國務院關于印發(fā)《2024—2025年節(jié)能降碳行動方案》的通知
光伏一體化布局還有必要嗎?
光伏一體化布局還有必要嗎?2021—2022年是光伏行業(yè)快速成長的兩年,市場出現(xiàn)了“擁硅為王”的現(xiàn)象,供需緊張導致硅料價格持續(xù)上漲至近十年新高。
2021—2022年是光伏行業(yè)快速成長的兩年,市場出現(xiàn)了“擁硅為王”的現(xiàn)象,供需緊張導致硅料價格持續(xù)上漲至近十年新高。為了熨平成本,中下游紛紛向上布局,光伏一體化成了行業(yè)趨勢。
然而,成也硅料敗也硅料,去年供需錯配,上游硅料出現(xiàn)大幅漲價,頭部硅料企業(yè)處于大幅擴產周期,2023年多晶硅產能較2022年增長近一倍,需求不足的趨勢在今年已被打破,硅料價格持續(xù)下跌。此時,進行光伏一體化布局的企業(yè)走到了何種程度?在上游成本爆降的情況下,一體化布局還有必要嗎?
01
硅料價格跌破100元/KG
當前,硅料價格不斷迫近全成本水平,并且不斷靠近盈利平衡位置。
6月9日,SMM報價顯示,多晶硅復投料均價93.5元/kg,周環(huán)比下跌22.08%;多晶硅致密料均價88.5元/kg,周環(huán)比下跌24.03%;多晶硅菜花料均價83.5元/kg,周環(huán)比下跌25.11%;顆粒硅均價78.5元/kg,周環(huán)比下跌25.24%;多晶硅 N型料均價94.5元/kg,周環(huán)比下跌25.24%。硅料價格已跌破百元大關。
過去幾年,硅料價格暴漲源于供需錯配,如今斷崖式暴跌也是供需失衡問題。
需求方面,由于硅片價格持續(xù)下行,多數(shù)企業(yè)轉變簽單模式減少安全庫存,使得硅料需求大幅減少。供給方面,產能擴張集中在三季度,東立、晶諾、寶豐、上機等企業(yè)將陸續(xù)投產,產能爬坡周期內多數(shù)企業(yè)面臨虧損風險,部分企業(yè)或將選擇延遲投產。
因此,上下游博弈加劇,使得近期出貨情況不樂觀,企業(yè)庫存累加使得降價甩庫存的情況普遍發(fā)生。悲觀預期下,企業(yè)拋售庫存加速硅料價格下行。
往后看,硅業(yè)分會預計,6月硅料產量在12.5萬噸左右,短期內硅料供過于求的趨勢暫無改善。集邦新能源網表示,硅料供給持續(xù)增加疊加市場需求減弱,供過于求態(tài)勢加劇,整體價格仍有繼續(xù)走跌趨勢。
在這一輪硅料“價格戰(zhàn)”中,具有先進產能的龍頭企業(yè)的利潤將被大幅壓縮;而大部分不具備競爭力的產能將面臨被淘汰,甚至許多新建產能會被迫停滯,行業(yè)洗牌風險加劇。
02
硅料降價或沖擊一體化企業(yè)
從宏觀角度看對硅料轉跌是好事,這對整個光伏產業(yè)鏈良性、健康持續(xù)發(fā)展是好事,通過價格在產業(yè)鏈間持續(xù)傳導,會大大促進新增光伏電站需求提升,提高中下游環(huán)節(jié)的盈利水平,改變當前利潤上游統(tǒng)吃的現(xiàn)狀。
不過,對于正在向硅料端布局的中下游企業(yè)而言,沖擊是難以避免的。
對于上游硅料公司,如若是已經正式進入量產階段,那么硅料降價只不過是暴利時代正式結束,轉而進入盈利平均化而已。即使從此前25萬元/噸降價至當前的10萬元/噸,對硅料廠而言仍然處于正常利潤區(qū)間。
但對于向上布局硅料又尚未投產的一體化公司,必然會經歷陣痛。
事實上,“一體化提升盈利能力”這一說法過于片面,“硅料降價為中下游釋放利潤空間”有其邏輯存在,但仍要具體情況具體分析。這也是由于市場對于一體化的觀點有不同意見。
對于布局硅片、電池、組件等中下游的(偽)一體化企業(yè),即使自家產品也會有價格傳導,但確實會受益于硅料降價;但對于布局硅料、硅片、電池、組件全產業(yè)的(真)一體化企業(yè),價格傳導機制會更復雜。
硅料環(huán)節(jié)具有重資產、建設周期長以及周期屬性。硅料出現(xiàn)快速下跌時,長鏈條一體化的公司會遭受更大的沖擊,對比高周轉率專業(yè)化公司,一體化公司會面臨更多的存貨跌價損失,在一段時期內對公司業(yè)績和股價沖擊更大。
因此,如果處在硅料上漲周期,從購入硅料到銷售組件,產業(yè)鏈環(huán)節(jié)越長,一體化廠商存貨升值溢價的空間就越大;但是在價格下行周期,產業(yè)鏈越長,購入硅料后,一體化廠商需要承受的存貨貶值時間或其他不確定風險也會越大。這也是2022年四季度以來,一體化廠商劣勢暴露較為明顯的原因。
整體而言,此輪硅料降價,受益的只是“偽”一體化企業(yè)(硅片-電池-組件),而非一體化的新進入者。
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