凈利增69%的TCL中環(huán)：一體化，并非只有一種打法

3月27日，TCL中環(huán)交出2022年成績(jī)單，去年，公司營(yíng)業(yè)收入670.10億元，同比增長(zhǎng)63.02%。凈利潤(rùn)68.2億，比過往4年總和還高。

TCL中環(huán)去年靠入股硅料企業(yè)新疆協(xié)鑫，得到了高達(dá)22.28億元的利潤(rùn)，如果不算投資硅料的收益，所剩利潤(rùn)為45.91億元，這與已發(fā)年報(bào)的光伏組件龍頭天合光能、晶澳科技相比，TCL中環(huán)成績(jī)可圈可點(diǎn)。

▲2022年晶澳科技和天合光能凈利潤(rùn)分別為55.3、37.11億元

TCL中環(huán)持續(xù)保持優(yōu)異業(yè)績(jī)，這和3年前中環(huán)集團(tuán)混改，充分回歸市場(chǎng)，后聚焦技術(shù)，瞄準(zhǔn)N型、大尺寸產(chǎn)品細(xì)分市場(chǎng)等路線選擇，亦緊密相關(guān)。

但與此同時(shí)，光伏行業(yè)一體化浪潮翻涌，晶澳、晶科、阿特斯等組件企業(yè)紛紛向中上游拓展，硅片產(chǎn)能過剩的隱憂浮現(xiàn)。TCL中環(huán)對(duì)2023年預(yù)計(jì)達(dá)到180GW的硅片產(chǎn)能，似乎保持著不急于一體化，且有憑半導(dǎo)體逆襲的態(tài)勢(shì)。

01

180GW硅片何去何從？

1賣給別人

作為全球前二的光伏單晶硅片出貨商，TCL中環(huán)與隆基相比，有更大比例的硅片出售給其他企業(yè)，其中包括天合光能等。天合光能曾披露，2022年前三季度向TCL中環(huán)采購(gòu)了84.21億元。

▲天合光能前三季度采購(gòu)金額已超越TCL中環(huán)2022年度第二大客戶的采購(gòu)金額，因此天合光能很有可能是TCL中環(huán)第一大客戶

據(jù)天合光能官網(wǎng)顯示，其具備光伏電站設(shè)備、儲(chǔ)能及光伏應(yīng)用系統(tǒng)、光伏支架等，偏向向下游進(jìn)行一體化布局，對(duì)硅片還沒有明顯的規(guī)劃，如果未來天合光能向中上游進(jìn)行一體化布局，則可能減少向TCL中環(huán)采購(gòu)的份額。同時(shí)，雙良節(jié)能、愛旭股份等硅片企業(yè)正加速擴(kuò)張步伐，與天合光能等簽訂大單，TCL中環(huán)或?qū)⒚媾R更多壓力。

2自己消納

與TCL中環(huán)合稱硅片雙雄的隆基綠能，自2014年收購(gòu)樂葉光伏后，大舉布局一體化。而TCL中環(huán)在一體化的規(guī)劃上相對(duì)低調(diào)，2015年，TCL中環(huán)與MAXEON合資建立環(huán)晟光伏，開始布局組件。

MAXEON公司（TCL中環(huán)參股企業(yè)）擁有的IBC電池-組件、疊瓦組件的知識(shí)產(chǎn)權(quán)和卓越的研發(fā)能力。

▲MAXEON的組件業(yè)績(jī)優(yōu)秀，但其對(duì)外宣傳不多

環(huán)晟光伏則站在MAXEON技術(shù)的肩膀上，執(zhí)行TCL中環(huán)建造組件環(huán)節(jié)的使命。

▲去年前9個(gè)月，環(huán)晟疊瓦組件累計(jì)出貨量約 4.6 GW，同比增長(zhǎng) 62%，疊瓦組件的產(chǎn)品和技術(shù)得到很好的印證，加速市場(chǎng)開拓

不過，近兩年來，環(huán)晟光伏的組件最高轉(zhuǎn)換效率一直停留在21.8%，沒有過新突破。

02

半導(dǎo)體能否逆風(fēng)翻盤？

面對(duì)著硅片產(chǎn)能過剩和內(nèi)卷加劇的隱憂，TCL中環(huán)母公司TCL科技顯得十分淡定，沒有著急投入一體化競(jìng)爭(zhēng)，而是平衡兼顧半導(dǎo)體業(yè)務(wù)。

去年，TCL科技半導(dǎo)體顯示業(yè)務(wù)虧損22.7億元，在半導(dǎo)體顯示的拖累下，TCL科技整體營(yíng)收增長(zhǎng)乏力。公司將半導(dǎo)體顯示的虧損，歸咎于消費(fèi)需求，表示將瞄準(zhǔn)新能源汽車車載屏這一細(xì)分市場(chǎng)，擴(kuò)大低溫多晶硅車載領(lǐng)域市場(chǎng)份額。

▲TCL科技的6 代低溫多晶硅產(chǎn)線，能夠較好適配下游需求

TCL中環(huán)也將為半導(dǎo)體業(yè)務(wù)出力。TCL中環(huán)日前耗資77.57億元溢價(jià)收購(gòu)的鑫芯半導(dǎo)體，TCL中環(huán)本就在重?fù)椒较蛏蠐碛袕?qiáng)悍的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，收購(gòu)鑫芯半導(dǎo)體，則可補(bǔ)齊高端輕摻片的短板，在優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品上再下一城。（傳送門→中環(huán)吹響了硅片洗牌號(hào)角）

值得關(guān)注的是，TCL中環(huán)的資本實(shí)力正實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。十五年間，TCL中環(huán)貨幣資金儲(chǔ)備由2007年的1.86億元增至2022年前三季度的123.61億元，十五年增長(zhǎng)超60倍。同時(shí)公司財(cái)務(wù)穩(wěn)健，資產(chǎn)負(fù)債率連續(xù)三年下降，貨幣資金儲(chǔ)備與資金凈值持續(xù)提升，疊加盈利維持高水平，為未來新技術(shù)研發(fā)，一體化建設(shè)儲(chǔ)備了充足資金。

▲據(jù)黑鷹光伏統(tǒng)計(jì)，TCL中環(huán)擁有充裕的現(xiàn)金流，后續(xù)發(fā)展具備資金支撐

在年報(bào)中，還能看出TCL中環(huán)在提高生產(chǎn)效率上有所側(cè)重，例如公司將“Deep Blue”+AI學(xué)習(xí)模型運(yùn)用至自家黑燈工廠（即智慧工廠）中；布局疊瓦技術(shù)+石英砂以控制硅片生產(chǎn)成本，還曾在去年中環(huán)股份打響年內(nèi)硅片降價(jià)第一槍，掌握了一定的定價(jià)話語權(quán)，在市場(chǎng)中占據(jù)主動(dòng)地位。

截至發(fā)稿，TCL中環(huán)總資產(chǎn)達(dá)到1091.34億元，同比增長(zhǎng)39.95%，首次突破千億大關(guān)。

原文標(biāo)題:凈利增69%的TCL中環(huán)一體化，并非只有一種打法