國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能系統(tǒng)出貨量之冠，現(xiàn)啟航科創(chuàng)板IPO之路

近日，海博思創(chuàng)科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“海博思創(chuàng)”）向上海證券交易所提交了招股書(shū)，計(jì)劃進(jìn)行首次公開(kāi)發(fā)行并在科創(chuàng)板上市。

海博思創(chuàng)由留美歸國(guó)博士張劍輝等人在2011年11月共同創(chuàng)建，在過(guò)去的兩年中不僅成功地攀升為國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能系統(tǒng)出貨量的領(lǐng)頭羊，還被列入北京市獨(dú)角獸企業(yè)和胡潤(rùn)全球獨(dú)角獸榜單。在此之前，海博思創(chuàng)已經(jīng)得到了來(lái)自IDG資本等知名投資機(jī)構(gòu)的投資支持。

"海博思創(chuàng)"這個(gè)名字富含深意既寄托了“HyperStrong，愿公司發(fā)展至更大更強(qiáng)”的期許，也傾注了“海歸博士想要?jiǎng)?chuàng)業(yè)，實(shí)現(xiàn)一番偉業(yè)”的決心。這是張劍輝在2017年清華大學(xué)電機(jī)系畢業(yè)典禮上的發(fā)言，生動(dòng)而質(zhì)樸地詮釋了他與老友錢(qián)昊、舒鵬回國(guó)創(chuàng)業(yè)的志向。

張劍輝于1995年在清華大學(xué)電機(jī)系攻讀本碩學(xué)位，然后赴美求學(xué)，獲得博士學(xué)位。畢業(yè)后，他曾在海外工作，直至2010年萌發(fā)了回國(guó)創(chuàng)業(yè)的想法。他認(rèn)為，電動(dòng)汽車的大規(guī)模發(fā)展是未來(lái)的趨勢(shì)，而他的電池管理技術(shù)將有巨大的應(yīng)用空間。

于是，在2011年的11月，張劍輝攜手錢(qián)昊、舒鵬在清華科技園創(chuàng)辦了海博思創(chuàng)，專注于提供新能源汽車動(dòng)力電池系統(tǒng)及智能電網(wǎng)儲(chǔ)能系統(tǒng)的全套解決方案。

海博思創(chuàng)自成立以來(lái)，一直積極探索新能源電動(dòng)汽車和儲(chǔ)能相關(guān)領(lǐng)域。在2012年至2013年間，公司成功實(shí)施了國(guó)家電網(wǎng)微網(wǎng)儲(chǔ)能項(xiàng)目和南方電網(wǎng)分布式模塊化儲(chǔ)能項(xiàng)目等一系列示范項(xiàng)目。到了2016年，他們?cè)诒本┓可叫陆松a(chǎn)基地，以提升研發(fā)和生產(chǎn)能力。接下來(lái)的一年，海博思創(chuàng)交付了57.45MWh的用戶側(cè)儲(chǔ)能系統(tǒng)項(xiàng)目，有效地驗(yàn)證了其在儲(chǔ)能系統(tǒng)關(guān)鍵技術(shù)和產(chǎn)業(yè)化能力上的領(lǐng)先地位。2018年，公司連續(xù)中標(biāo)國(guó)家電網(wǎng)及南方電網(wǎng)的多個(gè)變電站儲(chǔ)能項(xiàng)目，儲(chǔ)能系統(tǒng)業(yè)務(wù)開(kāi)始呈現(xiàn)出穩(wěn)健的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

為了專注于儲(chǔ)能系統(tǒng)領(lǐng)域并抓住市場(chǎng)機(jī)遇，海博思創(chuàng)從2019年開(kāi)始全面轉(zhuǎn)型。觀察其業(yè)務(wù)收入構(gòu)成，可以看到在2020年至2022年間，公司的主要業(yè)務(wù)涵蓋了儲(chǔ)能系統(tǒng)、動(dòng)力電池系統(tǒng)產(chǎn)品、新能源汽車租賃和技術(shù)服務(wù)。其中，儲(chǔ)能系統(tǒng)業(yè)務(wù)逐漸成為主要的收入來(lái)源，其收入從2.41億元增長(zhǎng)到24.56億元，占比也從65.88%提升到了94.61%。

海博思創(chuàng)的強(qiáng)勁業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)與儲(chǔ)能市場(chǎng)的迅速擴(kuò)張密切相關(guān)。隨著“雙碳”戰(zhàn)略的實(shí)施，我國(guó)正加快構(gòu)建以新能源為主的電力系統(tǒng)，并相繼推出了一系列儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)政策，推動(dòng)新型儲(chǔ)能行業(yè)迅猛發(fā)展。2022年，新型儲(chǔ)能新增規(guī)模創(chuàng)下歷史新高，達(dá)到了7.3GW/15.9GWh，功率規(guī)模和能量規(guī)模分別同比增長(zhǎng)200%和280%。

海博思創(chuàng)作為儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)的先驅(qū)者，及早收獲了市場(chǎng)紅利。尤其在2022年，公司在電源側(cè)和電網(wǎng)側(cè)儲(chǔ)能系統(tǒng)的收入增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁，分別同比增長(zhǎng)了724.37%和79.11%。

招股書(shū)數(shù)據(jù)顯示，從2020年到2022年，海博思創(chuàng)的營(yíng)業(yè)收入分別實(shí)現(xiàn)了3.70億元、8.38億元和26.26億元，而凈利潤(rùn)則從-308.73萬(wàn)元提升至0.15億元和1.82億元，盈利水平實(shí)現(xiàn)了顯著增長(zhǎng)。

中國(guó)化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會(huì)儲(chǔ)能應(yīng)用分會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)劉勇分析，“海博思創(chuàng)的迅速發(fā)展得益于兩大方面一是國(guó)家政策的優(yōu)勢(shì)，由此儲(chǔ)能系統(tǒng)集成領(lǐng)域保持了高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)；另一方面則是公司的技術(shù)創(chuàng)新和技術(shù)儲(chǔ)備，成功構(gòu)建了系統(tǒng)集成品牌，并且擁有大客戶基礎(chǔ)，年出貨量穩(wěn)居行業(yè)前列。”

從大客戶角度來(lái)看，2020年至2022年，海博思創(chuàng)在每個(gè)報(bào)告期內(nèi)，向新源智儲(chǔ)能源發(fā)展（北京）有限公司（以下簡(jiǎn)稱“新源智儲(chǔ)”）、華能清能院等前五名客戶的銷售額分別達(dá)到1.88億元、6.55億元和21.98億元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為50.88%、78.16%和83.70%，這表明了其客戶基礎(chǔ)的高度集中。

2022年，海博思創(chuàng)向新源智儲(chǔ)、新源智儲(chǔ)能源工程技術(shù)（北京）有限公司（以下簡(jiǎn)稱“新源智儲(chǔ)工程”）以及阿拉善右旗電投新能源有限公司的銷售額總計(jì)達(dá)到了9.43億元，占同期營(yíng)業(yè)收入的高達(dá)35.91%。這三家公司均由國(guó)家電力投資集團(tuán)有限公司控制，構(gòu)成了海博思創(chuàng)的最大客戶群體。

海博思創(chuàng)位于儲(chǔ)能系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)的產(chǎn)業(yè)鏈中游，其完整的儲(chǔ)能系統(tǒng)主要包括電池模組、電池管理系統(tǒng)（BMS）、能量管理系統(tǒng)（EMS）以及儲(chǔ)能變流器（PCS）等關(guān)鍵組成部分。

根據(jù)中關(guān)村儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)技術(shù)聯(lián)盟的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，海博思創(chuàng)在2021年和2022年連續(xù)穩(wěn)坐中國(guó)儲(chǔ)能系統(tǒng)集成商國(guó)內(nèi)市場(chǎng)儲(chǔ)能系統(tǒng)出貨量排行榜的首位。然而，隨著新老參賽者紛紛涌入儲(chǔ)能賽道，儲(chǔ)能系統(tǒng)集成環(huán)節(jié)已經(jīng)成為了競(jìng)爭(zhēng)的焦點(diǎn)，參賽者已經(jīng)超過(guò)了百家。

在現(xiàn)階段的市場(chǎng)環(huán)境下，PCS和電池廠商如陽(yáng)光電源、科華數(shù)據(jù)、上能電氣、華為、南網(wǎng)科技、許繼電氣、中天科技和思源電氣，以及鋰電池制造商如寧德時(shí)代、比亞迪、億緯鋰能、派能科技、南都電源等都傾力擴(kuò)展至系統(tǒng)集成領(lǐng)域，憑借自身的資源積累和產(chǎn)品制造優(yōu)勢(shì)積極參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。

例如，陽(yáng)光電源和比亞迪等老牌玩家，在儲(chǔ)能電池或PCS領(lǐng)域的表現(xiàn)出色，而且在儲(chǔ)能系統(tǒng)領(lǐng)域也穩(wěn)坐全球頭部地位。華為數(shù)字能源，作為儲(chǔ)能行業(yè)的新秀，卻在短短時(shí)間內(nèi)攀升至2022年度全球儲(chǔ)能系統(tǒng)市場(chǎng)出貨量排名的前五位。另一方面，寧德時(shí)代憑借電芯成本優(yōu)勢(shì)，現(xiàn)在已經(jīng)在儲(chǔ)能系統(tǒng)環(huán)節(jié)展開(kāi)，被外界譽(yù)為一條"鲇魚(yú)"。此外，與海博思創(chuàng)相類似，奇點(diǎn)能源、采日能源、沃太能源等專業(yè)化的儲(chǔ)能系統(tǒng)集成商也在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中發(fā)揮了不可忽視的作用。

海博思創(chuàng)強(qiáng)調(diào)，公司憑借其卓越的儲(chǔ)能系統(tǒng)解決方案能力以及全面的技術(shù)壁壘，已經(jīng)贏得了明顯的市場(chǎng)先機(jī)和技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，從而在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中確立了一定的市場(chǎng)地位。

然而，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力的不斷加劇正對(duì)企業(yè)的利潤(rùn)空間產(chǎn)生擠壓作用。海博思創(chuàng)的招股書(shū)顯示，在2020年至2022年這段期間，公司的儲(chǔ)能系統(tǒng)業(yè)務(wù)的毛利率分別為36.70%、24.80%以及23.05%，波動(dòng)程度頗為顯著。海博思創(chuàng)解釋道，這種現(xiàn)象主要受項(xiàng)目規(guī)模、儲(chǔ)能系統(tǒng)關(guān)鍵組件以及技術(shù)性能等多種因素的影響，從而導(dǎo)致不同的儲(chǔ)能系統(tǒng)產(chǎn)品在定價(jià)和毛利上存在著差異。

海博思創(chuàng)進(jìn)一步指出，隨著市場(chǎng)參與者的增多，可能會(huì)面臨來(lái)自上下游企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)壓力。如果未來(lái)無(wú)法保持技術(shù)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)、降低生產(chǎn)成本、提高市場(chǎng)開(kāi)發(fā)能力以及提升客戶服務(wù)水平，公司可能將面臨競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的喪失。