國務(wù)院關(guān)于印發(fā)《2024—2025年節(jié)能降碳行動方案》的通知
華能國際(600011):業(yè)績超預(yù)期 煤電持續(xù)改善 風光電量高增
華能國際(600011):業(yè)績超預(yù)期 煤電持續(xù)改善 風光電量高增事件: 公司發(fā)布2024 年一季度業(yè)績報告。2023 年第一季度,公司實現(xiàn)營業(yè)收入653.67 億元,同比增長0.1
事件: 公司發(fā)布2024 年一季度業(yè)績報告。2023 年第一季度,公司實現(xiàn)營業(yè)收入653.67 億元,同比增長0.15%;實現(xiàn)歸母凈利潤45.96 億元,同比增長104.25%;扣非歸母凈利潤43.77 億元,同比增長117.98%,基本每股收益0.25 元。單季度業(yè)績高增長,主要系燃料成本下降,煤電利潤持續(xù)改善及電量增長。
火電:度電利潤環(huán)比明顯改善,盈利能力持續(xù)提升。Q1 公司燃煤/燃機發(fā)電量分別為922.67/71.54 億千瓦時,同比分別+3.05%/-1.73%;利潤總額分別為28.25 億元/5.36 億元(23Q1 煤電利潤總額-0.7 億),同比大幅提升。
測算Q1 燃煤/燃機度電利潤分別為0.031/0.075 元,較2023 年分別提升0.029/0.047 元,度電利潤改善明顯,火電盈利能力持續(xù)提升。疊加近期電改政策頻頻出臺,全國電力現(xiàn)貨市場將加快建設(shè),火電容量電價亦呼之欲出,有望持續(xù)提升火電盈利能力。
新能源:風光發(fā)電量高增,新能源持續(xù)擴張。受益于公司低碳轉(zhuǎn)型策略驅(qū)動,以及風光成本下降,公司Q1 新能源裝機持續(xù)擴容,風電/光伏新增裝機分別為869.05/736.8MW,共計1605.85MW;發(fā)電量分別為100.28/32.22 億千瓦時,同比分別+24.08%/+73.73%;利潤總額分別為24.14/3.70 億元,測算Q1 風電/光伏度電利潤分別為0.241/0.115 元,其中光伏度電利潤較2023年整體水平下降0.072 元。
投資建議。公司作為全國電力龍頭優(yōu)勢突出,煤電利潤持續(xù)改善,新能源轉(zhuǎn)型成長空間廣闊,整體盈利能力持續(xù)提升,我們預(yù)計公司2024-2026 年歸母凈利分別為136.14/148.92/188.53 億元,對應(yīng)2024-2026 年EPS 分別為0.87/0.95/1.20 元,對應(yīng)PE 分別為10.7/9.8/7.8 倍,維持“買入”評級。
風險提示:裝機速度不及預(yù)期;火電靈活性改造、綠電交易等行業(yè)政策推進不及預(yù)期;上游原材料漲價。