“煤炭一哥”暴賺700億，未來業(yè)績增長可否持續(xù)？

1月30日，“煤炭一哥”中國神華發(fā)布業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2022年度實現(xiàn)凈利潤687億至707億元，同比增長36．6％至40．6％。

中國神華的這份成績單可謂相當“亮眼”，將創(chuàng)下其A股上市16年以來的新高。若按歸母凈利潤上限計算，中國神華預(yù)計2022年度日凈賺1．94億元。

這種賺錢能力著實令人羨慕，堪比印鈔機。中國神華是依靠什么才能有如此“爆炸”的業(yè)績？在“雙碳”背景下，中國神華的未來業(yè)績增長可否持續(xù)？

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煤炭量價齊升“助攻”

中國神華之所以能有如此亮眼的業(yè)績，與一路走強的煤炭價格有關(guān)。

回顧2022年，受地緣政治、極端天氣等因素的影響，全球能源供應(yīng)緊張。在能源供給風險增加的背景下，國際市場“搶煤”情緒升溫。

據(jù)國際能源署（IEA）近期報告顯示，2022年全球煤炭消費量預(yù)計將首次超80億噸，比上年增長1．2％，超過2013年創(chuàng)下的歷史紀錄。

而在國內(nèi)市場，2022年受持續(xù)性大范圍高溫天氣、經(jīng)濟恢復(fù)增長等因素影響，全國用電需求持續(xù)走高，造成了我國局部地區(qū)電力能源緊張局面。

同時又由于風、光、水等新能源發(fā)電方式尚且不穩(wěn)定，較大的不確定性使火電又承擔起了供電責任，使煤炭發(fā)揮能源系統(tǒng)壓艙石的角色，帶動了煤炭需求的大幅增長。

根據(jù)國際能源署（IEA）最新發(fā)布的煤炭行業(yè)年度市場報告，2022年中國的煤炭消費總量預(yù)計在42．5億噸左右，同比增長0．4％。

供需錯配的矛盾加劇，推動煤炭、原油、天然氣等傳統(tǒng)能源價格高位運行。2022年3月全球動力煤價格一度飆升至每噸380美元的歷史新高，歐洲動力煤價格趕上澳大利亞動力煤價格。

國內(nèi)動力煤自2021年中開始上漲，并在當年10月份動力煤期貨價格漲破1900元／噸的歷史性高位，動力煤現(xiàn)貨價格也漲破2000元／噸。

圖 1 ． 中國煉焦煤價格指數(shù)綜合

數(shù)據(jù)來源iFind

在煤炭價格高位運行的背景下，多家煤企去年凈利潤實現(xiàn)大幅增長。據(jù)不完全統(tǒng)計，已有23家煤炭企業(yè)發(fā)布2022年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)增類型達到18家，預(yù)增比例近八成；還有陜西煤業(yè)、兗礦能源、潞安環(huán)能、山西焦煤5家上市煤企預(yù)計2022年度凈賺上百億元。

除了煤炭價格高企以外，中國神華的煤炭產(chǎn)量也在提升。數(shù)據(jù)顯示，2022年度，公司商品煤產(chǎn)量約3．13億噸，同比增加2．1％；煤炭銷售量4．183億噸。

顯而易見，煤炭價格的高位運行，是中國神華業(yè)績的重要支撐。加之公司2022年的煤炭產(chǎn)量增長，才有了中國神華業(yè)績表現(xiàn)亮眼。

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業(yè)績能否持續(xù)？

要看中國神華的業(yè)績能否持續(xù)，最重要的還是看煤炭板塊的高景氣能否持續(xù)。那煤炭板塊眼下這種火熱的行情究竟還能維持多久？

提起煤炭，大多數(shù)人都會說這是一個比較典型的夕陽賽道。不錯，在全球范圍碳減排的大背景下，煤炭長期需求的下降具有確定性。

但能源轉(zhuǎn)型是一個長期的過程，不是一蹴而就的。拿我國來說，雖然從2012年到2021年，我國煤炭消費占？從68．5％降至56％，但仍占據(jù)重要位置。

圖 2 ． 中國煤炭行業(yè)消費量（單位億噸，％）

資料來源國家統(tǒng)計局，前瞻產(chǎn)業(yè)研究院

這主要是因為風、光、水等新能源發(fā)電方式的技術(shù)仍處于相對初級的階段，短期內(nèi)無法立即攻克不穩(wěn)定、技術(shù)瓶頸、安全性、性價比等問題，導(dǎo)致其短期內(nèi)仍無法“代替”火力發(fā)電。

在安全、經(jīng)濟儲能技術(shù)未出現(xiàn)重大突破之前，燃煤火電和新能源相輔相成，缺一不可，這也在一定程度上保障了煤炭的需求。

從短期來看，我國仍會繼續(xù)依賴煤炭等傳統(tǒng)化石能源，在發(fā)揮支柱作用的同時推動其高效清潔利用。在能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型背景下，火電的托底和煤炭的“壓艙石”作用更加凸顯。

長期來看，為了實現(xiàn)2060年的碳中和目標，未來煤炭在一次能源結(jié)構(gòu)中的比重要下降到5％以下，但如果CCUS技術(shù)發(fā)展成熟，煤炭消費的占比將會更高。

另一方面，能源轉(zhuǎn)型是全球共識，新舊模式的更替，更像是電力系統(tǒng)的一場“改革”，一定會出現(xiàn)陣痛。而煤炭企業(yè)并沒有坐以待斃，越來越多煤企拉開轉(zhuǎn)型大幕，開啟綠電、儲能、氫能等第二增長曲線。

如永泰能源，設(shè)立北京德泰儲能科技有限公司，向儲能領(lǐng)域轉(zhuǎn)型；電投能源，在煤、鋁等業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，重點發(fā)展新能源產(chǎn)業(yè)；還有盤江股份規(guī)劃“風光火儲”多能互電源項目612萬千瓦。

中國神華也利用煤礦沉陷區(qū)、排土場、電廠閑置空地、鐵路沿線閑置空地和電廠灰場等區(qū)域，尋求發(fā)展光伏、風電項目。

煤企轉(zhuǎn)型開啟儲能及新能源開發(fā)行業(yè)，一方面可用煤企的優(yōu)質(zhì)現(xiàn)金流和利潤來支持新能源開發(fā)的前期投入，提前搶占技術(shù)和市場優(yōu)勢；另一方面也是煤企突破開采年限限制，布局長期盈利機會的必然選擇。

此外煤炭行業(yè)還有政策在“保駕護航”。二十大報告指出，“積極穩(wěn)妥推進碳達峰碳中和．．．．．．堅持先立后破，有計劃分步驟實施碳達峰行動”。

除了政策層面，在價格維穩(wěn)方面，我國對于煤炭價格始終使用長協(xié)定價機制。2022年11月年度長協(xié)價格上調(diào)9元至728元／噸。

長協(xié)煤在調(diào)控煤價的同時也將對煤企利潤空間形成一定制約，“煤超瘋”或難再現(xiàn)。不過價格雖然受到制約，但在增產(chǎn)保供的背景，煤企業(yè)績?nèi)杂型掷m(xù)增長。

總得來說，新舊能源有序替換仍是市場主要的邏輯，但我國中短期仍然離不開煤炭，中國需要充分發(fā)揮煤炭這一主體能源的兜底保障作用，因此煤炭產(chǎn)業(yè)的行情可能還是處于方興未艾的階段。

在這種背景下，中國神華的業(yè)績短期內(nèi)仍有望持續(xù)，但長期還是要看其新能源項目轉(zhuǎn)型是否成功。

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原文標題:“煤炭一哥”暴賺700億