下半年有望迎來拐點的HJT設備絕對龍頭

這是新能源大爆炸的第700篇原創(chuàng)文章，文章僅記錄《新能源大爆炸》思想，不構成投資建議，作者沒有群、不收費薦股、不代客理財。

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光伏電池究竟花落N型電池哪個技術路線，遠未到塵埃落定的時候，這不，上半年被TOPCon吊著打的HJT，似乎有在下半年絕地反擊的跡象，而邁為不僅深度參與其中，也是最受益的公司之一。

01?N型技術路線之爭再生變

此前追蹤邁為的時候，新能源大爆炸講得很清楚，作為P型電池時代的絲網(wǎng)印刷龍頭以及當前市場公認的HJT設備龍頭，隨著光伏行業(yè)由P型向N型轉(zhuǎn)變，邁為的走勢勢必跟HJT的產(chǎn)業(yè)最新動向息息相關。

為什么三季度后它走勢如此低迷，尤其是今年，是因為上半年仿佛一夜之間，光伏巨頭們不約而同地放下了究竟下一代電池是TOPCon還是HJT的爭執(zhí)，不約而同選擇了先擴產(chǎn)TOPCon電池。

但最近HJT又有一些全新的進展網(wǎng)傳隆基可能要投3GW的HJT產(chǎn)線，背后則是HJT的降本路線有了長足進步。

受這個預期影響，邁為也在近期走了一波強勢的反彈行情，從最底部起漲幅超過40%，不可謂不強勢。

相比TOPCon，HJT的生產(chǎn)環(huán)節(jié)大幅度縮減，而且長遠可以跟鈣鈦礦等疊加，轉(zhuǎn)化率有非常大的拓展空間，但受制于高成本，HJT產(chǎn)業(yè)化進度在今年反而落后于TOPCon。

HJT的高成本包括漿料成本、靶材成本，設備成本等。據(jù)統(tǒng)計，HJT電池與PERC電池非硅成本差距約1毛8分，后續(xù)產(chǎn)業(yè)各環(huán)節(jié)有望通過硅片減薄節(jié)省約4分，漿料采用銀包銅、0BB與銀粉國產(chǎn)化等方式減少約6分，設備國產(chǎn)化、靶材方面節(jié)省約3分，屆時與PERC非硅成本差距能夠拉近到5-6分，疊加HJT作為N型電池的溢價約0.15元，經(jīng)濟性將大幅提升。

而這也是產(chǎn)業(yè)界一直在努力的，作為單吊HJT設備、目前也可以提供HJT全線設備的設備廠商，邁為在推動HJT成本降低方面也是不遺余力，尤其是推出靶材降銦三部曲，降低HJT對銦的依賴，已經(jīng)取得了一定的進展。

02?HJT降本有實質(zhì)進步

公司通過對濺射單元的不斷優(yōu)化，目前最新PVD 對于 100% 銦基靶材的理論單耗已從近 20mg/W 降至 13.5mg/W，舊設備亦可升級， 預計 2023 年末可降低到 12mg/W。按照 ITO 靶材價格 2500 元/kg 估算，對應的靶材成本約 0.03 元/W。

如果再將低銦疊層膜方案（50%銦基+50%非銦基疊層 TCO）與 PVD 改進方案相結(jié)合，銦基靶材理論單耗可降低至 6mg/W。后續(xù)，如果規(guī)?；熁厥?，更是有望降低至 1mg/W。

此外，從產(chǎn)業(yè)化的角度，年內(nèi)0BB（華晟導入0BB后，純銀銀耗從18mg/W下降到13mg/W，量產(chǎn)設備有望Q4導入）、雙面微晶（雙面微晶產(chǎn)線上VHF電源的問題在逐步解決，導入后電池片效率有望達到25.2%）、電鍍銅（電鍍銅相關公司如芯碁微裝、羅博特科、東威科技等年內(nèi)均有設備到客戶端中試，年內(nèi)總新增規(guī)模便能達到GW級別，25年有望導入量產(chǎn)）等降本路徑也都看到了實質(zhì)性進展，HJT的降本進度比較樂觀。

隨著HJT的成本下降，相比P型和TOPCon的優(yōu)勢將逐步凸顯，相較于P型就不用說了，P型的轉(zhuǎn)化率天花板限制了它的未來，相較TOPCon則勝在工藝流程較短，具備良率優(yōu)勢，尤其是TOPCon工藝過程中，硼擴對于電池片的良率影響比較大，而且還是原理上難以解決的，另外HJT可以疊加鈣鈦礦等技術，轉(zhuǎn)化率的天花板也更高。

就當下實際出貨而言，在單面微晶工藝下，同版型HJT組件較TOPCon組件功率要高10-15W，在導入雙面微晶及轉(zhuǎn)光膜以后，實際出貨功率非常值得期待，182版型HJT組件功率有望達到600W，較目前同版型TOPCon高20-25W。

隨著HJT降本的持續(xù)推進，針對HJT的布局也開始逐步加快。據(jù)統(tǒng)計，去年以來，有40家企業(yè)布局和規(guī)劃HJT電池項目，總計產(chǎn)能達到347.4GW，涉及投資金額1995.4億元。不過HJT相比TOPCon目前的成本更高，導致行業(yè)巨頭的意愿較弱，HJT技術路線的產(chǎn)業(yè)化，主要是由行業(yè)里的后排企業(yè)以及跨界企業(yè)和央國企主導，他們希冀押注新技術路線完成彎道超車，加上它們沒有舊產(chǎn)能的負擔，壓力更小一些。

作為HJT設備市占率超過80%的邁為股份，HJT 整線設備價值量 3.5-4.0 億元/GW，后續(xù)隨著HJT產(chǎn)業(yè)化進度的不斷推進，邁為也將持續(xù)受益，接下來2年公司的業(yè)績成長性確定性是比較高的。

03?給邁為一點耐心

之前分析很多新能源細分行業(yè)龍頭，尤其是行業(yè)絕對龍頭，新能源大爆炸當時就說過，對于歷史上已經(jīng)證明過自己的公司，即使公司遭遇階段性的困難，尤其屬于行業(yè)集體困境的時候，應該給企業(yè)多一點耐心，相比投資者，企業(yè)的管理層更懂得如何應對行業(yè)競爭。

邁為就屬于此類公司之一，過往的發(fā)展已經(jīng)證明了公司在光伏電池設備領域的優(yōu)秀程度，現(xiàn)在面臨行業(yè)之間的技術路線之爭，公司堅決押注HJT路線，雖然看似更加危險，但由于足夠?qū)Ｗ?，而且降本路線也非常明晰，危險程度其實也沒有大家想象中的那么高。

當然了，中短期也別因為反彈了一波就太過上頭，市場的毛病就是漲的時候拼命看利好，跌的時候拼命看利空。

HJT產(chǎn)業(yè)化進度確實有了進展，但目前TOPCon確實領先一頭，就上面統(tǒng)計的今年HJT的項目規(guī)劃，雖然總產(chǎn)能高達347.4GW，但規(guī)劃到最終簽約，尤其是開工，還有十萬八千里，很多是一些上市公司想蹭熱點搞的跨界，最終大多不了了之的。

總之，對于邁為，新能源大爆炸堅定認為它是一個優(yōu)秀的企業(yè)，在接下來2年，HJT有望產(chǎn)業(yè)化加速，公司也將持續(xù)受益，未來成長性確定性足夠強！

原文標題:絕地反擊狂拉40%，下半年有望迎來拐點的HJT設備絕對龍頭