煤炭開采行業(yè)跟蹤周報(bào)：煤價(jià)旺季反彈可期，看好板塊進(jìn)攻屬性

行業(yè)近況

本周(4月29日至4月30日)港口動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)環(huán)比上漲3元/噸，報(bào)收827元/噸。

供給端，近期產(chǎn)地煤礦安全檢查增多，疊加少數(shù)煤礦月度生產(chǎn)任務(wù)完成，導(dǎo)致供應(yīng)有所收緊。而隨著大秦線檢修提前結(jié)束，疊加各路局下調(diào)運(yùn)費(fèi)，我們預(yù)期后續(xù)煤炭市場(chǎng)供應(yīng)趨于穩(wěn)定。本周環(huán)渤海四港區(qū)日均調(diào)入量180.93萬(wàn)噸，環(huán)比上周減少2.57萬(wàn)噸，降幅1.40%。

需求端，隨著全國(guó)氣溫顯著回升，沿海電廠日耗持續(xù)回落，疊加電廠整體庫(kù)存較為充足，下游采購(gòu)積極性較差。此外，目前地產(chǎn)和基建行業(yè)仍處于底部調(diào)整階段，建材行業(yè)整體開工表現(xiàn)和購(gòu)煤需求也不及預(yù)期，整體需求表現(xiàn)較為疲弱。本周環(huán)渤海四港區(qū)日均調(diào)出量177.39萬(wàn)噸，環(huán)比上周增加0.49萬(wàn)噸，增幅0.27%;日均錨地船舶117艘，環(huán)比上周增加15艘，增幅14.17%。庫(kù)存端，環(huán)渤海四港區(qū)庫(kù)存2412.40萬(wàn)噸，環(huán)比上周增加79.70萬(wàn)噸，增幅3.42%。

淡旺季切換，煤炭?jī)r(jià)格調(diào)整結(jié)束，靜待旺季煤價(jià)上漲。

我們分析認(rèn)為：3月底至4月中旬，受地產(chǎn)和基建投資增速低于預(yù)期影響，非電力行業(yè)煤炭需求表現(xiàn)極端疲，環(huán)渤海港口錨地船舶數(shù)量一度下降至60艘左右水平。盡管電力行業(yè)煤炭需求超預(yù)期，但是煤價(jià)受非電需求影響更加顯著，因此出現(xiàn)了煤價(jià)超預(yù)期下跌狀態(tài)。

但是進(jìn)入5月份，電力企業(yè)需要為“迎峰度夏”開始囤貨，預(yù)期電力采購(gòu)將會(huì)有所改善;此外，產(chǎn)地安監(jiān)影響持續(xù)超預(yù)期，疊加老舊礦退出，全年原煤產(chǎn)量預(yù)計(jì)將減產(chǎn)1億噸。而供給收縮在電力行業(yè)需求旺季將放大供需矛盾，因此有望促使煤價(jià)再次反彈。我們將煤價(jià)5月份上漲至1200元的預(yù)期，修正為6月份上漲至1200元，對(duì)煤價(jià)預(yù)期仍舊保持樂觀。

估值與建議：

板塊進(jìn)攻投資開啟在即，優(yōu)先配置動(dòng)力煤彈性標(biāo)的。

經(jīng)過(guò)4月底一季報(bào)披露后，利空釋放;進(jìn)入5月份，隨著煤價(jià)走強(qiáng)，板塊投資進(jìn)攻配置機(jī)會(huì)來(lái)臨;考慮到進(jìn)入傳統(tǒng)動(dòng)力煤旺季，我們分析認(rèn)為煉焦煤價(jià)格將會(huì)跟隨動(dòng)力煤價(jià)格上漲，但是動(dòng)力煤價(jià)格彈性更強(qiáng)，首推動(dòng)力煤高彈性標(biāo)的：廣匯能源、昊華能源和陜西煤業(yè)，以及高股息標(biāo)的中國(guó)神華，建議關(guān)注動(dòng)力煤高彈性標(biāo)的兗礦能源。

風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期;保供力度強(qiáng)于預(yù)期，煤價(jià)大幅下跌。