愛旭股份可以復(fù)制嗎？對(duì)IDG來說，完全可以！

最近風(fēng)頭無兩的ABC光伏電池片龍頭——愛旭股份，可以被復(fù)制嗎？

對(duì)于這個(gè)看上去有些荒誕的問題，愛旭股份的董事長(zhǎng)陳剛估計(jì)能夠給出一籮筐否定的理由，至少愛旭的ABC電池，別家企業(yè)就復(fù)制不了。

但在愛旭的股東IDG眼中，也許沒有什么不能復(fù)制。這是因?yàn)?，最近幾年來，IDG已經(jīng)找到了一條批量打造明星光伏企業(yè)的捷徑。

參加2023年SNEC光伏展的愛旭中高管們

當(dāng)年陳剛或許是抱著半信半疑的心態(tài)，選擇了IDG，并成就今天的電池片龍頭愛旭股份。前晶科能源高管徐志群聽聞IDG方法論一周后，篤信可行，決定全身心辭職創(chuàng)業(yè)。僅兩年多時(shí)間，徐志群創(chuàng)立的硅片企業(yè)——高景太陽能就準(zhǔn)備登陸資本市場(chǎng)，本月初申報(bào)了IPO材料。迷信IDG的方法論的，還有硅料高管段雍。他所創(chuàng)立的青海麗豪，也正在復(fù)制愛旭股份、高景太陽能的成功。IDG的光伏投資方法論，究竟有什么玄妙之處，令一眾光伏高管們深信不疑，且能屢屢成功？

01

地方政府高參為政府管錢，替政府招商

IDG在先進(jìn)制造與清潔能源領(lǐng)域的投資；來源IDG官網(wǎng)

IDG對(duì)于大多數(shù)關(guān)注投資的人來說都不陌生。它是一家老牌的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，在中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)一直排名數(shù)一數(shù)二。

IDG于1993年起率先在中國(guó)開展風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)。2017年1月19日，IDG資本與中國(guó)泛海控股集團(tuán)有限公司宣布，雙方已簽署最終協(xié)議，將全面收購(gòu)美國(guó)IDG集團(tuán)。30年間，IDG在中國(guó)的業(yè)務(wù)內(nèi)容和資本性質(zhì)或有變化，但是其按市場(chǎng)化方式運(yùn)作模式，從沒有發(fā)生變化。

不過，在光伏投資上，IDG卻表現(xiàn)出了與多個(gè)地方政府深度綁定、多維度綁定的特點(diǎn)，甚至扮演了政府“高參”的角色。

以愛旭為例

2017年，IDG以投資主體——義烏奇光股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（簡(jiǎn)稱“義烏奇光”）投資了愛旭。通過增資和受讓老股方式，義烏奇光對(duì)愛旭股份的持股高達(dá)41.34%，僅次于大股東陳剛持股有的48.22%。

義烏奇光成立于2016年12月15日，基金總規(guī)模9.54億元，對(duì)愛旭的投資金額為9.53億元。

義烏奇光共有5個(gè)LP（有限合伙人），且個(gè)個(gè)不簡(jiǎn)單。LP中除了全國(guó)社保基金、自然人周福云（IDG之前投資過的自然人、上市公司華燦光電創(chuàng)始人）以外，其他均為地方國(guó)資，包括義烏、珠海、天津、重慶等地。

根據(jù)愛旭股份公告、天眼查整理

值得市場(chǎng)欽佩的，不僅是IDG的募資能力，而是其對(duì)國(guó)有LP心理的精準(zhǔn)拿捏既包括被投企業(yè)未來對(duì)于地方政府招商引資、投資回報(bào)的多方籌劃，也包括對(duì)于企業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展區(qū)域布局的超前設(shè)計(jì)。

除社?；鹜猓瑢?shí)際出資額最多的LP是義烏國(guó)資。義烏國(guó)資運(yùn)營(yíng)公司通過義烏金控于2016年12月出資2億元，參與投資愛旭項(xiàng)目基金——義烏奇光。后愛旭太陽能借殼ST新梅在主板上市。交易完成后，義烏奇光持有上市公司股份占比31.08%。其中，義烏金控出資2億元，在基金中占比20.96%，間接持有愛旭股份11923.59萬股。這樣算下來，義烏國(guó)資在愛旭這個(gè)項(xiàng)目上，投資浮盈有二十來倍。

對(duì)國(guó)有資本，特別是肩負(fù)政府引導(dǎo)基金性質(zhì)的國(guó)有資本來說，取得投資回報(bào)是排在第二的目標(biāo)，其首要目標(biāo)，是服務(wù)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展。義烏國(guó)資對(duì)愛旭的投資顯然也實(shí)現(xiàn)了這一目標(biāo)，具體可見

2017年4月19日，由浙江愛旭太陽能科技有限公司投資的高效太陽能電池項(xiàng)目在義烏光電高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園區(qū)開工建設(shè)。

2010年8月，浙江愛旭與義烏信息光電高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園區(qū)管理委員會(huì)簽訂《愛旭36GW高效太陽能電池項(xiàng)目投資協(xié)議》中的首期項(xiàng)目。

今年4月11日，愛旭股份公告子公司浙江愛旭擬與義烏經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)管理委員會(huì)簽訂《愛旭30GW新型高效光伏組件項(xiàng)目投資協(xié)議》，計(jì)劃在義烏市蘇溪鎮(zhèn)信息光電高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園區(qū)內(nèi)投資建設(shè)年產(chǎn)30GW新型高效光伏組件項(xiàng)目。該項(xiàng)目總投資金額為人民幣106億元（含流動(dòng)資金）。

簡(jiǎn)單計(jì)算，愛旭股份承諾在義烏的累計(jì)投資額超過300億。

2023年SNEC愛旭股份展臺(tái)

義烏國(guó)資參與IDG主導(dǎo)的對(duì)愛旭股份的投資，既解決了愛旭股份發(fā)展的資金困境，也為義烏國(guó)有資本帶來巨額投資收益，且為當(dāng)?shù)卣猩桃Y作出了突出貢獻(xiàn)?？芍^實(shí)現(xiàn)了多方共贏。

或因在這方面的貢獻(xiàn)，IDG資本投資顧問（北京）有限公司副總裁俞信華在義烏還有另一個(gè)身份義烏市政府經(jīng)濟(jì)發(fā)展特別顧問。

IDG和義烏奇光對(duì)愛旭投資的厲害之處在于，不僅義烏獲益，珠海、天津等國(guó)資同樣受益。

2021年4月，愛旭股份公告，公司擬與珠海市政府簽訂《關(guān)于愛旭太陽能電池項(xiàng)目的投資框架協(xié)議》，計(jì)劃在珠海市斗門區(qū)投資建設(shè)年產(chǎn)26GW新型高效太陽能電池項(xiàng)目。該項(xiàng)目總投資額預(yù)計(jì)為180億元（含流動(dòng)資金），建設(shè)周期預(yù)計(jì)為5年。目前，該項(xiàng)目正在推進(jìn)中。

此外，愛旭股份在天津也設(shè)有分公司。今年3月天津市勞動(dòng)仲裁委公開的一則有關(guān)競(jìng)爭(zhēng)限制的裁決書，就發(fā)生在天津愛旭和其前員工之間。

02

企業(yè)家盟友爭(zhēng)取優(yōu)惠等全方位增值服務(wù)

有媒體報(bào)道稱“當(dāng)時(shí)，IDG資本團(tuán)隊(duì)和徐志群第一次會(huì)面，是在浙江的一個(gè)小餐廳里，雙方暢聊了近四個(gè)小時(shí)。一周后，憑借對(duì)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的理解，徐志群再次和IDG資本見面，已正式?jīng)Q定全身心投入創(chuàng)業(yè)”。

四個(gè)小時(shí)，IDG與徐志群聊了什么，我們無從得知。但是可以想見，除了堅(jiān)定了徐志群對(duì)光伏產(chǎn)業(yè)廣闊前景的信心以外，IDG肯定也也向徐志群展示了自身的實(shí)力——IDG能夠提供全方位的服務(wù)，為徐志群這樣的創(chuàng)業(yè)者掃清很多后顧之憂。

眾所周知的是，在后來，珠海國(guó)資華發(fā)集團(tuán)在高景太陽能的成立和發(fā)展過程中，發(fā)揮了至關(guān)重要的作用（可參看前文《痛失中環(huán)后，珠海華發(fā)干了件大事!》）。

實(shí)際上，IDG和珠海華發(fā)在光伏領(lǐng)域的投資合作上，早已親密攜手。2017年，IDG投資愛旭時(shí)，珠海華發(fā)就是LP；2019年IDG與珠海華發(fā)共同組成財(cái)團(tuán)，擬摘牌硅片龍頭中環(huán)集團(tuán)的控股權(quán)，最終被TCL競(jìng)得……2020年聯(lián)手打造新的硅片企業(yè)高景太陽能，也算彌補(bǔ)錯(cuò)失中環(huán)之痛。

高景太陽能在IDG和華發(fā)的幫助下，也跑出了加速度，成立兩年就完成股改，輔導(dǎo)6個(gè)月就申報(bào)IPO資料。不出意外的話，IDG即將實(shí)現(xiàn)當(dāng)年在浙江那間小飯館里曾經(jīng)對(duì)徐志群許下的承諾。

能拿到政府的錢，自然也知道如何和政府溝通打交道。IDG有能力提高企業(yè)與政府之間的溝通效率，減少溝通成本。

首先，政府的優(yōu)企惠企政策能夠一步到位。

高景太陽能是專業(yè)的光伏硅片企業(yè)，拉晶、切片環(huán)節(jié)都相當(dāng)耗能，特別是拉晶。珠海本身并不具備能源優(yōu)勢(shì)，并不是理想的硅片生產(chǎn)所在地。但是從高景太陽能的招股說明書看，珠海當(dāng)?shù)亟o了高景一個(gè)相當(dāng)優(yōu)惠的電價(jià)。

高景的電價(jià)采購(gòu)均價(jià)在2021年是0.38元/kwh，2022年是0.39元/kwh。

來自高景太陽能招股說明書

珠海的工業(yè)電價(jià)是多少呢？有張圖可以說明一切。2022年12月，當(dāng)?shù)匾话愎I(yè)用電價(jià)格為0.9525元/kwh，是高景實(shí)際采購(gòu)均價(jià)的244%。

也就是說，單單電價(jià)優(yōu)惠一項(xiàng)，如果高景2022年產(chǎn)能全在珠海生產(chǎn)的話，一年就能優(yōu)惠10個(gè)億的電費(fèi)。

來源國(guó)網(wǎng)南網(wǎng)公開信息

除了優(yōu)惠電價(jià)，還有現(xiàn)金補(bǔ)貼。

高景太陽能招股說明書顯示，珠海50GW太陽能單晶硅片建設(shè)項(xiàng)目補(bǔ)助政府補(bǔ)助金額為14.87億元。

報(bào)告期內(nèi)公司與資產(chǎn)相關(guān)的政府補(bǔ)助；單位萬元；來源高景太陽能招股說明書

所以，高景的業(yè)績(jī)真要辯證地看。企業(yè)和團(tuán)隊(duì)當(dāng)然很優(yōu)秀，但電價(jià)優(yōu)惠和政府補(bǔ)貼也同樣很給力。如果“脫水”還原真實(shí)的話，可能就沒那么靚麗了。這是另外一個(gè)話題，近期趕碳號(hào)將就電價(jià)和投資補(bǔ)貼專門撰文分析。

其次，IDG與地方政府溝通的效率非常高，這在IDG投資的另一家企業(yè)——青海麗豪身上體現(xiàn)得非常明顯。

2021年5月28日，青海麗豪與政府完成投資協(xié)議簽訂，7月15日入駐項(xiàng)目部現(xiàn)場(chǎng)，從項(xiàng)目簽約到動(dòng)工僅歷時(shí)兩個(gè)月，創(chuàng)造同行最快紀(jì)錄；8月1日項(xiàng)目正式土建施工，2022年7月30日項(xiàng)目竣工投產(chǎn)，2022年4-5月經(jīng)歷二輪嚴(yán)重疫情，一期5萬噸多晶硅項(xiàng)目仍實(shí)現(xiàn)12個(gè)月建設(shè)完工，公司發(fā)展速度刷新多項(xiàng)紀(jì)錄。

這個(gè)速度有多快？沒有對(duì)比就沒有傷害。2022年2月，工業(yè)硅巨頭合盛硅業(yè)推出年產(chǎn)20萬噸高純多晶硅項(xiàng)目（甘泉堡），目前該項(xiàng)目還沒有投產(chǎn)的消息。

03

IDG的加盟商？

俞信華簡(jiǎn)介；來源:IDG官網(wǎng)

IDG的光伏投資版圖離不開一個(gè)人——俞信華。

俞信華和他的團(tuán)隊(duì)先后投出企業(yè)還包括小鵬汽車、中微公司、愛旭股份、翱捷科技、奕斯偉、欣旺達(dá)、華燦光電等。

俞信華最重要的標(biāo)簽就是IDG。IDG和愛旭、高景、青海麗豪到底是怎樣建設(shè)的投資關(guān)系呢？股權(quán)關(guān)系相當(dāng)復(fù)雜。

投資愛旭股份的是義烏奇光，其執(zhí)行事務(wù)合伙人是西藏安暉創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司。

西藏安暉創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司由西藏愛奇惠德創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司100%控股。

西藏愛奇惠德創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司由珠海和諧致遠(yuǎn)管理咨詢有限公司90%控股，朱奎光、林棟梁、楊飛、王靜波等四個(gè)IDG高管持股10%。

珠海和諧致遠(yuǎn)管理咨詢有限公司由李建光、朱奎光、王靜波三個(gè)自然人持股。

這么一層層關(guān)系梳理下來，義烏奇光就和IDG的高管們，既有股權(quán)關(guān)系、又有LP和GP的關(guān)系。

天眼查顯示，青海麗豪的股東中，關(guān)聯(lián)IDG資本的是天津環(huán)宇智宸股權(quán)投資企業(yè)（有限合伙）。其執(zhí)行合伙人是義烏睿騰投資管理有限公司；義烏睿騰管理有限公司的股東亦是三位IDG高管?？?、楊飛、王靜波。

一層層穿透下來，俞信華也僅是在某一層任高管而已。這些在光伏產(chǎn)業(yè)的投資與他沒有股權(quán)關(guān)系，他能拿到的只有carry,真正獲益是IDG的高級(jí)合伙人們。

但是這樣看，知名的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)IDG就只是一個(gè)品牌、一個(gè)平臺(tái)，就像加盟店。加盟者如果有能力，就可以拿IDG的品牌去募資，去投資項(xiàng)目，投資成功了，IDG的高級(jí)合伙人們拿大頭，俞信華這樣的投資人也可以獲得不錯(cuò)的分成收益。

END

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原文標(biāo)題:愛旭股份可以復(fù)制嗎？對(duì)IDG來說，完全可以！