“擁硅為王”還能持續(xù)多久？

2月7日晚間，硅料龍頭通威股份公告稱(chēng)，公司擬與樂(lè)山市政府、樂(lè)山市五通橋區(qū)政府共同簽署《投資協(xié)議》，擬在樂(lè)山市新增投資約60億元，建設(shè)年產(chǎn)12萬(wàn)噸高純晶硅項(xiàng)目及相關(guān)配套設(shè)施達(dá)成合作。

該項(xiàng)目計(jì)劃于2023年6月底前開(kāi)工建設(shè)，計(jì)劃于2024年內(nèi)投產(chǎn)，預(yù)計(jì)不會(huì)對(duì)公司2023年?duì)I業(yè)收入及凈利潤(rùn)構(gòu)成重大影響。

近期，硅料價(jià)格劇烈波動(dòng)引起市場(chǎng)高度關(guān)注，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，硅料后續(xù)或進(jìn)入過(guò)剩時(shí)代。龍頭通威股份此時(shí)擴(kuò)產(chǎn)有何深意？擁硅為王的邏輯又是否還能持續(xù)？

01

硅料報(bào)價(jià)為何“回光返照”？

硅料價(jià)格走勢(shì)多變，魔幻的走勢(shì)讓部分業(yè)內(nèi)人士都直呼“看不懂”。

回顧2022年，硅料價(jià)格連漲10個(gè)月，一度觸及33萬(wàn)元／噸，最后卻以“雪崩”收尾，價(jià)格一度“腰斬”。就在市場(chǎng)以為拐點(diǎn)已至?xí)r，2023年開(kāi)年，硅料又迎來(lái)連漲，迅速突破20萬(wàn)元／噸。

2月8日，硅業(yè)分會(huì)數(shù)據(jù)顯示，本周硅料價(jià)格延續(xù)上漲走勢(shì)，國(guó)內(nèi)單晶復(fù)投料成交均價(jià)為24．23萬(wàn)元／噸，周環(huán)比漲幅為11．40％；單晶致密料價(jià)格成交均價(jià)為23．99萬(wàn)元／噸，周環(huán)比漲幅為11．48％。

事實(shí)上，“硅料價(jià)格反彈”這一幕有些似曾相識(shí)。

2021年底，硅料價(jià)格在進(jìn)入12月份以后同樣進(jìn)入下行趨勢(shì)。PV Infolink數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)月硅料價(jià)格由月初的26．9萬(wàn)元／噸，下降至月末的23萬(wàn)元／噸，跌幅高達(dá)14．50％。

彼時(shí)，業(yè)界普遍認(rèn)為硅料價(jià)格拐點(diǎn)已至。然而，進(jìn)入2022年以后，隨著市場(chǎng)需求大超預(yù)期，硅料價(jià)格又從23萬(wàn)元／噸持續(xù)上漲，一度突破30萬(wàn)元／噸，漲幅高達(dá)30％。

SMM分析認(rèn)為，春節(jié)期間多晶硅價(jià)格再次大漲，主要是由于，下游各環(huán)節(jié)2月提產(chǎn)較為明顯，疊加各級(jí)交貨壓力較大，多晶硅市場(chǎng)議價(jià)權(quán)逐漸增加。加之春節(jié)假期前推漲成功，春節(jié)假期內(nèi)硅片企業(yè)的原料消化殆盡，節(jié)后采購(gòu)需求大幅增加，支撐硅料價(jià)格延續(xù)上漲走勢(shì)，因此，龍頭企業(yè)再次上調(diào)報(bào)價(jià)，市場(chǎng)逐漸接受。

同時(shí)，據(jù)財(cái)聯(lián)社報(bào)道，業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，3月也是硅料廠安排檢修的高峰期，屆時(shí)供應(yīng)量會(huì)存在一定減少，廠商在2月會(huì)更傾向于以?xún)r(jià)補(bǔ)量，加重挺價(jià)情緒。

但業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，后續(xù)硅料價(jià)格持續(xù)上行缺乏支撐，硅料或進(jìn)入過(guò)剩時(shí)代。在此背景下，通威股份依舊選擇擴(kuò)產(chǎn)，機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，硅料價(jià)格周期向下時(shí)，具有成本優(yōu)勢(shì)的企業(yè)將更具有競(jìng)爭(zhēng)力，這或許是巨頭擴(kuò)產(chǎn)的底氣所在，與各大豬企近年來(lái)“越虧越擴(kuò)產(chǎn)”的邏輯也有些相似。

02

“擁硅為王”邏輯不?。?/p>

近年來(lái)，光伏產(chǎn)業(yè)一直“擁硅為王”，這從產(chǎn)業(yè)鏈2022年業(yè)績(jī)預(yù)告也能看出端倪。

雖然逆變器、覆膜等光伏輔材企業(yè)在2022年取得了大幅的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，但光伏產(chǎn)業(yè)的頭部企業(yè)主要集中在硅料、硅片、電池片、組件這四大環(huán)節(jié)，而硅料企業(yè)無(wú)疑是“最大贏家”。

截至目前，有35家光伏產(chǎn)業(yè)鏈上市公司披露了業(yè)績(jī)預(yù)告，從中可以看出，2022年光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)顯著存在收益不平衡的問(wèn)題。

從上游硅料環(huán)節(jié)看，硅料占據(jù)了全行業(yè)60％以上的利潤(rùn)。按凈利潤(rùn)預(yù)告上限計(jì)算，其中僅通威股份、大全能源兩大硅料龍頭企業(yè)合計(jì)凈利就預(yù)增464億元。

硅片環(huán)節(jié)，隆基綠能、TCL中環(huán)等硅片龍頭表現(xiàn)亮眼，按預(yù)告上限計(jì)算，凈利潤(rùn)同比增速均在70％以上，合計(jì)預(yù)增226億元。

電池片環(huán)節(jié)的上市企業(yè)，去年業(yè)績(jī)也迎來(lái)了“反轉(zhuǎn)”。愛(ài)旭股份、鈞達(dá)股份均預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扭虧，其中，愛(ài)旭股份業(yè)績(jī)更是有望創(chuàng)下上市以來(lái)新高。

從組件環(huán)節(jié)看，相關(guān)企業(yè)業(yè)績(jī)繼續(xù)大漲，晶澳科技、晶科能源、天合光能等公司業(yè)績(jī)均有望同比增長(zhǎng)100％以上。陽(yáng)光電源等6家發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告的逆變器企業(yè)預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)?cè)龇簿^(guò)100％。

數(shù)據(jù)來(lái)源Wind

反觀下游，有9家光伏發(fā)電上市公司發(fā)布了業(yè)績(jī)預(yù)告。其中，芯能科技、金開(kāi)新能、太陽(yáng)能、浙江新能4家公司業(yè)績(jī)同比預(yù)增，珈偉新能預(yù)計(jì)扭虧為盈，露笑科技等4家公司預(yù)虧。相比中上游企業(yè)，下游表現(xiàn)顯然略遜一籌。

目前來(lái)看，上下游的供需錯(cuò)配，依舊是市場(chǎng)“擁硅為王”的主邏輯。

資料顯示，多晶硅產(chǎn)能建設(shè)周期通常為12－18個(gè)月、爬坡周期為3－6個(gè)月，相比之下，硅片、電池片、組件等中下游環(huán)節(jié)擴(kuò)產(chǎn)周期僅需3－6個(gè)月。

硅料相較于下游其他產(chǎn)業(yè)建設(shè)周期更長(zhǎng)的原因在于，硅料是技術(shù)密集型行業(yè)，產(chǎn)能建設(shè)規(guī)模大，尾氣回收、精餾分離、化學(xué)氣相沉積等環(huán)節(jié)對(duì)設(shè)備采購(gòu)的要求高，產(chǎn)線對(duì)產(chǎn)成品的純度品質(zhì)要求也較高。

在此情形下，終端需求上升時(shí)，下游組件環(huán)節(jié)率先擴(kuò)張，導(dǎo)致往上游到電池片、硅片，再到硅料，每一個(gè)環(huán)節(jié)的需求總是比供給增長(zhǎng)得要快。疊加今年以來(lái)局部疫情因素，投產(chǎn)產(chǎn)能不及預(yù)期，由此產(chǎn)生了供需錯(cuò)配。

可以說(shuō)，硅料漲價(jià)很大程度上是搶料“搶”出來(lái)的，在余量有限的情況下，能供應(yīng)零售市場(chǎng)的供應(yīng)量一直不足，導(dǎo)致市場(chǎng)零星交易的硅料價(jià)格飆升，帶動(dòng)硅料價(jià)格逐月攀升。

但是，這種邏輯并不利于產(chǎn)業(yè)的長(zhǎng)久發(fā)展，高昂的原材料逐級(jí)向下游傳導(dǎo)，一定程度會(huì)抑制終端需求，也不利于終端企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展。

隨著產(chǎn)能的更新迭代和自我調(diào)整，硅料以及光伏各環(huán)節(jié)的價(jià)格勢(shì)必會(huì)迎來(lái)平穩(wěn)發(fā)展，擁硅為王、擁鋰為王都不會(huì)再立于不敗之地，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)也將迎來(lái)利潤(rùn)重新分配。

03

價(jià)格拐點(diǎn)何時(shí)到來(lái)？

至于硅料價(jià)格拐點(diǎn)，目前來(lái)看已經(jīng)不遠(yuǎn)。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，降價(jià)將會(huì)成為今年光伏行業(yè)的一大關(guān)鍵詞。

就目前國(guó)內(nèi)各硅料廠公開(kāi)的產(chǎn)能擴(kuò)張情況來(lái)看，下半年是關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。市場(chǎng)人士認(rèn)為，2023年下半年至2024年上半年，光伏產(chǎn)業(yè)鏈將迎來(lái)更為緊張的硅料“價(jià)格戰(zhàn)”，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格博弈也將更加激烈。

硅業(yè)分會(huì)保守預(yù)計(jì)，2023年全年國(guó)內(nèi)硅料產(chǎn)量在135萬(wàn)噸左右，硅片約525GW，與終端350GW的需求相比，整體處于供大于求的狀態(tài)，預(yù)計(jì)今年二、三季度產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)供大于求的局面將相對(duì)更為凸顯。因此，中信建投預(yù)計(jì)硅料價(jià)格年度級(jí)別的下跌趨勢(shì)沒(méi)有變化，當(dāng)下硅料價(jià)格可能在一季度階段性企穩(wěn)，后續(xù)隨著硅料供給日趨充足，仍然呈現(xiàn)下跌趨勢(shì)。

至于硅料價(jià)格會(huì)跌到何種地步，隆眾資訊光伏產(chǎn)業(yè)鏈分析師方文正分析稱(chēng)，今年硅料價(jià)格水平在12萬(wàn)元／噸到15萬(wàn)元／噸之間，樂(lè)觀預(yù)計(jì)下可能到18萬(wàn)元／噸，具體取決于上游控價(jià)措施。

原文標(biāo)題:“擁硅為王”還能持續(xù)多久？