博天環(huán)境退市，一個時代落幕

博天環(huán)境退市標志一個時代落幕，若回顧過去 10 年的產業(yè)變革，博天環(huán)境是不可不談的案例。所以，在此節(jié)點針對博天環(huán)境一類企業(yè)做一次深度復盤十分必要。

欄目｜趨勢洞察 

作者｜青山研究院  

視覺｜山上小青

博天環(huán)境退市，在萬物復蘇的季節(jié)，悄然從資本市場落幕。

從 2017 年博天環(huán)境上市，到如今退市整整 7 年，期間環(huán)保行業(yè)發(fā)生巨大變革。博天環(huán)境是其中的代表性企業(yè)，其“起勢、登頂、轉折、暴雷、救市、圖存”的每一步，都折射時代背景、反映產業(yè)變遷。

在環(huán)保行業(yè)上半場，博天環(huán)境是把民營企業(yè)的可能性發(fā)揮到極致的案例之一，但最終和同期的很多企業(yè)都經歷了巔峰的攀越和跌落，有的跌至半山腰，有的跌回山腳。

如今環(huán)保行業(yè)進入新征程，這些企業(yè)案例中血淋淋的行業(yè)經驗以及背后的產業(yè)史，具有非常重要的借鑒和啟示意義。

博天環(huán)境退市標志一個時代落幕，若回顧過去 10 年的產業(yè)變革，博天環(huán)境是不可不談的案例。所以，在此節(jié)點針對博天環(huán)境一類企業(yè)做一次深度復盤十分必要。

關于博天環(huán)境退市的全過程，眾多媒體進行了直播式報道，不需贅述，本文希望通過案例挖掘產業(yè)變革和企業(yè)興衰的本質，為行業(yè)帶來有益參考。

01

博天環(huán)境的登頂和墜落

博天環(huán)境是在環(huán)保行業(yè)早期迅速發(fā)展并建立起品牌的企業(yè)。能夠快速登頂，一度成為行業(yè)明星企業(yè)，分析下來得益于以下幾個方面：

博天環(huán)境脫胎于體制，在行業(yè)早期尚處于混沌狀態(tài)時，更能夠了解國情以及政策趨勢，具有把握行業(yè)先機的信息差優(yōu)勢。

融入國際先進管理，博天環(huán)境前身的股東中曾包含外資，這讓博天環(huán)境先天地具備超前的經營理念和商業(yè)思維，甚至后來在這一點上用力過猛。

資本運作能力和頂層資源整合能力，這一點具有較大共性，博天環(huán)境等頭部企業(yè)的掌舵者，既有“懂行”的一面，也有“懂資本運作”的一面。

市場營銷能力和品牌打造能力，在略顯土氣的環(huán)保行業(yè)中，博天環(huán)境是少有的把自己從內而外塑造得堪比高科技企業(yè)的環(huán)保公司，有力助益上市等動作。

在企業(yè)主觀因素之外，博天環(huán)境的快速崛起自然少不了產業(yè)大發(fā)展的外部環(huán)境，這是環(huán)保行業(yè)上半場所有企業(yè)增長的共同要素。此外其他方面，歡迎讀者朋友在留言區(qū)補充。

如果穩(wěn)打穩(wěn)扎，博天環(huán)境的這些優(yōu)勢和品質完全可以保證企業(yè)持續(xù)耀眼，但這些不是博天環(huán)境的全部。

企業(yè)是一個復雜的系統(tǒng)，往往在 A 面造就輝煌的同時，B 面的問題也在累積。

關于博天環(huán)境暴雷至退市的原因，綜合公告信息以及業(yè)內知情人士的觀點分析，以下方面給企業(yè)帶來了致命重擊：

暴雷的直接原因是短債長投、規(guī)模增長失速，一方面在滑入粗放增長的過程中有僥幸心理，另一方面在后期面對危局的管控力有不逮。

民企債務暴雷、國資進場的間隙，錯失引入戰(zhàn)投的良機。在同一批暴雷的企業(yè)中，博天環(huán)境是為數(shù)不多的最終沒有混改的企業(yè)，對外界發(fā)布的并購意向公告像走馬燈一樣，最終都無果。

企業(yè)文化發(fā)生畸變，在聲望日隆的過程中，企業(yè)文化和組織變得不接地氣、不夠務實，造成了滋生管理等問題的溫床。

后期管理管控出現(xiàn)問題，據(jù)知情人士透露，在 PPP 危機和 G 端業(yè)務顯露危機的初期，企業(yè)核心并沒有給予足夠重視，在業(yè)績和債務規(guī)模飛速增長的過程中，管理沒有相應地跟上來。

在企業(yè)主觀因素之外，營商環(huán)境的波動既構成了客觀風險也加劇了危機的爆發(fā)，如 PPP 項目這鍋夾生飯的確把很多企業(yè)噎得夠嗆。此外其他方面，歡迎讀者朋友在留言區(qū)補充。

02

環(huán)保民營企業(yè)的規(guī)模陷阱

在環(huán)保上半場，博天環(huán)境等企業(yè)均以規(guī)模興，也以規(guī)模衰。從崩塌之迅速和最終的結果來看，博天環(huán)境在商業(yè)底層上沒有突破規(guī)模陷阱。

企業(yè)發(fā)展必然要經歷規(guī)模的跨越，有些企業(yè)甚至要經歷不止一次。每一次規(guī)?？缭蕉紩羞@樣的過程：企業(yè)階段性地進行規(guī)模擴張后，接著因戰(zhàn)略、管理、人才、市場等能力無法支撐而進入一段困境期，然后再重新適應新規(guī)模新模式，最終進入新規(guī)模的穩(wěn)態(tài)。

在環(huán)保行業(yè) 2018 年前后的危機潮中，一些頭部企業(yè)規(guī)模上去了，但管理管控沒有跟上，投資上的沖動強、決策很快，但戰(zhàn)略、財務、人力資源管理等粗放，最終陷入“規(guī)模陷阱”。

在環(huán)保行業(yè)的高速發(fā)展階段，很多環(huán)保企業(yè)享受到市場爆發(fā)的紅利，業(yè)績規(guī)模和企業(yè)體量快速增長。

但這種高速增長并不意味著經營管理水平的提升，因此當市場放緩、競爭加劇時，管理上的臃腫、松散、低效等問題就會凸顯出來，企業(yè)就會陷入效益下滑甚至虧損的狀態(tài)。

這也是近兩年一部分環(huán)保上市公司利潤率和資產回報率都出現(xiàn)下行的重要原因。脫離了粗放發(fā)展，很多企業(yè)無法找到新的增長驅動。

此外，這些環(huán)保企業(yè)大都掙工程錢、掙辛苦錢，而不是通過高技術帶來高利潤，甚至和技術不沾邊。隨著行業(yè)的競爭加劇，利潤空間不斷回落，很多企業(yè)在面臨“低利潤空間而高金融成本”的困境。所以，當紅海遍天下的時候，很多企業(yè)的命脈就斷了。

由于這些原因，一些規(guī)模擴張案例不僅沒有實現(xiàn)真正的做大做強，而且在擴張的過程中失去了原來的優(yōu)勢。

在去年 9 月青山研究院組織的一場關于環(huán)保企業(yè)戰(zhàn)略突圍的閉門會上，包含 7 家上市公司在內的 12 家環(huán)保企業(yè)的負責人對于企業(yè)規(guī)模達成了共識：

做大規(guī)模不是追求一個看起來很大的樣子，規(guī)模的本質是服務于企業(yè)的戰(zhàn)略目標，并非越大越好。

做大規(guī)模，一方面是支撐企業(yè)的競爭力和市場占有率進一步提升，規(guī)模是企業(yè)實力的體現(xiàn)，不能帶來競爭力的規(guī)模擴張只會成為企業(yè)的負擔。

另一方面是支撐企業(yè)完成更大的戰(zhàn)略，否則根本沒必要把規(guī)模搞得大而無當，規(guī)模與戰(zhàn)略二者不相匹配是很多經營問題的根源。

也就是說，規(guī)模是手段，而非目的，一味地追求規(guī)模增長本身就錯了。

如何在下半場打破規(guī)模陷阱、實現(xiàn)更長久的增長，青山產業(yè)評論在文章《環(huán)保企業(yè)的“規(guī)模陷阱”：崩盤與躍變》中進行了系統(tǒng)深度分析，感興趣的讀者可點擊文章標題閱讀原文。

03

環(huán)保行業(yè)的大時代與小天地

博天環(huán)境的眼界、理念等在業(yè)內均屬一流，在經營上達到了一定高度，但還是沒能突破一些邊界。

過去二十年是一個機遇爆發(fā)的大變革時代，環(huán)保行業(yè)迅速完成上半場，在諸多細分領域的開辟和發(fā)展過程中，一批環(huán)保民營企業(yè)收獲了高光時刻。

但這場盛宴是在“有限空間”內的無序狂歡，從諸多案例現(xiàn)象中可見，民營企業(yè)的發(fā)展空間和規(guī)模增長，受到很多限制。

大時代背景下，大部分民營企業(yè)實際上只能在種種規(guī)則編織的小天地中撲騰。這正是企業(yè)發(fā)展和時代變革的沖突之處，很多民營企業(yè)經營上的扭曲由此而生。

這種困境是時代之困，破解之道須在更長遠的時間維度中尋找。

一位在環(huán)保領域摸爬滾打二十多年的企業(yè)負責人表示，“做企業(yè)要能突破自我，也能看見時代的局限性，從產業(yè)周期的角度思考和布局戰(zhàn)略，才能行穩(wěn)致遠。”

因此，青山產業(yè)評論提出了「時間戰(zhàn)場」的概念，從企業(yè)到個人，那種時代性的窗口期基本上關閉，“從長計議”幾乎是所有環(huán)保企業(yè)要做的事。

關于環(huán)保行業(yè)的「時間戰(zhàn)場」，青山產業(yè)評論在《環(huán)保行業(yè) 2024：時間戰(zhàn)場的長途奔襲》一文中進行了深度解讀，感興趣的讀者可點擊標題閱讀。

做成一家企業(yè)，要在九九八十一難中闖關成功，要齊備“天時、人和、地利”多種要素，一旦上路幾乎就沒有太平的時候。

因此，企業(yè)走向死亡是宿命，短命是常態(tài)，一家企業(yè)能夠走得長遠是小概率事件，這個規(guī)律在環(huán)保行業(yè)過去的發(fā)展中被充分驗證，且下半場還將延續(xù)。

有人說，企業(yè)家需要妥協(xié)，妥協(xié)是一種在高維度觀照企業(yè)的智慧，這里的維度包含什么，應該達到怎樣的高度，青山研究院將會通過更多的案例研究來探究。

04

環(huán)保企業(yè)下一階段的使命

企業(yè)的興衰起伏是一件太復雜的事，尤其是在一個規(guī)則極其繁復的環(huán)境中。

在環(huán)保行業(yè)上半場，頭部民營企業(yè)普遍經歷了“發(fā)展-膨脹-暴雷-混改/重組-收縮”的過程，這似乎是產業(yè)發(fā)展的必然。

那個時代已經過去，博天環(huán)境的退市為此畫上了句號。與博天環(huán)境同時代的創(chuàng)業(yè)者是環(huán)保領域最早的拓荒者，魄力、眼光、個人能力都是一流，勇于創(chuàng)新、敢于探索，更加抓住了時代的紅利。

但在時代浪潮的偶然性和企業(yè)家的必然性之間，缺乏了“穩(wěn)中求進”、“從長計議”的一面，企業(yè)沒有實現(xiàn)由工程業(yè)績增長向技術價值輸出的升級，這將是下一階段環(huán)保企業(yè)和企業(yè)家的使命。

青山研究院致力于典型案例研究，是在提煉那些最有可能推動行業(yè)變革的本質，不論是成功還是失敗經驗，都將筑起產業(yè)發(fā)展的基石。

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       原文標題 : 博天環(huán)境退市，一個時代落幕｜青山