位且去化緩慢。隨著北方氣溫升高，存煤自燃風(fēng)險(xiǎn)加大，加上較長(zhǎng)時(shí)間囤貨的資金壓力，部分貿(mào)易商想加快出貨。

隨著煤價(jià)跌到一定程度，下游詢(xún)貨抄底出現(xiàn)，疊加電煤消耗加快，部分需求釋放，會(huì)助推市場(chǎng)煤采購(gòu)增加，煤價(jià)止跌反彈。但受高庫(kù)存及高進(jìn)口量影響，煤價(jià)漲幅有限，預(yù)計(jì)港口煤價(jià)上漲2-3元/噸。