海螺水泥來(lái)到利潤(rùn)周期底部了嗎？

據(jù)相關(guān)行業(yè)數(shù)據(jù)，2022年我國(guó)水泥產(chǎn)量約21.3億噸，同比下降10.5%，2022年的水泥產(chǎn)量系近十年來(lái)最低水平。在此背景下，海螺水泥在2022年凈利潤(rùn)慘遭“腰斬”。

但伴隨著2023年水泥需求和價(jià)格的回升，海螺水泥2022年的利潤(rùn)水平或許已經(jīng)是周期底部。

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海螺水泥營(yíng)收、利潤(rùn)雙雙下滑

3月27日晚間，海螺水泥披露2022年年報(bào)，期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1320.22億元，同比下降21.40%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)156.61億元，同比下降52.92%。按單季度數(shù)據(jù)看，第四季度營(yíng)業(yè)總收入466.93億元，同比上升0.96%，第四季度歸母凈利潤(rùn)32.42億元，同比下降70.2%。

該數(shù)據(jù)低于大多數(shù)分析師的預(yù)期，此前分析師普遍預(yù)期2022年凈利潤(rùn)為盈利172.54億元左右。

在毛利率方面，2022年海螺水泥主要產(chǎn)品毛利率均顯著下降。以主要產(chǎn)品42.5水泥毛利率為例，2022年毛利率為28.43%，同比下降15.55個(gè)百分點(diǎn)；32.5水泥毛利率為29.15%，同比下降17.12個(gè)百分點(diǎn)；熟料毛利率為25.57%，同比下降11.5個(gè)百分點(diǎn)。

對(duì)于原因海螺水泥表示“全國(guó)水泥市場(chǎng)需求明顯收縮，2022年全國(guó)水泥產(chǎn)量21.3億噸，同比下降10.5%。市場(chǎng)需求持續(xù)低迷疊加供給增加，使得全年水泥價(jià)格高開(kāi)低走，煤炭等能源價(jià)格大幅上漲推升成本高企，在量?jī)r(jià)齊跌、成本高漲的雙向擠壓背景下，水泥行業(yè)效益下滑?！?/p>

值得注意的是雖然凈利腰斬，但公司仍然大手筆分紅。

按照2022年年度利潤(rùn)分配方案公告，公司擬向全體股東每股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.48元人民幣(含稅)，按照截至2022年12月31日止的總股本5,299,302,579股計(jì)算，合計(jì)擬派發(fā)現(xiàn)金紅利總額7,842,967,816.92元人民幣(含稅)，擬現(xiàn)金分紅金額占2022年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)的50.08%。

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水泥市場(chǎng)今年有望回暖

2022年對(duì)于水泥行業(yè)來(lái)說(shuō)確實(shí)是充滿挑戰(zhàn)的一年，那么2023年水泥市場(chǎng)能迎來(lái)回暖嗎？

今年春節(jié)過(guò)后，隨著下游基建工程的陸續(xù)復(fù)工，部分地區(qū)水泥價(jià)格連續(xù)幾輪上漲。據(jù)數(shù)字水泥網(wǎng)監(jiān)測(cè)，3月中旬，南方市場(chǎng)需求穩(wěn)定，其中兩廣地區(qū)需求小幅上升。同一時(shí)期，長(zhǎng)三角沿江地區(qū)水泥熟料價(jià)格第五輪上調(diào)，企業(yè)日出貨普遍在八成至九成水平，局部地區(qū)已將近滿產(chǎn)滿銷(xiāo)。

水泥價(jià)格回暖的背后則是國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)和基建需求的回升。從數(shù)據(jù)看，2月份，一線城市住宅成交量均有不同程度增加，比如，北京二手房網(wǎng)簽量同環(huán)比漲幅均超80%，深圳二手房過(guò)戶量創(chuàng)新下18個(gè)月來(lái)新高。

中信證券指出，2023年房地產(chǎn)市場(chǎng)的復(fù)蘇正在路上。復(fù)蘇不會(huì)一蹴而就，但復(fù)蘇的信貸基礎(chǔ)和政策基礎(chǔ)都十分穩(wěn)固。復(fù)蘇不會(huì)沿著一線城市房?jī)r(jià)明顯上漲，景氣再擴(kuò)散到三四線城市的老路展開(kāi)，反而會(huì)在一線城市房?jī)r(jià)基本穩(wěn)定的情況下，迎來(lái)全國(guó)房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈景氣的可持續(xù)復(fù)蘇。

在基建方面，東莞證券在其研究報(bào)告中表示，今年1-2月廣義基建投資和狹義基建投資分別同比高增12.2%和9.0%，基建投資增速維持高位。廣義基建投資分項(xiàng)來(lái)看，電力、熱力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)投資延續(xù)2022年高速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，同比增長(zhǎng)25.4%，2022年全年增速19.3%；交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)投資同比增長(zhǎng)9.2%；水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)投資同比增長(zhǎng)9.8%。

而比起國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，一帶一路沿線國(guó)家的市場(chǎng)更被看好。截至目前，海螺集團(tuán)已在“一帶一路”沿線13個(gè)國(guó)家(地區(qū))，投資設(shè)立29家公司，建成、在建和規(guī)劃實(shí)體項(xiàng)目22個(gè)，形成水泥產(chǎn)能約2000萬(wàn)噸，擁有海外資產(chǎn)超過(guò)140億元，海外年?duì)I業(yè)收入超過(guò)45億元，海外員工達(dá)4000人，成為國(guó)內(nèi)同行業(yè)海外發(fā)展最快的企業(yè)之一，位居投資規(guī)模和產(chǎn)能規(guī)?！半p料冠軍”。

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海螺水泥繼續(xù)逆勢(shì)擴(kuò)張

在產(chǎn)能方面，海螺水泥繼續(xù)逆勢(shì)擴(kuò)張。報(bào)告期內(nèi)，海螺集團(tuán)新增水泥產(chǎn)能385萬(wàn)噸，骨料產(chǎn)能4,480萬(wàn)噸，商品混凝土產(chǎn)能1,080萬(wàn)立方米，光儲(chǔ)發(fā)電裝機(jī)容量275兆瓦。截至報(bào)告期末，本集團(tuán)熟料產(chǎn)能2.69億噸，水泥產(chǎn)能3.88億噸，骨料產(chǎn)能1.08億噸，商品混凝土產(chǎn)能2,550萬(wàn)立方米，在運(yùn)行光儲(chǔ)發(fā)電裝機(jī)容量475兆瓦。

對(duì)于2023年，海螺集團(tuán)計(jì)劃資本性支出193.18億元，以自有資金為主，將主要用于項(xiàng)目建設(shè)、節(jié)能環(huán)保技改、并購(gòu)項(xiàng)目支出等。預(yù)計(jì)全年新增熟料產(chǎn)能(海外)180萬(wàn)噸、水泥產(chǎn)能1,020萬(wàn)噸、骨料產(chǎn)能4,020萬(wàn)噸、商品混凝土產(chǎn)能780萬(wàn)立方米。

這背后的原因則是在于對(duì)于水泥這樣的行業(yè)來(lái)說(shuō)，規(guī)模帶來(lái)的成本優(yōu)勢(shì)是重要的護(hù)城河。

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尋找第二增長(zhǎng)極

不過(guò)總體來(lái)說(shuō)水泥行業(yè)很難再突破歷史高點(diǎn)。實(shí)際上，我國(guó)水泥行業(yè)早已進(jìn)入了平臺(tái)期，產(chǎn)能不斷收縮。2013-2020年間，國(guó)內(nèi)水泥年需求總量連續(xù)8年維持在22-24億噸之間，處于產(chǎn)能過(guò)剩階段。而隨著國(guó)內(nèi)政策轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展，節(jié)能減排、錯(cuò)峰生產(chǎn)等環(huán)保政策不斷推進(jìn)，水泥這種高耗能高污染行業(yè)亟需進(jìn)行結(jié)構(gòu)升級(jí)。

在主業(yè)承壓的局勢(shì)下，眾多水泥公司都在尋找新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)，而海螺水泥所探索的兩大增長(zhǎng)動(dòng)能，其一為進(jìn)軍骨料和商混領(lǐng)域，延伸布局水泥上下游產(chǎn)業(yè)鏈;其二為新能源，通過(guò)推動(dòng)光伏儲(chǔ)能發(fā)電等清潔能源發(fā)展，持續(xù)推進(jìn)節(jié)能減排轉(zhuǎn)型。

如果說(shuō)進(jìn)軍骨料和商混領(lǐng)域是“開(kāi)源”，那么發(fā)展新能源業(yè)務(wù)就是“節(jié)流”。進(jìn)軍光伏發(fā)電業(yè)務(wù)，意在節(jié)約水泥企業(yè)成本的大頭——用電成本。

報(bào)告期內(nèi)，海螺新能源獨(dú)立出資設(shè)立了 53 家新能源公司。不過(guò)，海螺水泥目前的新能源產(chǎn)業(yè)布局，計(jì)劃獲取更多的是環(huán)保效益。

此前，海螺水泥總經(jīng)理李群峰在海螺水泥2022年半年度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上亦曾透露，公司發(fā)展光伏和儲(chǔ)能項(xiàng)目是為了增加綠能比例。

根據(jù)工信部等四部門(mén)近日聯(lián)合印發(fā)的《建材行業(yè)碳達(dá)峰實(shí)施方案》提出，“十四五”期間，水泥熟料單位產(chǎn)品綜合能耗水平降低3%以上。

中銀證券認(rèn)為，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)對(duì)海螺水泥保持相對(duì)樂(lè)觀1)地產(chǎn)需求大幅下降、水泥價(jià)格惡性競(jìng)爭(zhēng)、煤炭?jī)r(jià)格高位運(yùn)行三重因素疊加致使行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入底部空間；2)穩(wěn)增長(zhǎng)決心日益增強(qiáng)，相關(guān)政策持續(xù)出臺(tái)，2023年上半年預(yù)期基建投資產(chǎn)生效果，下半年期待地產(chǎn)新一輪開(kāi)工，全年需求有望企穩(wěn)恢復(fù)。3)需求企穩(wěn)、供給沖擊有限的情況下，2023年全年水泥價(jià)格或有小幅上升。

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原文標(biāo)題:海螺水泥來(lái)到利潤(rùn)周期底部了嗎？