終止IPO！又一光伏企業(yè)撤回上市申請(qǐng)

在當(dāng)前國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)監(jiān)管趨嚴(yán)的形勢(shì)下，不少企業(yè)主動(dòng)放棄IPO，終止上市審核。而就在近日，又一家光伏企業(yè)陸海新能主動(dòng)撤回申請(qǐng)材料，終止了IPO進(jìn)程。

從申請(qǐng)到終止不足6個(gè)月

據(jù)深交所披露，2024年3月8日，廣西北部灣陸海新能源股份有限公司（簡(jiǎn)稱“陸海新能”）在深市主板的IPO申請(qǐng)已被終止（撤回）審核，原因是該公司及保薦人主動(dòng)申請(qǐng)撤回材料。

根據(jù)其IPO歷程可知，在2023年9月22日，該公司向深交所主板遞交了首次公開發(fā)行股票的申請(qǐng)，并成功獲得了受理。

此次IPO，陸海新能計(jì)劃公開發(fā)行股票約13333.33萬股，并擬募資約16億元投資建設(shè)一批重大新能源項(xiàng)目，主要包括興賓橋鞏風(fēng)電場(chǎng)一期項(xiàng)目、覃塘大嶺風(fēng)電場(chǎng)、良慶河陽山風(fēng)電場(chǎng)、良慶那馬風(fēng)電場(chǎng)等多個(gè)風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目，同時(shí)還涵蓋了廣西來賓市象州縣石龍光伏發(fā)電項(xiàng)目以及柳州紅花水電廠電化學(xué)儲(chǔ)能項(xiàng)目。根據(jù)公告顯示，上述投資項(xiàng)目計(jì)劃投資總額高達(dá)52.86億元。

不過，一個(gè)月之后，當(dāng)年10月25日，深交所曾向該公司發(fā)出第一輪審核問詢函，但未獲回復(fù)。次日，該公司主動(dòng)申請(qǐng)中止發(fā)行上市審核程序，原因是為了更新財(cái)務(wù)資料，但其后便無下文。

而今，IPO進(jìn)程終止為該公司上市進(jìn)程畫上了一個(gè)句號(hào)。而從IPO獲受理到終止，僅僅5個(gè)半月，還不到半年的時(shí)間，著實(shí)令人唏噓不已。

廣西國(guó)企新能源領(lǐng)域龍頭

據(jù)公開資料顯示，陸海新能于2015年12月成立，注冊(cè)資本4億元，公司法定代表人為黃錫斌，主要從事水電、風(fēng)電、光伏等可再生能源發(fā)電項(xiàng)目的投資、開發(fā)、建設(shè)與運(yùn)營(yíng)管理等。

在股權(quán)方面，截至目前，廣西西江開發(fā)投資集團(tuán)有限公司合計(jì)持有陸海新能99.69%的股份，為公司控股股東；實(shí)際控制人為廣西省國(guó)資委。

在可再生能源發(fā)電項(xiàng)目方面，截至2023年3月底，陸海新能已投產(chǎn)的相關(guān)項(xiàng)目裝機(jī)規(guī)模十分可觀，達(dá)到了104.04萬千瓦，已經(jīng)發(fā)展成為廣西國(guó)有企業(yè)在可再生能源領(lǐng)域的行業(yè)龍頭。

此外，截至本招股書簽署之日，該公司已儲(chǔ)備了豐富的可再生能源發(fā)電項(xiàng)目建設(shè)指標(biāo)，其中包括130萬千瓦的風(fēng)力發(fā)電項(xiàng)目和30萬千瓦的光伏發(fā)電項(xiàng)目，展現(xiàn)出其強(qiáng)大的戰(zhàn)略布局與發(fā)展?jié)摿Α?/p>

2023年Q1毛利率大幅下降

據(jù)了解，陸海新能的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入幾乎都來自水力發(fā)電和光伏發(fā)電等電力銷售，可再生能源發(fā)電業(yè)務(wù)的占比超過99%。

在業(yè)績(jī)方面，陸海新能近幾年來展現(xiàn)出了十分穩(wěn)健的態(tài)勢(shì)。

具體而言，2020-2022年，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為9.09億元、8.90億元和9.27億元，這三年?duì)I收整體保持在9億元上下；同期歸母凈利潤(rùn)分別為2.98億元、2.76億元和2.87億元，扣非凈利潤(rùn)分別為2.88億元、2.73億元和2.85億元，近三年該公司整體盈利水平維持在2.8億~3.0億元之間，抗風(fēng)險(xiǎn)能力相對(duì)較強(qiáng)。

2023年前7個(gè)月，根據(jù)該公司未經(jīng)審計(jì)的數(shù)據(jù)，其營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別為4.22億元和9470.28萬元；當(dāng)期業(yè)績(jī)有所下滑。

招股書顯示，在2020-2022年度和2023年第一季度，該公司水力發(fā)電業(yè)務(wù)收入分別為7.38億元、6.85億元、7.08億元和8282萬元。盡管水電業(yè)務(wù)整體收入占比呈現(xiàn)出下降的趨勢(shì)，從81.14%降至67.26%，但依然是該公司的收入第一大來源。

與此同時(shí)，陸海新能的光伏發(fā)電業(yè)務(wù)則呈現(xiàn)出穩(wěn)步增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。上述報(bào)告期內(nèi)，該業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入分別為1.72億元、2.05億元、2.18億元和4030.98萬元，收入占比也逐年提升，從18.86%增長(zhǎng)至32.74%?？梢钥吹?，光伏發(fā)電業(yè)務(wù)正在逐漸成為公司新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

不過，值得注意的是，報(bào)告期內(nèi)，該公司的毛利率出現(xiàn)了一定的波動(dòng)。前三個(gè)年度，毛利率總體保持在60%以上的較高水平，但進(jìn)入2023年第一季度，毛利率大幅下滑至23.21%。主要系水電業(yè)務(wù)的毛利率下降所致。

客戶集中度太高 應(yīng)收賬款余額較大

然而，陸海新能所面臨的挑戰(zhàn)亦不容忽視。

首先，該公司下游客戶的集中度過高成為一大隱憂。在2020年至2023年一季度，廣西電網(wǎng)幾乎壟斷了陸海新能的下游市場(chǎng)，銷售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重持續(xù)居高不下，分別達(dá)到了驚人的97.68%、98.01%、99.62%和99.62%。如此高度集中的客戶結(jié)構(gòu)，無疑增加了該公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

其次，該公司的應(yīng)收賬款問題亦令人擔(dān)憂。在上述報(bào)告期內(nèi)，其應(yīng)收賬款余額一直保持在較高水平，分別為2.97億元、3.51億元、2.79億元和2.98億元；整體維持在2.8億元~3.5億元之間，在占各期營(yíng)業(yè)收入的比重并不低，分別為32.6％、39.5％、30.1％和60.3％，這無疑增加了公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性壓力。

另外，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐年下滑的趨勢(shì)也十分明顯，從3.54下降到1.71。若應(yīng)收賬款無法及時(shí)回收或發(fā)生壞賬，將對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀況和業(yè)績(jī)產(chǎn)生不小的沖擊。因此，未來該公司尚需加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理，降低壞賬風(fēng)險(xiǎn)，以保障公司的穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)和持續(xù)發(fā)展。

此外，在該公司的應(yīng)收賬款余額中，可再生能源補(bǔ)貼電費(fèi)占據(jù)了相當(dāng)大的比重。上述報(bào)告各期期末，該公司累計(jì)應(yīng)收的可再生能源補(bǔ)貼余額均保持在2億元以上，占各期應(yīng)收賬款賬面余額的比例均超過七成?？紤]到可再生能源補(bǔ)貼電費(fèi)的回款周期較長(zhǎng)，這無疑給該公司的財(cái)務(wù)狀況帶來了不小的壓力。（光伏初心）