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多空交織下國際油價持續(xù)震蕩

來源：新能源網(wǎng)
時間：2024-06-26 12:00:53
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多空交織下國際油價持續(xù)震蕩上半年國際油價呈現(xiàn)前高后低寬幅震蕩走勢2024年上半年已近尾聲。回顧上半年國際油價走勢，基本呈現(xiàn)前高后低寬幅震蕩的變化趨勢。今年1至4月，全球地緣政治沖突

上半年國際油價呈現(xiàn)前高后低寬幅震蕩走勢
2024年上半年已近尾聲?；仡櫳习肽陣H油價走勢，基本呈現(xiàn)前高后低寬幅震蕩的變化趨勢。今年1至4月，全球地緣政治沖突頻發(fā)。紅海局勢升級導(dǎo)致大量船舶繞行，烏克蘭無人機襲擊導(dǎo)致俄羅斯煉廠煉能短期下降，以色列襲擊伊朗駐敘利亞大使館導(dǎo)致地緣風(fēng)險外溢擔(dān)憂驟增等，驅(qū)動國際油價維持相對高位。
5月，在以色列和伊朗嚴(yán)重沖突風(fēng)險解除、俄羅斯煉廠產(chǎn)能恢復(fù)、原油庫存季節(jié)性上漲等因素共同作用下，地緣溢價基本消退，基金凈多頭大幅回落，國際油價震蕩下跌。
6月初，“歐佩克+”部長級會議宣布，將今年1月開始的220萬桶/日的自愿減產(chǎn)協(xié)議延長至今年9月底，之后將視市場情況逐步減小這部分減產(chǎn)力度。受此影響，市場情緒大幅轉(zhuǎn)空，布倫特油價跌至77.52美元/桶，自4月初觸及5個月高點后已下跌約15%。此后，隨著沙特表態(tài)將根據(jù)市場情況靈活調(diào)整產(chǎn)量協(xié)議，加之市場對石油的夏季需求較為樂觀，布倫特油價重回85美元/桶左右。
總體而言，今年上半年，國際油價與去年同期相比整體運行區(qū)間基本持平。布倫特均價約為83美元/桶，同比小幅增長4%；WTI均價約為79美元/桶，同比上漲約5%。
下半年全球石油供需基本面對油價形成支撐
今年下半年，全球石油供需基本面將支撐油價。預(yù)計第3季度，全球石油將出現(xiàn)供不應(yīng)求的狀況。第4季度，全球石油供需將基本平衡。
從經(jīng)濟(jì)形勢來看，2024年，全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中趨升，國際貨幣基金組織（IMF）和聯(lián)合國分別將2024年全球經(jīng)濟(jì)增速上調(diào)至3.2%和2.7%，較年初預(yù)測分別上調(diào)0.1%和0.3%，緩慢回升的經(jīng)濟(jì)將托底石油需求增長。全球制造業(yè)PMI已連續(xù)5個月位于榮枯線以上，顯示全球制造業(yè)整體恢復(fù)向好，這也進(jìn)一步帶動全球貿(mào)易增長。從地區(qū)來看，美國經(jīng)濟(jì)增速雖有放緩但仍具韌性；歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)將緩慢復(fù)蘇，歐洲央行從6月開啟降息，將在一定程度上緩解資金面的緊張態(tài)勢；中國房地產(chǎn)政策優(yōu)化調(diào)整力度進(jìn)一步加大，出口水平有望保持穩(wěn)中有增，將為全球經(jīng)濟(jì)帶來積極影響。
從需求側(cè)來看，全球石油需求將繼續(xù)增加。在歐美駕駛季、我國暑期出行高峰和中東發(fā)電用油增加的支撐下，預(yù)計第3季度，全球石油需求比第2季度將增加110萬桶/日，至1.04億桶/日。第4季度的石油需求與第3季度基本持平或略有下降。另外，隨著國際油價走低，美國將加快回補戰(zhàn)略石油儲備（SPR），這也將增加部分石油需求。截至6月14日當(dāng)周，SPR已較去年7月的低點增加2415萬桶。
從供應(yīng)側(cè)來看，全球石油供應(yīng)增長將放緩，“歐佩克+”仍有控產(chǎn)的可能性。即便“歐佩克+”增產(chǎn)，對全球供應(yīng)的影響也相對有限。預(yù)計非歐佩克國家第3季度的石油產(chǎn)量將比第2季度增加約80萬桶/日，第4季度將繼續(xù)增加20萬桶/日。同時，由于美國石油鉆機數(shù)量持續(xù)下降（6月14日當(dāng)周為488個，比2022年12月高點時期下降141個），未完井?dāng)?shù)量大幅降至歷史低位（4月為4510個，是2013年12月以來的最低水平），美國頁巖油增產(chǎn)勢頭明顯減弱。從去年10月至今，美國原油產(chǎn)量一直維持在1310萬桶/日至1320萬桶/日，預(yù)計下半年僅比上半年增加約20萬桶/日。
“歐佩克+”方面，今年1月開始的220萬桶/日自愿減產(chǎn)政策將延續(xù)到第3季度末，計劃第4季度開始逐步增產(chǎn)。不過，其第4季度的產(chǎn)量政策仍存在不確定性。假設(shè)“歐佩克+”10月開始增產(chǎn)，那么其第4季度的配額產(chǎn)量將比第3季度增加35萬桶/日。實際上，除了明顯超產(chǎn)的俄羅斯、伊拉克、哈薩克斯坦3個國家外，“歐佩克+”第4季度的產(chǎn)量將僅比5月的產(chǎn)量增加16萬桶/日，增產(chǎn)來源主要是沙特。若俄羅斯、伊拉克、哈薩克斯坦能遵守配額并補償超額產(chǎn)量，全球石油供應(yīng)將改為收緊。綜合估算，第3季度和第4季度全球石油供需差分別為-60萬桶/日和-10萬桶/日。
需要注意的是，美國出于對11月總統(tǒng)大選的考慮，將從多方面抑制國際油價走高。一方面，美國將努力避免俄烏沖突和巴以沖突局勢惡化。另一方面，美國將保持強勢美元對大宗商品價格（包括油價）構(gòu)成抑制。初步預(yù)計，美國降息時間或?qū)⒃诮衲昴甑?。也就是說，今年下半年大部分時間仍將保持高利率水平。
此外，地緣政治局勢和夏季颶風(fēng)也是影響油價走勢的主要因素。巴以沖突仍充滿不確定性。同時，以色列與黎巴嫩的沖突也存在加劇的風(fēng)險。烏克蘭無人機不斷襲擊俄羅斯能源設(shè)施使俄羅斯石油穩(wěn)定供應(yīng)存在風(fēng)險。氣象方面，根據(jù)美國氣象公司AccuWeather的預(yù)測，2024年，大西洋颶風(fēng)季節(jié)將產(chǎn)生25個風(fēng)暴，遠(yuǎn)超歷史平均值（14個），預(yù)計將有多達(dá)4至6場風(fēng)暴襲擊美國，增加該地區(qū)石油正常生產(chǎn)運營的風(fēng)險。根據(jù)歷史經(jīng)驗，大颶風(fēng)發(fā)生之時，往往會造成油田和煉廠大面積關(guān)停，進(jìn)而推高油價。
綜合分析，今年下半年，在全球政治、經(jīng)濟(jì)、金融形勢相對穩(wěn)定的情況下，國際油價“下有支撐、上有阻力”，大概率將在當(dāng)前價格水平區(qū)間震蕩，預(yù)計布倫特油價主要運行區(qū)間為75美元/桶至90美元/桶。
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