近三年市值縮水千億，光伏細分王者斥資千萬美元出海

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兩筆500萬美元大投資，海外建廠能否讓行業(yè)龍頭重回千億市值？

文/NE-SALON新能薈小編團

近日，國內光伏膠膜龍頭福斯特發(fā)布公告，為避免新增產能閑置，官宣杭州“年產2.5億平方米高效電池封裝膠膜項目”延期至2025年。同時公告兩筆500萬美元的海外投資事項，一是擬投資500萬美元在新加坡設立子公司，持股100%，二是擬由福斯特控股子公司——杭州福斯特電子材料有限公司投資500萬美元在泰國設立子公司，控股子公司持股100%。

國內項目延期，海外投資擴產，福斯特作為光伏膠膜行業(yè)的老大，正在試圖通過調整國內外的投產量，平衡產能過剩帶來的利潤問題。一卷再卷的光伏行業(yè)下，福斯特也面臨著自己的難題。

營利雙增，市值三年內卻大幅縮水

碳中和目標下，新能源概念的大熱讓光伏各細分產業(yè)成了資本市場的香餑餑，上下游各大廠商相互競逐，從技術研發(fā)到價格博弈，競爭洗牌持續(xù)不斷。一片混戰(zhàn)之下，光伏膠膜作為中游“光伏組件”的核心輔料，卻“無人問津”，鮮有新投資者入局。

目前，光伏膠膜行業(yè)內部的競爭格局固化已久，國內乃至國際范圍，福斯特一直占據(jù)老大地位，全球市占率超過了50%，當光伏產業(yè)鏈其他廠商還在各種排名中卷生卷死，福斯特已統(tǒng)制膠膜長達十余年，成為全球的“膠膜之王”。

1998年，林建華在杭州臨安創(chuàng)立福斯特，2003年福斯特選擇EVA膠膜作為主要賽道，2014年福斯特在A股主板上市，近日，福斯特發(fā)布2023年年報，實現(xiàn)營收225.89億元，同比增長19.66%，歸母凈利潤18.5億元，同比增長17.2%。

作為行業(yè)王者，福斯特卻難掩落寞。營收利潤的雙增長未能讓福斯特在股市站穩(wěn)腳跟。作為細分賽道的老大，福斯特自2021年8月之后市值就一路下跌，從最高峰時的1500億元，截至目前已縮水至不足500億元；福斯特股價在最高點時達167 .08元/股，目前跌至25元/股，下跌超過80%。

被忽視的光伏膠膜，粥少僧多盈利趨難

經(jīng)營業(yè)績未能正向反哺福斯特的市值，這不再是福斯特單一的企業(yè)問題，更深層次的是映射了光伏膠膜在光伏產業(yè)鏈中的尷尬處境。

與產業(yè)鏈其他環(huán)節(jié)的高投資和高技術門檻不同的是，光伏膠膜更類似于一個制造業(yè)環(huán)節(jié)，無論是資金量投入和技術壁壘都相對較低。

光伏膠膜行業(yè)內，除了頭部的三家公司（福斯特、海優(yōu)新材、斯威克）之外，其他廠家多是半路出家。比如明冠新材、賽伍技術，原來主要是做光伏背板，還有天洋新材、鹿山新材，從事熱熔膠領域。光伏膠膜行業(yè)“護城河”不深，輕資產特性顯著。

問題在于，較低的門檻卻讓光伏膠膜陷入粥少僧多的處境，被動的產業(yè)鏈地位下，光伏膠膜高度依附于光伏組件的市場行情。

截至2023年底，國內光伏組件產能超過800GW，產能的供過于求導致光伏組件價格一再下跌，從年初的1.8-2元/w跌至不到1元/W，下跌近50%。

光伏膠膜受此影響，盈利艱難。從近期膠膜上市企業(yè)發(fā)布的公告來看，福斯特“一家吃飽”之外，其他二三線企業(yè)普遍面臨虧損現(xiàn)象。其中，明冠新材歸母凈利潤虧損2387.54萬元， 天洋新材業(yè)績預告中歸母凈利潤預計虧損8700萬元到9900萬元。

布局海外，能否迎來轉機

作為行業(yè)老大，福斯特是膠膜領域內最早在海外布局的企業(yè)之一。在此次投資1000萬美元成立新加坡、泰國海外公司之前，福斯特已有兩個位于海外的生產基地。

第一個是在泰國，2016年福斯特投資500萬美元在泰國成立全資子公司，2018年該泰國海外生產基地正式交付使用，年產能達6500萬平方米。2021年福斯特繼續(xù)擴大在泰國的生存基地，投資建設二期項目，年產能約1億平方米。

泰國成功布局后，2022年福斯特大手筆投資22600萬美元在越南投建生產基地，年產能達2.5億平方米，超過了泰國基地的產能總額。

此次福斯特公告的杭州項目延期，正是綜合考慮了海外越南基地及杭州、蘇州等地的產能情況，國內產能過剩的情況下，海外市場光伏膠膜的需求讓越來越多的企業(yè)選擇冒險出海。

但近年來，歐美國家為搶占全球新能源份額，陸續(xù)出臺了《通脹削減法案》（IRA）、《凈零工業(yè)法案》（NZIA）等支持本土產業(yè)鏈的相關政策。福斯特未來將持續(xù)面臨國際貿易政策的不確定性。

結語

光伏膠膜領域，福斯特的對手早就不是其他競爭者，當行業(yè)處于困境，福斯特作為領軍者，能否重新激活行業(yè)潛力成了更大的命題。

來源NE-SALON新能薈TS

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