溢價(jià)近90%戰(zhàn)投榮盛石化，沙特阿美的野心不止于此

沙特阿美正在中國進(jìn)行尋友之旅。

先是3月26日，與廣東省簽署合作備忘錄。備忘錄提出在多個(gè)領(lǐng)域探索投資機(jī)會的合作框架，包括能源合作、研究與創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目、金融合作、人才交流等方面。

同日，沙特阿美聯(lián)手北方工業(yè)集團(tuán)、盤錦鑫誠實(shí)業(yè)集團(tuán)計(jì)劃在中國東北地區(qū)建設(shè)大型煉油化工一體化聯(lián)合裝置，合資公司名為華錦阿美石化有限公司。合資公司包括一座日加工能力為30萬桶的煉油廠和一座年產(chǎn)165萬噸乙烯和200萬噸對二甲苯的化工廠。

次日，沙特阿美斥巨資進(jìn)行了一場豪華禮贈(zèng)。3月27日，沙特阿美簽署最終協(xié)議，收購在深圳上市的榮盛石化股份有限公司10%的股權(quán)，該筆交易每股作價(jià)24.3元/股，總金額為246億元（按當(dāng)前匯率計(jì)算為36億美元）。且是以現(xiàn)金的方式。這一轉(zhuǎn)讓價(jià)格較榮盛石化27日當(dāng)天的收盤價(jià)12.91元/股溢價(jià)近90%。

可以看出，沙特阿美接二連三的尋友主要為擴(kuò)張下游領(lǐng)域。

01

沙特的選擇

眾所周知，沙特阿美是世界最大的石油生產(chǎn)公司和世界第六大石油煉制商，位列世界500強(qiáng)，擁有物美價(jià)廉的油氣資源。而榮盛石化是中國民營化工企業(yè)中的佼佼者。

雖然同樣優(yōu)秀，但兩家企業(yè)無論從名氣、規(guī)模、市場等方面來看都不是一個(gè)等級。以巨額現(xiàn)金支付，數(shù)千里之外的沙特阿美為什么會選擇榮盛石化為戰(zhàn)略伙伴？

其一，沙特阿美極其中意榮盛石化強(qiáng)大的化工能力。沙特阿美雖為全球數(shù)一數(shù)二的石油企業(yè)，但其化工能力略有不足。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，沙特阿美在印度的化工轉(zhuǎn)化率僅有23%，但榮盛石化的轉(zhuǎn)化率高達(dá)65%。

協(xié)議提到，3年內(nèi)，榮盛石化必須一直保有浙石化的控制權(quán)。浙石化的煉化一體化項(xiàng)目是世界投資最大的單體產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，每天可加工80萬桶原油。而榮盛石化擁有浙石化51%的股權(quán)。

▲沙特阿美稱,浙石化經(jīng)營著國際上最優(yōu)質(zhì)的化工資產(chǎn)。

其二，各取所需。除了上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓，3月27日，榮盛石化等方面與沙特阿美（AOC大股東）等方面于北京簽署了《原油采購協(xié)議》《救濟(jì)契據(jù)》《母公司擔(dān)?！贰禔TS 框架協(xié)議》等協(xié)議，雙方就原油采購、原料供應(yīng)、化學(xué)品銷售、精煉化工產(chǎn)品銷售、原油儲存及技術(shù)分享等方面進(jìn)行合作。

通過這些協(xié)議，榮盛石化及其子公司從沙特阿美獲取每日48萬桶的長期穩(wěn)定的原油供應(yīng)，沙特阿美從榮盛石化購買加工過的產(chǎn)品，形成完整穩(wěn)定的產(chǎn)業(yè)鏈。

在全球能源局勢撲朔迷離的時(shí)候，這樣一個(gè)互惠共贏的產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)请p方都希望達(dá)成的。消息公布后，榮盛石化兩日內(nèi)大漲20.99%。

02

為什么是榮盛石化？

沙特阿美和榮盛石化早有淵源，確切的說，是與其子公司浙石化有剪不斷的聯(lián)系。

早在2019年，浙江省舟山市政府與沙特阿美簽署的合作備忘錄，提到擬向沙特阿美轉(zhuǎn)讓舟山海投所持浙江石化9%的股權(quán)。

當(dāng)時(shí)，榮盛石化正計(jì)劃募資80億元用于浙石化4000萬噸/年煉化一體化項(xiàng)目。合作備忘錄之后，原定募資成為沙特囊中之物。所以在成為榮盛石化股東之前，沙特阿美已經(jīng)是浙石化的小股東。

如今，沙特阿美的目光從浙石化轉(zhuǎn)到榮盛石化，除了“覬覦”浙石化煉化能力外，榮盛石化自身?xiàng)l件也過硬。

民營煉化龍頭企業(yè)中，榮盛石化和恒力石化都名列前茅。兩者的業(yè)務(wù)范圍雖然相差不大，但細(xì)究起來仍有不少差別。第一，榮盛石化的盈利能力逐年上漲，2019年到2021年，毛利率從6.83%上漲到26.51%，反觀恒力石化，毛利率逐年下跌，三年內(nèi)從20.75%降低到15.38%；第二，榮盛石化的直接人工成本非常低。數(shù)據(jù)顯示，恒力石化直接人工占比2.17%，榮盛石化只有0.74%；第三，榮盛石化位于浙江，浙江這幾年于能源發(fā)展上較為靠前，對亟需轉(zhuǎn)型的能源企業(yè)來說，大環(huán)境友好。

03

草蛇灰線

除了明面上的合作共贏，兩家合作也離不開全球格局的轉(zhuǎn)變。

沙特阿美是沙特阿拉伯國家石油公司，也是中東最大的石油公司。中國和沙特阿拉伯建交33年，這期間，在能源領(lǐng)域中沙互利共贏，一方提供市場，一方提供產(chǎn)品。

這種關(guān)系一直很穩(wěn)定，但近期又有了突破性進(jìn)展。無他，中國替沙特解決了一直困擾沙特的難題——和伊朗的外交關(guān)系。沙特一直想將自己打造成全球商業(yè)和旅游業(yè)的區(qū)域金融中心，但受胡塞武裝的影響，這一愿望一直未達(dá)成，且七年內(nèi)讓沙特?fù)p失2650億美元，而伊朗或可實(shí)現(xiàn)沙特的這一愿景。

▲沙伊宣布復(fù)交后，聯(lián)合國敦促也門沖突各方抓住機(jī)會實(shí)現(xiàn)和平。

中國斡旋多年，化解了沙伊矛盾。協(xié)議簽署第六天，中沙簽署人民幣貸款協(xié)議，為兩國經(jīng)濟(jì)貿(mào)易往來提供基礎(chǔ)，也為沙特在中國的社交奠定了基礎(chǔ)。

除了金融便利，沙特阿美也有自己的考量。

當(dāng)今世界的能源體系早已重塑，西方國家制裁俄羅斯能源讓能源路線產(chǎn)生了翻天覆地的變化，對于石油公司來說，尋找穩(wěn)定的路線是當(dāng)務(wù)之急，對于能源消費(fèi)大國來說，尋找穩(wěn)定的能源來源刻不容緩。

美國市場，美聯(lián)儲加息還在繼續(xù)，上周，美聯(lián)儲決定繼續(xù)加息25點(diǎn)。加息導(dǎo)致的需求萎縮對出口型行業(yè)的影響很大，對外資企業(yè)并不友好。

所以說，沙特阿美和中國的能源合作是各取所需，也是水到渠成。

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