清源股份：一季度業(yè)績“跳水”

2023年，組件價(jià)格的探底使得光伏電站建設(shè)成本大幅降低，刺激了下游裝機(jī)需求，清源股份(603628.SH)2023年交出了一份營收、凈利雙增的答卷。然而，今年一季度，清源股份營收、凈利潤掉頭直下，歸母凈利潤直降近八成。究其原因，毛利率及匯兌損失是造成業(yè)績“變臉”的主要因素。

證券之星注意到，清源股份的銷售毛利率僅在上市第二年取得正向增長，此后連連退坡，算上今年一季度，銷售毛利率已是六連降。

清源股份收入主要來自于境外市場，但從去年年報(bào)披露的數(shù)據(jù)來看，境外市場的收入增速從33.27%降至7.51%，增長顯著承壓。

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連續(xù)3個(gè)季度業(yè)績退坡

期間費(fèi)用“吞噬”利潤

資料顯示，清源股份成立于2007年，并于2017年登陸上交所，是一家從事分布式光伏支架、固定光伏支架及智能光伏跟蹤器的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售，光伏電站的開發(fā)、建設(shè)及運(yùn)營，光伏電力電子產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)。公司主要以光伏支架為主營產(chǎn)品，面向大型經(jīng)銷商、區(qū)域重點(diǎn)項(xiàng)目開發(fā)商、業(yè)主和主流EPC公司進(jìn)行銷售。

根據(jù)國家能源局發(fā)布的《2023年光伏發(fā)電建設(shè)運(yùn)行情況》，2023年度國內(nèi)光伏新增裝機(jī)216.30W，同比增長147.45%；其中，集中式光伏電站新增120.01GW，同比增長230.61%；分布式光伏電站新增96.29GW，同比增長88.43%。

裝機(jī)量的增長帶動了業(yè)績提升。2023年，清源股份實(shí)現(xiàn)營收19.36億元,同比增長34.3%；對應(yīng)歸母凈利潤1.69億元，同比增長54.56%。

證券之星注意到，2023年下半年，清源股份連續(xù)陷入增收不增利的境地。Q3及Q4分別實(shí)現(xiàn)營收4.22億元、6.53億元，增幅2.06%、54.23%；對應(yīng)歸母凈利潤3726.97萬元、2412.08萬元，分別同比下滑6.5%、41.28%。

今年一季度，清源股份面臨的形勢更為嚴(yán)峻。當(dāng)期實(shí)現(xiàn)營收3.48億元，同比下降3.97%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1096.1萬元，同比下降78.33%。從國家能源局公布的數(shù)據(jù)來看，今年1—4月我國新增光伏裝機(jī)60.11GW，同比增長24.4%。為何裝機(jī)規(guī)模的提升沒能帶動業(yè)績增長？

清源股份在業(yè)績說明會上解釋稱，業(yè)績變動主要是因?yàn)?024年第一季度銷售區(qū)域收入變動，導(dǎo)致毛利降低及匯兌損失大幅增加影響所致。

清源股份內(nèi)部人士也向媒體表示，主要是歐洲那邊需求下降，因?yàn)楫?dāng)?shù)氐漠a(chǎn)能跟上來了，之前是能源危機(jī)，公司去年三季度業(yè)績有一個(gè)比較好的爆發(fā)。今年公司的研發(fā)費(fèi)用增加較多，每個(gè)地方屋頂不同，需要針對性地開發(fā)一些產(chǎn)品，還有匯兌損益也會產(chǎn)生一些影響。

從費(fèi)用端來看，一季度期間費(fèi)用的增長擠壓了盈利空間。其中銷售費(fèi)用2241.96萬元，同比增長20.32%；匯兌損失造成財(cái)務(wù)費(fèi)用明顯上升，導(dǎo)致其同比增長207.09%至1806.56萬元。此外，一季度的研發(fā)費(fèi)用也達(dá)到1053.24萬元，同比增長60.13%。

證券之星發(fā)現(xiàn)，相較于同行業(yè)其他公司，清源股份可以說是業(yè)績遇冷明顯。今年一季度，中信博(688408.SH)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入18.14億元，同比增長122.47%；對應(yīng)歸母凈利潤1.54億元，同比增長297.18%。意華股份(002897.SZ)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15.29億元，同比增長63.18%；歸母凈利潤8667.85萬元，同比增長456.11%。

值得一提的是，清源股份一季度應(yīng)收賬款同比增長15.93%至6.9億元，遠(yuǎn)超同期營業(yè)收入。大量的應(yīng)收賬款占用了流動資金，今年一季度經(jīng)營性現(xiàn)金流同比下降126.66%至-873.46萬元，去年末這一指標(biāo)為5405.02萬元。

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毛利率一降再降

毛利率下滑是影響一季度業(yè)績的因素之一，但事實(shí)上，清源股份的毛利率頹勢早有顯現(xiàn)。

分產(chǎn)品來看，2023年光伏支架銷售量6833.62MW，同比增長49.06%。該產(chǎn)品貢獻(xiàn)營收16.74億元，收入占比達(dá)86%，毛利率同比增加1.41個(gè)百分點(diǎn)至19.33%，也是唯一一個(gè)實(shí)現(xiàn)毛利率增長的板塊。

光伏電力電子產(chǎn)品毛利率19.75%，同比減少4.78個(gè)百分點(diǎn)；光伏電站開發(fā)及建設(shè)業(yè)務(wù)毛利率減少8.9個(gè)百分點(diǎn)至41.02%。雖然上述板塊收入占比小，但是毛利率下滑幅度大，致使整體產(chǎn)品毛利率減少了0.23個(gè)百分點(diǎn)。

東財(cái)Choice數(shù)據(jù)端顯示，2018年，清源股份的銷售毛利率達(dá)到25.75%，但此后便一直在走下坡路。2019-2023年，其銷售毛利率分別為25.19%、25.07%、24.41%、22.71%、22.58%。

今年一季度，銷售毛利率依然沒能止跌回升，同比下滑5.28個(gè)百分點(diǎn)至22.11%。更能代表企業(yè)真實(shí)盈利能力的銷售凈利率則直降10.76個(gè)百分點(diǎn)至3.18%，去年末為8.72%。

關(guān)于區(qū)域收入結(jié)構(gòu)，證券之星注意到，清源股份核心產(chǎn)品光伏支架的收入主要來自境外。2023年年報(bào)顯示，清源股份在澳洲區(qū)域銷售收入為3.86億元，在分布式光伏支架市場保持著第一的市場份額；在歐洲市場收入為2.87億元，同比增長3.28%，系2023年三季度以來歐洲需求有所下降，相應(yīng)業(yè)務(wù)增速自三季度有所下降；在菲律賓、馬來西亞、非洲、沙特等新興市場則保持較高增速，2023年新增開發(fā)的加拿大市場實(shí)現(xiàn)300萬元的銷售收入。國內(nèi)市場方面，支架業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的收入為6.95億元，同比增長115.28%。

國內(nèi)支架業(yè)務(wù)的高增長拉動了境內(nèi)收入，2023年境內(nèi)市場實(shí)現(xiàn)收入9.28億元，同比增長81.47%；境外收入9.81億元，同比增長7.51%。境內(nèi)外收入占總收入的比重分別為47.91%、50.65%?；仡櫷?，境外收入還是占明顯比重。2020-2022年，境外收入占總收入比重分別為64.38%、67.23%、63.25%，境內(nèi)收入占比為34.88%、31.47%、35.45%。

證券之星注意到，2023年，境外市場收入增速驟降。2021及2022年境外收入分別為6.84億元、9.12億元，增速分別為18.04%、33.27%，而2023年卻跌至個(gè)位數(shù)。(本文首發(fā)證券之星，作者|陸雯燕)

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原文標(biāo)題:清源股份一季度業(yè)績“跳水”，銷售毛利率六連降