聯(lián)美控股經(jīng)營困局：近三年ROE、毛利率與凈利率大降，多次因環(huán)保被罰

《港灣商業(yè)觀察》施子夫 李鐳

對于主要業(yè)務(wù)為清潔能源和廣告發(fā)布的聯(lián)美控股（600167.SH）而言，無論是今年一季報，還是去年年報，都顯得盈利欠佳。與此同時，屢屢違規(guī)被罰的同時，聯(lián)美控股還因信披不合格被責令整改。2023，聯(lián)美控股能否扭轉(zhuǎn)頹勢？

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一季度與去年業(yè)績都欠佳，近三年盈利指標大降

聯(lián)美控股日前發(fā)布的一季報顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)收入16.56億元，同比下降4.96%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤6.89億元，同比增長2.74%；歸屬于上市公司股東扣非凈利潤為6.71億元，同比下降9.23%；毛利率為54.07%，同比下滑3.44個百分點。

相比一季度的業(yè)績欠佳，聯(lián)美控股2022年年報則更加失落。

2022年，公司營業(yè)收入約34.5億元，同比減少0.51%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約9.44億元，同比減少9.77%；基本每股收益0.4172元，同比減少9.56%。

聯(lián)美控股表示，營業(yè)收入下降的主要原因系2022年度高鐵出行受到短期影響，廣告發(fā)布收入下降以及宏觀環(huán)境影響下公司縮減保理融資業(yè)務(wù)；利潤指標的下降主要原因為本年度燃料價格持續(xù)高位及報告期高鐵出行受到短期影響，廣告發(fā)布業(yè)務(wù)利潤下降。

2022年報顯示，作為占聯(lián)美控股營收比重超過八成的清潔能源業(yè)務(wù)中，尤其是重要子公司中，渾南熱力報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入10.88億元，同比增長2.04%，營業(yè)利潤2.74億元，同比下降27.44%，凈利潤2.06億元，同比下降27.22%；沈陽新北報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入8.51億元，同比增長5.67%，營業(yè)利潤1.16億元，同比增長76.82%，凈利潤9036萬元，同比增長77.30%；國惠新能源報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入11.06億元，同比增長9.35%，營業(yè)利潤5.24億元，同比下降3.41%，凈利潤4.51億元，同比下降1.00%。

與一季報一樣，聯(lián)美控股2022年毛利率也下滑加劇，為38.95%，同比下滑5.45個百分點。中信建投研報指出，2022年受市場現(xiàn)貨煤價高位運行影響，公司供暖業(yè)務(wù)實現(xiàn)毛利率24.66%，同比減少4.96個百分點，對整體業(yè)績產(chǎn)生不利影響。 觀察聯(lián)美控股近三年盈利指標來看，凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率、毛利率及凈利率都大幅下滑。

2020年-2022年，聯(lián)美控股凈資產(chǎn)收益率（加權(quán)）分別為20.64%、12.10%以及9.51%；總資產(chǎn)收益率（加權(quán)）分別為13.32%、7.85以及6.61%；毛利率分別為54.51%、44.40%以及38.95%；凈利率分別為48.03%、30.97%以及28.96%。

此外，2022年聯(lián)美控股銷售費用再創(chuàng)新高，近三年分別為6435萬、8727萬以及1.313億。

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市場價格下行或推動公司業(yè)績向上拐點

針對2023年經(jīng)營計劃，聯(lián)美控股指出，公司將圍繞冷、熱、電、汽等核心產(chǎn)品，通過發(fā)展低碳技術(shù)節(jié)能減排、綜合能源業(yè)務(wù)拓展、探索電儲能市場和布局氫能產(chǎn)業(yè)四條路徑同步推進，以公共建筑、公建類產(chǎn)業(yè)園、優(yōu)質(zhì)居民低碳供熱項目為拓展目標。2023年，公司將加快制、儲、用、運氫的布局和落地，特別是“制氫環(huán)節(jié)”和“城市氫熱電聯(lián)產(chǎn)”示范項目的前期工作。

中國銀河證券在5月4日發(fā)布的報告指出，2023年以來市場煤價持續(xù)下行，目前北港5500大卡動力煤市場價格在995元/噸左右，較去年高點跌幅超30%，隨著供需格局改善，煤價的持續(xù)下行有望推動公司業(yè)績出現(xiàn)向上拐點。

中國銀河證券認為，公司是清潔供熱龍頭，目前在沈陽建有集中供熱和熱電聯(lián)產(chǎn)廠8座，規(guī)劃供熱面積1.5億平方米。2022年公司平均供暖面積7226萬平方米，聯(lián)網(wǎng)面積9879萬平方米，未來仍有較大的增長空間。公司也圍繞冷、熱、電、汽等核心產(chǎn)品，從沈陽走向全國，已在遼寧沈陽、江蘇泰州、山東菏澤、上海等地建設(shè)和運營了多個綜合清潔能源項目。公司亦大力拓展氫能業(yè)務(wù)，繼戰(zhàn)略入股愛德曼氫能（3.4%權(quán)益）后，公司2022年與北燃平谷公司簽訂協(xié)議，將在分布式綜合能源服務(wù)、加氫站、制氫及氫能熱電聯(lián)產(chǎn)等方面開展深入合作。未來公司將繼續(xù)加大氫能、熱泵等領(lǐng)域布局，積極向綜合清潔能源服務(wù)商轉(zhuǎn)型。

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信批違規(guī)被責令整改，一年內(nèi)3次因環(huán)保被罰

值得關(guān)注的是，在發(fā)布業(yè)績報告的同時，聯(lián)美控股4月29日還收到了遼寧證監(jiān)局責令改正措施決定。

遼寧證監(jiān)局指出，自天津凱森及實際控制人作出業(yè)績承諾以來，聯(lián)美控股未在2019、2020、2021年的定期報告中披露該業(yè)績承諾事項及具體履行情況。福林熱力工業(yè)用蒸汽銷量未達到業(yè)績承諾指標，聯(lián)美控股未披露相關(guān)情況。

上述行為違反了《上市公司監(jiān)管指引第4號-上市公司實際控制人、股東、關(guān)聯(lián)方、收購人以及上市公司承諾及履行》（證監(jiān)會公告[2013]55號）第五條和第八條第二款、《上市公司監(jiān)管指引第4號-上市公司及其相關(guān)方承諾》（證監(jiān)會公告[2022]16號）第十條的規(guī)定，同時違反了《上市公司信息披露管理辦法》（證監(jiān)會令第40號）第二條第一款、《上市公司信息披露管理辦法》（證監(jiān)會令第182號）第三條第一款的規(guī)定。依據(jù)《上市公司信息披露管理辦法》（證監(jiān)會令第40號）第五十八條第一款和第二款、《上市公司信息披露管理辦法》（證監(jiān)會令第182號）第五十一條第一款和第二款的規(guī)定，公司董事長蘇壯強、總經(jīng)理張學森、董事會秘書劉思生應(yīng)當對上述行為承擔主要責任。

依據(jù)《上市公司信息披露管理辦法》（證監(jiān)會令第40號）第五十九條第一款、《上市公司信息披露管理辦法》（證監(jiān)會令第182號）第五十二條第一款的規(guī)定，我局決定對你們采取責令改正的監(jiān)管措施，并將相關(guān)情況記入證券期貨市場誠信檔案。你們應(yīng)充分重視上述問題，吸取教訓(xùn)，及時整改，杜絕上述問題的再次發(fā)生，并在收到本決定書之日起30日內(nèi)向我局提交書面整改報告。

在此之前，今年1月9日聯(lián)美控股因關(guān)聯(lián)交易事項收上交所監(jiān)管工作函，涉及對象包括上市公司、控股股東及實際控制人。

屢屢違規(guī)而被罰，也體現(xiàn)在2022年的年報中，據(jù)聯(lián)美控股披露，2022年，公司共受到生態(tài)環(huán)境行政處罰3次，累計處罰金額5.53萬元。

1，泰州市生態(tài)環(huán)境局行政處罰決定書<泰環(huán)罰字（2022）7-24號>,煙氣設(shè)備更換期間，未按要求開展手工監(jiān)測，罰款2萬元。

2，泰州市生態(tài)環(huán)境局行政處罰決定書<泰環(huán)罰字（2022）7-35號>,物料露天堆放，未實施有效覆蓋，廠區(qū)內(nèi)存在揚塵污染，罰款1.54萬元。

3，泰州市生態(tài)環(huán)境局行政處罰決定書<泰環(huán)罰字（2022）7-79號>，#3原料庫未完全密閉，未設(shè)置抑塵噴淋裝置，部分稻殼、樹皮混合料堆放超出倉庫邊界，罰款1.99萬元。（港灣財經(jīng)出品）

原文標題:聯(lián)美控股經(jīng)營困局近三年ROE、毛利率與凈利率大降，多次因環(huán)保被罰