朗坤環(huán)境前三季度持續(xù)承壓：數(shù)月前成被執(zhí)行人，新增長點能否如愿？

《港灣商業(yè)觀察》黃懿

10月27日，深圳市朗坤環(huán)境集團股份有限公司（下稱“朗坤環(huán)境”，301305.SZ）公布了2023年三季度報表。

同一天，朗坤環(huán)境還公布了《關于公司申請銀行授信及接受關聯(lián)方擔保的公告》，為保證公司日常運營資金需求，公司擬向招商銀行股份有限公司深圳分行申請總金額不超過人民幣1億的綜合授信額度。

此外，朗坤環(huán)境為子公司提供擔保后，公司的擔保額度總金額為約22.04億元，實際提供擔保余額為約19.15億元，擔保余額占公司最近一期經審計凈資產的比例為98.74％。

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營收凈利潤大幅下滑，毛利率表現(xiàn)尚可

朗坤環(huán)境業(yè)務主要集中于有機固廢處理領域。公開數(shù)據(jù)顯示，2023年前三季度，朗坤環(huán)境營業(yè)收入為12.82億，同比下滑8.95％；歸母凈利潤為1.49億，同比下滑32.92％；扣非凈利潤為1.41億，同比下滑33.02％。

2023年第三季度，公司實現(xiàn)營收4.9億元，同比上升2.73%；歸母凈利潤5251.04萬元，同比下降40.27%；扣非凈利潤4839.42萬元，同比下降40.47%。

三季度延續(xù)了上半年的業(yè)績下滑走勢。今年半年報顯示，朗坤環(huán)境實現(xiàn)營收7.92億，同比下滑14.94％；營業(yè)成本為5.81億，同比下滑14.79％；毛利潤為2.11億；凈利潤為1.02億，同比下滑27.45％歸屬凈利潤為9661萬，同比下滑28.10％；扣非凈利潤為9207萬，同比下滑28.31％；毛利率為26.67％；凈利率為12.91％。

朗坤環(huán)境在半年報中指出，總收入的減少主要是在建項目比去年同期少，BOT（Build-Operate-Transfer）建設收入比上年同期減少；公司使用生物酶法制備生物柴油，銷量較去年同期有所上升，但由于市場產品價格下跌，收入較去年同期有所下降。

華金證券今年4月28日研究報告指出，朗坤環(huán)境與同行業(yè)上市公司，根據(jù)業(yè)務類型、業(yè)務模式相似度，選取上海環(huán)境（601200.SH）、高能環(huán)境（603588.SH）、啟迪環(huán)境（000826.SZ）、瀚藍環(huán)境（600323.SH）為可比上市公司。從上述可比公司來看，2022年行業(yè)平均收入規(guī)模為87.59億元，可比PE-TTM（剔除負值/算術平均）為18.07X，銷售毛利率為23.76%；相較而言，公司的營收規(guī)模低于行業(yè)平均水平，銷售毛利率高于行業(yè)平均水平。

為此，《港灣商業(yè)觀察》將可比同行上市公司于今年上半年的收入和毛利率稍作整理。

由上圖可見，朗坤環(huán)境的營業(yè)收入與其他同行上市公司相比，具有很大的差距，但是其毛利率有著不錯的表現(xiàn)。

除此之外，《港灣商業(yè)觀察》觀察到朗坤環(huán)境的銷售費用在上半年有很大幅度的增長。

公開數(shù)據(jù)顯示，2023年三季度，朗坤環(huán)境的銷售費用為1645萬，同比增長為92.17％。半年報顯示，2023年上半年，朗坤環(huán)境的銷售費用為1023萬，同比增長87.31％。對于上半年銷售費用的增長，主要系加強了廣東區(qū)域以外的市場開拓，增加了人員薪酬與差旅費所致。其中，銷售費用中的差旅費為117.30萬；宣傳活動費為82.68萬；業(yè)務招待費為240.50萬。上述三項支出約占銷售費用43.06％。

同時，半年報中還披露了管理費用，并包含著差旅費和業(yè)務招待費。其中，管理費用為4961.97萬。而差旅費為318.03萬；業(yè)務招待費為418.37萬。除此之外，同期，朗坤環(huán)境的研發(fā)費用為2034.24萬，其包含的差旅費為32.61萬。

公開數(shù)據(jù)顯示，2023年三季度，朗坤環(huán)境的經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額為1.17億,同比下滑57.92％。半年報顯示，2023年上半年，朗坤環(huán)境的經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額為6678萬，同比下滑54.25％；應收票據(jù)及應收賬款為3.24億，同比增長為34.75％。存貨為1.02億，同比增長45.34％。

對于經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額，朗坤環(huán)境表示，一方面，報告期生物柴油收入有所下降；另一方面，應收賬款回款減少，導致經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額較上年同期有所下降。

02

布局生物智造行業(yè)，尋求新增長點

朗坤環(huán)境所處細分行業(yè)為有機固廢和城市生活垃圾焚燒等資源再生處理行業(yè)，其中最主要的是餐廚垃圾的無害化處理和資源化利用。同時公司正在積極布局合成生物智造行業(yè)，擬生產生物基可降解材料聚羥基脂肪酸酯（PHAs）和人乳低聚糖（HMOs）兩大類產品，搭建具備高科技含量的實驗平臺，以支撐合成生物智造的各個環(huán)節(jié)。

目前，公司主要通過BOT、BOO（Building-Owning-Operation）等方式為政府客戶提供有機固廢、生活垃圾等資源再生中心項目的投資、建設和運營服務，同時也通過EPC（Engineering Procurement Construction）或工程分包方式為其他業(yè)主單位或總承包單位提供管網(wǎng)及道路環(huán)境修復、垃圾填埋場修復、建設等環(huán)境工程服務。

半年報顯示，2023年上半年，朗坤環(huán)境的有機固廢處理的收入為6.50億，同比增長為-18.69％；毛利率為22.96％，同比增長為-0.25％。其中，工程建造的收入為913.07萬，同比增長為-94.84％，其毛利率為19.75％，同比增長為-0.42％；投資運營的收入為6.41億，同比增長為3.10％，其毛利率為23.01％，同比增長為-1.08％。

半年報顯示，2023年上半年，朗坤環(huán)境的生活垃圾處理的收入為1.01億，同比下滑7.18％，其毛利率為47.71％，同比下滑4.39％。該業(yè)務收入完全來源于投資運營，其中，運營服務的收入為3240.16萬，同比下滑7.28％，其毛利率為50.99％，同比下滑2.22％；資源化產品的收入為6872.31萬，同比下滑7.14％，其毛利率為46.16％，同比下滑5.41％。

可以看出，朗坤環(huán)境的主營業(yè)務的收入和毛利率在上半年，都出現(xiàn)不同程度的負增長。

對于朗坤環(huán)境提及的正在積極布局合成生物智造行業(yè)，據(jù)公司介紹，作為尋求的新的利潤增長點，PHAs是一種利用合成生物學技術發(fā)酵而成的天然高分子生物材料，可被動物及人體完全消化吸收、無副作用的可降解塑料，是兼具自然降解（無需堆肥降解）、海洋降解屬性以及良好加工性能的材料，可應用在一次性餐具、吸管、食品包裝材料、抗菌纖維等領域。

HMOs具有調節(jié)免疫，幫助嬰幼兒和成人的大腦發(fā)育及調節(jié)腸道菌群等功能。非母乳喂養(yǎng)嬰幼兒應當補充HMOs。目前市場上的奶粉制品跨國集團，如愛他美、惠氏、雅培和雀巢等，都添加了HMOs 天眼查和企業(yè)預警通查顯示，2023年8月7日，朗坤環(huán)境成立了深圳市中科朗健生物技術有限公司。

財經評論員張雪峰指出，“該公司的跨界布局是積極的，因為它不僅專注于有機固廢處理領域，還積極進軍合成生物智造行業(yè)。這種跨界布局有助于公司拓展新的業(yè)務領域，同時降低行業(yè)風險。有機固廢處理和城市生活垃圾焚燒等資源再生處理行業(yè)具有廣闊的市場潛力，而生物基可降解材料和人乳低聚糖等產品則代表了未來的高科技趨勢。因此，公司的跨界布局有望為其帶來更大的發(fā)展機會和市場競爭力。”

除此之外，朗坤環(huán)境近期披露投資者關系活動記錄表顯示，公司目前生產的是一代生物柴油(FAME)。公司也準備向二代生物柴油（HVO）及生物航煤（SAF）方向進行布局。

03

涉及多起訴訟，旗下子公司多次受到行政處罰

在合規(guī)合法層面，天眼查和企業(yè)預警通顯示，86.96％的案件身份為被告，13.04％的案件身份為原告，34.78％的案件案由為買賣合同糾紛，近五年里2020年案件占比42.86％。

2023年5月31日，于（2023）粵0307執(zhí)11671號案件中，朗坤環(huán)境被第三方向廣東省深圳市龍崗區(qū)人民法院申請強制執(zhí)行，執(zhí)行標的為11.64萬元人民幣。

2023年9月26日，于深圳市啟辰展覽展示策劃有限公司與朗坤環(huán)境的建設工程施工合同糾紛的案件中，二審判決朗坤集團需支付35.26萬。

2021年10月18日，于深圳市啟辰展覽展示策劃有限公司與朗坤環(huán)境的定作合同糾紛的案件中，朗坤集團需向原告支付1.14萬。

2020年12月14日，于朗坤環(huán)境與歐亞華都（宜興）環(huán)保有限公司的買賣合同糾紛案件中，朗坤環(huán)境需向原告支付4.2萬。

除此之外，朗坤環(huán)境旗下子公司深圳市朗坤生物科技有限公司共涉及19次行政處罰。其中，2023年共有17次，均為違規(guī)超載，累計處罰金額為1.65萬。

2021年3月15日，朗坤環(huán)境旗下子公司湛江市朗坤環(huán)保能源有限公司因涉嫌違反國家有關規(guī)定不修建戰(zhàn)時可用于防地下室行為，被吳川市住房和城鄉(xiāng)建設局處以2萬元罰款。（港灣財經出品）

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