「雙碳」第三年：創(chuàng)業(yè)者錨定全球市場(chǎng)，投資人向上游發(fā)力

尋找 " 雙碳星物種 "。

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" 雙碳 " 三年，改變正在發(fā)生

" 無(wú)論對(duì)企業(yè)還是從業(yè)者，雙碳這三年的變化都太大了。" 江蘇載馳科技股份有限公司（下稱 " 載馳科技 "）的創(chuàng)始人汪煒感慨道。

載馳科技是一家生產(chǎn)納米硅碳負(fù)極材料的新能源材料供應(yīng)商，也是 36 氪與東方證券聯(lián)合舉辦的首屆 " 雙碳星物種 · 可持續(xù)創(chuàng)新大賽 "Top3 企業(yè)。2017 年公司剛成立的時(shí)候，除了學(xué)術(shù)界和行業(yè)內(nèi)極少數(shù)龍頭企業(yè)，很少有人知道什么是 " 硅基負(fù)極 "。隨著 2020 年 " 雙碳 " 目標(biāo)提出，新能源成為當(dāng)之無(wú)愧的風(fēng)口，位于產(chǎn)業(yè)鏈偏上游的硅基負(fù)極材料也在創(chuàng)投圈受到關(guān)注，熱度一路攀升。

" 到現(xiàn)在大家都知道硅基負(fù)極材料了——從陽(yáng)春白雪，到婦孺皆知。" 汪煒如此形容這種前后變化。他在這一領(lǐng)域深耕 20 多年，經(jīng)歷了幾輪行業(yè)起伏和技術(shù)變遷，卻少有當(dāng)下這種強(qiáng)烈的感受。前兩年新能源賽道火到滾燙的時(shí)候，他一天要見(jiàn)好幾撥投資人。" 對(duì)一個(gè)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展來(lái)講，這是好事。"

同樣感覺(jué)自己從舞臺(tái)角落走向聚光燈下的，還有湖南高瑞電源材料有限公司（下稱 " 湖南高瑞 "）的創(chuàng)始人席柳江。

作為一家鋰電池水性粘合劑供應(yīng)商，湖南高瑞的產(chǎn)品品類更為小眾。鋰電池主要由正極、負(fù)極、隔膜、電解液以及其他輔助材料組成。粘合劑就是鋰電池制造中的一種輔助材料，用來(lái)粘結(jié)電極活性物質(zhì)，增強(qiáng)極片的穩(wěn)定性。通常來(lái)說(shuō)，整個(gè)鋰電池制造中粘結(jié)劑的用量只占正負(fù)極活性物質(zhì)的不到 3%，成本占鋰電池的 1%。

可以想見(jiàn)，如此小眾的分支賽道，在新能源產(chǎn)業(yè)尚未迎來(lái)爆發(fā)的早期階段，市場(chǎng)規(guī)模和成熟度極為有限。

席柳江在鋰離子電池材料領(lǐng)域擁有近 20 年研發(fā)經(jīng)驗(yàn)，在 2011 年底開(kāi)始投身創(chuàng)業(yè)。當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)的鋰電池輔材產(chǎn)品主要依賴于進(jìn)口，國(guó)內(nèi)的產(chǎn)品技術(shù)水平和市場(chǎng)環(huán)境都尚待改善。到 2014 年前后，席柳江當(dāng)時(shí)創(chuàng)辦的公司（湖南高瑞前身）幾乎面臨關(guān)停風(fēng)險(xiǎn)。" 樣品難以轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品，市場(chǎng)也打不開(kāi)，公司的錢基本上都花完了。"

經(jīng)歷過(guò)從 0 到 1 創(chuàng)業(yè) " 九死一生 " 的席柳江，現(xiàn)在 " 根本不缺錢 "。一方面是因?yàn)檎澈蟿儆谳p資產(chǎn)型賽道，資金需求量相對(duì)不高，更重要的是，目前 C 公司、星源材質(zhì)、上海恩捷、滄州明珠、欣旺達(dá)等行業(yè)龍頭企業(yè)都是湖南高瑞的主要客戶，回款周期快，為公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展提供了資金保障。

與此同時(shí)，資本也爭(zhēng)相涌入新能源材料賽道。去年三四個(gè)月的時(shí)間，席柳江見(jiàn)了 50 多位主動(dòng)找上門來(lái)的投資人，甚至在上一輪融資完成之后，還有很多機(jī)構(gòu)不甘心，想要抓住下一輪的投資機(jī)會(huì)。但他對(duì)融資的態(tài)度十分謹(jǐn)慎，在去年接觸過(guò)的眾多投資機(jī)構(gòu)中，上海東方證券創(chuàng)新投資有限公司（下稱 " 東證創(chuàng)新 "）算是比較晚來(lái)的一家，卻給他留下了深刻的印象。

" 東證創(chuàng)新給我的感覺(jué)和其他機(jī)構(gòu)不一樣。" 席柳江說(shuō)。在與對(duì)方交流過(guò)程中，他發(fā)現(xiàn)東證創(chuàng)新對(duì)粘合劑這一細(xì)分領(lǐng)域有深入了解，不需要他去普及行業(yè)基礎(chǔ)知識(shí)。與開(kāi)價(jià)高低相比，席柳江更看重雙方的行事風(fēng)格和性情是不是 " 同路中人 "，投資方能不能理解自己的業(yè)務(wù)。" 選擇投資人和找女朋友的邏輯是類似的，如果彼此不理解，未來(lái)容易產(chǎn)生矛盾，就會(huì)引起公司的內(nèi)耗。"

2023 年初，湖南高瑞和東證創(chuàng)新敲定了新一輪融資。東證創(chuàng)新執(zhí)行總經(jīng)理陸江平，就是當(dāng)時(shí)席柳江見(jiàn)到的 " 同路中人 "。據(jù)他觀察，今年的雙碳賽道正在經(jīng)歷一些變化。

一方面，包括光伏、鋰電在內(nèi)的新能源傳統(tǒng)主賽道估值高企，可投的新標(biāo)的不多，融資節(jié)奏放緩，投資熱度有所回落；另一方面，一些新興細(xì)分賽道憑借技術(shù)創(chuàng)新和下游需求爆發(fā)，在一級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)異軍突起，受到資本追捧，甚至引領(lǐng)了新一輪投資風(fēng)向，其中有代表性的熱門分支包括：硅碳負(fù)極材料、固態(tài)電池、磷酸錳鐵鋰電池、液流電池等。

汪煒也感受到了今年雙碳賽道的一些變化。雙碳整體依舊是當(dāng)下的熱門領(lǐng)域，但已經(jīng)從去年的 " 滾燙 " 逐漸回歸理性。投資人更關(guān)注產(chǎn)品是否經(jīng)過(guò)市場(chǎng)驗(yàn)證——如果沒(méi)有經(jīng)過(guò)市場(chǎng)驗(yàn)證，只有技術(shù)領(lǐng)先無(wú)法打動(dòng)投資人。而聚焦到載馳科技所在的新能源材料賽道，當(dāng)下已經(jīng)進(jìn)入到 " 去泡沫化 " 的階段。" 把泡沫擠干凈之后，要回歸商業(yè)本質(zhì)，看能不能給客戶帶來(lái)價(jià)值。" 汪煒說(shuō)道。

02

創(chuàng)投進(jìn)化論：往上游走，向海外去

雙碳三年，各賽道上的新老玩家越來(lái)越多，創(chuàng)業(yè)和投資都在 " 升級(jí)迭代 "。

雙碳目標(biāo)提出后，席柳江明顯感受到新能源產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展，企業(yè)更看重電池制作過(guò)程中的節(jié)能環(huán)保。鋰電行業(yè)產(chǎn)能在成倍增長(zhǎng)，技術(shù)迭代速度加快，客戶對(duì)上游產(chǎn)品和技術(shù)的要求在水漲船高。在過(guò)去開(kāi)發(fā)出一個(gè)新產(chǎn)品，至少有 5 年保險(xiǎn)期，現(xiàn)在可能縮短到 2 年左右。

他所在的粘合劑行業(yè)不需要重資產(chǎn)投入，而是更看重公司的配方積累和行業(yè) know-how?，F(xiàn)在回憶起來(lái)，席柳江慶幸自己當(dāng)初選擇這條 " 小路 "，并堅(jiān)持了下來(lái)。" 人家都看不上的時(shí)候，我們劍走偏鋒?，F(xiàn)在十年磨一劍，我們已經(jīng)在行業(yè)里占據(jù)了一席之地。"

在席柳江看來(lái)，整個(gè)新能源行業(yè)目前依舊處于發(fā)展的初級(jí)階段，技術(shù)路線會(huì)持續(xù)往環(huán)保和經(jīng)濟(jì)的方向進(jìn)行，其中鋰電池主材中的硅碳負(fù)極和富鋰錳正極材料具備很大潛力。與已經(jīng)相對(duì)成熟的主材相比，輔材尚處于初級(jí)階段，但輔材未來(lái)的市場(chǎng)容量將是千億級(jí)別，競(jìng)爭(zhēng)也將會(huì)越來(lái)越激烈。" 假如是從現(xiàn)在開(kāi)始入局的話，基本上是沒(méi)有機(jī)會(huì)了。"

投資人也感受到了雙碳賽道的競(jìng)爭(zhēng)壓力。

" 往上游投 " 是雙碳領(lǐng)域投資人的圈內(nèi)共識(shí)。投資機(jī)構(gòu)目前更關(guān)注雙碳產(chǎn)業(yè)鏈上游、細(xì)分領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)。例如新能源產(chǎn)業(yè)上游的材料賽道，材料行業(yè)本身對(duì)性能和技術(shù)要求高，發(fā)展相對(duì)穩(wěn)定，有較長(zhǎng)時(shí)間來(lái)等待產(chǎn)業(yè)成熟。同時(shí)，資本更傾向于流入能夠提高產(chǎn)品性能或者降低成本的方向。從商業(yè)滲透率的角度來(lái)看，已經(jīng)進(jìn)入成熟期的細(xì)分賽道，接下來(lái)會(huì)進(jìn)入增長(zhǎng)相對(duì)趨緩的階段。

36 碳在訪談中還發(fā)現(xiàn)，多名雙碳賽道創(chuàng)業(yè)者都有進(jìn)軍全球市場(chǎng)的出海計(jì)劃，全球化已經(jīng)成為中國(guó)創(chuàng)業(yè)者必看的機(jī)會(huì)選項(xiàng)。

不久前，一段關(guān)于美國(guó)三家代表性硅負(fù)極初創(chuàng)企業(yè)的視頻報(bào)道，在國(guó)內(nèi)硅負(fù)極創(chuàng)業(yè)者中間引發(fā)了關(guān)注和討論。觀看完這段視頻后，汪煒感受頗深。在他看來(lái)，技術(shù)路線是否具有通向商業(yè)化和產(chǎn)業(yè)化的能力至關(guān)重要。只有做到低成本、大規(guī)模量產(chǎn)，才能更好服務(wù)客戶，也更符合商業(yè)邏輯。他堅(jiān)定地告訴 36 碳：" 載馳科技未來(lái)肯定要出海。"

03

耐心和韌性，一步步穿越周期

風(fēng)口輪轉(zhuǎn)，周期更迭，是投資方和創(chuàng)業(yè)者再熟悉不過(guò)的劇本。當(dāng)周期性降臨到雙碳賽道，背后是攻不破的 " 創(chuàng)業(yè)魔咒 " 還是等待挖掘的 "機(jī)會(huì)寶藏 "？

在產(chǎn)業(yè)周期和投資周期的共同作用下，當(dāng)下雙碳賽道已經(jīng)進(jìn)入 " 去泡沫化 " 的下半場(chǎng)。究其根本，" 雙碳 " 的本質(zhì)是制造業(yè)，有自己特定的發(fā)展規(guī)律和回報(bào)周期——這就十分考驗(yàn)創(chuàng)業(yè)者和投資人的耐心和韌性。

回憶起十年前的創(chuàng)業(yè)初期，席柳江熬過(guò)了一段艱難時(shí)光。" 過(guò)去誰(shuí)的商務(wù)和市場(chǎng)營(yíng)銷能力強(qiáng)，誰(shuí)就能霸占市場(chǎng)。" 但這并不是技術(shù)出身的席柳江所擅長(zhǎng)的?？高^(guò)了沒(méi)錢、沒(méi)訂單的初創(chuàng)階段，湖南高瑞迎來(lái)了轉(zhuǎn)機(jī)。隨著國(guó)家政策利好，新能源行業(yè)迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)，帶動(dòng)了產(chǎn)業(yè)鏈上游鋰電池粘合劑的市場(chǎng)需求，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)也更加拼技術(shù)。2015 年之后，席柳江把過(guò)去虧的錢都賺回來(lái)了。

但創(chuàng)業(yè)成長(zhǎng)遠(yuǎn)非只有 " 錢 " 這一個(gè)維度。2021 年，席柳江感覺(jué)公司和員工 " 一夜之間就長(zhǎng)大了 "。

當(dāng)時(shí)，湖南高瑞進(jìn)入了 C 公司的供應(yīng)鏈。C 公司在業(yè)內(nèi)以 " 標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)格 " 著稱，來(lái)到湖南高瑞審廠，一共審了三天。在這三天的接觸和交流中，下游客戶工程師的敬業(yè)度和專業(yè)度讓席柳江觸動(dòng)頗深。" 在沒(méi)有人監(jiān)督的情況下，工程師每天審廠到晚上 7 點(diǎn)才去吃飯，太敬業(yè)了。" 這也讓湖南高瑞的員工們有了一種看到 " 外面世界 " 的感覺(jué)。" 真正與優(yōu)秀的人接觸過(guò)之后，才知道自己和別人的差距，才會(huì)有迫不及待成長(zhǎng)的自我驅(qū)動(dòng)力。" 席柳江說(shuō)，" 這是湖南高瑞自我成長(zhǎng)的一個(gè)重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)。"

回顧載馳科技一路的發(fā)展，汪煒口中出現(xiàn)頻率最高的表述是 " 一步一步 "：一步一步地去驗(yàn)證產(chǎn)品，一步一步地去解決市場(chǎng)痛點(diǎn)，一步一步朝著自己的目標(biāo)方向穩(wěn)定前行。汪煒告訴 36 碳，載馳科技從成立時(shí)就堅(jiān)定地選擇納米硅碳這條技術(shù)路線，后來(lái)到產(chǎn)品經(jīng)過(guò)市場(chǎng)驗(yàn)證，收獲市場(chǎng)客戶反饋，反過(guò)來(lái)又激勵(lì)和推動(dòng)公司繼續(xù)沿著這條路線一步一步走下去，實(shí)現(xiàn)良性循環(huán)。

面對(duì)周期，投資機(jī)構(gòu)也是一步步自我成長(zhǎng)。東證創(chuàng)新成立于 2012 年 11 月，母公司東方證券是具有國(guó)資背景的 A+H 股上市公司。從今年開(kāi)始，東證創(chuàng)新作為一家公司制投資平臺(tái)，已經(jīng)進(jìn)入了正向循環(huán)的發(fā)展?fàn)顟B(tài)——過(guò)去投資的項(xiàng)目，開(kāi)始陸續(xù)收到回報(bào)。這意味著，不僅擁有強(qiáng)大的母公司作為支撐，在投資領(lǐng)域，東證創(chuàng)新自己也 " 彈藥 " 充足，在市場(chǎng)大環(huán)境下有能力掌控投資計(jì)劃和節(jié)奏，陪伴創(chuàng)業(yè)者穿越周期。

陸江平向 36 碳透露，除了鋰電、新能源材料等熱門賽道之外，東證創(chuàng)新今年還會(huì)重點(diǎn)關(guān)注熱管理方向，例如功率器件和芯片的熱管理——隨著性能和功率不斷提高，背后都面臨解決散熱的問(wèn)題。他還看好新型儲(chǔ)能賽道的創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)。儲(chǔ)能可以形成一個(gè)相對(duì)獨(dú)立的產(chǎn)業(yè)鏈，隨之而來(lái)的新興細(xì)分市場(chǎng)有機(jī)會(huì)孕育出新的創(chuàng)業(yè)玩家。

在雙碳領(lǐng)域不斷涌現(xiàn)新機(jī)會(huì)的背景下，東方證券及旗下子公司東證創(chuàng)新攜手 36 氪在北京、上海兩地共同啟動(dòng)第二屆 " 雙碳星物種 · 可持續(xù)創(chuàng)新大賽 "，大賽聚焦 " 新能源材料、新型儲(chǔ)能方案、節(jié)能降碳 " 三大賽道，發(fā)掘雙碳領(lǐng)域具備潛力的創(chuàng)新型企業(yè)和模式，助力創(chuàng)業(yè)者更深入地理解雙碳政策、把握市場(chǎng)需求、對(duì)接產(chǎn)業(yè)資本、鏈接更多資源，推動(dòng)國(guó)家雙碳目標(biāo)落地實(shí)施，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，最終達(dá)成可持續(xù)發(fā)展的長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)。

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