又一光伏黑馬啟動IPO！造血能力存隱憂

近年來，我國光伏行業(yè)迎來了一波上市熱潮。而在國內(nèi)光伏資本盛宴之下，又一家光伏黑馬一道新能正跑步進(jìn)場。

值得關(guān)注的是，在業(yè)績大幅增長的背后，其“造血”能力不足的問題仍然十分突出，亟待解決。

創(chuàng)業(yè)板IPO獲受理

2023年12月29日，一道新能源科技股份有限公司（簡稱“一道新能”）創(chuàng)業(yè)板IPO獲深圳證券交易所受理。

（截圖來自深交所官網(wǎng)）

據(jù)招股書申報(bào)稿顯示，本次IPO，一道新能擬募資25億元，募資凈額將用于年產(chǎn)14GW N型TOPCon高效單晶電池和20GW高效單晶組件項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動資金項(xiàng)目。

其中，“年產(chǎn) 14GW N 型 TOPCon 高效單晶電池和 20GW 高效單晶組件項(xiàng)目”擬使用募集資 金金額20億元，全部用于投資 14GW N 型 TOPCon 高效單晶電池的建設(shè)，20GW高效單晶組件發(fā)行人擬自籌資金進(jìn)行建設(shè)，不使用募集資金。

三年半累計(jì)大賺6.59億元

資料顯示，一道新能成立于2018年，是一家以高效光伏電池、組件研發(fā)、生產(chǎn)、銷售為引領(lǐng)的多場景光伏應(yīng)用生態(tài)解決方案提供商。

據(jù)悉，自成立以來，一道新能已經(jīng)獲得眾多國內(nèi)知名機(jī)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)方的投資，其中包括三峽集團(tuán)、永福股份、林洋能源、招商局創(chuàng)投、前海母基金、普華資本、華興新經(jīng)濟(jì)基金、博時(shí)創(chuàng)新、長城證券等等。

在業(yè)績方面，2020年至2023年上半年，一道新能營收逐年抬高，從2020年的7.36億元翻倍增長到2021年的18.94億元，再大跨步暴增至2022年的86.06億元；而到2023年上半年,營收已經(jīng)達(dá)到94.54億元，僅2020-2022年度的復(fù)合增長率高達(dá)242%；同期該公司凈利潤分別為0.22億元、-1.47億元、2.03億元和5.81億元，除2021年虧損外，其他年份均實(shí)現(xiàn)盈利；三年半累計(jì)賺了大約6.59億元。

在產(chǎn)品方面，一道新能自主研發(fā)的TOPCon電池技術(shù)已經(jīng)發(fā)展到4.0版本。2023年9月，其TOPCon4.0電池的轉(zhuǎn)換效率突破26.33%，平均轉(zhuǎn)換效率甚至超過不少頭部企業(yè)；2023年12月，該公司又實(shí)現(xiàn)大面積（333.8cm2）TOPCon4.0技術(shù)的光伏電池開路電壓達(dá)到735mV，再創(chuàng)這一項(xiàng)目的世界紀(jì)錄。并且，該公司最新研發(fā)的TOPCon 4.0技術(shù)已開始產(chǎn)業(yè)化。

在市場方面，據(jù)行業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2022年，該公司N型TOPCon組件的市占率位居行業(yè)前三。在2022年度和2023年上半年，該公司光伏組件在國內(nèi)的中標(biāo)規(guī)模均位列行業(yè)第7位。

據(jù)Infolink 數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2023年上半年，一道新能的光伏組件出貨量位列全球第9位。而在BNEF Tier1榜單中，該公司在2023年第三季度已躋身全球光伏組件一級供應(yīng)商名錄。

在出貨量方面，2023年前11個(gè)月，該公司光伏組件出貨量超16GW；其中，僅11月份的出貨量達(dá)到2.5GW，創(chuàng)下單月出貨量新高。

在產(chǎn)能方面，根據(jù)此前規(guī)劃，該公司擬在2023年底建成N型30GW高效電池和30GW高效組件產(chǎn)能，成為行業(yè)內(nèi)N型電池組件產(chǎn)能排名前三的光伏企業(yè)。

在客戶方面，該公司與三峽集團(tuán)、大唐集團(tuán)、華能集團(tuán)、中國能建集團(tuán)、粵水電等下游大型電力央國企建立了密切的合作關(guān)系。

造血能力不足 現(xiàn)金流三連負(fù)

然而，在一道新能凈利潤持續(xù)高增的背后，該公司一道新能的“造血”能力不足的問題也十分突出。

從現(xiàn)金流來看，報(bào)告期內(nèi)，一道新能各期經(jīng)營現(xiàn)金流分別為0.31億元、-1.15億元、-1.13億元和-4.06億元?？梢钥吹?，2021年以來，該公司經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額連負(fù)三期，在這兩年半的時(shí)間里累計(jì)“失血”約6.34億元。

究其原因，主要是由于報(bào)告期內(nèi)該公司的光伏組件業(yè)務(wù)毛利率下降導(dǎo)致凈利潤下降所致。

在毛利率方面，報(bào)告期內(nèi)，該公司毛利率分別為13.14%、2.21%、7.47%和13.04%；整體呈現(xiàn)“V形”回升。

不過，與同行可比公司相比，報(bào)告期內(nèi)，一道新能的毛利率則低于行業(yè)平均值。

此外，在營收構(gòu)成方面，光伏組件和電池片銷售成為該公司毛利的主要來源，占主營業(yè)務(wù)毛利總額的比例分別為 72.59%、94.80%、98.13%和 99.41%。

總體而言，對于一家成立僅數(shù)年的光伏企業(yè)來說，一道新能在N型TOPCon電池的轉(zhuǎn)換效率和組件出貨量方面取得了不俗的成績，表現(xiàn)十分搶眼，但是持續(xù)盈利能力仍面臨行業(yè)競爭加劇、主營產(chǎn)品單一、全球市場占比偏低等多種因素的制約，未來發(fā)展仍將面臨一定的風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)。（文/光伏初心）