愛(ài)旭股份：電池片老二，一體化新軍

全球電池片龍頭通威股份以80GW產(chǎn)能大舉進(jìn)軍組件領(lǐng)域，正在顛覆行業(yè)格局。而愛(ài)旭股份，近四年電池片出貨量穩(wěn)居全球第二位置，僅次于通威，也對(duì)組件市場(chǎng)正展開(kāi)猛烈攻擊。

▲4月17日，Infolink發(fā)布最新電池片出貨量排名，愛(ài)旭股份保持第二地位

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電池片營(yíng)收占97.8%

愛(ài)旭股份從電池片進(jìn)行一體化，進(jìn)而切入組件，但電池片目前仍是公司營(yíng)收的主要來(lái)源。2022年，愛(ài)旭股份實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈的大逆襲，且凈利四季連增。

▲愛(ài)旭股份2022年全年取得凈利潤(rùn)23.28億元，而2021年虧2.1億元

單在第四季度，愛(ài)旭股份取得利潤(rùn)超10億元，這可能是基于電池片薄度+效率的提升，及大尺寸產(chǎn)能的95%替代，產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)逐漸凸顯，同時(shí)增資的廣東高景在硅料漲價(jià)的背景下可能為愛(ài)旭股份帶來(lái)投資回報(bào)。

而從2022年全年來(lái)看，愛(ài)旭股份營(yíng)收主要來(lái)自光伏電池片銷售，占比高達(dá)97.8%。愛(ài)旭股份2022年光伏電池片出貨34.4GW，同比提升89%。并且，電池片毛利率已同比硅料價(jià)格過(guò)高的2021年，大幅回升近8%。

除了銷量與毛利率的抬升，公司業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，或與運(yùn)營(yíng)策略密不可分。公司控制權(quán)比較集中，董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理陳剛也是實(shí)控人，手握公司17.99%股份。陳剛曾私人出資17億，讓珠海高效電池片項(xiàng)目順利進(jìn)行（傳送門(mén)→光伏電池片傳奇，愛(ài)旭股份股價(jià)3個(gè)月內(nèi)暴漲三倍）。

愛(ài)旭股份在員工激勵(lì)上也頗為大方，2021年沒(méi)有因?yàn)闃I(yè)績(jī)不理想而虧待員工，反而補(bǔ)發(fā)約3200萬(wàn)元的年終獎(jiǎng)。補(bǔ)發(fā)獎(jiǎng)金的措施，可能為第二年留出了更大的增長(zhǎng)空間。

此外，愛(ài)旭股份在費(fèi)用管理方面均表現(xiàn)優(yōu)秀。

▲銷售費(fèi)用率近三年均維持在0.2%-0.3%的低水平；管理費(fèi)用率持續(xù)下降，從2019年的 2.5%降至2022年的1.5%；財(cái)務(wù)費(fèi)用率2019-2021年在1.5%-1.8%之間，2022年大幅降低至0.7%

不過(guò)，需要考慮的是，在2022年，P型電池片為愛(ài)旭股份貢獻(xiàn)了較高出貨量，尤其上半年P(guān)型出貨量大幅提升，同比增長(zhǎng)94%。而N型逐漸成為主流，雖然未來(lái)愛(ài)旭股份將不再新建P型電池片產(chǎn)能，但愛(ài)旭股份目前擁有的36GW P型電池片產(chǎn)能，盈利水平或有所下降。

02組件產(chǎn)能直逼龍頭

針對(duì)組件，愛(ài)旭股份開(kāi)始了擴(kuò)產(chǎn)狂飆之路，于4月10日連拋三項(xiàng)擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，合計(jì)投資額高達(dá)299.61億元

擬106億元投建浙江愛(ài)旭30GW新型高效光伏組件項(xiàng)目；

擬129.61億元投建浙江義烏15GW高效晶硅太陽(yáng)能電池及15GW組件項(xiàng)目；

擬64億元投建珠海一期3.5GW高效晶硅太陽(yáng)能電池?cái)U(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目及10GW配套組件項(xiàng)目。

▲據(jù)愛(ài)旭股份 2022 年財(cái)報(bào)信息，公司2023年新增組件產(chǎn)能為69-90GW，加上愛(ài)旭確定在2023年底形成的25GW組件產(chǎn)能，未來(lái)幾年愛(ài)旭的總體產(chǎn)能規(guī)劃將達(dá)到85-115GW

然而，公司規(guī)劃得可能會(huì)有些激進(jìn)。2021年公司虧損，便是因?yàn)樵蟽r(jià)格高企+庫(kù)存積壓。而在2023年，115GW的組件產(chǎn)能可能會(huì)再出現(xiàn)大量庫(kù)存的情況。畢竟，對(duì)這位新入局的“組件新軍”來(lái)說(shuō)，在高手云集競(jìng)爭(zhēng)激烈的組價(jià)市場(chǎng)，想拿到超百瓦訂單并不容易。

隆基綠能規(guī)劃到2023年底組件產(chǎn)能120GW，天合光能沒(méi)有具體預(yù)測(cè)，晶澳科技2023年底組件產(chǎn)能目標(biāo)則不過(guò)80GW。相比之下，愛(ài)旭股份將組件產(chǎn)能顯示出野心明顯。

03獨(dú)創(chuàng)ABC電池路線

在技術(shù)端，愛(ài)旭股份從電池片到電池的研發(fā)自有節(jié)奏，先快速打通“P+N”型電池片，又于2021年，在N型電池片基礎(chǔ)上，正式推出新電池技術(shù)——ABC電池組件。

N型指的是硅片中摻雜磷元素，ABC電池指的是一種路線，是愛(ài)旭股份自有的專利技術(shù)，這種技術(shù)無(wú)需銀漿，成本更低。因此，相較各大龍頭正在布局的TOPCon、HJT（異質(zhì)結(jié)）電池技術(shù)，愛(ài)旭股份獨(dú)愛(ài) IBC技術(shù)下的分支，ABC電池技術(shù)。

▲ABC是IBC電池結(jié)構(gòu)的一種，愛(ài)旭股份ABC電池的目前量產(chǎn)平均轉(zhuǎn)換效率已接近26.5%，圖為愛(ài)旭股份2022年推出的一類ABC電池組件產(chǎn)品

其實(shí)，愛(ài)旭股份不是IBC技術(shù)路線上的唯一玩家，但卻足夠堅(jiān)守。另兩玩家分別是隆基綠能（HPBC）和日托光伏（MBC）。目前3家進(jìn)度

隆基的HPBC電池（較少使用銀離子）的量產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)版效率已突破25%；

日托光伏距離量產(chǎn)仍有距離；

愛(ài)旭股份ABC電池平均量產(chǎn)轉(zhuǎn)換效率已接近26.5%。今年二季度，愛(ài)旭股份首個(gè)（珠海）ABC電池量產(chǎn)項(xiàng)目即將實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)。

目前，愛(ài)旭股份的高轉(zhuǎn)換率ABC電池產(chǎn)品2023年開(kāi)始大規(guī)模量產(chǎn)化，組件劍指百吉瓦產(chǎn)能，在上游再參股青海麗豪、亞洲硅業(yè)……順勢(shì)一體化的愛(ài)旭股份，攪動(dòng)組件環(huán)節(jié)的市場(chǎng)格局的野心巨大。

原文標(biāo)題:愛(ài)旭股份電池片老二，一體化新軍