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新特能源:業(yè)績兩連降,回A過會9個月仍未注冊
新特能源:業(yè)績兩連降,回A過會9個月仍未注冊2023年硅料供需逆轉(zhuǎn),硅料價格大跌七成,目前未有止跌企穩(wěn)跡象。在此背景下,新特能源(01799.HK)也結(jié)束了硅料牛市帶來的強勢增長,
2023年硅料供需逆轉(zhuǎn),硅料價格大跌七成,目前未有止跌企穩(wěn)跡象。在此背景下,新特能源(01799.HK)也結(jié)束了硅料牛市帶來的強勢增長,業(yè)績大幅回落,2023年及今年一季度歸母凈利潤降幅分別為67.37%、89.64%。
證券之星注意到,雖然新特能源多晶硅產(chǎn)能釋放,銷量幾近翻倍,但銷量增加對盈利的貢獻不及硅料價格下跌帶來的損失,反而帶動了成本的上升,導(dǎo)致毛利率水平顯著下滑。
業(yè)績疲態(tài)盡顯,新特能源的回A之路也并非一帆風(fēng)順。去年9月,新特能源IPO過會,擬募資88億元實現(xiàn)“A+H”上市。但過會后延宕9個月,至今仍未提交注冊,新特能源也卡在了上市融資的“最后一公里”。
01
業(yè)績連降
去年成本與營收背離
資料顯示,新特能源成立于2008年,為特變電工(600089.SH)新能源板塊子公司。公司收入主要來自高純多晶硅的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,以及風(fēng)能、光伏電站的開發(fā)、建設(shè)和運營三個業(yè)務(wù)板塊。其中,多晶硅業(yè)務(wù)為主要收入來源。
過去幾年,硅料價格持續(xù)高漲,一度達到30萬元/噸以上的歷史高點,硅料企業(yè)普遍獲得了階段性超額利潤。2020-2022年,新特能源實現(xiàn)歸母凈利潤6.35億元、49.55億元、133.15億元,增速分別為72.7%、680.88%、170.33%。
2023年,受光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)擴產(chǎn)的影響,供需關(guān)系發(fā)生變化,多晶硅價格開啟下行通道。根據(jù)硅業(yè)分會統(tǒng)計數(shù)據(jù),2023年多晶硅產(chǎn)量為147.1萬噸,同比增加77.87%。受供需關(guān)系影響,2023年多晶硅價格整體持續(xù)下跌,單晶致密料從2023年1月初的17.62萬元╱噸(含稅)下跌至2023年底的5.83萬元╱噸(含稅),跌幅為66.91%。
相應(yīng)地,新特能源盈利能力也大打折扣。2023年,新特能源實現(xiàn)營收307.52億元,同比下降16.51%;對應(yīng)歸母凈利潤減少90.5億元至43.45億元,同比下降67.37%。
在行業(yè)價格戰(zhàn)的影響下,其他硅料龍頭2023年的業(yè)績也并不好看。協(xié)鑫科技(03800.HK)實現(xiàn)營收337億元,同比下滑6.21%;歸母凈利潤25.1億元,同比下滑84.34%。大全能源(688303.SH)實現(xiàn)營收163.3億元,同比減少47.22%;實現(xiàn)歸母凈利潤57.63億元,同比減少69.86%。
證券之星注意到,雖然新特能源營收下滑,但成本卻居高不下。2023年,新特能源營業(yè)成本為204.65億元,較2022年的164.66億元增長24.29%,主要是由于多晶硅產(chǎn)能釋放,銷量增加,多晶硅板塊成本增加所致。具體來看,多晶硅板塊的營業(yè)成本為125.12億元,較2022年的75.97億元增長了64.69%,主要是由于產(chǎn)能釋放銷量增加,導(dǎo)致成本相應(yīng)增加。
多晶硅銷售價格的大幅下降擠壓了利潤空間,2023年,新特能源綜合毛利率同比下降21.84個百分點至33.45%。
今年以來,硅料價格不斷逼近企業(yè)成本線,新特能源繼續(xù)承壓。根據(jù)Infolink最新報價,國產(chǎn)塊料主流價格范圍維持在每公斤37-42元,但是均價跌至每公斤40元左右,環(huán)比下降1.2%。因硅料現(xiàn)貨價格已經(jīng)連續(xù)下跌數(shù)周,以至跌破全線企業(yè)的現(xiàn)金成本水平,迫于盈利和存續(xù)壓力,越來越多企業(yè)開始減產(chǎn)或提前檢修計劃,用以降低產(chǎn)量和控制庫存規(guī)模。
今年一季度,新特能源僅實現(xiàn)營收56.01億元,降幅為44.47%;對應(yīng)歸母凈利潤3.59億元,同比直降89.64%,降幅較2023年底雙雙擴大。同期營業(yè)成本42.9億元,同比下滑14.32%,低于營收降幅。
02
多晶硅銷量增收入降
回A還差臨門一腳
近日,數(shù)字新能源DataBM.com制作的“2023中國硅料產(chǎn)能TOP10”榜單出爐。與2022年相比,TOP10硅料產(chǎn)能門檻由1萬噸提升至5萬噸。本次榜單共有13家企業(yè)上榜,合計硅料總產(chǎn)能達到了206.3萬噸,占全國總產(chǎn)能的比重高達96%以上。其中,新特能源以30萬噸的產(chǎn)能位居第三,緊隨協(xié)鑫科技與通威股份(600438.SH)之后。
根據(jù)年報,新特能源準(zhǔn)東20萬噸多晶硅項目一期10萬噸項目于去年8月建成投產(chǎn),至此,公司多晶硅業(yè)務(wù)產(chǎn)能提升至30萬噸╱年。由于一期項目處于達質(zhì)達產(chǎn)過程,同時其他部分生產(chǎn)線因冷氫化系統(tǒng)磨合消缺及工藝再優(yōu)化,產(chǎn)能尚未充分發(fā)揮最優(yōu)水平,不過仍實現(xiàn)了較大飛躍。新特能源去年實現(xiàn)多晶硅產(chǎn)量19.13萬噸,實現(xiàn)銷量20.29萬噸,分別較2022年增長52.01%和90.16%,多晶硅產(chǎn)量近乎翻倍。
雖然多晶硅銷量大幅增加,但受市場價格下降的影響,2023年新特能源多晶硅板塊實現(xiàn)營業(yè)收入195.18億元,收入占比63.47%,較2022年同期下降23.95%。
另外兩大主營業(yè)務(wù)中,風(fēng)能、光伏電站建設(shè)板塊實現(xiàn)營業(yè)收入62.68億元,收入占比20.38%,同比下降18.47%,主要是由于報告期內(nèi)新能源電站開發(fā)和建設(shè)市場競爭加劇,業(yè)務(wù)規(guī)模略有下降,且業(yè)主純施工招標(biāo)和設(shè)備指定采購的模式增多,電站建設(shè)的單瓦收入減少所致。
不過,風(fēng)能、光伏電站運營板塊實現(xiàn)了正增長,當(dāng)期實現(xiàn)營業(yè)收入22.13億元,同比增長66.57%。
事實上,硅料市場擴產(chǎn)的步伐未曾停過。在去年價格低谷時,通威股份、協(xié)鑫科技、大全能源等頭部企業(yè)都相繼宣布擴產(chǎn),此外還不乏合盛硅業(yè)(603260.SH)等硅料新企業(yè)進場投產(chǎn)。
證券之星注意到,持續(xù)擴張超越了下游需求增長速度,供需失衡下,硅料庫存陡增。數(shù)據(jù)顯示,2022年末多晶硅總庫存為9.7萬噸,到今年5月多晶硅庫存已經(jīng)逼近30萬噸大關(guān),且將繼續(xù)累積,硅料環(huán)節(jié)去庫存壓力較大。
在上海鋼聯(lián)新能源事業(yè)部硅料分析師王志超看來,2024年硅料價格大概率將圍繞成本線展開,二季度都將處于低利潤甚至成本倒掛局面,全年供需主旋律仍會是供大于求為主。
硅價下行難企穩(wěn),新特能源選擇在行業(yè)下行周期之際豪募88億元沖擊上交所主板。根據(jù)招股書,此次募集資金將用于投資建設(shè)準(zhǔn)東20萬噸多晶硅項目,該項目總投資預(yù)期為176億元,剩余部分通過銀行貸款等方式解決。
據(jù)悉,相關(guān)申報材料于2023年3月4日獲上交所受理,并于9月19日獲上市委審核通過。今年3月,因財務(wù)資料過期,上市進程中止,至今仍未提交注冊。對新特能源而言,上市最后一步走得相當(dāng)不易。
證券之星注意到,新特能源業(yè)績增長的可持續(xù)性與多晶硅業(yè)績的穩(wěn)定性成為上交所問詢重點。業(yè)內(nèi)人士也認為,在當(dāng)前IPO政策收緊及硅料跌價、業(yè)績風(fēng)險過大的背景下,新特能源想要順利回A并非易事。(本文首發(fā)證券之星,作者|陸雯燕)
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原文標(biāo)題:新特能源業(yè)績兩連降,回A過會9個月仍未注冊
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