600億估值是否虛高？TOP10儲(chǔ)能企業(yè)IPO重啟

2012年，長(zhǎng)城汽車內(nèi)部組建一個(gè)專門研發(fā)動(dòng)力電池的團(tuán)隊(duì)，這便是蜂巢能源的雛形。隨著時(shí)間的推移，長(zhǎng)城汽車董事長(zhǎng)魏建軍于2018年決定將電池事業(yè)部獨(dú)立出來，從而正式成立了蜂巢能源，并開放服務(wù)于全球整車企業(yè)。蜂巢能源以其強(qiáng)大的技術(shù)實(shí)力和市場(chǎng)拓展能力，從2020年開始裝機(jī)配套，并在同年8月穩(wěn)定進(jìn)入了動(dòng)力電池裝車的TOP20行列。

作為一家專業(yè)的鋰離子電池系統(tǒng)供應(yīng)商，蜂巢能源的主營(yíng)業(yè)務(wù)包括電芯、模組、電池包以及一系列大型儲(chǔ)能、單元儲(chǔ)能、中型儲(chǔ)能、家庭儲(chǔ)能產(chǎn)品。此外，根據(jù)客戶的具體需求，蜂巢能源還能提供動(dòng)力電池及儲(chǔ)能產(chǎn)品的全套解決方案。如今，蜂巢能源已經(jīng)成功地建立了一套完整的多層級(jí)客戶體系，包括傳統(tǒng)的汽車制造商、新興的造車勢(shì)力以及國(guó)內(nèi)的儲(chǔ)能系統(tǒng)集成廠商等。

2023年11月18日，上海證券交易所披露消息顯示，蜂巢能源的科創(chuàng)板IPO已獲得受理。

招股書顯示，蜂巢能源的營(yíng)業(yè)收入在近年持續(xù)快速增長(zhǎng)。在2019年至2022年上半年，公司的營(yíng)業(yè)收入分別為9.29億元、17.36億元、44.74億元，以及37.38億元，累計(jì)總額高達(dá)146.15億元。2019年至2021年的復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到了119.42%。

然而，增收不增利問題一直讓蜂巢能源“如鯁在喉”。同期，歸母凈利潤(rùn)分別為虧損3.26億元、7.01億元、11.54億元和8.97億元，累計(jì)虧損高達(dá)30.79億元。對(duì)此，蜂巢能源解釋稱，主要原因在于公司的研發(fā)投入強(qiáng)度大、產(chǎn)能攀升以及原材料采購(gòu)價(jià)格上漲。

雖然蜂巢能源面臨著虧損的擴(kuò)大和業(yè)績(jī)未如理想，但它的市場(chǎng)估值卻在逆境中持續(xù)攀升。在發(fā)起首次公開募股（IPO）時(shí)，其估值已高達(dá)600億元，首次籌集資金更是達(dá)到了150億元。相對(duì)而言，中創(chuàng)新航這家年裝機(jī)量是蜂巢能源7倍以上的公司，在2022年10月于香港上市時(shí)的融資額是90多億元，估值為615億元，但上市后股價(jià)卻一路狂跌，現(xiàn)在的市值已經(jīng)縮水至367億元。

同等規(guī)模的欣旺達(dá)在去年8月的最新一輪融資中，其投前估值只有230億元，現(xiàn)在的市值已經(jīng)增長(zhǎng)到372億元。相比之下，蜂巢能源的600億元估值顯得頗高。因此，市場(chǎng)普遍關(guān)注蜂巢能源是否有能力保持這一高額估值的穩(wěn)定。

3月31日，上海證券交易所的披露，蜂巢能源科技股份有限公司的科創(chuàng)板上市申請(qǐng)已經(jīng)進(jìn)入中止階段。原因在于，蜂巢能源的發(fā)行上市申請(qǐng)文件中的財(cái)務(wù)資料已過有效期，需要提交更新的數(shù)據(jù)。

根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)的《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》的規(guī)定，招股說明書中所引用的財(cái)務(wù)報(bào)表在其最近一期截止日期后的六個(gè)月內(nèi)有效。在特殊情況下，發(fā)行人可以申請(qǐng)適當(dāng)延長(zhǎng)這個(gè)期限，但最長(zhǎng)不得超過三個(gè)月。

蜂巢能源此次IPO提交的最新財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)是2022年1-6月的，截止2023年3月31日已經(jīng)過去了10個(gè)月。蜂巢能源須進(jìn)行必要的財(cái)務(wù)信息更新，以便盡快重新啟動(dòng)IPO進(jìn)程。

6月30日，上海證券交易所的公開資料顯示，蜂巢能源已經(jīng)更新并提交了相關(guān)財(cái)務(wù)信息，使得其上市審查進(jìn)程得以恢復(fù)。

根據(jù)蜂巢能源的最新數(shù)據(jù)，2022年其主營(yíng)業(yè)務(wù)涵蓋了電池包、電芯、模組以及儲(chǔ)能產(chǎn)品，分別占據(jù)營(yíng)業(yè)收入的52.93%、22.21%、17.57%以及7.29%。引人關(guān)注的是，盡管儲(chǔ)能產(chǎn)品的業(yè)務(wù)僅占蜂巢能源營(yíng)收的7.29%，但它卻是去年增長(zhǎng)最迅猛的業(yè)務(wù)板塊。隨著儲(chǔ)能行業(yè)在2022年迎來爆發(fā)式增長(zhǎng)，蜂巢能源的儲(chǔ)能產(chǎn)品營(yíng)收同比增長(zhǎng)了6315%，這使得其有望成為公司繼動(dòng)力電池后的"第二增長(zhǎng)極"。

蜂巢能源的儲(chǔ)能業(yè)務(wù)概述

蜂巢智儲(chǔ)（常州）科技有限公司，誕生于2022年7月25日，作為蜂巢能源科技股份有限公司的全資子公司，其前身是蜂巢能源的儲(chǔ)能事業(yè)部。這家公司的主要使命是實(shí)現(xiàn)蜂巢能源的雙輪驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略，主要負(fù)責(zé)儲(chǔ)能系統(tǒng)的生產(chǎn)、研發(fā)、銷售以及運(yùn)維，并提供云儲(chǔ)能大數(shù)據(jù)綜合平臺(tái)的服務(wù)。

蜂巢智儲(chǔ)已成功開發(fā)了大型、中型、小型全序列風(fēng)冷及液冷系統(tǒng)，致力于滿足客戶在發(fā)電側(cè)、電網(wǎng)側(cè)以及用戶側(cè)的儲(chǔ)能和能源管理需求。

蜂巢能源儲(chǔ)能產(chǎn)品矩陣