卷土重來，戶儲巨頭IPO注冊成功！

3月31日，上交所披露，戶用儲能巨頭艾羅能源科創(chuàng)板上市申請?zhí)幱谥兄範顟B(tài)。

4月28日，艾羅能源卷土重來，提交IPO注冊；5月23日，注冊生效。

由此，自2022年6月30日IPO獲上交所科創(chuàng)板受理開始，艾羅能源歷時近11個月，終于走完了上市申請流程。

募集資金8.09億

艾羅能源前身是2012年3月設(shè)立的浙江艾羅電源有限公司，2017年3月更名為浙江艾羅網(wǎng)絡(luò)能源技術(shù)有限公司，2020年12月整體變更為股份有限公司。作為國際知名的光伏儲能系統(tǒng)與產(chǎn)品提供商，艾羅能源主要面向海外客戶，提供光伏儲能逆變器、儲能電池以及并網(wǎng)逆變器等產(chǎn)品。

招股說明書顯示，本次IPO，艾羅能源擬發(fā)行股票不超過4000.00萬股，不低于發(fā)行后股本總額的25%，以募集資金8.09億元。以此計算，艾羅能源估值約32.36億元。

募集資金扣除發(fā)行費用后，計劃用于四個項目儲能電池及逆變器擴產(chǎn)項目、光儲智慧能源研發(fā)中心建設(shè)項目、海外營銷及服務(wù)體系項目和補充流動資金項目。

專注戶儲，營收暴漲453.86%

2022年，艾羅能源營收暴漲，2019-2022年，艾羅能源營業(yè)收入分別為38,864.36萬元、38,910.06萬元、83,266.64萬元和461,179.55萬元，年均復(fù)合增長率為128.09%。其中，最近一期收入較上期增長377,912.91萬元，增幅達453.86%。

艾羅能源2022年營收狂飆的原因主要有兩個其一是，去年受俄烏戰(zhàn)爭等影響，歐洲居民用電價格上漲，戶用儲能產(chǎn)品市場需求快速增長；其二是，艾羅能源進入戶用儲能業(yè)務(wù)領(lǐng)域較早，核心產(chǎn)品包括儲能逆變器和儲能電池，能夠為用戶提供完整的儲能系統(tǒng)。

戶儲市場需求暴漲，而艾羅能源在戶儲領(lǐng)域早有布局，恰逢其會，自然營收狂飆。

艾羅能源IPO沖刺狂飆，不過由于公司收入增長可能難以持續(xù)；電芯外采，對供應(yīng)商高度依賴；控制人大額負債、學歷信息存疑；因此，市場上質(zhì)疑的聲音不少。

9成營收來自歐洲戶儲，持續(xù)增長存疑

2022年，艾羅能源營收暴漲，實現(xiàn)營業(yè)收入為461,179.55萬元，同比增長377,912.91萬元，增幅達453.86%。

具體到市場方面，艾羅能源的產(chǎn)品主要銷往歐洲、美國、澳大利亞等境外國家和地區(qū)。歐洲市場是艾羅能源的最大銷售市場。報告期內(nèi)，公司在歐洲的收入金額及占比均較高，且呈現(xiàn)持續(xù)增長的趨勢。

2019-2021年及2022年1-6月，公司在歐洲的銷售收入分別為26,810.92萬元、28,891.18萬元、65,036.00萬元和130,779.39萬元，歐洲市場營收占總營收比例分別為68.99%、74.25%、78.11%和93.56%。

總之，艾羅能源2022年營收突然爆發(fā)是突然出現(xiàn)的，同時公司對歐洲市場依賴嚴重，倘若未來歐洲戶儲產(chǎn)品需求減少，或者難以應(yīng)對國內(nèi)外廠商在戶儲領(lǐng)域的布局，其營收增長可能難以持續(xù)增長。

電芯外采，存在供應(yīng)鏈風險

艾羅能源主要收入來源是儲能電池、儲能逆變器和并網(wǎng)逆變器。其中，儲能業(yè)務(wù)產(chǎn)品包括儲能電池和儲能逆變器，在主營業(yè)務(wù)收入中的占比呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢。具體來看，2019-2022 年公司戶用儲能業(yè)務(wù)收入占主營業(yè)務(wù)收入比重持續(xù)提升，分別為44.94%、42.83%、68.13%和 81.95%。

但是，公司的儲能電池業(yè)務(wù)采用外購電芯和自主研發(fā)電池管理系統(tǒng)（BMS）相結(jié)合的策略。報告期內(nèi)，公司生產(chǎn)儲能電池所用電芯全部對外采購，對電芯供應(yīng)商具有較高的依賴度。這使得公司可能面臨供應(yīng)鏈風險，如供應(yīng)商供貨不穩(wěn)定、質(zhì)量問題等，進而影響艾羅能源的業(yè)務(wù)發(fā)展。

超13億元，存在大額負債風險

首先，公司實際控制人李新富及其控制的其他企業(yè)存在大額負債風險。

截至2023年1月31日，發(fā)行人實際控制人尚未償還的借款本息余額為3.57億元，其中對家族成員及其控制企業(yè)的本息余額為3.43億元，到期時間為2025年至2027年，其余0.14億元借款為住房貸款，到期時間為2035年；此外，實際控制人為其控制企業(yè)的對外借款承擔 0.94 億元的保證責任。

截至2022年12月31日，李新富控制的其他企業(yè)桑尼能源尚未償還的借款本息余額為9.03億元，其中到期時間為一年及以內(nèi)的借款本息余額為6.33億元，其余2.70億元借款到期時間為一年以上；對外擔保的債務(wù)本金余額為0.97億元（對發(fā)行人的擔保除外）。

控制人學歷信息存疑

2020年10月前，艾羅能源為桑尼能源全資子公司。桑尼能源2015年12月登陸新三板，之后于2018年1月終止掛牌。

在桑尼能源公開轉(zhuǎn)讓說明書、2015年年報、2016年年報、2017年半年報中，對李新富的介紹均為“李新富，1966年生，男，中國國籍，無境外永久居留權(quán)，本科學歷。1988年畢業(yè)于浙江醫(yī)科大學藥學專業(yè)。1989年3月至2000年5月，任富陽市第二人民醫(yī)院藥劑科科員、藥劑科主任。”

在艾羅能源科創(chuàng)板申報稿、上會稿和注冊稿上均顯示，“李新富，男，1966 年 2 月出生，中國國籍，無境外永久居留權(quán)，畢業(yè)于杭州醫(yī)學院（原浙江省衛(wèi)生學校）藥劑士專業(yè)，中專學歷，高級經(jīng)濟師。1984年9月至2000年5月歷任富陽市第二人民醫(yī)院藥劑科科員、藥劑科主任。”

“本科學歷。1988年畢業(yè)于浙江醫(yī)科大學藥學專業(yè)”為何變?yōu)榱恕爱厴I(yè)于杭州醫(yī)學院（原浙江省衛(wèi)生學校）藥劑士專業(yè)，中專學歷”？

浙江醫(yī)科大學曾經(jīng)是省內(nèi)最好的醫(yī)學類高校，受并校影響在1999年成為985高校浙江大學的醫(yī)學院。而杭州醫(yī)學院則是“雙非”高校，校友會2022年版排在全國499名。

會有人主動把自己學歷從浙江醫(yī)科大學本科，降到杭州醫(yī)學院中專嗎？