美新科技IPO募資額“被腰斬”，林氏家族被質(zhì)疑是美國人來圈錢

2024年3月1日，美新科技股份有限公司（以下簡稱：美新科技）發(fā)布首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市發(fā)行公告，公司本次公開發(fā)行股票數(shù)量約為2972萬股，于3月4日正式進行網(wǎng)上網(wǎng)下申購。

美新科技公告披露，公司與保薦人（主承銷商）根據(jù)初步詢價結(jié)果情況并綜合考慮剩余報價及擬申購數(shù)量、有效認購倍數(shù)、公司基本面及所處行業(yè)、市場情況、同行業(yè)上市公司估值水平、募集資金需求及承銷風險等因素，協(xié)商確定本次發(fā)行價格為14.50元/股，按照2972萬股發(fā)行總數(shù)，預計募集資金總額約為4.31億元。

值得關(guān)注的是，根據(jù)美新科技招股書披露，公司此次募集資金投資項目分別為美新科技新型環(huán)保塑木型材產(chǎn)業(yè)化項目（一期）、研發(fā)中心建設(shè)項目、營銷網(wǎng)絡建設(shè)項目和補充流動資金，預計投資總額9.58億元，擬投入募集資金金額也是9.58億元。然而，預計募資9.58億元但根據(jù)目前的發(fā)行價來看，公司實際募資資金僅僅只有4.31億元，直接被“腰斬”。

財聞網(wǎng)了解到，此前IPO市場出現(xiàn)超募現(xiàn)象幾乎是常態(tài)化事件，也有部分企業(yè)實際募資資金會出現(xiàn)低于預期的現(xiàn)象，但像美新科技IPO募資額直接出現(xiàn)了“腰斬”的，在A股市場可謂是少之又少。那么，美新科技此次IPO為何不被市場追捧呢？

IPO項目嚴重“揚短避長”惹爭議

資料顯示，美新科技主要從事塑木復合材料及其制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，公司主要產(chǎn)品為戶外地板、墻板、組合地板等新型環(huán)保塑木型材，產(chǎn)品廣泛應用于家庭院落陽臺、公用建筑設(shè)施、園林景觀建設(shè)等戶外環(huán)境。

2020年至2023年上半年度，美新科技營業(yè)收入分別為 49,688.61萬元、69,471.18 萬元、74,618.90 萬元和 40,026.31 萬元；實現(xiàn)凈利潤（扣非前后孰低金額）分別為 5,361.27 萬元、9,047.03 萬元、8,247.98 萬元和 4,286.05 萬元。

其中，美新科技主營業(yè)務收入主要來源于塑木復合材料及其制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。2020年至2023年上半年度，公司主營業(yè)務收入金額分別為 49,643.95 萬元、69,013.26 萬元、74,101.58 萬元和 39,871.43 萬元，占營業(yè)收入的比例分別為 99.91%、99.34%、99.31% 和 99.61%，

令人關(guān)注的是，美新科技主營業(yè)務收入以外銷為主，根據(jù)招股書披露，公司2020年至2023年上半年度境外銷售收入占主營業(yè)務收入的比例分別為 96.17%、95.55%、95.35%和 94.36%，境外銷售區(qū)域主要包括歐洲、北美洲、大洋洲和亞洲等，遍布美國、法國、荷蘭、澳大利亞、墨西哥、英國、西班牙、意大利等國家或地區(qū)。

可以看出的是，美新科技目前境外銷售地區(qū)中以歐美市場為主，其中美國市場銷售收入占主營業(yè)務收入的比例分別為 32.98%、29.86%、36.59%和 38.72%。而公司的國內(nèi)的業(yè)務收入分別為 1,901.91 萬元、3,074.51 萬元、3,445.59 萬元和 2,248.94 萬元，占各年主營業(yè)務收入的比重分別為 3.83%、4.45%、4.65%和 5.64%，國內(nèi)市場平均每年的營收占比不超過5%，公司在國內(nèi)明顯沒有市場優(yōu)勢。

作為一家典型的外貿(mào)企業(yè)，美新科技讓市場不能理解的是此次IPO項目卻是為了沒有優(yōu)勢的國內(nèi)市場的而募投的。根據(jù)招股書顯示，美新科技IPO募投項目為美新科技新型環(huán)保塑木型材產(chǎn)業(yè)化項目（一期）（擬投資5.10億元）、研發(fā)中心建設(shè)項目（擬投資0.44億元）、營銷網(wǎng)絡建設(shè)項目（擬投資1.55億）、補充流動資金（擬投資2.5億元）。

從美新科技披露的數(shù)據(jù)來看，公司此次IPO預計募資資金超過了9.58億元，其中一半以上的資金是用于美新科技新型環(huán)保塑木型材產(chǎn)業(yè)化項目（一期）項目的投資建設(shè)。

而美新科技在募集資金投資項目的必要性中表示，目前，公司塑木產(chǎn)品大多以出口為主，國內(nèi)市場銷售比例相對較低。隨著我國居民生活水平不斷提升，對戶外型材的消費需求不斷擴大，塑木復合材料作為戶外建材的優(yōu)良選擇，將逐步被廣大客戶所接受，市場潛力巨大。因此為響應國內(nèi)日益增長的市場需求，搶占國內(nèi)市場先機，公司將加大對塑木產(chǎn)品的投產(chǎn)力度，結(jié)合公司的營銷網(wǎng)點和倉儲中心的鋪設(shè)，提升公司在國內(nèi)市場占有率，有利于提升公司的盈利能力，增強公司整體市場競爭力。

也就是說，美新科技此次IPO中，唯一用于擴產(chǎn)能的新型環(huán)保塑木型材產(chǎn)業(yè)化項目（一期）項目還是主要用于國內(nèi)市場的，然而從2020年至2023年上半年度僅僅只有 3.83%、4.45%、4.65%和 5.64%的營收比重來說，美新科技這波炒作真的算的是“揚短避長”了。不過，面對公司對國內(nèi)市場未來的預判，從目前機構(gòu)投資者給予的IPO募資額“大打折扣”便可以看出，市場并未給予肯定。

除此之外，美新科技IPO的研發(fā)中心項目和營銷網(wǎng)絡建設(shè)項目也被質(zhì)疑公司重營銷而輕研發(fā)。招股書顯示，公司此次IPO中有1.55億元是用來建設(shè)營銷網(wǎng)絡項目，2.5億元用來補充流動資金，二者合計占比達到總募資金額的42%，而在研發(fā)方面募資額只有不到0.45億元，占比僅有4.54%。

對于研發(fā)方面的低投入，市場也在質(zhì)疑公司創(chuàng)新能力的堪憂，此前公司“重營銷輕研發(fā)”IPO時也遭到了監(jiān)管部門的問詢。而美新科技解釋說，目前國內(nèi)戶外型材市場的消費需求正不斷擴大，營銷網(wǎng)絡建設(shè)將在全國21個城市建設(shè)72個旗艦展示店，以此來搶占國內(nèi)戶外型材市場份額。然而令人深思的是盲目投放展示店不僅回報周期漫長，還大幅增加了巨額的運營成本，并且存在眾多不可控因數(shù)。

面對一些列的不可控風險，市場投資者自然是不會因為美新科技當前“滿腔熱血”的未來暢想而去買單的。

實控人家族均為美國永久居留權(quán)

上述文中提及到，，美新科技目前境外銷售地區(qū)中以歐美市場為主，其中美國市場銷售收入占主營業(yè)務收入的比例分別為 32.98%、29.86%、36.59%和 38.72%。然而，公司最大的營收來源不僅來源美國，公司實際控制人、一致行動人也均有美國背景。

此前，美新科技的實控人林東融、林東亮和林東琦三兄弟獲得美國永久居留權(quán)一直備受市場的關(guān)注和爭議。目前，林東融、林東亮和林東琦三兄弟基于《一致行動協(xié)議》共同控制公司 45,508,571 股，占公司本次發(fā)行前股本總額的 51.0467%。

同時，實際控制人一致行動人中的鄭小明，為實際控制人林東融、林東亮、林東琦的妹妹的配偶，也擁有美國永久居留權(quán)；林楚琛為實際控制人林東融之子，美國國籍擁有中國香港居留權(quán)；林翠君為實際控制人林東亮之女，中國香港籍擁有美國永久居留權(quán)。

也就是說，掌握美新科技絕對“話語權(quán)”的林氏家族全部擁有美國背景，除了對公司本身的影響外，實控人獲得美國永久居留權(quán)還引發(fā)了對利益的擔憂。有市場人士認為，美新科技實控人擁有美國永久居留權(quán)可能使公司過度依賴美國，一旦市場出現(xiàn)波動或變化，將對公司造成巨大的影響。甚至有知名經(jīng)濟學家直接坦言，美新科技IPO實控人已獲美國永居權(quán)，是美國人企業(yè)在中國股市圈錢。

除此之外，美新科技為了最終完成上市計劃，曾多次引進外部投資者簽訂了多份對賭協(xié)議也成為市場關(guān)注的焦點。有媒體發(fā)文指出，美新科技的前身為惠東美新塑木型材制品有限公司，2020年4月至2020年11月，美新塑木進行第3次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，受讓方包括西博肆號、本盛投資、梵創(chuàng)產(chǎn)業(yè)等投資者。

在2020年12月，美新塑木進行第3次增資和第4次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，引進了雋臨環(huán)球、素值咨詢、疌泉大亞等投資機構(gòu)。雋臨環(huán)球和美新塑木等約定：如美新塑木在2023年12月31日前不能完成A股上市等情況下，投資人有權(quán)要求新興亞洲、林氏三兄弟、美新塑木回購。

可以看出的是，多家外部投資者對美新科技的上市時間作出約定。然而在正式申報之前，美新科技稱，上述投資者與美新科技之間的對賭條款等其它特殊權(quán)利安排，已通過簽訂補充協(xié)議終止且自始無效。

招股書中顯示，美新科技對賭協(xié)議并沒有完全清除完畢，上述投資者和新興亞洲、林氏三兄弟仍附有恢復條例，但具體恢復條例美新科技并未在招股書中進行披露。美新科技表示屆時若觸發(fā)控股股東、實際控制人回購條件，美新科技現(xiàn)有股東持股比例存在可能發(fā)生變化的風險。

美新科技在此前的回復函中表示，所涉對賭協(xié)議均已解除，無現(xiàn)行有效的對賭安排，部分股東與實際控制人、控股股東存在對賭安排恢復的條款不會對公司造成任何影響。不過，有媒體質(zhì)疑稱：公司在招股書中提示對賭協(xié)議有“觸發(fā)控股股東、實際控制人回購條件”的風險，為何又在對監(jiān)管的回復函中說沒有風險不會影響，是否涉及欺瞞？

結(jié)語：

作為一家95%營收來源于國外的外貿(mào)型企業(yè)，美新科技不僅在IPO募投項目上備受市場質(zhì)疑，而且公司實控人家族或是美國國籍或獲得美國永久居留權(quán)也受到了市場的廣泛關(guān)注。而在這一系列的聲音之下，公司此次IPO募投項目的擬9.58億元資金也被詢價機構(gòu)大打折扣出現(xiàn)“腰斬”，這也為公司登陸資本市場之后埋下了眾多的隱患。美新科技即將登陸A股市場，但未來之路何去何從，財聞網(wǎng)將持續(xù)關(guān)注。

       原文標題 : 美新科技IPO募資額“被腰斬”，林氏家族被質(zhì)疑是美國人來圈錢