涉虛假宣傳、質(zhì)量瑕疵和重大內(nèi)控缺陷的眾鑫環(huán)保能否上市成功？

2023年8月23日，浙江眾鑫環(huán)保科技集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“公司”）通過上交所主板首發(fā)上市委會議，一只腳已經(jīng)邁進(jìn)資本市場的大門。在國家提倡雙碳即碳達(dá)峰、碳中和的今天，公司主打可降解餐飲具產(chǎn)品“環(huán)保”這張明牌，受到國家相關(guān)政策支持及資本青睞，但實際上暗流涌動，內(nèi)存風(fēng)險。

01募投擴(kuò)產(chǎn)近兩倍，存在產(chǎn)能過剩風(fēng)險

上表是公司募集資金投向，公司擬動用108650.55萬元募集資金投向兩個10萬噸甘蔗渣可降解環(huán)保餐具項目，占募集資金總額的比率高達(dá)70.63%，建成后將新增20萬噸產(chǎn)能。據(jù)公司招股說明書披露，公司2021年至2023年上半年產(chǎn)能分別為4.30萬噸、6.12萬噸、9.32萬噸、4.96萬噸實際產(chǎn)量分別為3.73萬噸、5.84萬噸、7.78萬噸、3.7萬噸，產(chǎn)能利用率分別為86.86%、95.36%、83.45%、74.51%。

截止2023年6月30日，折合公司年產(chǎn)能為9.92萬噸，如果公司成功上市募集資金再投20萬噸，屆時公司產(chǎn)能將高達(dá)30萬噸，在既有產(chǎn)能不飽滿的情況下，又新增兩倍產(chǎn)能，恐難以消化。屆時將毫無疑問的形成過剩產(chǎn)能，按平均15年攤銷折舊，每年新增折舊7243萬元，占公司2022年利潤總額為22175萬元的32.66%，即將消耗掉公司近三分之一的利潤，按年化4%計算這10.86億元的時間價值為4344萬元，如果建成后空置，將每年造成社會資源浪費價值11587萬元。

綜上分析，既然公司現(xiàn)有產(chǎn)能都無法消化，那就不要再重復(fù)建設(shè)、浪費社會資源，如果沒有必要再建20萬噸產(chǎn)能，說明公司募集資金投向不合理，那么公司上市募集的108650.55萬元資金也就沒有了用武之地，也反向驗證公司存在超募資金，或者說公司上市募集資金的動機(jī)不純，存在募集資金后更改項目投向的風(fēng)險。結(jié)果無非就是大額分紅或做銀行理財。投資者也可以做深度思考，投資這樣的企業(yè)無非就是為他人作嫁衣裳，任其坐擁巨額財富并揮霍無度。

02公司主要原材料單價持續(xù)攀升導(dǎo)致毛利率持續(xù)下降，持續(xù)經(jīng)營能力堪憂

上表是公司報告期（2021年-2022年）紙漿采購單價及餐飲具毛利率，2021年紙漿同比上漲20.43%，2022年又同比上漲23.82%，但2021年餐飲具銷售單價同比還下降1.26%，導(dǎo)致2021年餐飲具毛利率同比下滑6.39個百分點，2022年餐飲具銷售單價同比僅上漲5.73%，大幅低于原材料上漲幅度18.09個百分點，導(dǎo)致2022年餐飲具毛利率同比下降5.18個百分點。

公司報告期餐飲具銷售收入分別為5.70億元、8.86億元和12.91億元，占公司營業(yè)收入的比率分別為98.52%、97.37%和98.12%，所以公司的收入及毛利基本上100%來自于餐飲具的銷售，報告期直接材料成本占餐飲具的53%左右，所以如果紙漿采購單價持續(xù)上漲，則公司毛利率將會持續(xù)下滑，再疊加該行業(yè)護(hù)城河不夠?qū)?，進(jìn)入門檻較低，競爭者持續(xù)進(jìn)入，未來公司毛利率步入持續(xù)下行通道將是大概率事件，持續(xù)經(jīng)營能力變?nèi)跻彩遣豢杀苊狻?/p>

03公司產(chǎn)品標(biāo)簽標(biāo)識存在虛假標(biāo)注，以次充好，公然違反誠實守信原則，顯示公司產(chǎn)品質(zhì)量有問題，違反了《產(chǎn)品質(zhì)量法》

據(jù)招股書披露，公司主要產(chǎn)品為可自然降解的植物纖維模塑餐飲具，在向社會宣傳時，也是主打環(huán)保、可自然降解，用以替代被世界衛(wèi)生組織列為致癌物的聚乙烯餐飲具。

但2023年3月27日海南文昌市場監(jiān)督管理局發(fā)布的禁塑監(jiān)管信息通報中，將公司全資子公司蘭溪市眾鑫寰宇包裝有限公司生產(chǎn)的全生物降解購物袋認(rèn)定為虛假標(biāo)注“電子監(jiān)管碼、全生物降解標(biāo)識”，且經(jīng)抽樣送檢的結(jié)果認(rèn)定該產(chǎn)品主要材質(zhì)為聚乙烯，系海南省《禁塑名錄》內(nèi)產(chǎn)品。文昌市市場監(jiān)督管理局還號召廣大市民要自覺抵制該假冒全生物降解購物袋。

無獨有偶，2023年8月4日，浙江省寧波市市場監(jiān)督管理局網(wǎng)站公布的2022年度寧波市級流通領(lǐng)域產(chǎn)品質(zhì)量監(jiān)督抽查情況顯示，公司于2022年6月12日生產(chǎn)的350ml“甘蔗君”牌食品接觸用紙容器抽檢結(jié)果被認(rèn)定為“標(biāo)識內(nèi)容”不合格。

2023年6月26日，國際可持續(xù)準(zhǔn)則理事會（ISSB）公布有史以來首套全球ESG報告標(biāo)準(zhǔn)，

分別為IFRS S1和IFRS S2-《可持續(xù)發(fā)展相關(guān)財務(wù)信息披露的一般要求》和《氣候相關(guān)信息披露》。兩項信披標(biāo)準(zhǔn)將于2024年1月1日之后的年度報告期生效，這意味著第一批采用該標(biāo)準(zhǔn)的報告將在2025年發(fā)布。

2023年7月25日國務(wù)院國資委辦公廳發(fā)布《關(guān)于轉(zhuǎn)發(fā)<央企控股上市公司ESG專項報告編制研究>的通知》，進(jìn)一步規(guī)范央企控股上市公司ESG（環(huán)境、社會和公司治理）信息披露工作。 

上交所和港交所隨后發(fā)布申明號召上市企業(yè)早做準(zhǔn)備，以做好相應(yīng)的信息披露工作。公司以環(huán)保企業(yè)的標(biāo)簽和名義擬登陸上交所主板，更應(yīng)率先垂范，以身作則，詳細(xì)披露公司在綠色低碳、節(jié)能降碳、生態(tài)環(huán)境保護(hù)方面所做的工作以及貢獻(xiàn)，但上述標(biāo)簽標(biāo)注虛假陳述事件反映了公司在內(nèi)控、技術(shù)、治理層面以及產(chǎn)品質(zhì)量方面均存在重大缺陷，也給公眾造成了公司不誠實、不守信的負(fù)面印象，違反了《產(chǎn)品質(zhì)量法》第27條“產(chǎn)品或者包裝上的標(biāo)識必須真實”，以及第32條“生產(chǎn)者生產(chǎn)產(chǎn)品，不得摻雜、摻假，不得以假充真、以次充好，不得以不合格產(chǎn)品冒充合格產(chǎn)品”。

如果公司按照ISSB的要求披露ESG報告，顯然是不合規(guī)的非標(biāo)報告。如果是非標(biāo)報告，公司務(wù)必要解決上述虛假標(biāo)注及產(chǎn)品質(zhì)量問題，否則無法上市。

04公司內(nèi)控存在重大缺陷，多次出現(xiàn)財務(wù)違規(guī)行為

2019年至2021年，實控人滕步彬分別從公司拆出了873.14萬元、397.34萬元和80.05萬元，主要用于歸還個人借款、購房和裝修。除了滕步彬之外，2019年和2020年，滕步彬的一致行動人季文虎也分別從公司拆出了858.94萬元、68萬元資金，其理由同樣也是購房、裝修。實控人及一致行動人無論何種理由從公司拆借資金都屬于違規(guī)操作，涉嫌占用公司資金，對其他股東不公平，按照規(guī)定，如果年底前未歸還，按相關(guān)稅法規(guī)定屬于分紅，要交20%個人所得稅。

2019年和2020年，公司通過個人卡代收1435.84萬元和1998.07萬元、通過個人卡代付1067.56萬元和2081.06萬元。通過個人卡收付現(xiàn)金，一方面違反相關(guān)資金管理規(guī)定，另一方面屬于賬外資金循環(huán)，可能存在徇私舞弊、兩套賬、少交企業(yè)所得稅、少交個人所得稅以及行賄受賄的風(fēng)險。

此外，報告期內(nèi)公司從第三方回款金額分別為2630.01萬元、4840.48萬元和8991.43萬元，占營業(yè)收入的比重分別為4.55%、5.32%和6.83%。報告期內(nèi)公司還有其他類型第三方回款，占營業(yè)收入的比例分別為 0.16%、0.38%和 0.56%，合計第三方回款占營業(yè)收入的比重分別為4.71%、5.70%和7.39%。

金稅四期要求企業(yè)四流一致，第三方回款公然違反四流一致原則，發(fā)票開具對象紊亂，收取現(xiàn)金還要簽訂三方協(xié)議，產(chǎn)生抹不掉的應(yīng)收、應(yīng)付三方掛賬問題，中間極易產(chǎn)生稅收風(fēng)險，而且涉嫌洗錢問題。

公司報告期第三方回款金額及占營收比逐期增加，絲毫沒有收斂的跡象，對于一家擬上市企業(yè)而言，不單單是內(nèi)控缺失的問題，更反映公司財務(wù)基本處于失控的狀態(tài)，以2022年第三方回款金額高達(dá)9724萬元、占營收比7.39%來看，公司的財務(wù)是何等的崩潰狀態(tài)。這么高的第三方回款金額及占比，足以導(dǎo)致公司內(nèi)控不被信賴，可是天健會計師事務(wù)所竟然出具了標(biāo)準(zhǔn)無保留意見的審計報告，更是匪夷所思。更讓人難以相信主辦券商中信證券三年來對公司輔導(dǎo)的質(zhì)量及效率，更讓投資者懷疑中信證券是否對公司盡到勤勉責(zé)任。

       原文標(biāo)題 : 在既有產(chǎn)能不飽滿的情況下，又新增兩倍產(chǎn)能，恐難以消化。屆時將毫無疑問的形成過剩產(chǎn)能，