嚴(yán)重低估了，吊打隆基等一眾龍頭，最值得關(guān)注的光伏細(xì)分龍頭之一，確定性超高

這是新能源正前方的第905篇原創(chuàng)文章，文章僅記錄《新能源正前方》思想，不構(gòu)成投資建議，作者沒(méi)有群、不收費(fèi)薦股、不代客理財(cái)。

此前新能源正前方總結(jié)過(guò)一個(gè)設(shè)備廠商的成功路徑先在一個(gè)價(jià)值含量足夠高的環(huán)節(jié)做到極致，做成壟斷型的全球龍頭，再攜著這個(gè)環(huán)節(jié)的優(yōu)勢(shì)向其他環(huán)節(jié)拓展，乃至向其他產(chǎn)業(yè)鏈拓展，最終往綜合性的設(shè)備平臺(tái)發(fā)展。凡是能堅(jiān)決走這個(gè)路徑的設(shè)備廠商都值得長(zhǎng)期關(guān)注，尤其經(jīng)歷了近2年的調(diào)整后，很多設(shè)備廠商已經(jīng)足夠便宜，更加值得關(guān)注，比如今天要追蹤的奧特維。

01奧特維2023年報(bào)簡(jiǎn)析

2023年公司取得營(yíng)收63.02億元，同比增長(zhǎng)78.05%；歸母凈利潤(rùn)12.56億元，同比增長(zhǎng)76.1%；扣非凈利潤(rùn)11.67億，同比增長(zhǎng)75.19% 。具體到Q4，營(yíng)收20.63億，同比增長(zhǎng)80.79% ，環(huán)比增長(zhǎng)19.84%；凈利潤(rùn)4.04億，同比增長(zhǎng)69.33%，環(huán)比增長(zhǎng)22.97%；扣非凈利潤(rùn)3.40億，同比增長(zhǎng)57.79%，環(huán)比增長(zhǎng)5.01% 。

整體毛利率36.55%，同比下降2.38個(gè)百分點(diǎn)，但主要是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化所致，去年單晶爐確認(rèn)收入7.43億元，而單晶爐毛利率是比較低的，只有18%，低于綜合毛利率，但跟2022年的單晶爐業(yè)務(wù)相比，23年毛利率其實(shí)是增長(zhǎng)的。凈利率19.91%，與去年基本持平。

不得不說(shuō)這個(gè)業(yè)績(jī)簡(jiǎn)直是羨慕哭了其他光伏企業(yè)，在去年多少光伏公司甚至多少光伏龍頭的業(yè)績(jī)都已經(jīng)無(wú)眼看的情況下，奧特維依然保持著快速的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)幅度相比前幾年有所放緩，但營(yíng)收的增速依然沒(méi)有放緩。

就公司2023年體現(xiàn)出來(lái)的成長(zhǎng)性，吊打光伏行業(yè)里99%的公司，包括各種龍頭。

不過(guò)新能源正前方的老朋友都知道，之前l(fā)eo分析光伏設(shè)備行業(yè)的時(shí)候就說(shuō)過(guò)，對(duì)于設(shè)備企業(yè)，由于訂單跟交付之間有一定的時(shí)間差，導(dǎo)致跟產(chǎn)業(yè)鏈其他環(huán)節(jié)的周期不同步，總體周期性也會(huì)弱一些。所以看設(shè)備企業(yè)不能只看業(yè)績(jī)，更重要的是看訂單的表現(xiàn)情況。

2023年公司新簽訂單130.94億元，同比增長(zhǎng)80.33%，在手訂單132.04億元，同比增長(zhǎng)80.33%?？梢钥吹奖憩F(xiàn)同樣是非常驚艷的，公司去年的業(yè)績(jī)是實(shí)實(shí)在在的，就像上面說(shuō)的，足以吊打99%的光伏企業(yè)了。

02冉冉崛起的光伏綜合設(shè)備小龍頭

奧特維之所以能有如此優(yōu)異的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，得益于公司在串焊機(jī)領(lǐng)域里的絕對(duì)統(tǒng)治力，目前公司已經(jīng)成為全球串焊機(jī)絕對(duì)龍頭，全球市占率超 70%，而串焊機(jī)又是組件生產(chǎn)中的核心關(guān)鍵設(shè)備，高峰期占組件設(shè)備價(jià)值的50%左右，這幾年有所下滑，但依然占比超過(guò)30% 。

正是因?yàn)榇笝C(jī)如此關(guān)鍵，加上公司在串焊機(jī)領(lǐng)域的統(tǒng)治力，公司可以輕松地進(jìn)入劃片機(jī)、排版機(jī)、疊瓦機(jī)、貼膜機(jī)、層壓機(jī)等其他配套環(huán)節(jié)。后面又通過(guò)并購(gòu)松瓷機(jī)電進(jìn)入了單晶爐和硅片分選機(jī)領(lǐng)域，后續(xù)又拓展到了電池片環(huán)節(jié)，推出了燒結(jié)退火一體爐（光注入）和絲網(wǎng)印刷。甚至跨行業(yè)進(jìn)入了鋰電池設(shè)備和半導(dǎo)體設(shè)備。

坦誠(chéng)講，雖然公司的路徑擴(kuò)張完全符合新能源正前方此前總結(jié)的設(shè)備企業(yè)成長(zhǎng)路徑，但leo個(gè)人對(duì)于企業(yè)著急進(jìn)入設(shè)備和半導(dǎo)體領(lǐng)域存在一些不同看法。

雖然設(shè)備企業(yè)有一些技術(shù)共通點(diǎn)，尤其是半導(dǎo)體設(shè)備跟光伏設(shè)備更是技術(shù)相通，無(wú)非是精度有所不同而已，但不管怎么說(shuō)，公司的影響力主要還是集中于光伏領(lǐng)域，而光伏設(shè)備行業(yè)的市場(chǎng)空間足夠龐大，公司最好還是先專注于光伏設(shè)備領(lǐng)域，先利用串焊機(jī)的優(yōu)勢(shì)地位統(tǒng)治組件設(shè)備領(lǐng)域，作為根基地再向電池和硅片設(shè)備環(huán)節(jié)發(fā)起沖鋒會(huì)更穩(wěn)妥。

事實(shí)也可以證明這一點(diǎn)，雖然公司這幾年在努力向鋰電池設(shè)備和半導(dǎo)體設(shè)備進(jìn)軍，但從業(yè)績(jī)來(lái)看，目前光伏設(shè)備依然占據(jù)絕對(duì)的份額，2023年光伏設(shè)備業(yè)務(wù)占據(jù)85.11%，相比2022年的84.59%還提升了一點(diǎn)。

訂單表現(xiàn)也是如此，在去年的新簽訂單中，光伏設(shè)備占91.52%，鋰電占3.04%，半導(dǎo)體占0.42%，改造服務(wù)占5.02%。在手訂單中，光伏占93.57%，鋰電占4.39%，半導(dǎo)體占0.42%，改造服務(wù)占1.62%。光伏設(shè)備依然是公司絕對(duì)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)來(lái)源。

只能說(shuō)比例雖然下滑了，但鋰電和半導(dǎo)體訂單絕對(duì)值在增加，只是考慮到公司的投入，是不是值得又是另外一回事了。公司大概率也主要是從更長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度出發(fā)提前做了布局而已，這個(gè)且看后續(xù)公司的戰(zhàn)略規(guī)劃和調(diào)整。

研發(fā)投入上，去年投入了3.27億，同比增長(zhǎng)38.30%，相比前幾年的增長(zhǎng)幅度下滑了，研發(fā)費(fèi)率也掉到了5.19%，相比前幾年都是6%以上也是放緩了。隨著營(yíng)收增長(zhǎng)，研發(fā)費(fèi)率普遍無(wú)可避免地都會(huì)下滑，而且這個(gè)研發(fā)投入和費(fèi)率是大幅度高于行業(yè)平均水平的。

但考慮到公司一直在往綜合設(shè)備平臺(tái)發(fā)展的目標(biāo)，其實(shí)應(yīng)該繼續(xù)保持高強(qiáng)度投入，而且最好是像上面說(shuō)的，先聚焦于光伏設(shè)備領(lǐng)域，爭(zhēng)取打通光伏設(shè)備關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，重復(fù)串焊機(jī)的成功軌跡，先成長(zhǎng)為光伏綜合設(shè)備龍頭級(jí)別的企業(yè)再說(shuō)。

但不管怎么說(shuō)，當(dāng)下的奧特維依然屬于光伏行業(yè)設(shè)備領(lǐng)域，乃至整個(gè)光伏行業(yè)里最值得關(guān)注的龍頭之一，是最有機(jī)會(huì)成為下一個(gè)晶盛機(jī)電的行業(yè)細(xì)分龍頭，尤其經(jīng)過(guò)了一年多的調(diào)整，它已經(jīng)不算貴了，確定性非常高。

原文標(biāo)題:嚴(yán)重低估了，吊打隆基等一眾龍頭，最值得關(guān)注的光伏細(xì)分龍頭之一，確定性超高