紅海時(shí)代，環(huán)保行業(yè)的5大挑戰(zhàn)

作者｜青山研究院

導(dǎo)語：環(huán)保行業(yè)業(yè)績分化背后的真相。

2023 年已過大半，這一承載了種種變革預(yù)期的歷史轉(zhuǎn)折年已經(jīng)基本明朗，總體上可以概括為“復(fù)蘇在望，增長緩慢”。

就上市企業(yè)上半年業(yè)績表現(xiàn)而言，環(huán)保板塊穩(wěn)中有增，利率、費(fèi)用率、成本、現(xiàn)金流等指標(biāo)均有好轉(zhuǎn)，但在局部來看呈現(xiàn)出較大分化，不同細(xì)分領(lǐng)域情況不同，同一領(lǐng)域不同企業(yè)之間情況又不同。

環(huán)保企業(yè)業(yè)績激增猛增的時(shí)代已不復(fù)存在，取而代之的是大分化，就今年上半年而言，環(huán)保上市企業(yè)中仍然有三成企業(yè)業(yè)績利潤雙降。

行業(yè)總體在逐漸復(fù)蘇，但與此同時(shí)進(jìn)入了增長近乎停滯的時(shí)代，一個(gè)真正的紅海時(shí)代到來。從行業(yè)多極分化的情形以及一些企業(yè)的經(jīng)營狀況來看，這將是一個(gè)爆發(fā)新挑戰(zhàn)的時(shí)代。

在青山研究院今年以來的調(diào)研中，有一個(gè)突出的問題集中顯現(xiàn)，即企業(yè)訂單變少了，但問題變多了?？梢钥吹?，行業(yè)內(nèi)外因素的新變化對企業(yè)的戰(zhàn)略能力、市場能力和管理水平形成了更高的挑戰(zhàn)。

本文將針對紅海時(shí)代環(huán)保行業(yè) 5 大挑戰(zhàn)展開剖析，希望在此多變時(shí)局下對讀者朋友們的識局破局帶來有益參考。

01

政策導(dǎo)向褪去，經(jīng)濟(jì)導(dǎo)向漸強(qiáng)

階段性地看，環(huán)保是一個(gè)政策驅(qū)動(dòng)型行業(yè)，長期地看，環(huán)保是一個(gè)經(jīng)濟(jì)驅(qū)動(dòng)型行業(yè)。

市場的熱度是波動(dòng)的，不會始終直線上升，環(huán)保行業(yè)受到經(jīng)濟(jì)形勢波動(dòng)的影響越來越重。一些環(huán)保細(xì)分領(lǐng)域熱度不及從前，如煤化工廢水處理、危廢處理等，其中一大原因是經(jīng)濟(jì)下行趨勢下，相關(guān)領(lǐng)域的投資活動(dòng)下降，需求減少。

近期一位環(huán)保從業(yè)者在朋友圈說，“經(jīng)濟(jì)再不提振，環(huán)保企業(yè)就沒飯吃了”，這句話講到了環(huán)保行業(yè)業(yè)績問題的一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)上了。

在青山產(chǎn)業(yè)評論最近的文章《十不存一，環(huán)保企業(yè)的“活下去”》中，我們分析到，“當(dāng)前不只是環(huán)保行業(yè)進(jìn)入了存量，整個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展也進(jìn)入了存量?！?/p>

環(huán)保服務(wù)于經(jīng)濟(jì)增長，同時(shí)以經(jīng)濟(jì)增長為基礎(chǔ)，二者相依相存。市政類需求依賴政府投資，企業(yè)類需求依賴排污的生產(chǎn)企業(yè)投資，這兩大類需求是環(huán)保市場的主要構(gòu)成，都受到經(jīng)濟(jì)狀況影響。

當(dāng)經(jīng)濟(jì)形勢下行時(shí)，政府投資建設(shè)和企業(yè)投產(chǎn)的投資力度勢必會減弱。

上半年中國國內(nèi)生產(chǎn)總值 59.3 萬億元，同比增長 5.5%，但不及預(yù)期的 6%。從環(huán)比看，二季度的宏觀經(jīng)濟(jì)實(shí)際上不如一季度，也低于預(yù)期，GDP 的增速明顯回落。

此外，國家在加強(qiáng)對地方政府債務(wù)的清查和整頓，相當(dāng)一部分地方政府減少了市政基礎(chǔ)建設(shè)的投資，這影響了一些公司的收款進(jìn)度。

在此宏觀環(huán)境下，一些環(huán)保企業(yè)主動(dòng)采取謹(jǐn)慎策略，對于投資類項(xiàng)目、回款周期預(yù)期較長的工程項(xiàng)目承接十分慎重，導(dǎo)致報(bào)告期內(nèi)業(yè)績有一定程度的下滑，這不失為一種明智的選擇。

客觀來講，一家企業(yè)不會一直不停地高速增長下去，適當(dāng)?shù)臅r(shí)候調(diào)整增長速度，尤其是在一種增長邏輯終結(jié)時(shí)，及時(shí)調(diào)整戰(zhàn)略，構(gòu)建第二增長曲線則更加符合長期發(fā)展的邏輯。

環(huán)保行業(yè)再往下走，將更大程度受到經(jīng)濟(jì)周期的影響，市場熱度取決于經(jīng)濟(jì)景氣度，熱點(diǎn)市場來自熱點(diǎn)領(lǐng)域。

02

工程驅(qū)動(dòng)變?nèi)?，運(yùn)營驅(qū)動(dòng)變強(qiáng)

環(huán)保行業(yè)本身的周期性變革是很多企業(yè)業(yè)績下滑的重要原因之一。從幾家規(guī)模排在頭部的環(huán)保企業(yè)的業(yè)績情況看，收入、利潤均出現(xiàn)不同程度的下滑，其中一個(gè)原因是工程類業(yè)務(wù)下降。

工程時(shí)代的翻篇，既體現(xiàn)在中小型環(huán)保工程公司的覆滅，也體現(xiàn)在頭部企業(yè)業(yè)績的下滑乃至債務(wù)暴雷。

在青山產(chǎn)業(yè)評論此前的文章中，我們多次分析過，環(huán)保行業(yè)以周期性變革為內(nèi)核的工程時(shí)代已經(jīng)終結(jié)，這種轉(zhuǎn)變之下，重資產(chǎn)投運(yùn)和工程類環(huán)保企業(yè)首當(dāng)其沖。

有企業(yè)在半年報(bào)中寫到，“過去大力投入建設(shè)污染治理設(shè)施的時(shí)代將一去不返，環(huán)保企業(yè)即將迎來的是精耕細(xì)作、以運(yùn)營為主的新時(shí)代?！?/p>

行業(yè)的周期性變革是現(xiàn)階段環(huán)保企業(yè)面臨的主要挑戰(zhàn)，由于其帶來的影響之大，頭部企業(yè)不得不做出戰(zhàn)略上的調(diào)整，梳理下來主要有以下方面：

一是穩(wěn)固運(yùn)營業(yè)務(wù)的基本盤，進(jìn)入運(yùn)營時(shí)代，存量運(yùn)營成為很多企業(yè)業(yè)績的壓艙石，這一板塊在上半場是做大做多，在下半場是做穩(wěn)做精。

二是拓展新的市場和賽道，這一方向見效的探索主要是在新能源領(lǐng)域的應(yīng)用場景拓展，另有企業(yè)在海外市場有所拓展，比如，上半年某設(shè)備龍頭企業(yè)在國外的銷售收入實(shí)現(xiàn)同比增長約 60.6%。

三是科技創(chuàng)新，顛覆式的技術(shù)型創(chuàng)新短期內(nèi)看不到，其中借助于互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的智慧環(huán)保是相對能出成果的方向，目前多有企業(yè)布局這一賽道，目的是提升運(yùn)營效率。

四是管理效率升級，這是一個(gè)急需做且可以做的方向，但很多企業(yè)的認(rèn)識尚不夠深刻，實(shí)質(zhì)的行動(dòng)大多流于形式，但最終是不可避免的。

工程項(xiàng)目的銳減對很多企業(yè)而言極具沖擊力和殺傷力，企業(yè)需要在整個(gè)的經(jīng)營模式上進(jìn)行調(diào)整。

03

增量空間變窄，存量廝殺變狠

近兩年來，“存量”一詞是環(huán)保上市企業(yè)財(cái)報(bào)和各類行業(yè)報(bào)告中的高頻詞匯，之所以被頻繁提及，是因?yàn)榇媪繋淼臍?shí)在太大。

以危廢領(lǐng)域某頭部企業(yè)為例，在市場進(jìn)入存量之后，其業(yè)績和利潤均出現(xiàn)明顯下滑。這背后的共性的原因即僧多粥少，危廢處理市場行業(yè)本身參與主體眾多，一旦進(jìn)入存量狀態(tài)，廝殺必然激烈，企業(yè)的業(yè)績和利潤都有可能出現(xiàn)下滑。

以危廢行業(yè)的熱點(diǎn)區(qū)域廣東省為例，截至 2022 年末，廣東省已許可 153 家危廢經(jīng)營企業(yè)，合計(jì)處置資質(zhì)達(dá)到 1，107.85 萬噸/年，市場主體分散，產(chǎn)能大幅過剩。

整個(gè)垃圾焚燒處理領(lǐng)域同樣如此，存量內(nèi)卷已經(jīng)成為行業(yè)的新常態(tài)。在過去的十年間，焚燒廠的數(shù)量從 2011 年的 130 座增加到了今年的 927 座，焚燒的處置能力在 2022 年底就超過 100 萬噸/日。隨著全國垃圾焚燒發(fā)電處理能力提升，新增市場份額持續(xù)收窄。

爆發(fā)式增長帶來的一個(gè)直接問題即產(chǎn)能過剩，大量的垃圾焚燒爐開始出現(xiàn)閑置或者吃不飽的情況。

此外，一些地區(qū)實(shí)施垃圾分類以來，改變了原來的垃圾處理處置路徑，流向焚燒的方向呈現(xiàn)下降趨勢。以上海為例，2021 年上海市垃圾焚燒處置能力是 765 萬噸/年，實(shí)際處置量為 665.2 萬噸，焚燒能力已超過實(shí)際需求量。

在此基礎(chǔ)上再加上國補(bǔ)退坡等因素，固廢處理企業(yè)在未來一段時(shí)間內(nèi)壓力將加重。

可以說正視存量并且相應(yīng)地調(diào)整策略，是環(huán)保企業(yè)現(xiàn)階段的首要挑戰(zhàn)，因?yàn)閷芏嗥髽I(yè)而言，存量不僅僅意味著業(yè)績艱難，更有可能帶來毀滅性打擊。

04

賬期變長，回款變難

環(huán)保行業(yè)有很多弊病，常見的如門檻低、秩序亂等等，但事實(shí)上，另有更加讓企業(yè)難受的方面，如付款條件差、回款難。

對于一些企業(yè)，最慘的不是沒有項(xiàng)目可做，而是項(xiàng)目做完了款沒有回來。

以環(huán)保上市公司 2023 年半年報(bào)的情況看，應(yīng)收賬款已成為環(huán)保企業(yè)的普遍性重大風(fēng)險(xiǎn)：

“地方財(cái)政收支平衡壓力加大，導(dǎo)致各污水廠運(yùn)營費(fèi)支付困難，盡管公司采取多種措施督促回款，但仍然存在應(yīng)收賬款難以收回的風(fēng)險(xiǎn)。”

“上半年新中標(biāo)訂單轉(zhuǎn)化成產(chǎn)值需要時(shí)間，且應(yīng)收賬款按賬齡計(jì)提減值影響了利潤”

“公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的投資方是地方政府，雖然地方政府信用等級較高，但應(yīng)收賬款回收效率不可避免地受到地方政府財(cái)政預(yù)算、資金狀況、地方政府債務(wù)水平等的影響，存在因結(jié)算延期導(dǎo)致收款延遲的風(fēng)險(xiǎn)。”

……諸如此類的表述在半年報(bào)中很是多見，統(tǒng)計(jì)下來，應(yīng)收賬款占凈資產(chǎn)的比例高達(dá) 30%～40%。

頭部做總包的公司回不了款，壓力就會層層傳導(dǎo)，如提供設(shè)備等配套服務(wù)的企業(yè)也就很難回款。

環(huán)保工程項(xiàng)目運(yùn)作的一般周期為 1-3 年左右，部分項(xiàng)目長達(dá) 3-5 年，本身項(xiàng)目周期久長，如果再加上漫漫討款歷程，最終能順利盈利就懸了。

尤其是 PPP 項(xiàng)目，有些時(shí)候跨越幾屆政府，存在極高的履約風(fēng)險(xiǎn)，且在與客戶的關(guān)系中，環(huán)保企業(yè)處在明顯的弱勢地位。

近期國家在下半年經(jīng)濟(jì)工作會議上，明確提出解決政府拖欠企業(yè)賬款問題，可見當(dāng)前政府拖欠賬款的問題是一個(gè)普遍問題，環(huán)保企業(yè)的回款壓力在一段時(shí)間內(nèi)或?qū)⒓哟蟆?/p>

對此困境，很多公司將催款設(shè)立為接下來的一項(xiàng)重要措施，如，“公司將繼續(xù)加強(qiáng)應(yīng)收賬款的管理工作，制定完善的應(yīng)收賬款催收和管理制度，實(shí)現(xiàn)應(yīng)收賬款的及時(shí)回收，不斷改善公司經(jīng)營性現(xiàn)金流，避免出現(xiàn)壞賬的損失”，這很有必要。

05

經(jīng)營成本變高，利潤空間變小

從環(huán)保上市企業(yè)的數(shù)據(jù)看，成本壓力在加大，毛利率在下降。

一方面是企業(yè)經(jīng)營成本在上升，比如原材料采購周期過長，可能導(dǎo)致原材料采購價(jià)格因市場價(jià)格的劇烈波動(dòng)而超出預(yù)期，從而造成公司盈利能力下降。

以水處理企業(yè)為例，在提質(zhì)增效的新趨勢下，藥劑及用電總量不斷增加，同時(shí)受大宗原材料價(jià)格上漲及國家宏觀調(diào)控政策影響，藥耗和電耗持續(xù)上升，造成生產(chǎn)成本增加。

另一方面，在環(huán)保行業(yè)競爭白熱化的趨勢下，利潤空間被不斷壓縮，一些項(xiàng)目，貼著成本價(jià)競標(biāo)在業(yè)內(nèi)已是常事。

在此狀況下，環(huán)保企業(yè)在戰(zhàn)略、管理、運(yùn)營、市場各個(gè)維度的低效越來越難以應(yīng)對新的競爭格局，環(huán)保行業(yè)的效率戰(zhàn)爭正在打響。

很多環(huán)保企業(yè)長期處于粗放發(fā)展、粗放管理的模式下，成本管理上是一本糊涂賬，久而久之成了企業(yè)經(jīng)營管理過程中的一大隱患，當(dāng)業(yè)績較好時(shí)問題還能兜住，當(dāng)業(yè)績出現(xiàn)下滑，成本的問題就成了包袱。

環(huán)保是社會生活、生產(chǎn)的成本，環(huán)保產(chǎn)業(yè)的一個(gè)發(fā)展宗旨就是不斷提升經(jīng)濟(jì)性，降低全社會的環(huán)境治理成本。

因此，成本意識的淡薄和管理上的粗糙既不利于企業(yè)發(fā)展，也在一定意義上有違環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展要義。

成本管理是企業(yè)發(fā)展的核心，無論是大企業(yè)還是中小型企業(yè)，成本管理的水平直接決定著企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模和發(fā)展道路。例如，有上市公司初步優(yōu)化三費(fèi)管理，即帶來數(shù)千萬的成本節(jié)省。

隨著運(yùn)營時(shí)代的深入，環(huán)保行業(yè)的效率戰(zhàn)爭將愈演愈烈，企業(yè)宜早進(jìn)入精細(xì)化管理模式。

結(jié)語

紅海時(shí)代：效率比拼，硬實(shí)力較量

黃金十年之后，環(huán)保行業(yè)進(jìn)入效率戰(zhàn)爭階段，環(huán)保企業(yè)面臨諸多問題，處境普遍艱難。但所有這些都并不意味著環(huán)保行業(yè)不是好行業(yè)，也并不意味著一些環(huán)保企業(yè)不是好企業(yè)。

對環(huán)保企業(yè)而言，這是一次考驗(yàn)，也是一次集中排毒，企業(yè)在管理、風(fēng)險(xiǎn)、融資等方面意識水平將得到提升，環(huán)保企業(yè)最終的發(fā)展還是會回到戰(zhàn)略、管理和創(chuàng)新等硬實(shí)力上來。

舊時(shí)代翻篇，環(huán)保行業(yè)在過渡至新的階段，產(chǎn)業(yè)變革說到底是舊模式不再適應(yīng)新產(chǎn)業(yè)，環(huán)保企業(yè)需要在戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)、組織管理各個(gè)層面進(jìn)行全面的革新。

       原文標(biāo)題 : 紅海時(shí)代，環(huán)保行業(yè)的 5 大挑戰(zhàn)｜青山