筠誠和瑞與溫氏的密切交易：壞賬攀升1年內(nèi)賬齡驟降，研發(fā)負增長

《港灣商業(yè)觀察》施子夫 王璐

9月7日，筠誠和瑞環(huán)境科技集團股份有限公司（以下簡稱，筠誠和瑞）將迎來創(chuàng)業(yè)板首發(fā)上會。

值得關(guān)注的是，筠誠和瑞2022年業(yè)績承壓不小，營收凈利潤雙雙下滑。與此同時，筠誠和瑞與實控人溫氏股份（300498.SZ）的密切關(guān)聯(lián)交易也備受關(guān)注。

而在另一方面，筠誠和瑞的應(yīng)收賬款短期回款周期也呈現(xiàn)了急劇下滑。

筠誠和瑞主營業(yè)務(wù)包括環(huán)保工程、環(huán)保裝備研發(fā)與制造、環(huán)保項目運營以及有機肥生產(chǎn)與銷售，綜合服務(wù)于農(nóng)牧業(yè)生產(chǎn)與農(nóng)村生活廢棄物的無害化、減量化處理和資源化利用。報告期內(nèi)，公司承建了超200個畜牧業(yè)廢水處理項目、參與實施的村鎮(zhèn)生活污水處理項目覆蓋近250個村鎮(zhèn)，并落地30余個設(shè)計規(guī)模日產(chǎn)萬立方米以上沼氣的生物質(zhì)能開發(fā)與利用項目，供應(yīng)數(shù)百座拼裝式罐體環(huán)保裝備。

01

2022年營收與凈利潤雙降

業(yè)績方面，2020年-2022年（報告期內(nèi)），筠誠和瑞實現(xiàn)營收分別為10.31億元、11.05億元和9.58億元，凈利潤分別為-9569.1萬元、9880.55萬元和7952.06萬元。

筠誠和瑞2022年交出的業(yè)績答卷顯然差強人意。公司表示，2022年營收較2021年同期下降13.29%，凈利潤較2021年下降19.52%，收入方面，下降主要受以下因素影響：一是因全國生產(chǎn)經(jīng)營活動受限和宏觀經(jīng)濟承壓，下游客戶整體投建需求放緩，訂單獲取進展不及預(yù)期；二是環(huán)保工程受制于生產(chǎn)經(jīng)營活動限制，項目執(zhí)行和交付進度有所滯后，導(dǎo)致環(huán)保工程業(yè)務(wù)收入較去年同期同比下降16.95%；三是受養(yǎng)殖行業(yè)周期波動影響，客戶現(xiàn)金流情況不佳導(dǎo)致擴產(chǎn)需求下降、投資有所放緩，導(dǎo)致發(fā)行人來自畜牧養(yǎng)殖業(yè)客戶的訂單下降，當年來自畜牧養(yǎng)殖行業(yè)的收入減少15.54%。凈利潤方面，因營業(yè)收入下降，疊加應(yīng)收賬款壞賬計提金額增加等因素，2022年度凈利潤較2021年度下降19.52%。

審核問詢函也提出，請發(fā)行人結(jié)合下游養(yǎng)殖行業(yè)周期變化、行業(yè)政策、在手訂單、期后業(yè)績等，按不同業(yè)務(wù)類別說明發(fā)行人各主要業(yè)務(wù)未來業(yè)績增長的可持續(xù)性、是否存在較大的業(yè)績下滑風(fēng)險，并就發(fā)行人業(yè)績周期性波動和下滑風(fēng)險予以充分風(fēng)險提示。

筠誠和瑞回復(fù)稱，公司在2020年、2021年經(jīng)營業(yè)績持續(xù)增長，2022年因生產(chǎn)經(jīng)營活動受限導(dǎo)致工程執(zhí)行和交付進度延后、以及下游行業(yè)周期波動影響，經(jīng)營業(yè)績短期有所下降。公司在行業(yè)地位、技術(shù)實力、市場拓展能力等方面已經(jīng)具備支撐未來業(yè)績不斷成長的較好基礎(chǔ)，在生產(chǎn)活動受限不利因素消除后，2023年上半年經(jīng)營業(yè)績恢復(fù)較好增長，2023年6月底在手訂單金額也同比大幅增長。因此，主要業(yè)務(wù)未來業(yè)績具備增長可持續(xù)性。

02

壞賬攀升，1年內(nèi)應(yīng)收賬款賬齡驟降

誠如公司提及到的應(yīng)收賬款壞賬計提增加，近三年則持續(xù)攀升。

報告期內(nèi)，筠誠和瑞的應(yīng)收賬款賬面余額分別為4.15億元、4.34億元和4.54億元，應(yīng)收賬款賬面余額占營收比重分別為40.24%、39.28%和47.34%。應(yīng)收賬款壞賬準備余額分別為4385.76萬元和5189.24萬元和6585.53萬元，計提比例分別為10.57%、11.96%和14.52%。

報告期各期末，公司應(yīng)收賬款賬面價值分別為3.71億元、3.82億元和3.88億元，占總資產(chǎn)比例分別為28.60%、24.92%和24.44%。

特別需要指出的是，筠誠和瑞1年以內(nèi)的應(yīng)收賬款賬齡近三年大幅下降。報告期內(nèi)，1年以內(nèi)的應(yīng)收賬款金額分別為2.88億元、2.79億和2.31億元，占比分別為69.48%、64.35%和50.86%。也就是說，三年時間，最短的賬齡下滑了18.62個百分點。

公司的說法是，總體而言，各期末應(yīng)收賬款余額與營業(yè)收入規(guī)模相匹配。2022年末，公司應(yīng)收賬款期末余額占比有所提升，主要因為市場因素，下游行業(yè)客戶營運資金較為緊張，回款速度有所放緩。

與之相伴的是，筠誠和瑞應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率期內(nèi)分別為2.70次、2.44次和2.03次，存貨周轉(zhuǎn)率分別為2.27次、2.14次和1.81次。這兩項重要資產(chǎn)周轉(zhuǎn)數(shù)據(jù)都呈現(xiàn)持續(xù)下滑態(tài)勢。

筠誠和瑞表示，2022年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降，主要原因包括：一方面能源類客戶德潤生物質(zhì)因付款條款和項目延期回款較慢，導(dǎo)致應(yīng)收賬款余額和賬齡增加；另一方面2022年豬周期仍處于弱復(fù)蘇階段，部分畜牧養(yǎng)殖業(yè)客戶傲農(nóng)生物、新希望和中糧肉食運營資金偏緊，付款進度放緩。此外，2022年因部分地區(qū)生產(chǎn)經(jīng)營活動受限導(dǎo)致項目開展緩慢，以及宏觀經(jīng)濟面臨下行壓力，發(fā)行人營業(yè)收入較2021年度下降13.29%。

2022年存貨周轉(zhuǎn)率下降，主要原因包括：一方面，發(fā)行人2021年末受鋼鐵等原材料價格上漲導(dǎo)致存貨余額較高，但發(fā)行人2022年庫存消化情況良好，2022年末存貨余額已顯著下降；另一方面，因宏觀經(jīng)濟等外部因素的不利影響，發(fā)行人收入和成本相應(yīng)下降，營業(yè)成本較2021年下降11.99%。綜上，2022年末存貨周轉(zhuǎn)率下降，主要受2021年末存貨余額較高和當期營業(yè)收入規(guī)模下降影響。

03

研發(fā)費用率負增長，與溫氏家族的密切關(guān)聯(lián)交易

在招股書中，筠誠和瑞持續(xù)表達了對研發(fā)投入方面的重視程度。截至2022年12月31日，公司擁有已授權(quán)專利377項和25項軟件著作權(quán)，其中發(fā)明專利25項。

同樣，在本次募集資金合計5.53億元中，前兩個項目合計四千多萬都是研發(fā)支出，可見公司對于研發(fā)是相當在意。

然而，近三年來看，筠誠和瑞在研發(fā)投入方面卻呈現(xiàn)了負增長。報告期內(nèi)，公司研發(fā)投入分別為4237.45萬元、4458.86萬元和3940.47萬元，公司研發(fā)投入增長率為-3.57%。

此外，筠誠和瑞與實控人間的關(guān)聯(lián)交易也成為外界關(guān)注的核心問題。

報告期內(nèi)，公司關(guān)聯(lián)銷售金額分別為4.06億元、3.21億元和2.28億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為39.47%、29.22%和23.91%。其中，向關(guān)聯(lián)方溫氏股份銷售金額分別為3.90億元、3.20億元和2.18億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為37.87%、29.12%和22.94%。公司對溫氏股份及其他關(guān)聯(lián)方銷售形成的收入占營業(yè)收入的比重分別為39.44%、29.14%和23.83%。

據(jù)了解，截至本招股說明書簽署日，筠誠控股直接持有公司52.8698%的股份，并通過新興筠瑞間接持有公司5.8506%的股份，為公司的控股股東。溫氏家族7人通過筠誠控股間接控制新興筠瑞，通過筠誠控股及新興筠瑞間接控制發(fā)行人，為公司的實際控制人。

溫氏家族成員在筠誠控股董事會席位中超過1/3，其中，溫鵬程擔任筠誠控股董事長，溫志芬、溫小瓊擔任筠誠控股董事，筠誠控股目前的總裁及董事會秘書均由溫鵬程董事長提名并經(jīng)董事會決議全票通過，其他高管均由總裁提名。

筠誠和瑞表示，溫氏股份是發(fā)行人主要的關(guān)聯(lián)交易對象。溫氏股份作為發(fā)行人下游的頭部規(guī)?；B(yǎng)殖企業(yè)，擁有較大規(guī)模的畜禽養(yǎng)殖場，對養(yǎng)殖場后端無害化的處理需求較大。此外，溫氏股份較早對養(yǎng)殖場建立起了較高的環(huán)保要求，是國內(nèi)養(yǎng)殖環(huán)保領(lǐng)域的先驅(qū)，因此對環(huán)保項目供應(yīng)商的選擇標準較為嚴格。其充分根據(jù)供應(yīng)商的服務(wù)經(jīng)驗、技術(shù)儲備、項目總體服務(wù)能力，以及價格等多重因素，選擇環(huán)保綜合服務(wù)供應(yīng)商。

審核問詢函指出，結(jié)合發(fā)行人主要客戶構(gòu)成、在手訂單情況、溫氏股份在發(fā)行人各類業(yè)務(wù)中的占比，分析說明發(fā)行人各類業(yè)務(wù)對關(guān)聯(lián)方的依賴程度、關(guān)聯(lián)客戶業(yè)績波動對發(fā)行人持續(xù)經(jīng)營能力的影響。

按照《監(jiān)管規(guī)則適用指引—發(fā)行類第4號》“4-11關(guān)聯(lián)交易”的規(guī)定，說明發(fā)行人預(yù)計未來關(guān)聯(lián)交易占比將持續(xù)維持在30%左右對發(fā)行人經(jīng)營獨立性的影響，并披露發(fā)行人未來減少和規(guī)范與溫氏股份等關(guān)聯(lián)方的關(guān)聯(lián)交易的具體措施。

公司也對此進行了詳細解釋：“客戶結(jié)構(gòu)方面，發(fā)行人已逐步實現(xiàn)了客戶多元化；在手訂單方面，發(fā)行人來自溫氏股份的占比較低；業(yè)務(wù)占比方面，發(fā)行人主要業(yè)務(wù)來自溫氏股份的收入占比逐漸降低。2021年至2022年關(guān)聯(lián)方主營業(yè)務(wù)收入占比均在30%以下，且預(yù)計2023年關(guān)聯(lián)交易比例也將在30%以下。因此，發(fā)行人對溫氏股份不存在依賴。”（港灣財經(jīng)出品）

       原文標題 : 筠誠和瑞與溫氏的密切交易：壞賬攀升1年內(nèi)賬齡驟降，研發(fā)負增長