押注7.5%！協(xié)鑫科技徹底退出棒狀硅市場

元旦假期前后，硅料市場發(fā)生變化。

2023年12月29日晚，光伏硅料龍頭協(xié)鑫科技（03800.HK）發(fā)布公告，披露集團的一家聯(lián)營公司新疆戈恩斯能源科技有限公司有關(guān)分派股息和資本削減的董事會決議。

根據(jù)公告，新疆戈恩斯擬分兩批向股東江蘇中能、TCL共分派76.1億余元人民幣的股息，同時，新疆戈恩斯將削減11.27億元的注冊資本（約占該公司現(xiàn)有注冊資本的65.5%），并與江蘇中能、徐州基金及TCL訂立一份資本削減協(xié)議，根據(jù)協(xié)議，削減資本中的6.62億余元將自江蘇中能擁有的注冊資本中削減，其余4.64億余元將自TCL擁有的注冊資本中削減。

新疆戈恩斯擁有6萬噸棒狀硅產(chǎn)能，也是協(xié)鑫科技旗下最后一部分棒狀硅產(chǎn)能。此次出售新疆戈恩斯意味著，協(xié)鑫將徹底放棄棒狀硅產(chǎn)能，專注于FBR硅烷流化床法顆粒硅技術(shù)研發(fā)與生產(chǎn)。

交易完成后，協(xié)鑫科技預(yù)計將收回人民幣54.66億元。公告顯示，交易所得款項將增厚公司資金儲備，助力公司新建顆粒硅項目落地，該交易也將持續(xù)優(yōu)化公司核心資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提升公司運營效率，提高盈利能力，為股東贏得更高收益。

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協(xié)鑫與顆粒硅

早先，國際上實現(xiàn)流化床顆粒硅商業(yè)化的企業(yè)較少，最初僅有REC公司和MEMC公司，后來被協(xié)鑫和陜西有色天宏硅業(yè)通過收購和合作的方式拿到。

與改良西門子法相比，顆粒硅綜合生產(chǎn)成本較棒狀硅下降約30%。而協(xié)鑫旗下保利協(xié)鑫也在不斷加深對顆粒硅的布局，據(jù)保利協(xié)鑫副總裁劉福介紹，集團“背水一戰(zhàn)”，花費十年時間獨創(chuàng)硅烷流化床法（FBR）批量生產(chǎn)顆粒硅，主要用于單晶硅連續(xù)拉晶加料、高效多晶硅鑄錠鋪底以及塊狀多晶硅填隙增加裝爐量。

劉福還表示，該公司計劃在三年內(nèi)將顆粒硅生產(chǎn)規(guī)模擴至24萬噸，“連同原有的硅產(chǎn)品，協(xié)鑫將擁有30萬噸硅料產(chǎn)能，依然保持全球最大的硅料供貨商地位。”

本次交易中的新疆戈恩斯成立于2016年，是協(xié)鑫科技的控股子公司，主要從事多晶硅的生產(chǎn)、銷售業(yè)務(wù)，截至2022年底，該公司及附屬公司的綜合凈資產(chǎn)約為144.1億元人民幣，2022年實現(xiàn)稅后凈利潤793萬余元。

根據(jù)協(xié)鑫科技的說法，完成這項交易的意義在于，整個協(xié)鑫集團從此徹底退出了多晶硅西門子法棒狀硅經(jīng)營領(lǐng)域，今后將專注于硅烷流化床法顆粒硅技術(shù)的研發(fā)與生產(chǎn)。

協(xié)鑫科技稱，一方面，集團在策略上致力于以技術(shù)創(chuàng)新推動光伏行業(yè)碳減排、綠色高效發(fā)展，所以選擇低碳低耗的硅烷流化床法顆粒硅技術(shù)；另外一方面，在經(jīng)營上，這筆交易也能夠增厚公司資金儲備，持續(xù)優(yōu)化核心資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提高盈利能力并為股東贏得更高收益。

公告發(fā)布次日，協(xié)鑫科技有關(guān)負(fù)責(zé)人還向媒體、投資者透露，未來將不斷提升產(chǎn)品的科技含量，顆粒硅模塊產(chǎn)能會由2萬噸提升至6萬噸，顆粒硅N型硅料比例會提升至100%，全面滿足N型高效市場需求。

那顆粒硅到底能不能賺錢？顆粒硅最新的成本數(shù)據(jù)披露于2023年7月，彼時公司表示，樂山項目的顆粒硅項目生產(chǎn)成本約35.68元/公斤。早在2022年上半年，協(xié)鑫科技顆粒硅產(chǎn)品毛利率持續(xù)高于棒狀硅毛利率15個百分點以上。

協(xié)鑫科技在顆粒硅賽道開啟了疾馳模式。2022年年報顯示，協(xié)鑫科技顆粒硅的有效產(chǎn)能由年初的3萬噸大幅增加至年底的14萬噸，11萬噸增量占全年硅料行業(yè)有效產(chǎn)能增量的22.7%，居行業(yè)第一。

02

第三次革命？

硅市場發(fā)生過三次革命。第一次革命發(fā)生在硅片領(lǐng)域，復(fù)投拉晶技術(shù)（RCZ）和金剛線切割技術(shù)大大提升了單晶硅片生產(chǎn)效率，單晶硅片已經(jīng)做到了比多晶還低的單片成本。趁此時機，隆基股份判斷單晶代替多晶的歷史性節(jié)點已經(jīng)到來，全力押注單晶，最終成為市場龍頭。

第二次革命發(fā)生在電池片領(lǐng)域，PERC技術(shù)疊加單晶硅片，帶來了1+1＞2的極佳效果，引發(fā)了全面PERC革命。在這輪革命中，迅速涌現(xiàn)出通威股份、愛旭股份、潤陽悅達等電池片新三巨頭，行業(yè)格局發(fā)生巨大變化。

但顆粒硅能否成為第三次革命，還要看其連續(xù)加料直拉技術(shù)（CCZ）配合所產(chǎn)生的想象力有多大。硅料四大巨頭中，目前只有協(xié)鑫選擇了顆粒硅，大全能源、通威股份、新特能源仍舊看好棒狀硅。

在近日的投資者交流會上，大全能源副董事長徐翔表示，如果顆粒硅能取代西門子法棒狀硅，那就是顛覆，而我們公司的價值就會變?yōu)榱?。但?jīng)過我們仔細(xì)研究，目前從產(chǎn)品質(zhì)量來說，西門子法棒狀硅質(zhì)量遠遠高于顆粒硅。我們要建顆粒硅工廠并不難，但通過和下游企業(yè)充分交流，我們發(fā)現(xiàn)顆粒硅還有很多瓶頸要攻克，隨著現(xiàn)在N型硅料越來越多，在N型代替P型過程中，顆粒硅將遇到極大挑戰(zhàn)。”

通威股份同樣隱晦地表達了立場，在投資者問及“貴司有生產(chǎn)顆粒硅嗎？”，通威表示公司沒有生產(chǎn)顆粒硅產(chǎn)品，并解釋稱，目前光伏行業(yè)高純晶硅生產(chǎn)領(lǐng)域以改良西門子法為主，該方法已經(jīng)經(jīng)過長期運營，市場成熟和穩(wěn)定的工藝路線，具備產(chǎn)品品質(zhì)穩(wěn)定、生產(chǎn)效率高、裝置穩(wěn)定性高、運行安全性高等特點，能夠兼顧產(chǎn)品品質(zhì)和生產(chǎn)成本，并保障生產(chǎn)連續(xù)性。

而新特能源早前就在投資者互動平臺回答過，公司并無顆粒硅生產(chǎn)的規(guī)劃。

《2023年中國光伏顆粒硅行業(yè)市場研究報告》表示，2022年棒狀硅市場占比為92.5%，顆粒硅市場占比為7.5%。協(xié)鑫完全押注7.5%的市場不可謂不冒險。目前，雖然顆粒硅技術(shù)從工藝原理上比改良西門子法具有能源效率高、流程簡單等優(yōu)勢，但是，流化床生產(chǎn)過程的控制難度大，相關(guān)的安全問題也是運行中的難點。

雖然壓力重重，但協(xié)鑫有自己的邏輯。協(xié)鑫科技助理副總裁宋昊認(rèn)為，顆粒硅成本低是最表象最基礎(chǔ)的競爭優(yōu)勢，顆粒硅從碳足跡上帶來的貢獻和影響其實更大。經(jīng)濟數(shù)據(jù)進行衡量，如果使用去年顆粒硅的生產(chǎn)量進行計算，自愿減排協(xié)議的交易價格進行測算，顆粒硅所帶來的經(jīng)濟收益實際上大于減少的行業(yè)成本。

原文標(biāo)題:押注7.5%！協(xié)鑫科技徹底退出棒狀硅市場