嘉諾科技資產(chǎn)負債率高，回款壓力大，與第一大供應(yīng)商信披不一

文：權(quán)衡財經(jīng)iqhcj研究員 朱莉

編：許輝

蘇州嘉諾環(huán)境科技股份有限公司（簡稱：嘉諾科技）擬在創(chuàng)業(yè)板上市，保薦機構(gòu)為華泰聯(lián)合證券。本次公開發(fā)行股票1,796.67萬股，不低于發(fā)行后總股本的25.00%。擬投入募集資金4.5億元，用于固廢處理成套設(shè)備項目和補充流動資金（2億元）。截至2022年末，公司資產(chǎn)總額為7.465億元，資產(chǎn)負債率為50.69%，歸屬于母公司所有者權(quán)益為3.075億元。

嘉諾科技設(shè)立之初親屬代持，股權(quán)集中，董秘曾受罰；銷售存在較為明顯的季節(jié)性，報告期末業(yè)績下滑；國資背景客戶居多，回款壓力較大，資產(chǎn)負債率高，供應(yīng)商信披不一；訴訟不斷，曾被訴串通投標(biāo)。

設(shè)立之初親屬代持，股權(quán)集中，董秘曾受罰

2013年2月27日，張益飛、楊英妹、張標(biāo)、袁春艷出資成立嘉諾有限，公司注冊資本為2億元，其中，張益飛認繳出資1.18億元，持股比例為59.00%；楊英妹認繳出資4,000.00萬元，持股比例為20.00%；張標(biāo)認繳出資4,000.00萬元，持股比例為20.00%；袁春艷認繳出資200.00萬元，持股比例為1.00%。

嘉諾有限設(shè)立時存在代持情形，該次出資實際系張益飛、袁春艷、楊英妹、張標(biāo)為袁靖代持，袁靖為嘉諾有限設(shè)立時的唯一實際股東，其中：張益飛系袁靖母親，袁春艷系袁靖妹妹，楊英妹、張標(biāo)系袁靖表親。2014年9月，張益飛、袁春艷、張標(biāo)、楊英妹將代持的公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓予嘉諾控股、嘉諾資源再生后，公司直接持股層面的代持已解除。2021年11月23日，蘇州嘉諾環(huán)境工程有限公司正式變更為蘇州嘉諾環(huán)境科技股份有限公司。

代持理由公司解釋為袁靖本人系公司實際經(jīng)營者，長期在外從事市場拓展工作，不便于辦理工商登記、簽字等各類手續(xù)事務(wù)，同時也出于避免市場過多關(guān)注企業(yè)股東背景的考慮，故在嘉諾科技成立初期委托近親屬進行代持。其2006年10月至2012年11月任蘇州嘉諾機電工程有限公司總經(jīng)理，而后者已注銷，據(jù)裁判文書網(wǎng)(2020)蘇0591執(zhí)恢81號文件顯示，應(yīng)韓杰與嘉諾機電工程的經(jīng)濟補償金糾紛申請，法院對嘉諾機電工程強制執(zhí)行標(biāo)的共計66395元。蘇州孑然自動化有限公司原名蘇州嘉諾自動化有限公司，2016年股東曾為嘉諾控股后為嘉諾資源再生，2016年和2017年應(yīng)李華榮、胡國華、劉美仁申請，三次成為強制被執(zhí)行人，彼時可謂訴訟纏身。呂建杉持有嘉諾資源再生的7.50%股權(quán)，2015年5月，呂建杉將其持有的嘉諾資源再生全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓給嘉諾控股。

截至招股說明書簽署日，袁靖通過嘉諾控股間接持有公司43,426,806股股份，通過亨嘉之會間接持有公司86,699股股份，通過嘉之諾間接持有公司63,750股股份，通過一諾千金間接持有公司101,875股股份，合計間接持有公司43,679,131股股份，占公司發(fā)行前總股份數(shù)的81.04%。公司實際控制人為袁靖，通過控制嘉諾控股間接控制嘉諾科技83.41%的表決權(quán)。袁靖可能通過其控股地位，通過行使表決權(quán)等方式對公司的發(fā)展戰(zhàn)略、生產(chǎn)經(jīng)營和利潤分配決策等進行不當(dāng)控制，從而損害公司及公司中小股東的利益。公司存在實際控制人控制權(quán)集中的風(fēng)險。

截至招股說明書簽署日，公司存在1名國有股東，東運創(chuàng)投持股比例為1.8553%。王正根為公司第二大股東，持股比例為3.2468%。

丁瑞陽于2016年11月至2021年6月，任龍冉股份有限公司董事會秘書、董事；2021年9月加入公司，現(xiàn)任公司副總經(jīng)理、董事會秘書。因未在2021年4月30日前披露2020年年報，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司給予龍冉股份有限公司（公司董事會秘書丁瑞陽曾任職過的企業(yè)）公開譴責(zé)的紀(jì)律處分，對時任龍冉股份有限公司董事會秘書丁瑞陽采取出具警示函的自律監(jiān)管措施，并記入證券期貨市場誠信檔案。

此外，報告期內(nèi)，嘉諾科技接受關(guān)聯(lián)方擔(dān)保金額合計為11.312億元。

銷售存在較為明顯的季節(jié)性，報告期末業(yè)績下滑

嘉諾科技專注于固廢資源再生利用及處置成套裝備和單機設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司主要業(yè)務(wù)包括固廢處理單機設(shè)備、成套裝備和項目運營服務(wù)三大類，其中單機設(shè)備主要包括分選機、破碎機、輸送機及智能分揀機器人；固廢處理成套裝備主要包括資源回收成套裝備和精細燃料制備成套設(shè)備；運營服務(wù)主要為利用自身設(shè)備，為各類存量及增量固廢提供處理服務(wù)。2020年-2022年，公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入2.563億元、3.717億元和3.469億元，2022年較2021年營收下滑6.67%；各期凈利潤分別為2757.50萬元、6144.93萬元和6781.20萬元。

公司涉及現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系領(lǐng)域的產(chǎn)品主要為固廢處理成套裝備，報告期各期占主營業(yè)務(wù)收入的比例較高，分別為92.49%、90.75%和86.32%，屬于公司的核心產(chǎn)品。2020年之后的混合生活垃圾領(lǐng)域的銷售金額及占比相對減少，基本在10%以下，成套裝備產(chǎn)品的收入結(jié)構(gòu)從應(yīng)用領(lǐng)域來看逐步轉(zhuǎn)變?yōu)橐越ㄖb修垃圾、廚余垃圾等細分固廢品類為主。從應(yīng)用領(lǐng)域來看，2022年公司收入略有下滑，主要是廚余垃圾成套裝備銷售減金額少所致。

嘉諾科技產(chǎn)品以內(nèi)銷為主，地域覆蓋以華東地區(qū)為核心，并延伸至西南、華北、華中等地區(qū)。2020年-2022年，公司在華東、西南、華北、華中四個地區(qū)的銷售收入合計占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為85.56%、96.01%和90.75%，占比保持較高水平。公司外銷收入占比較低，2020年外銷收入占比超過10%，主要是因當(dāng)年實現(xiàn)了3套再生金屬處理成套裝備的海外銷售。2022年外銷收入金額及占比相比2021年均有所增長，主要是因在印度市場前期落地項目的示范效應(yīng)開始體現(xiàn)，實現(xiàn)了4套再生金屬處理成套裝備的銷售。

2020年-2022年，公司第四季度主營業(yè)務(wù)收入占比分別為59.93%、51.48%和65.25%，高于可比上市公司的第四季度銷售收入占比。公司客戶主要為國企、地方政府投資平臺等，采購相關(guān)設(shè)備后主要用于固廢處理工廠的投資建設(shè)等，其內(nèi)部預(yù)算、采購、驗收結(jié)算均有較強的計劃性，對投產(chǎn)時間的管理要求較高，國有企業(yè)客戶基于計劃管理、重點工程績效考核等因素力爭在年末將建設(shè)項目最終投產(chǎn)的情況較為常見，因而會督促公司在年末前完成全套設(shè)備的方案設(shè)計、原材料采購、工廠生產(chǎn)、運輸?shù)截?、客戶現(xiàn)場安裝調(diào)試、試運行等多個環(huán)節(jié)后的最終驗收，故公司報告期內(nèi)銷售存在較為明顯的季節(jié)性。

報告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為29.05%、33.35%和42.05%，存在毛利率波動的情況。報告期前，公司業(yè)務(wù)聚焦混合生活垃圾處理成套領(lǐng)域，2019年主營業(yè)務(wù)毛利率為42.66%。從2020年開始，公司業(yè)務(wù)開始以建筑垃圾、廚余垃圾等細分固廢應(yīng)用領(lǐng)域為主，并進入發(fā)展快車道，但在進入不同細分應(yīng)用領(lǐng)域的開始階段，在成套裝備的設(shè)計、生產(chǎn)、安裝、調(diào)試等各環(huán)節(jié)均有一定額非標(biāo)差異化，需要進行定制化生產(chǎn)，因此2020年度公司主營業(yè)務(wù)毛利率出現(xiàn)了明顯下滑，僅為29.05%。

2021年度受首個大項目的執(zhí)行因素影響，毛利率略低于常規(guī)水平，2021年度毛利率雖然有所提升，但仍未達到報告期前水平，2022年，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為42.05%，相比2021年增加8.70個百分點，帶動公司整體毛利率回升至2019年水平，主要系建筑裝修垃圾領(lǐng)域技術(shù)成熟度提高、移動破碎設(shè)備新品推出以及運維項目毛利率提升等三個因素所致。

國資背景客戶居多，回款壓力較大，資產(chǎn)負債率高，與第一大供應(yīng)商信披不一

報告期內(nèi)，嘉諾科技前五大客戶銷售額占營業(yè)收入比例分別為71.04%、53.78%、59.00%；公司的客戶主要分為三類，包括國有主體、環(huán)保處理企業(yè)、環(huán)保工程總包方。

浙江凱順建設(shè)有限公司為公司2022年前五大客戶之一，其名下公司浙江宇洋環(huán)境有限公司由嘉諾科技持股1.00%浙江凱順建設(shè)有限公司5.50%。慈溪市建筑垃圾資源化處置中心項目由慈溪市政府授權(quán)慈溪市城鄉(xiāng)環(huán)境衛(wèi)生管理中心以公開招標(biāo)的方式，選定中標(biāo)社會資本方為寧波錦佩建設(shè)有限公司、浙江凱順建設(shè)有限公司、嘉諾科技聯(lián)合體并發(fā)出中標(biāo)通知書。聯(lián)合體依照招標(biāo)文件規(guī)定與政府方指定的出資代表、慈溪市水務(wù)有限公司、合資成立項目公司即浙江宇洋，慈溪項目采用建設(shè)-運營-移交（BOT）的運作方式。項目合作期27年，其中建設(shè)期2年，運營期25年。

2020年末-2022年末，公司應(yīng)收賬款、合同資產(chǎn)和其他非流動資產(chǎn)-合同資產(chǎn)余額分別為1.283億元、1.713億元和2.551億元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為50.04%、46.08%和73.52%。

期后回款比例方面，截至2023年3月20日，公司報告期各期末應(yīng)收款項期后回款金額占比分別為87.67%、51.79%和15.16%。

2022年末應(yīng)收款項中，1.691億元系賬齡1年以內(nèi)款項，占比為66.28%，8,599.57萬元系1年以上的長賬齡款項，占比為33.72%。賬齡1年以上的長賬齡應(yīng)收款項的形成主要是因部分地方國資背景客戶付款進度不及預(yù)期，形成了逾期應(yīng)收款項，主要為上海建工二建集團有限公司（主要是因2021年驗收的青浦建筑裝修垃圾處理系統(tǒng)款項支付進度不及預(yù)期，1年以上應(yīng)收款項余額為2,432.81萬元）、重慶市環(huán)衛(wèi)集團有限公司（主要是因2020年驗收的夏家壩廚余垃圾分選系統(tǒng)和2021年驗收的洛磧廚余垃圾預(yù)處理系統(tǒng)款項的支付進度不及預(yù)期，1年以上應(yīng)收款項余額為1,314.60萬元）以及浙江錦潤機電成套設(shè)備有限公司、杭州余杭綠產(chǎn)再生資源有限公司、中際晟豐環(huán)境工程技術(shù)集團有限公司等。

2020年末-2022年末，公司存貨賬面價值分別為2.534億元、1.698億元和1.649億元，占流動資產(chǎn)的比例分別為55.73%、37.82%和31.73%，占比整體較高。

報告期各期末，公司資產(chǎn)負債率高于同行業(yè)可比公司，流動比率、速動比率低于同行業(yè)可比公司。2020年末-2022年末，公司合并口徑的資產(chǎn)負債率分別為80.43%、57.34%和58.64%。2020年公司的資產(chǎn)負債率高達80.43%，超過可比同行的50個點。

2021年末，公司資產(chǎn)負債率水平與2020年末相比大幅下降，負債狀況明顯改善，主要系公司于2021年股權(quán)融資7,600余萬元。

公司前五大供應(yīng)商之一揚州晨杰機械有限公司，成立于2019年3月，次年向公司提供鋼結(jié)構(gòu)件及配套即達1,081.93萬元，占比4.48%，成為第一大供應(yīng)商，參保人數(shù)僅在2021年3人改8人，此后均為0人。其與揚州市吉雨機械廠為同一控制主體，后者2016年未提交年報被列入經(jīng)營異常企業(yè)名錄。

株洲毅凡機電設(shè)備有限公司成立于2019年8月，次年即向公司提供鋼結(jié)構(gòu)件及配套達1,455.23萬元，占比為6.02%。2022年參保人數(shù)為2人，2021年為3人，其他年份為0人。

慈利縣靜美建設(shè)工程有限公司為嘉諾科技2022年第一大供應(yīng)商，成立于2016年，2022年向公司提供鋼結(jié)構(gòu)件及配套、固廢處理協(xié)助運營服務(wù)達1,988.19萬元，占比為10.63%。不過據(jù)企信網(wǎng)顯示，2022年其養(yǎng)老保險為5人，醫(yī)療保險為2人，工傷為13人，年報顯示，靜美建設(shè)工程資產(chǎn)總額為188.7萬元，銷售總額為1813.2萬元，與招股書信披不一。

訴訟不斷，曾被訴串通投標(biāo)

圍繞嘉諾科技的一項實用新型專利：一種多幅偏心盤組的曲軸傳動機構(gòu)，嘉諾資源再生與江蘇科選環(huán)境科技有限公司進行了長久的專利訴訟，2020年11月5日法院作出判決執(zhí)行，同樣的還有201710765606.8、名稱為“新型彈跳篩”的發(fā)明專利，也是屬于兩家共有。不過后者訴訟的發(fā)明專利并未出現(xiàn)在招股書披露中。

2017年12月至2021年10月，公司與北京新藝環(huán)?？萍加邢薰娟懤m(xù)簽訂《設(shè)備采購合同》、《補充協(xié)議一》等多份合同，約定北京新藝以426.00萬元的價格，向公司采購垃圾處理設(shè)備。該設(shè)備已交付并完成驗收，北京新藝在設(shè)備使用后向北京市海淀區(qū)人民法院提起訴訟，要求解除合同。2023年1月19日，公司收到北京市海淀區(qū)人民法院送達的《民事起訴狀》。截至招股說明書簽署日，該案件尚未開庭審理。

嘉諾科技曾起訴客戶四川川能工程有限公司、四川能投節(jié)能環(huán)保投資有限公司建設(shè)工程施工合同糾紛，法院于2021年12月30日立案受理后。蘇州科技于2022年6月8日向本院提出撤訴申請。

2021年6月11日，諸暨市公安局起訴公司在諸暨市誠禾環(huán)保科技有限公司建筑垃圾資源化利用項目成套設(shè)備采購項目中，存在串通投標(biāo)的行為。經(jīng)浙江省諸暨市人民檢察院審查，認為諸暨市公安局認定的事實不清、證據(jù)不足，不符合起訴條件，對公司不予起訴。諸暨市人民檢察院已于2021年11月3日作出《不起訴決定書》（諸檢刑不訴[2021]20322號）。同日，諸暨市人民檢察院向諸暨市人民法院提交《起訴書》（諸刑訴（2021）20958號）指控公司原銷售員犯串通投標(biāo)罪。諸暨市人民法院于2022年2月17日作出《刑事判決書》（（2021）浙0681刑初1323號）認定公司涉案前員工構(gòu)成串通投標(biāo)罪。公司銷售部涉案員工被諸暨市人民法院判處有期徒刑九個月，緩刑一年二個月，并處罰金十五萬元。

此外，報告期內(nèi)，公司營業(yè)外支出金額分別為3.12萬元、43.36萬元和236.90萬元；其中，2020年度營業(yè)外支出主要為無法收回的預(yù)付款，2021年度營業(yè)外支出包括補繳以前年度稅金涉及的罰款、滯納金以及延期交付賠償金、延期付款罰息。

2021年，公司收到蘇州市吳江區(qū)稅務(wù)局的《納稅風(fēng)險提醒函》，就2015年至2020年的稅務(wù)情況進行自查，后共計補繳稅金157.36萬元，繳納罰款及滯納金57.94萬元，其中主要為個稅、房產(chǎn)稅和企業(yè)所得稅，分別為22.50萬元、49.17萬元和73.32萬元。

從一例判決中可知，嘉諾科技的規(guī)范經(jīng)營仍任重道遠，據(jù)(2021)蘇0509民初5339號文件顯示，2020年5月28日，嘉諾科技突然通知張路蟬稱2020年6月1日起需要將工時調(diào)整為5.5天，即周六必須至公司加班，張路蟬因此向嘉諾科技提出周六半天的加班工資如何計算，但未得到明確回復(fù)。

       原文標(biāo)題 : 嘉諾科技資產(chǎn)負債率高，回款壓力大，與第一大供應(yīng)商信披不一