晶科科技連續(xù)4年業(yè)績下滑，光伏電站掙錢難

撰文｜大蔚

編輯｜凱旋

4月28日晚間，晶科科技發(fā)布了2022年度報告。報告顯示，公司2022年營收為31.96億元，同比下降15.16%；歸母凈利為2.09億元，同比下降36.06%。

晶科科技表示，業(yè)績下降主要是受公司光伏電站開發(fā)運營轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)毛利下降、電站資產(chǎn)交易及政府補助減少等因素綜合影響。

晶科科技自2020年上市以來，已經(jīng)連續(xù)3年利潤下降，具體為2020度實現(xiàn)凈利潤4.76億元，同比下降34.2%；2021年度實現(xiàn)凈利潤3.27億元，同比下降31.22%；2022年度實現(xiàn)凈利潤2.09億元，同比下降36.06%。

營收利潤一年不如一年

晶科科技成立于2011年7月，主營業(yè)務(wù)主要分為光伏電站運營和光伏電站EPC兩大板塊，涉及太陽能光伏的電站開發(fā)、電站投資、電站建設(shè)、電站運營和電站管理等環(huán)節(jié)，以及光伏電站EPC工程總承包、電站運營綜合服務(wù)解決方案等，是由在美上市公司晶科能源拆分電站業(yè)務(wù)而來，實控人都是李仙德。也就是說，晶科科技與晶科能源是一對“兄弟公司”。

晶科能源成立于2006年，主要經(jīng)營硅片、電池片和組件的生產(chǎn)和銷售。作為世界領(lǐng)先的太陽能光伏企業(yè)，晶科能源曾于2010年在紐交所上市；2022年1月26日，晶科能源回A上市，成功登陸科創(chuàng)板，并募資超100億元，用于擴產(chǎn)及補充流動資金。

2020年5月19日，晶科科技在上海證券交易所主板上市，首次募資25.98億元，用于投資多個光伏發(fā)電項目等。

上市本是企業(yè)的重要里程碑事件，卻沒想到，晶科科技自從上市后，業(yè)績就連年下滑。

往前回溯，2018年，晶科科技營收和凈利潤分別為70.66億元和9.02億元，創(chuàng)歷史新高。自2018年業(yè)績見頂之后，營收和凈利潤逐年下降。

2019-2021年，其年度營收分別為53.45億元、35.88億元、36.75億元，凈利潤則分別為7.23億元、與4.76億元、與3.61億元。

而剛公布的2022年財報，數(shù)據(jù)更是慘不忍睹，營收降低到31.96億元，同比下降15.16%；歸母凈利為2.09億元，同比下降36.06%。

與2018年相比，晶科科技2022年的營收減少了一大半，而凈利潤只有2018年的2成多。從2019年到2022年，晶科科技的業(yè)績一路下滑，向下趨勢不減。

晶科科技的營業(yè)收入主要來自于光伏電站開發(fā)運營轉(zhuǎn)讓和光伏電站EPC業(yè)務(wù)，2022年度，營業(yè)收入31.96億元中，光伏電站開發(fā)運營及轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)收入27.33億元，占營業(yè)收入的85.49%；光伏電站EPC業(yè)務(wù)收入4.21億元，占營業(yè)收入的13.18%。

從2022年財報來看，晶科科技的營業(yè)收入增速大幅低于行業(yè)均值。報告期內(nèi)，營業(yè)收入同比下降15.16%，低于行業(yè)均值12.58%，行業(yè)偏離度超過50%。同時，應(yīng)收賬款/營業(yè)收入高于行業(yè)均值。報告期內(nèi)，晶科科技應(yīng)收賬款/營業(yè)收入比值為149.54%，高于行業(yè)均值37.1%。

從近4年的財報來看，晶科科技一直在走下坡路，營收與利潤一年不如一年。

補貼退坡，誰在裸奔？

作為民營電站，晶科科技早期的發(fā)展離不開國家補貼。近幾年，國家補貼退坡，這意味著企業(yè)需要在更加充分的競爭下，進入“拼內(nèi)力”的時代。

晶科科技在2022年報中稱，行業(yè)發(fā)展早期，度電成本居高不下，在過去相當長的時間里，光伏及風電行業(yè)都較為依賴補貼，隨著行業(yè)規(guī)模不斷擴大，上下游產(chǎn)業(yè)鏈的持續(xù)完善，以及發(fā)電效率的逐漸提升，我國光伏行業(yè)成本快速降低，當前部分光伏項目已實現(xiàn)平價上網(wǎng)，光伏行業(yè)正在越過商業(yè)化拐點，滲透率將加速提升，從長期來看，度電成本正在進入下降的大趨勢。

從2012到現(xiàn)在，國家已經(jīng)對光伏產(chǎn)業(yè)補貼10年之久。從0.6元/kWh到現(xiàn)在的每kWh5分錢，補貼力度持續(xù)降低。按照官方的要求來看從2021年開始，光伏補貼政策將逐步在市場減弱直至消失。

與此同時，由于補貼資金來源不足，收入也不足，行業(yè)發(fā)展初期一些企業(yè)或地區(qū)非理性的投資等原因，導(dǎo)致補貼資金的缺口增長過快。截至2021年年末，我國新能源補貼拖欠累計達到4000億元人民幣。

早些年間大掙一筆的光伏電站，近幾年正在因為補貼的拖欠，而陷入現(xiàn)金流枯竭的危險境地。

據(jù)了解，截止2022年三季度末，晶科科技應(yīng)收賬款56.61 億元，絕大多數(shù)為應(yīng)收補貼，占凈資產(chǎn)的45.47%。相比2022年30多億的營收，2億多的利潤，56億的應(yīng)收補貼顯得格外顯眼。

2011年成立的晶科科技，趕上了國家光伏補貼的大好時機，業(yè)績穩(wěn)步上升，并很快走上了上市之路。但從2019年國家補貼逐漸退坡之后，企業(yè)的經(jīng)營弱項便逐漸暴露，業(yè)績一路下滑。潮水褪去，誰在裸奔一目了然。

而光伏補貼不僅在減少，領(lǐng)取要求也越來越高。2022年3月，國家發(fā)改委、國家能源局、財政部三部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于開展可再生能源發(fā)電補貼自查工作的通知》。決定在全國范圍內(nèi)開展可再生能源發(fā)電補貼核查工作。根據(jù)文件，自查對象包括電網(wǎng)和發(fā)電企業(yè)，范圍為截止到2021年12月31日已并網(wǎng)有補貼需求的全口徑可再生能源發(fā)電項目，主要為風電、集中式光伏電站以及生物質(zhì)發(fā)電項目。目前，已經(jīng)有多家企業(yè)和電站由于違規(guī)被移出補貼清單，并要求退回巨額補貼資金。

這項核查工作目前還在進行，這也意味著，晶科科技這樣的民營電站運營商，無論多么渴求補貼回款，都需要再等一等。而現(xiàn)金流的減少，則直接影響日常經(jīng)營和擴產(chǎn)投資，陷入營收持續(xù)下降的死循環(huán)。

還得靠賣組件

作為同一實控人下的獨立上市主體，晶科科技連續(xù)4年業(yè)績下降，而兄弟公司晶科能源卻憑借組件業(yè)務(wù)大放異彩。

4月28日，晶科能源發(fā)布的財報顯示，2022年，公司共取得826.76億元營業(yè)收入，同比增長103.79%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為29.36億元，同比增長157.24%。2023年第一季度，公司共取得231.52億元營業(yè)收入，同比增長57.7%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為16.58億元，同比增長313.36%。

相比之下，晶科科技2022全年的利潤還不如晶科能源一個季度的利潤，對比慘烈。

當然，晶科科技是由晶科能源業(yè)務(wù)分拆而來，盡管現(xiàn)在都是獨立上市公司，但是從體量上來說，晶科能源是晶科科技難以望其項背的“大哥”。

晶科能源曾在2016年至2019年連續(xù)四年坐上全球組件出貨量的頭把交椅，但從2020年起，由于融資能力和資本結(jié)構(gòu)的問題，美股上市的晶科能源面臨融資渠道匱乏等種種挑戰(zhàn)，承受著較大的財務(wù)壓力。而2020年正是光伏組件頭部企業(yè)增加資本開支，擴產(chǎn)“廝殺”的重要節(jié)點，在與同行的競爭中，晶科逐漸落了下風，先后被隆基、天合、晶澳等公司趕超。

2021年12月28日，晶科能源科創(chuàng)板IPO注冊申請獲證監(jiān)會批準。2022年1月26日，晶科能源重回A股。

此時，晶科能源拓展融資渠道，為擴大產(chǎn)能獲得重要支撐。

在產(chǎn)能上，2022年，晶科能源組件生產(chǎn)量約45GW，同比增長95.24%；光伏電池片產(chǎn)量達到32.7GW，同比增長152.34%。去年，公司實現(xiàn)組件出貨44.33GW，同比增長99.40%。

今年年初以來，光伏全球市場整體需求旺盛，晶科能源也受到光伏組件端整體景氣度提升的影響，出貨量大增。一季度，該公司共實現(xiàn)總出貨量14.49GW，相較于去年同期增長72.70%。其中，組件出貨量約達到13.04GW。

而在N型TOPCon領(lǐng)域，晶科能源已經(jīng)建立起明顯的領(lǐng)先優(yōu)勢，技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化方面均位居行業(yè)前列。

2021年10月，其N型TOPCon電池轉(zhuǎn)化效率在同年內(nèi)第4次刷新世界記錄，這也是公司的研發(fā)團隊第18次打破產(chǎn)品功率和效率世界紀錄，轉(zhuǎn)化效率達到25.4%。

財報顯示，截至2022年年末，晶科能源已投產(chǎn)的N型TOPCon電池大規(guī)模產(chǎn)量效率已達25.1%，電池良率已經(jīng)與PERC電池基本持平，其N型組件出貨量達到了10.7GW。

在年報中，晶科能源表示，預(yù)計至2023年底，公司硅片、電池、組件產(chǎn)能將分別將達到75GW、75GW和90GW。其中，電池產(chǎn)能N型TOPCon占比將超過70%，并努力實現(xiàn)今年年底N型電池效率提升至 25.8%。而在出貨量方面，晶科能源2023年預(yù)計實現(xiàn)組件出貨量60GW至70GW，并表示，2023年全年，N型組件將成為公司的主力產(chǎn)品，出貨量占比60%左右。

2023年，光伏的高景氣度持續(xù)升溫。中國光伏行業(yè)協(xié)會此前發(fā)布的預(yù)測數(shù)據(jù)顯示，2023年全球光伏新增裝機同比增長21.74%至43.48%。這意味著，在政策和終端需求加持下，終端裝機量的快速增長仍然將給制造端帶來巨大的增量需求，晶科能源這樣的光伏龍頭仍然具有巨大的盈利空間。

相比之下，晶科科技光伏電站運營業(yè)務(wù)缺乏亮點，盈利困難。而在補貼退坡的形勢下，如何扔掉“拐杖”走路，是很多像晶科科技這樣的民營電站運營商需要思考的問題。

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